文‖徐敬惠

養(yǎng)老保險公司應(yīng)發(fā)揮更大價值

文‖徐敬惠

與一般金融產(chǎn)品不同，養(yǎng)老保險既是解決社會養(yǎng)老問題的重要載體，也是服務(wù)個人養(yǎng)老財富管理需求的金融產(chǎn)品，因此它同時具備公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品的雙重屬性。養(yǎng)老保險公司是目前中國唯一專業(yè)經(jīng)營養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，應(yīng)當在社會養(yǎng)老保險制度建設(shè)與改革中發(fā)揮更大價值，最大化展現(xiàn)養(yǎng)老保險公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品雙重屬性。

價值定位

中國的養(yǎng)老保險公司應(yīng)充分發(fā)揮專業(yè)養(yǎng)老金管理機構(gòu)的獨特優(yōu)勢，在社會養(yǎng)老保險制度建設(shè)與改革的大潮之中發(fā)揮更大的價值，重點從四方面找準價值定位。

——社會價值。一般意義上，保險的功能包括經(jīng)濟補償、資金融通和社會管理三大部分。過去，保險可能更多地是在經(jīng)濟補償、資金融通方面發(fā)揮了較大的功能，但隨著全面深化改革的推進，特別是保險新“國十條”的出臺，保險參與社會管理的功能被提到新高度。養(yǎng)老保險公司應(yīng)更積極參與到多層次養(yǎng)老保障體系建設(shè)中，為社會養(yǎng)老財富的積累與個人養(yǎng)老資產(chǎn)的保值增值做出更大的貢獻。

——經(jīng)濟價值。金融行業(yè)的本質(zhì)在于承擔資金周轉(zhuǎn)的媒介，促進資金的互融互通。養(yǎng)老保險公司作為金融行業(yè)的一份子，很重要的一項職能就是通過養(yǎng)老資產(chǎn)合理高效的投資配置，發(fā)揮出促進經(jīng)濟提質(zhì)增效升級的引擎作用，服務(wù)和支持經(jīng)濟建設(shè)。

——管理價值。保險新“國十條”提出要運用保險機制創(chuàng)新公共服務(wù)提供方式，提高管理效率。養(yǎng)老保險公司可以充分發(fā)揮機制體制靈活性和管理能力專業(yè)性方面的優(yōu)勢，積極承接政府職能向市場化的過渡以及推動完善企業(yè)的公司治理。

——市場價值。任何一家養(yǎng)老保險公司都無法脫離行業(yè)整體而獨立存在,也無法脫離行業(yè)整體發(fā)展而獨立存在。養(yǎng)老保險公司在追求自身發(fā)展的同時，還應(yīng)積極承擔推動行業(yè)共同發(fā)展的責任，尤其是目前國內(nèi)養(yǎng)老保險行業(yè)仍然處于發(fā)展的初級階段，更加需要養(yǎng)老保險公司以自身的創(chuàng)新探索推動整體養(yǎng)老保險行業(yè)發(fā)展與成熟。

長江養(yǎng)老的工作實踐

長江養(yǎng)老自成立以來便立足于信托型、專業(yè)化養(yǎng)老金資產(chǎn)管理方向，牢牢把握社會價值、經(jīng)濟價值、管理價值、市場價值的四方面價值定位，始終致力于以自身的專業(yè)服務(wù)能力，參與多層次社會保障事業(yè)建設(shè)、促進社會和諧健康發(fā)展。

明確定位社會價值

一是推動企業(yè)年金惠及更廣大受眾。長江養(yǎng)老深刻認識到企業(yè)年金對于推動三支柱體系建設(shè)以及服務(wù)廣大企業(yè)和職工的重要意義，一直以企業(yè)年金業(yè)務(wù)作為主營方向。2014年底，公司企業(yè)年金受托規(guī)模和投管規(guī)模分別達到438億元和471億元，服務(wù)企業(yè)超過6000家，覆蓋職工200余萬人。公司還在業(yè)內(nèi)首家推出企業(yè)年金集合計劃和標準型養(yǎng)老金產(chǎn)品，以“普惠金融”精神，服務(wù)廣大企業(yè)與職工的養(yǎng)老保障需求。

二是全力配合監(jiān)管部門推進養(yǎng)老保險制度改革。經(jīng)過多年發(fā)展，長江養(yǎng)老已經(jīng)在企業(yè)年金管理領(lǐng)域積累了充足的實踐經(jīng)驗和專業(yè)人才，確立了領(lǐng)先的市場地位。隨著職業(yè)年金運營管理模式的逐步明晰，長江養(yǎng)老將充分發(fā)揮自身在養(yǎng)老金管理領(lǐng)域的能力優(yōu)勢，依托太保集團遍布全國的服務(wù)網(wǎng)點，協(xié)助各級社保經(jīng)辦機構(gòu)積極推動職業(yè)年金業(yè)務(wù)的開展，全力配合監(jiān)管部門推進養(yǎng)老保險制度改革。

