5月20日，上證綜指一度突破4500點(diǎn)，而在一年前，A股市場(chǎng)還始終在2000點(diǎn)左右徘徊，漫漫熊市使得老股民們?nèi)珞@弓之鳥，些許獲利后匆匆離場(chǎng)，而另一方面，新股民攜資金涌入，熱鬧非同尋常。在糾結(jié)與沖動(dòng)這兩種情緒的對(duì)沖下，接下來市場(chǎng)會(huì)往哪個(gè)方向走？當(dāng)前A股市場(chǎng)是否存在泡沫？如果存在，是該擁抱泡沫，還是該遠(yuǎn)離？

5月20日，A股市場(chǎng)高開高走，盤中，上證綜指一度站上4500點(diǎn)，雖然尾盤突現(xiàn)一波跳水行情，但整個(gè)A股市場(chǎng)仍舊是士氣旺盛，并以紅盤收尾。截至目前，這輪牛市大盤指數(shù)上漲已有一倍，不少個(gè)股也已上漲好幾倍。

多年來，股市是否是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的說法一直頗受市場(chǎng)爭(zhēng)議。時(shí)至當(dāng)前，反方觀點(diǎn)似乎站在了上風(fēng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的趨勢(shì)了然，但資本市場(chǎng)仍舊火爆，這種背離到底因何而生？

國(guó)企改革、推行IPO注冊(cè)制、降低企業(yè)杠桿率、提高居民財(cái)富收入、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等等，這些戰(zhàn)略任務(wù)的實(shí)施都需要一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)做基礎(chǔ)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院研究員于衛(wèi)國(guó)看來，股市將接替房地產(chǎn)市場(chǎng)，成為新的國(guó)家戰(zhàn)略。

不過，市場(chǎng)上也有一些不同的聲音，有專家認(rèn)為，尊重市場(chǎng)，包容目前的牛市走勢(shì)，不等于可以對(duì)市場(chǎng)中的一些不正?，F(xiàn)象聽之任之，更不能把股市鼓吹為一種“國(guó)家戰(zhàn)略”，誘導(dǎo)投資者盲目入市。

點(diǎn)位在哪里？

A股市場(chǎng)行情波瀾壯闊讓不少老股民既感到興奮，也覺得恐慌。20日，上證綜指一度突破4500點(diǎn)，而在一年前，A股市場(chǎng)還始終在2000點(diǎn)左右徘徊，漫漫熊市使得老股民們?nèi)珞@弓之鳥，些許獲利后匆匆離場(chǎng)，而另一方面，新股民攜資金涌入，熱鬧非同尋常。在糾結(jié)與沖動(dòng)這兩種情緒的對(duì)沖下，接下來市場(chǎng)會(huì)往哪個(gè)方向走？

東興證券首席策略分析師王憑認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，以寬松的流動(dòng)性推動(dòng)直接融資的大時(shí)代，以直接融資進(jìn)行經(jīng)濟(jì)杠桿再平衡，同時(shí)孵化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、推動(dòng)存量改革，并通過穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期推動(dòng)人民幣國(guó)際化，以資本輸出的模式培育命運(yùn)共同體，這是中國(guó)“大國(guó)戰(zhàn)略+金融大時(shí)代”的戰(zhàn)略組合。

王憑分析，如果不受通脹或外圍的不可測(cè)沖擊，未來1-2年內(nèi)貨幣政策的主線仍傾向于寬松，這將為權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期活躍提供正面動(dòng)力，也是金融大時(shí)代、直接融資大時(shí)代的根基，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期牛市格局不變。

對(duì)于點(diǎn)位的判斷，新華鑫利基金經(jīng)理李會(huì)忠認(rèn)為，突破6000點(diǎn)的希望很大。他認(rèn)為，這輪6000點(diǎn)，跟上輪牛市達(dá)到的6000點(diǎn)，意義完全不一樣。上一輪牛市，A股上市公司總市值最高約在35.54萬億元。而現(xiàn)在A股這個(gè)4000點(diǎn)，總市值已經(jīng)突破了60萬億元，幾乎是彼時(shí)6000點(diǎn)總市值的兩倍。

