從房價的運動規(guī)律看，2015年房價不僅具備止跌反彈的跡象，而且要警惕出現爆發(fā)性反彈的風險。

在目前房地產市場政策層面松綁力度加大、市場回暖跡象明顯的背景下，投資者和普通購房者最關心的就是2015年房價是否會漲。實際上，無論從市場、政策還是預期的角度看，都要提防房價出現報復性反彈的可能。

可以先看下目前的房價走勢，根據國家統(tǒng)計局2014年12月18日公布的《2014年11月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況》，對70個大中城市住宅銷售價格數據進行簡單算術平均，計算得知，2014年11月，70個大中城市新建商品住宅價格環(huán)比跌幅0.6%，延續(xù)了5月份開始的下跌態(tài)勢，但跌幅繼續(xù)收窄，相比10月跌幅縮小了0.2個百分點。同比跌幅3.7%，目前已出現連續(xù)三個月同比下跌的現象，且跌幅在擴大。

對這樣一個房價數據的解讀是：央行救市政策釋放積極效應，各城市的去庫存速度在加快。這使得房價環(huán)比下跌態(tài)勢受到了遏制，使2014年12月跌幅繼續(xù)收窄。同時，受此前幾個月持續(xù)性的環(huán)比下跌態(tài)勢影響，房價下跌的累計水平比較大，進而使得同比增幅連跌三個月，12月繼續(xù)擴大。

從銷售均價的指標看，2014年1月-11月，全國商品房成交均價同比增長0.4%，而2014年1月-10月為同比下降0.2%。其中住宅成交均價增長0.3%。從這個數據也能看出，房價上漲的動力在持續(xù)增強。

自然地，2015年的房價走勢，是否會延續(xù)2014年第四季度的回暖態(tài)勢，成為各市場參與主體關注的問題。實際上，從房價的運動規(guī)律看，2015年房價不僅具備止跌反彈的跡象，而且要警惕出現爆發(fā)性反彈的風險。

理由一：庫存去化速度在加快

如果從整個商品房的庫存走勢看，即使2015年市場成交量持續(xù)變好，也不能對庫存量形成大規(guī)模的削減作用?？梢阅萌珖唐贩康目墒勖娣e進行說明，這里的可售面積主要指現房。觀察2000年以來的可售面積，基本上呈現了逐年增加的過程。而到了2014年11月份，根據國家統(tǒng)計局的數據，商品住宅待售面積繼續(xù)同比增長。之所以出現庫存將繼續(xù)增加的判斷，和此類庫存數據里面的城市構成有關。從目前全國城市的組成結構看，一線城市是4個，二線城市基本為省會城市，更多的則是三四線城市，主要是縣城，數量約1462個。此類城市數量大，庫存去化難，一定程度上會使2015年的庫存繼續(xù)在高位基礎上攀升。

當然，真正能夠影響全國市場走向和政策導向的應該是全國重點城市，因為此類城市的被關注程度更大。從庫存的走勢看，按照前面所預計的房企供應層面的數據，2015年上半年的庫存會在高位盤整的態(tài)勢下出現絕對量的下滑，而到了下半年隨著新增供應量的增進，下滑態(tài)勢又會得到遏制。換而言之，隨著部分重點城市補庫存需求的加大，房價會出現一波上漲態(tài)勢。

另外，還需要關注下庫存去化周期這樣一個指標。此類指標的計算公式主要包括庫存量和市場成交規(guī)模。從庫存量的角度看，隨著各城市行情的逐漸回暖，以及房企拿地、新開工等潛在供應規(guī)模難以提升，所以在上半年庫存規(guī)模會出現下滑，這會影響去庫存速度的加快?？紤]到成交量也能夠上新臺階，所以市場成交量對于去庫存的效果會比較明顯，即庫存去化周期會得到明顯的下滑，將在2014年的高位上出現明顯回落。對于一二線重點城市而言，完全會降到12個月甚至8個月以下的去化周期水平。而到了下半年，由于新增供應能夠得到一定的補給，以及市場行情會相對趨于穩(wěn)定，所以可售房源的不足矛盾會化解，庫存去化周期將有所上升，且在12-15個月的范圍內波動。這樣一個去化速度總體上也是比較快的。

庫存去化速度加快，是促進房價上漲的一個很重要動力。另外，要關注下此類庫存數據背后的其他一些因素，比如庫存的價格構成。這里可以用土地價格來進行替代。2014年1月-11月，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積29736萬平方米，同比下降14.5%。而從土地成交均價看，2014年1月-11月，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置均價2911元/平方米，同比增長16.8%，增幅較2014年1月-10月收窄2.2個百分點。一方面是土地出讓規(guī)模較小，另一方面是土地價格在繼續(xù)抬高，這都會促使2015年的房價上漲具備動力。

