楊陽

去年9月12日，Marketwatch專欄作家HOWARD GOLD撰文指出：納指將在數(shù)月內(nèi)收復(fù)5000點(diǎn)關(guān)口，重現(xiàn)科網(wǎng)股泡沫時(shí)的輝煌，投資者不宜再看空了，因?yàn)闅v史性的時(shí)刻即將到來。果不出所料，今年3月初納指沖上了5000點(diǎn)。不少人擔(dān)心2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫導(dǎo)致的大跌會(huì)再次上演，但分析人士指出，納指此次突破這個(gè)點(diǎn)位，與90年代末的暴漲有所不同，此次突破的基本面因素要合理得多，它背后是低通脹環(huán)境、強(qiáng)勁盈利和現(xiàn)金流的良好支持。

作為最能反映美國高科技走勢(shì)的指數(shù)，納指自2008年金融危機(jī)至今已累計(jì)上漲近300%，重返5000點(diǎn)位是有持久動(dòng)力的。首先，這十五年間Netflix、特斯拉、臉書、領(lǐng)英等創(chuàng)新型的科技新秀強(qiáng)勢(shì)崛起，科技股的基準(zhǔn)已發(fā)生顯著變化;其次，納指如今已不再只是代表科技企業(yè)，科技股權(quán)重已減少到僅略超40%，醫(yī)療、金融以及消費(fèi)股在指數(shù)中的權(quán)重均有上升;第三，科技股比當(dāng)時(shí)要便宜很多，估值更合理了，例如標(biāo)普500的科技板塊目前市盈率僅為15倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于十五年前虛高的30倍;最后，科技股的收益率如今比國債高很多，股息收益率與五年期財(cái)政部票據(jù)類似，約為1.5%（十五年前這個(gè)數(shù)字接近零，而同期的十年期國債收益率是6.5%）。綜上，雖然存在近期修正的可能性，但納指將繼續(xù)看漲。對(duì)于境內(nèi)投資者來說，高配美股或美股指數(shù)基金將是未來確定性較強(qiáng)的配置，找到好的時(shí)機(jī)并堅(jiān)持下去，就會(huì)成為大贏家。

目前我國市場(chǎng)上共有4只納指QDII和1只納指ETF，分別是國泰納指100、廣發(fā)納指100、華安納指100、大成納指100以及國泰納指100 ETF，追蹤的都是納斯達(dá)克100指數(shù)（NASDAQ 100-Index）。這4只納斯達(dá)克100指數(shù)基金在進(jìn)入2015年尤其是2月份以來，業(yè)績隨著納指的攀升一路上漲。

如表1所示，在剔除匯率因素后可以發(fā)現(xiàn)，今年以來截至2月25日，4支納斯達(dá)克100指數(shù)基金中年化跟蹤誤差最小、漲幅最大且規(guī)模也最大的是國泰納斯達(dá)克100指數(shù)基金，其規(guī)模是排在第二位的廣發(fā)納指100的2倍以上，優(yōu)勢(shì)明顯。指數(shù)基金規(guī)模越大，信息披露費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等固定費(fèi)用的攤薄效果就越小，對(duì)基金投資收益就越有幫助。

記者進(jìn)一步考察發(fā)現(xiàn)，無論是今年以來的短期業(yè)績還是一年以上的長期業(yè)績，國泰納斯達(dá)克100[160213]和國泰納斯達(dá)克10ETF[513100]這兩只基金在所有追蹤納指的QDII產(chǎn)品中是最亮眼的，如表2所示。

iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，今年以來業(yè)績排在第一位的納指QDII基金仍是國泰納指100，復(fù)權(quán)單位凈值增長率6.59%。據(jù)測(cè)算，國泰納指100的業(yè)績之所以持續(xù)跑贏同類產(chǎn)品，除了因基金規(guī)模較大導(dǎo)致固定費(fèi)用攤薄效果較小之外，其高于同類的實(shí)際有效倉位（接近100%）是更主要的原因。高倉位使得國泰納指100在標(biāo)的指數(shù)上漲的情況下，能夠獲得比同類更高的投資收益，也反映出該公司良好的倉位管理和頭寸管理能力。同樣還是由于規(guī)模優(yōu)勢(shì)，國泰納指100在遇到申贖時(shí)不用頻繁結(jié)匯，這樣一來申贖對(duì)基金凈值波動(dòng)造成的沖擊就比較小。另外，國泰納指2015年以來美元敞口為正，因此享受到了一部分人民幣兌美元貶值的投資收益。

關(guān)于3月份QDII基金投資策略，國金證券的觀點(diǎn)是，在區(qū)域配置上，建議投資者以成熟市場(chǎng)為主，指數(shù)品種可參考國泰納指 100、廣發(fā)納指 100、華安納指 100、博時(shí)標(biāo)普 500、大成標(biāo)普 500等;在風(fēng)格配置上，建議在成長風(fēng)格與價(jià)值型之間均衡配置，前者包括納斯達(dá)克100指數(shù)基金、嘉實(shí)美國成長;后者推薦歷史分紅率較高的藍(lán)籌風(fēng)格資產(chǎn)（如招商標(biāo)普高收益紅利），以及分紅型的類固定收益類品種（例如 REITs 基金）。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>