擁抱還是遠(yuǎn)離？

一輪牛市的開啟，隨之而來的“泡沫論”便不絕于耳。當(dāng)前A股市場(chǎng)是否存在泡沫？如果存在，是該擁抱泡沫，還是該遠(yuǎn)離？

當(dāng)前，A股市場(chǎng)究竟是否存在泡沫？借用格林斯潘的一句名言，“泡沫是很難確定的，除非它破了?！?/p>

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，即使有泡沫，泡沫也不只是危害，泡沫帶來的大量投資實(shí)際上推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

丹尼爾·格羅斯在《大泡沫》中以大量翔實(shí)的數(shù)據(jù)說明所有的泡沫都有積極作用。李慧勇認(rèn)為，其實(shí)中國(guó)也有諸多類似的案例，例如光伏泡沫吸引了大量投資，正是這大量投資降低了光伏組件的成本，促進(jìn)了中國(guó)裝機(jī)容量的增加?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫帶來的大量基礎(chǔ)設(shè)施投資，大大降低了網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的成本，使得網(wǎng)絡(luò)得以不斷普及。

在復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌看來，美國(guó)泡沫不斷，但卻能一直往前走，就在于美國(guó)政府最懂得利用泡沫。美國(guó)在不斷的“泡沫”破裂中還能繼續(xù)往前走，主要是他有好的體制、機(jī)制，這極大地推動(dòng)了老百姓的創(chuàng)新能力，包括技術(shù)的進(jìn)步等等。所以美國(guó)現(xiàn)在的制造業(yè)回升了，就業(yè)率提高了。郭廣昌認(rèn)為，美國(guó)在“泡沫”過程中給自己留出了時(shí)間，同時(shí)倒逼了創(chuàng)新，然后努力把就業(yè)搞上去，提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

但還是那句話，“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”，如日前漢能大跌47%，香港的高能系崩盤等。等這一陣風(fēng)平息了回頭再看，很多股票有無可能就是下一個(gè)漢能？如果你覺得自己肯定能在下跌前逃出，那筆者建議你看著漢能的K線，再考慮一下。

魯迅先生寫過一種捕鳥的方法：“掃開一塊雪，露出地面，用一支短棒支起一面大的竹篩來，下面撒些秕谷，棒上系一條長(zhǎng)繩，人遠(yuǎn)遠(yuǎn)地牽著，看鳥雀下來啄食，走到竹篩底下的時(shí)候，將繩子一拉，便罩住了”。高位買入的人就像這鳥，捕鳥的人會(huì)先讓鳥吃點(diǎn)秕谷（浮盈）安定下來，當(dāng)你覺得一切正常、眼前還有食物的時(shí)候，繩子就要隨時(shí)拉緊，竹篩就會(huì)罩下來“套”住你。怎么辦？食物到處都有，看到有陷阱不要去吃就是。不要以為你動(dòng)作足夠快還能鉆出來。正如巴菲特所說：“投資的原則是：第一，不要虧損；第二：不要虧損；第三：記住前兩條。”

而這些教訓(xùn)大概不會(huì)有什么用處，因?yàn)槿诵匀绱恕?/p>

分析師的焦慮

“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代；這是智慧的時(shí)代，這是愚蠢的時(shí)代?！边@句來自100多年前英國(guó)作家狄更斯《雙城記》中的名言，現(xiàn)在用來形容80后中國(guó)A股分析師的心情可謂十分確切。

A股牛市不期而至，分析師們卻陷入了集體焦慮之中。

焦慮的根源來自于A股市場(chǎng)的無序狀態(tài)以及人們對(duì)超額收益的渴望。分析師們焦慮著手里握著的股票到底是垃圾股還是牛股，股票到底要追求漲一倍的收益還是漲十倍的收益。很少有人能篤定地?cái)嘌?，超?jí)牛市中投資到底應(yīng)遵循內(nèi)在價(jià)值還是成長(zhǎng)性。他們時(shí)刻擔(dān)心跟不上市場(chǎng)步伐。

