左小蕾銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

把握新的發(fā)展機(jī)遇

不應(yīng)該再按照高增長(zhǎng)時(shí)期的思路分析當(dāng)前的宏觀數(shù)據(jù)，也不應(yīng)該按照危機(jī)思維分析非危機(jī)時(shí)期的宏觀數(shù)據(jù)

盡管一季度數(shù)據(jù)總體處于合理預(yù)期內(nèi)，各方針對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的分析對(duì)當(dāng)前和未來(lái)形勢(shì)的判斷仍然有十分明顯的分歧。差異來(lái)自不同的思考方法。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的新的發(fā)展階段，不應(yīng)該再按照高增長(zhǎng)時(shí)期的思路分析當(dāng)前的宏觀數(shù)據(jù)，也不應(yīng)該按照危機(jī)思維分析非危機(jī)時(shí)期的宏觀數(shù)據(jù)，而應(yīng)該把宏觀數(shù)據(jù)放在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)發(fā)展階段的大背景下，按照新常態(tài)的邏輯和基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律來(lái)分析宏觀數(shù)據(jù)。

延續(xù)過(guò)去的思想方法分析新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)會(huì)產(chǎn)生極大的誤導(dǎo)。對(duì)一季度的數(shù)據(jù)分析也需要有一個(gè)基本常識(shí)。由于季節(jié)性因素的影響，一季度數(shù)據(jù)更多是反映的當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的影響只能起參考作用，而不能作為判斷全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的依據(jù)，更不是全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。

所以，一季度GDP增長(zhǎng)速度不應(yīng)用多少年以來(lái)的“新低”來(lái)表述，這種表述實(shí)際上是仍然在把新常態(tài)經(jīng)濟(jì)增速與高速增長(zhǎng)時(shí)期進(jìn)行比較，分析思路沒(méi)有“進(jìn)入”新常態(tài)，不符合新常態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段基本的邏輯，“新低”不是對(duì)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)和水平的準(zhǔn)確解讀。

另一個(gè)誤區(qū)來(lái)自于不對(duì)工業(yè)增加值下降的新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的背景和原因做任何分析，不全面對(duì)稱(chēng)其他更積極的信息，危言聳聽(tīng)地夸大短期工業(yè)增加值下降和投資增長(zhǎng)下降的影響，單邊強(qiáng)調(diào)工業(yè)增加值和投資增長(zhǎng)下降對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的下行的壓力的分析思路是很誤導(dǎo)的。

一季度數(shù)據(jù)也有必要從中國(guó)特色的經(jīng)濟(jì)規(guī)律的角度來(lái)解讀。一季度數(shù)據(jù)的季節(jié)性因素起到?jīng)Q定性的影響作用。一季度有兩個(gè)重要節(jié)日，新年元旦和傳統(tǒng)的春節(jié)，特別是近幾年打工族回家時(shí)間不斷提前，回來(lái)工作的時(shí)間不斷延后，一季度幾乎數(shù)十天沒(méi)有大規(guī)模生產(chǎn)活動(dòng)，工業(yè)增加值增長(zhǎng)下降，投資增長(zhǎng)下降也與節(jié)日期間生產(chǎn)活動(dòng)減少直接相關(guān)。所以一季度數(shù)據(jù)只能作為對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)判斷的參考，決不能作為全年經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)判斷的依據(jù)。

對(duì)于政策預(yù)期，貨幣政策正在按照既定貨幣政策目標(biāo)，提供高于名義GDP增長(zhǎng)3.4個(gè)百分點(diǎn)的貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)，應(yīng)該完全能滿(mǎn)足包括虛擬經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的整體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)作。相信貨幣政策會(huì)繼續(xù)遵循每年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的規(guī)律，M2應(yīng)該在第一季度和第二季度會(huì)有比較快的增長(zhǎng)，滿(mǎn)足企業(yè)上半年的投資需求安排，第三和第四季度貨幣增長(zhǎng)隨著流動(dòng)資金到位企業(yè)經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)活動(dòng)正常運(yùn)行貨幣增長(zhǎng)會(huì)比較平穩(wěn)。除了信貸利率有進(jìn)一步下降的必要，不需要貨幣政策的進(jìn)一步寬松。至于存款準(zhǔn)備金率工具的使用，如果資本賬戶(hù)繼續(xù)擴(kuò)大逆差，外匯占款減少不足以提供足夠的經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的貨幣流動(dòng)性需求，再次降低存款準(zhǔn)備金率也不是不可能。

而財(cái)政政策有必要以提供公共品的方式，通過(guò)PPP模式繼續(xù)有序?qū)A(chǔ)設(shè)施不足的地區(qū)投資，既可以穩(wěn)定當(dāng)期增長(zhǎng)，也有利于偏遠(yuǎn)落后地區(qū)的發(fā)展，有利于新常態(tài)經(jīng)濟(jì)全面小康目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合，更多地向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力的培育，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成的支持力度，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略?xún)A斜，促進(jìn)全要素增長(zhǎng)，對(duì)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展非常重要。

新常態(tài)經(jīng)濟(jì)是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)、是改革經(jīng)濟(jì)，對(duì)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的宏觀數(shù)據(jù)分析思路，必須以新常態(tài)經(jīng)濟(jì)為背景，按照新常態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邏輯來(lái)研判，才能正確認(rèn)識(shí)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)，適應(yīng)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，把握新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展機(jī)遇。

左小蕾
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家