理由二：政策層面正趨于寬松

這里面涉及到兩類政策，一類是樓市監(jiān)管政策，另一類是貨幣政策。這兩類政策趨于寬松，都會帶來房價的上升。

從樓市監(jiān)管政策層面看，目前除了一線城市和三亞外，別的城市都已經放松。而這些城市里面很大一塊就是二線城市。實際上，從目前二線城市的實際情況看，包括南京、鄭州、廈門、合肥、武漢等城市房價最容易上漲，也已經在上漲方面扮演了領頭羊的角色。考慮到此類城市未來人口導入速度會加快，所以房價容易被帶動起來。另外，對于一線城市而言，雖然限購政策完全放松的可能性并不大，但未來依然可以出現修正性的放松條款。比如在高端住宅物業(yè)、外來人口的購房等條件上稍微進行調整，就能帶動房價的上漲。

《新產經》記者 麥浪 攝

從貨幣層面看，2014年以來，貨幣層面和房價之間的走勢存在一個明顯的背離。以狹義貨幣量M1同比增幅走勢和全國70城房價指數環(huán)比增幅走勢看，房價指數增幅曲線下行的力度明顯大于M1，這說明2014年房價下跌其實是有點“任性”的，缺乏邏輯上的驗證。但反過來也說明，由于M1基本面并沒有大規(guī)模的惡化，所以也能牽制目前房價持續(xù)下跌的態(tài)勢。實際上，從全國70城房價指數也能看出來，2014年8月跌幅是近5年以來最大的一次。但越過這樣一個點后，房價跌幅已經在持續(xù)收窄。考慮到近期央行降息等利好政策的出臺，進入房地產市場的資金流會更寬裕，包括公積金按揭貸款的提取和使用等方面會逐漸變得更便利，這會使得房價下跌的跌幅持續(xù)收窄，到了2015年第一季度完全有止跌反彈的可能。

而從近期的一些中央動作看，包括給棚戶區(qū)改造環(huán)節(jié)注入流動性等做法，背后都釋放出寬松貨幣環(huán)境正在到來。追溯歷史軌跡，往往在貨幣層面放松的時候，房價反彈的力度會非常大。甚至部分城市房價會面臨一個報復性反彈的可能。這以2012年樓市逆勢復蘇的態(tài)勢為典型例子。所以2014年第四季度貨幣層面寬松跡象會繼續(xù)延續(xù)，對于提振房價自然有明顯的驅動力。

理由三：看漲預期正逐漸形成

預期是影響房價的一個重要因素。從歷史數據看，普通購房者的看漲看跌情緒，會對市場成交量帶來很明顯的影響作用，并會因此影響房企的去庫存節(jié)奏和定價策略。從2014年市場走勢看，上半年很多購房者在持續(xù)觀望。但到了下半年開始，這樣一個預期就在發(fā)生變化。所以到了2015年，預計在看漲預期的驅動下，相應購房需求會繼續(xù)釋放出來，進而帶動 房價的上升。

2014年12月，股票市場出現了價格飆升的態(tài)勢。相關的媒體報道也認為：最近幾個月，中國內地投資者一直在迅速開設股票交易賬戶并將資金投入股市。上證綜指已成為亞洲2014年表現最佳的股指。但遺憾的是，股票價格最后出現了迅速的回落，很多投資者也都在反思這樣一個投資策略。對于投資者而言，都在關注如何優(yōu)化資產配置結構的問題。所以說，在股票市場的波動性加大的情況下，會促使投資者繼續(xù)看好中國房地產市場，因為這或許是2015年的硬通貨。

對于這樣一個看漲預期，要不斷反思形成的機制和對市場的沖擊力。2014年房地產市場之所以出現莫名其妙的下跌，在于市場預期的一個推動力。在2014年年后杭州部分項目降價潮出現后，盡管是個案，但往往在輿論媒介的傳播下，房價持續(xù)高漲的心理預期開始崩潰，進而使得房價持續(xù)下跌。部分房企在這樣一個態(tài)勢下，匆忙甩賣股權，認為房地產市場的大拐點出現了。但是，新一屆政府顯然對于樓市穩(wěn)健發(fā)展的調控依然有比較大的手腕，包括“穩(wěn)定住房消費”的字眼提出，某種程度上都表明：對房地產市場在宏觀經濟中的作用依然是重視的。尤其是各大城市限購政策放松下，并沒有面臨中央政府的打壓，這會使得市場依然看好中國樓市。目前很多經濟發(fā)展的引擎還沒啟動，如高鐵新城、棚戶區(qū)改造、智慧城市建設、產業(yè)園開發(fā)、城鄉(xiāng)戶籍制度統(tǒng)一等，這些內容背后都會迸發(fā)出無窮的購房需求。一旦意識到這一點，那么從市場預期角度看，就會認為目前房價的波動是周期性的現象，而非拐點層面的大變化。市場預期看好，會帶動2015年房價繼續(xù)上漲。