在牛市中，分析師們想要超越同行、超越指數(shù)、獲得超額收益，這并不是一件容易的事。過去一年，分析師行業(yè)的工作常態(tài)是“早晨7點(diǎn)半開始工作，一直忙到深夜兩點(diǎn)”。高強(qiáng)度的工作壓力下，最近半年券商研究所分析師因“過勞”而猝死的事件屢見不鮮。

王新是一名公募基金的分析師，他一直對(duì)處于轉(zhuǎn)型期的證券行業(yè)抱有充足信心。從去年年底開始，他看好大盤藍(lán)籌股中信證券，并重倉持有。然而，在證監(jiān)會(huì)檢查兩融之后，中信證券便停止了井噴的漲勢(shì)。進(jìn)入2015年后，中信證券股價(jià)一直低迷，直到4月8日才漲至年初點(diǎn)位。截至5月18日，中信證券今年以來仍下跌8.6%，而創(chuàng)業(yè)板指同期一路走高，暴漲122.9%。

雖然，王新并不認(rèn)為這是一個(gè)失敗的投資，但他的焦慮在于是否應(yīng)該改變?cè)械耐顿Y理念，嘗試看似充滿泡沫風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。畢竟，在他堅(jiān)守中信證券而沒有抓住創(chuàng)業(yè)板的當(dāng)口，創(chuàng)業(yè)板的暴漲直接拉高了資金的機(jī)會(huì)成本。

張林是一家私募基金的合伙人，此前他在一家私募機(jī)構(gòu)從事A股分析工作。跟王新類似，張林的苦惱在于，即使他管理的私募基金從年初到現(xiàn)在已經(jīng)取得近40%平均收益，但他仍無法感到滿足。

張林很強(qiáng)烈地意識(shí)到這次牛市是一個(gè)財(cái)富再分配的過程，“一定會(huì)有很多股票會(huì)提高幾倍，像2007年牛市中的中信證券從3塊多漲到30多塊，或者中國(guó)聯(lián)通從1塊多漲到12塊……就是這種提高10多倍的股票！”張林現(xiàn)在為自己設(shè)定的最重要任務(wù)就是發(fā)掘牛股，“錯(cuò)過牛股就不知道又要等多久”。

市面上基金產(chǎn)品年收益率倍增的比比皆是，還有一些年收益率超過200%的基金，例如匯添富社會(huì)責(zé)任基金年收益262%，浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)股票基金年收益233%等等。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，中國(guó)3/4的炒股家庭表示在今年第一季度的股市大漲中賺到了錢。這樣的心態(tài)和市場(chǎng)環(huán)境徹底拉高了投資者對(duì)于收益率的期望值。無論公募基金還是私募基金，競(jìng)爭(zhēng)都異常激烈。

熊市中人們會(huì)認(rèn)為“少虧就是賺”，但在牛市中便反轉(zhuǎn)過來，認(rèn)為“少賺就是虧”。市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)，使人們變得更加貪婪。貪婪的心態(tài)籠罩著參與市場(chǎng)的所有人，焦慮正在蔓延。

大規(guī)模的加杠桿也使這種焦慮情緒進(jìn)一步擴(kuò)大。

“壓力真的很大，尤其是我們還加了杠桿。雖然不想冒這么大的風(fēng)險(xiǎn)，但別人加了杠桿，你不加，那肯定不行?！闭f到杠桿，張林更加憂心忡忡。

近半年來，A股兩融（融資融券）業(yè)務(wù)增長(zhǎng)十分迅猛。2014年末，兩融余額為1.002萬億元，而5月12日，兩融余額為1.9033萬億元，5個(gè)月的時(shí)間里幾乎倍增。雖然證監(jiān)會(huì)多次提示風(fēng)險(xiǎn)，但杠桿的魅力似乎無法抵擋。

雖然通過融資融券的杠桿工具在這波牛市里實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的例子層出不窮，但杠桿交易者所要承受的風(fēng)險(xiǎn)和心理壓力也非同尋常。