三是堅持責任投資，堅持為民理財。長江養(yǎng)老堅持“受益人利益最大化”，提出了 “本金安全、適度收益”的年金投資理念。公司成立以來累計收益率超過40%，年均收益率在5%以上，顯著高于同期CPI年均漲幅和行業(yè)平均表現(xiàn)。公司不盲目跟風、不極端冒進，投資組合從未給委托人造成累計虧損，歷史波動率明顯好于行業(yè)平均水平，是業(yè)績最為穩(wěn)健的投資管理機構(gòu)之一。

堅持發(fā)揮經(jīng)濟價值

一是積極參與國資國企混合所有制改革。養(yǎng)老保險公司憑借完善的業(yè)務(wù)牌照、豐富的計劃管理經(jīng)驗、突出的產(chǎn)品設(shè)計能力和專業(yè)的資產(chǎn)管理能力，在參與國企混改的過程中具有較為明顯的優(yōu)勢，已經(jīng)成為改革的主要力量。一方面，養(yǎng)老金的特征與國資國企改革融資需求高度匹配，是混合所有制改革過程中一項重要的社會資本來源。去年，長江養(yǎng)老出資50億元企業(yè)年金，成功認購中石化銷售公司1.4%的股權(quán)，成為國內(nèi)第一家以企業(yè)年金參與央企混合所有制改革的管理機構(gòu)，也是上海金融行業(yè)唯一一家進入該項目的金融機構(gòu)，為國資國企改革提供了有益的借鑒。另一方面，養(yǎng)老保險公司能夠在國資國企改革過程中為企業(yè)提供量身定做的專業(yè)服務(wù)。比如以養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品為載體，對接改革企業(yè)的中長期激勵資金的管理。去年，長江養(yǎng)老受托擔任上港集團員工持股計劃投資管理人，發(fā)起設(shè)立“長江養(yǎng)老企業(yè)員工持股計劃專項養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品”，受托管理其員工持股計劃，樹立起上海地方國企的改革標桿。截至目前，長江養(yǎng)老通過參與股權(quán)項目、設(shè)立股權(quán)激勵和員工持股等產(chǎn)品參與了多單國資國企改革項目，涵蓋央企和地方國企，涉及資金規(guī)模超過100億元。

二是加快推動養(yǎng)老保險資金創(chuàng)新運用，積極服務(wù)國家和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在經(jīng)濟穩(wěn)增長和城鎮(zhèn)化發(fā)展的大背景下，未來幾年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍將保持較快的增長，對資金的需求將是巨大的。但基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資期限較長、流動性較低的特點，與養(yǎng)老金的長期資金性質(zhì)非常匹配。

2014年以來，長江養(yǎng)老積極開展另類投資，引入優(yōu)質(zhì)投資資源，搭建優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資金吸納和運用的業(yè)務(wù)平臺。公司先后設(shè)立南昌水投、國電集團、申江兩岸等債權(quán)投資計劃，不僅鎖定了穩(wěn)健的項目投資回報，而且創(chuàng)造了良好的社會經(jīng)濟價值，使廣大老百姓也有機會參與分享改革發(fā)展紅利。

積極踐行管理價值

一是積極承接政府職能向市場化過渡。面對基本養(yǎng)老保險和職業(yè)年金入市的市場預(yù)期，公司正在積極籌備，力爭承接相關(guān)資金的市場化管理職能，以市場這只手推動政府管理職能的進一步優(yōu)化，促進社會管理效率的進一步提升。

二是推動完善企業(yè)治理。隨著養(yǎng)老保障市場的逐步打開，長江養(yǎng)老充分發(fā)揮自身在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的專業(yè)優(yōu)勢，以養(yǎng)老保障產(chǎn)品為載體，為企業(yè)完善職工養(yǎng)老保障制度、優(yōu)化薪酬福利和激勵機制提供具有針對性的解決方案，幫助企業(yè)有效平衡股東、企業(yè)、員工的關(guān)系。此外，公司還承接了多家大型央企的企業(yè)年金受托咨詢業(yè)務(wù)。

