楊春光

摘 要：以蘇寧云商集團股份有限公司為例，運用杜邦財務(wù)分析體系，利用該體系中的主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合系統(tǒng)的評價，使財務(wù)報告使用者客觀的了解企業(yè)的財務(wù)狀況。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；蘇寧云商；財務(wù)狀況；綜合評價

一、杜邦分析體系介紹

杜邦分析體系其最初是杜邦公司成功應(yīng)用，因而得名。運用該體系可以在一定程度上對目標企業(yè)的財務(wù)狀況進行有效的分析。該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為分支，重點揭示企業(yè)獲利能力和杠桿水平。

二、運用杜邦分析法進行實例分析

1.蘇寧云商簡介

蘇寧云商（股票代碼002024），創(chuàng)立于江蘇南京，是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，其主要經(jīng)營項目：家用電器、電子產(chǎn)品、辦公設(shè)備、通訊產(chǎn)品及配件銷售和服務(wù)、實體投資、場地租賃、柜臺出租等，公司在家用電器專營連鎖經(jīng)營行業(yè)內(nèi)具的地位顯赫。

蘇寧云商部分財務(wù)報表數(shù)據(jù)（上：利潤表；下：杜邦分析體系部分圖）

2.運用杜邦財務(wù)分析法對蘇寧云商財務(wù)報表進行報表分析

對凈資產(chǎn)收益率進行分析：如上圖數(shù)據(jù)可知，除2012年凈資產(chǎn)收益率為10.61%外，2013年——2014年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出緩慢增長趨勢。企業(yè)投資者在很大程度上依據(jù)凈資產(chǎn)收益率的高低，來判斷是否對企業(yè)繼續(xù)投資或轉(zhuǎn)讓股份。將凈資產(chǎn)收益率分解為權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)凈利率分析如下：

凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率

2012年：10.61%=2.62×3.69%；2013年：1.31%=2.87×0.13%；2014年：2.78%=2.78×1.00%

通過對凈資產(chǎn)收益率的分解可以明顯的觀察到，該公司凈資產(chǎn)收益率的變動主要在于總資產(chǎn)凈利率（資產(chǎn)利用率）的變動。權(quán)益乘數(shù)在最近三年一直保持相對穩(wěn)定狀態(tài)，下面再對總資產(chǎn)凈利率進行分解分析。

總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2012年：3.69%=2.55×144.70%；2013年：0.13%=0.10×132.93%；2014年：1.00%=0.76%×132.48%；

通過上述分析可以比較出從2012-2014年營業(yè)凈利率變動幅度較大，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動幅度較小，從而引起總資產(chǎn)凈利率變化不定，說明公司沒有對資產(chǎn)進行很好的利用，沒有很好的控制投資報酬率，下面主要對營業(yè)凈利率進行分析

營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入

2012年：2.55%=25.1÷984；2013年：0.10%=1.04÷1053；2014年：0.76%=8.24÷1089

通過分析可知，營業(yè)凈利率變動的主要原因是凈利潤的變動而引起的。從利潤表可以看出，近三年的財務(wù)費用變化很大，是營業(yè)凈利潤變動的主要因素，可知企業(yè)在資產(chǎn)管理方面存在一定的問題；在投資決策時，沒有能夠很好的預(yù)算未來的投資回報率，所以企業(yè)應(yīng)該合理的安排投資預(yù)算和資產(chǎn)有效管理。

三、對存在問題的改進建議

企業(yè)應(yīng)該合理的安排資本預(yù)算，在預(yù)算環(huán)節(jié)使用零基預(yù)算，選擇風(fēng)險和回報適中的投資項目；設(shè)立資產(chǎn)管理部，進行動態(tài)的監(jiān)測資產(chǎn)減值狀況，合理的計提減值準備，資金量占有較大的資產(chǎn)用租賃代替購買；經(jīng)營過程中的盈余資金，可以安排相關(guān)多元化投資，對核心資源實現(xiàn)內(nèi)部化管理；合理安排債務(wù)，避免制定過于激進的財務(wù)管理目標。