A股在本輪牛市中一碰到大的波動(dòng)，總有類似“天臺(tái)排隊(duì)跳樓”的段子出現(xiàn)。而現(xiàn)實(shí)生活中，這并非戲言，每次股票大跌，總有從業(yè)人員選擇自殺這條不歸路。一位前私募人士表示，加了杠桿之后，漲跌都放大了幾倍，尤其是資金很大的時(shí)候，下跌的時(shí)候晚上經(jīng)常睡不著覺，還要隨時(shí)承擔(dān)爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。

香港金融機(jī)構(gòu)的A股分析師也普遍存在這樣的焦慮狀態(tài)。

Lawrence就職于香港一家私募對(duì)沖基金公司，自從2014年11月滬港通開通，他所在的基金便一直加倉A股，并因?yàn)槿ツ昴甑譇股的一波行情，將2014年全年的業(yè)績(jī)由負(fù)拉升到正。該基金公司整體的A股倉位已從去年底的20%升至半壁江山。公司里本來就為數(shù)不多的A股分析師任務(wù)更加繁重。

相比國(guó)內(nèi)A股分析師而言，Lawrence現(xiàn)在的焦慮在于，A股行情太快太猛，他必須加快A股的選股步伐。

為此，Lawrence馬不停蹄地調(diào)研，成為頻繁往返于香港和內(nèi)地的“空中飛人”。每次出差調(diào)研之后，Lawrence必須馬上趕回香港寫報(bào)告、做模型，向基金經(jīng)理匯報(bào)。偶遇飛機(jī)晚點(diǎn)，他就直接在機(jī)場(chǎng)做這一系列工作。

“如果基金買了我推薦的股票之后，股票下跌，或者下跌我卻不知道是為什么；有的時(shí)候調(diào)研很充足，對(duì)股票的信心也很足，但是股價(jià)卻沒有上漲，這種感覺很挫敗，就會(huì)一直反思自己、懷疑自己。尤其是牛市里如果別的股票都漲，自己推的在跌，真是難受極了?！盠awrence說。

牛市來了，但分析師們的焦慮卻如影隨形。夜晚的珠江新城，張林和幾個(gè)同在金融業(yè)的朋友吃完飯，便在興盛路的一家酒吧喝酒聊天，試圖緩緩壓力。但談?wù)摿耸昼娚瞵嵤潞透鞣N八卦之后，張林就不由自主皺著眉頭開始跟同行們交流對(duì)市場(chǎng)的看法。

新的交易日開始，張林繼續(xù)尋找潛力股，Lawrence踏上開往新調(diào)研地的飛機(jī)。這些焦慮的年輕人，等待著本輪牛市之后的成果檢驗(yàn)。

A股瘋了？

一場(chǎng)浩浩蕩蕩的牛市正席卷而來，潮涌之下，全民炒股，萬眾談票。13億人民，兩億成股民。滬指去年以來從2000點(diǎn)上漲到4500多點(diǎn)，指數(shù)翻倍。創(chuàng)業(yè)板指則更加瘋狂，從2012年500多點(diǎn)開始，上漲到目前3300多點(diǎn)，漲幅近6倍。

在牛市的轟轟烈烈進(jìn)程中，關(guān)于A股是否迎來牛市，牛市是否存在泡沫，泡沫何時(shí)破滅的爭(zhēng)論就一直不絕于耳。

與泡沫共舞，還是遠(yuǎn)離泡沫？就像一千個(gè)讀者就有一千個(gè)哈姆雷特，一千個(gè)股民也有一千個(gè)看法。在牛市的背景下，財(cái)經(jīng)作家吳曉波、復(fù)興集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌、中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅，給出了各自的答案。

——吳曉波：市場(chǎng)真的瘋了

近日，著名財(cái)經(jīng)作家吳曉波發(fā)聲稱，中國(guó)目前的資本市場(chǎng)正處在一個(gè)非理性繁榮的拋物線通道中，很多人都在猜測(cè)它的拐點(diǎn)什么時(shí)候到來，而更多的人則被這條拋物線刺激得尖叫和奮不顧身地投入其中。這一瘋狂景象，本國(guó)前所未見，舉世前所未見——單日3萬億元的交易量已相當(dāng)于之前世界紀(jì)錄的6倍。（按：此處應(yīng)為筆誤，A股單日最大成交目前為1.8萬億）。