截至目前，所涉及的年金規(guī)模已經(jīng)超過1000億元。不過，目前中國市場上養(yǎng)老金參與公司治理還處于初級階段。相比較，在美國，養(yǎng)老金管理機構(gòu)作為機構(gòu)投資者，能夠通過向公司管理層提出公司治理建議、會下溝通、投票表決、改善董事會結(jié)構(gòu)、影響管理層薪酬政策等途徑積極參與企業(yè)公司治理的改進和完善，促進企業(yè)履行社會責任，同時也獲得持續(xù)性的價值提升和長期投資回報。未來，長江養(yǎng)老也將在推動建立和完善現(xiàn)代化企業(yè)治理機構(gòu)方面做出積極的探索與嘗試。

努力實現(xiàn)市場價值

長江養(yǎng)老一直專注通過產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新助力行業(yè)發(fā)展，屢屢開創(chuàng)業(yè)內(nèi)先河，連續(xù)五年榮獲上海金融創(chuàng)新獎，成就了自身的市場價值。目前，養(yǎng)老金市場的整體環(huán)境正在發(fā)生變化，市場機遇不斷涌現(xiàn)，基本養(yǎng)老保險和職業(yè)年金的發(fā)展為市場帶來更廣闊的空間，同時市場競爭也日益激烈，保險、銀行、基金、信托等機構(gòu)都想來分食養(yǎng)老資產(chǎn)管理市場的大蛋糕。

市場形勢的新變化恰恰說明，中國的養(yǎng)老保險市場已經(jīng)迎來了成立專業(yè)的養(yǎng)老金管理公司的時間窗口。養(yǎng)老保險公司作為專業(yè)經(jīng)營養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)的市場機構(gòu)，為推動養(yǎng)老資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展成熟做出了積極的貢獻，已經(jīng)逐步顯現(xiàn)出作為市場上一級核心治理主體的潛力和趨勢。長江養(yǎng)老將順勢而為，進一步理順機制體制，走出一條可持續(xù)的養(yǎng)老保險公司專業(yè)化發(fā)展道路，以自身市場價值的實現(xiàn)助力養(yǎng)老保險行業(yè)新一輪的跨越。

改革期盼

專業(yè)養(yǎng)老機構(gòu)專業(yè)服務(wù)的價值不僅僅體現(xiàn)在受托管理或者投資管理上，更多的是通過體現(xiàn)社會價值、經(jīng)濟價值、管理價值、市場價值的一攬子專業(yè)服務(wù)來予以體現(xiàn)。而積極有效的改革措施將為引入與完善養(yǎng)老保險的一攬子專業(yè)服務(wù)創(chuàng)造有利條件。

一是繼續(xù)堅持市場化，完善多層次養(yǎng)老保障體系

現(xiàn)階段應(yīng)積極探索建立中國的信托型個人養(yǎng)老金賬戶體系。個人稅延養(yǎng)老保險試點工作有望年內(nèi)落地，但該產(chǎn)品很可能將以契約型產(chǎn)品的形態(tài)出現(xiàn)。從豐富產(chǎn)品體系、滿足不同客戶差異化需求的角度出發(fā)，建議引入真正的中國版IRA，即信托型的個人養(yǎng)老金賬戶，引導(dǎo)居民儲蓄率轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老金替代率。

二是立足已有經(jīng)驗，打造更成熟的養(yǎng)老金管理模式

基于社會保險資金的屬性和中國國情特點，基本養(yǎng)老市場化投資運作的模式應(yīng)強調(diào)市場化導(dǎo)向，但不能完全的商業(yè)化。建議由政府搭建平臺，通過引入有限準入與適度競爭機制，允許更多具有養(yǎng)老金資產(chǎn)管理經(jīng)驗的專業(yè)機構(gòu)參與推動政府職能的市場化過渡，以此實現(xiàn)養(yǎng)老金運營成本更低、效率更高、專業(yè)更強、服務(wù)更好。

三是積極探索實踐，不斷拓寬養(yǎng)老金投資范圍

面對市場的快速變化，建議養(yǎng)老金投資范圍能進一步拓寬。比如，優(yōu)先支持企業(yè)年金等養(yǎng)老金資產(chǎn)參與城市優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資，鼓勵投資未上市股權(quán)，以及探索在上海自貿(mào)區(qū)制度框架內(nèi)開展資金的全球化配置等。

當前，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)進入到一個全面開放與大融合的時代，面對改革浪潮不斷涌動的市場環(huán)境，養(yǎng)老保險公司應(yīng)當充分利用自身對于養(yǎng)老資產(chǎn)管理行業(yè)的深刻理解，以及在養(yǎng)老金領(lǐng)域的管理經(jīng)驗和能力，繼續(xù)發(fā)揮自身的社會價值、經(jīng)濟價值、管理價值和市場價值，為進一步推動養(yǎng)老保險事業(yè)的做大做強貢獻自己的力量。

作者系 中國太平洋人壽保險股份有限公司 董事長、總經(jīng)理；長江養(yǎng)老保險股份有限公司 董事長