吳曉波如此描述本輪牛市的路徑：自去年9月底以來，一系列的寬松性政策從“政策百寶箱”里持續(xù)飛出，加上《人民日?qǐng)?bào)》和監(jiān)管部門交叉喊話，沉寂良久的資本市場(chǎng)終于被徹底喚醒。這一次的狂飆來得太過突然和猛烈，更詭異的是，它出現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的通道里，過去兩個(gè)季度的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是自2009年以來最低迷的。

與上屆政府的4萬億計(jì)劃不同，那次的新增貨幣直接投放于龐大的基礎(chǔ)建設(shè)工程，導(dǎo)致能源價(jià)格的上漲及不動(dòng)產(chǎn)的狂潮，此次，政府則更像一位拉網(wǎng)圍捕的老練漁民，它把海水激蕩起來，引起大小魚群的沖撞與翻滾，從而形成了一個(gè)十分激烈的萬魚歡騰景觀。

吳曉波稱，這應(yīng)該是近十年來最大的一次資本泡沫運(yùn)動(dòng)，所有試圖置身其外的人，都不出意外地將成為受傷者。這也是為什么，從民眾到機(jī)構(gòu)，從企業(yè)到政府，無一不熱烈投入的原因。

吳曉波認(rèn)為，這一次的泡沫運(yùn)動(dòng)，肯定將成為產(chǎn)業(yè)格局及家庭財(cái)富重新配置的一次轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從此以后，中國(guó)將由一個(gè)野蠻的產(chǎn)業(yè)商業(yè)主義時(shí)代，正式步入更為野蠻的金融商業(yè)主義時(shí)代。

吳曉波指出，在過去的30多年里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一次又一次的非理性沖動(dòng)中完成自我革新，而幾乎每一個(gè)經(jīng)濟(jì)闖關(guān)行動(dòng)，都不是政策合理推演的結(jié)果。從80年代的物價(jià)改革、90年代的國(guó)企改革，到本世紀(jì)的外向型經(jīng)濟(jì)、城市化運(yùn)動(dòng)等等，無一不是在泡沫化和非理性的雙重壓力下，以出人預(yù)料的方式實(shí)現(xiàn)的。

這位曾經(jīng)寫出《大敗局》、《激蕩三十年》的財(cái)經(jīng)作家，忍不住一聲長(zhǎng)嘆，“市場(chǎng)真的瘋了”！

值得一提的是，去年1 2月滬指在3000點(diǎn)附近徘徊的時(shí)候，吳曉波就曾直言，“從不炒股”，他給出的理由是，（中國(guó)）股市從誕生的第一天就是“怪胎”，它從來為國(guó)有企業(yè)——現(xiàn)在叫藍(lán)籌股服務(wù)，為國(guó)家的貨幣政策背書，紐約證券交易所的墻上寫著一句話：“保護(hù)小股東的利益就是保護(hù)了所有股東的利益”，此言在我國(guó)股市是一個(gè)錯(cuò)誤。

——郭廣昌：與泡沫共舞，錯(cuò)過這次要再等7年

與吳曉波對(duì)股市的看空相比，復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌的態(tài)度則更為務(wù)實(shí)。

郭廣昌直言，中國(guó)證券市場(chǎng)，包括互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)業(yè)板、新三板，肯定有“泡沫”。沒有這些“泡沫”，也就沒有這些黃金公司起來。所以關(guān)鍵是你要看得準(zhǔn)。“泡沫”里面有黃金，就看你有沒有這個(gè)眼光。

郭廣昌認(rèn)為，美國(guó)泡沫不斷，但他卻能一直往前走，就在于美國(guó)政府最懂得利用泡沫。郭廣昌指出，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，惡性通脹不可以要，但最可怕的就是通縮。通縮的話全輸，大家沒辦法活。美國(guó)政府是最懂得這一點(diǎn)的，他就一輪隔一輪，一定會(huì)制造“泡沫”。克林頓在任的時(shí)候，最主要就是做“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”。到2000年“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”破滅，破了之后美國(guó)來了“房地產(chǎn)泡沫”，走到極致的時(shí)候，就是次級(jí)債，次級(jí)債一破，美國(guó)就放錢，放錢之后希望房地產(chǎn)能托住，然后又制造“泡沫”，這輪股市“泡沫”又起來了。

郭廣昌指出，高層現(xiàn)在的做法，就是希望通過資本市場(chǎng)的繁榮，倒逼實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，也不希望股市很快上去，然后突然下來。高層以改革開放求取我們經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的紅利——自貿(mào)區(qū)是對(duì)外開放倒逼政府改革；三板市場(chǎng)包括注冊(cè)制，是倒逼資本市場(chǎng)的開放；銀行體系對(duì)民營(yíng)企業(yè)開放，是倒逼整個(gè)銀行業(yè)的開放。

郭廣昌指出，現(xiàn)在資本市場(chǎng)這么好，得抓緊融資。能上新三板融資的，新三板融資；能主板融資的，主板融資；能海外融資的，海外融資。你要變得像馬云一樣聰明——他不僅是一個(gè)聰明的做互聯(lián)網(wǎng)的人，同時(shí)也是一個(gè)非常懂得資本市場(chǎng)的人。

郭廣昌大聲疾呼，要守正出奇，就是把自己的企業(yè)做好一不僅是利潤(rùn)問題，還要有轉(zhuǎn)型，要與“泡沫”共舞。充分利用資本市場(chǎng)，千萬不要錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì)。錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì)，7年之后才有機(jī)會(huì)。“有一個(gè)人水平跟你差不多，甚至可能還比你差一點(diǎn)，但他利用資本市場(chǎng)，他活下來了。而你看上去比他強(qiáng)，但是僅僅因?yàn)橘Y金的原因死掉了，多冤吶?！?/p>

——梁紅：泡沫無法檢驗(yàn)股市，最大的危險(xiǎn)是共識(shí)

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，他不能告訴大家泡沫什么時(shí)候起來，也不能告訴大家泡沫是哪個(gè)階段，也不能告訴大家泡沫什么時(shí)候碰壁。泡沫這個(gè)東西是無法檢驗(yàn)的。

在相當(dāng)程度上什么叫泡沫？梁紅認(rèn)為，這么大的A股資產(chǎn)市場(chǎng)在一年里面漲了100%，如果一個(gè)股市的評(píng)論家，他可以隨便說這是泡沫、不可持續(xù)。但是，站在一個(gè)需要作出交易決策的投資人的角度該如何考慮呢？是覺得A股是一個(gè)不理性的泡沫就好，還是要去考慮我是繼續(xù)買呢？還是賣呢？還是買點(diǎn)別的便宜的呢？

梁紅指出，有人講泡沫，有人講中國(guó)政府非常希望股市能起來，所以我們有非常好的市場(chǎng)。我覺得這個(gè)都沒辦法解釋。政府希望這個(gè)市場(chǎng)活躍起來已經(jīng)很多年了，不是一個(gè)能解釋的變化因素。

梁紅認(rèn)為，這個(gè)市場(chǎng)最危險(xiǎn)的策略是什么？如果出現(xiàn)問題的話大家都往門口跑，那大家有沒有想過相反的情況。包括完美的逼空，我覺得A股就是去年實(shí)現(xiàn)了一次完美的逼空，今年4月份在港股也是完美的逼空。我們一再提醒大家，中國(guó)的股市已經(jīng)是兩個(gè)市場(chǎng)了，就是相對(duì)和絕對(duì)的低配。

對(duì)于A股牛市的泡沫存在與否，以及如何應(yīng)對(duì)，恐怕只有時(shí)間才能告訴我們答案了。

但此前《人民日?qǐng)?bào)》的文章，大概能給我們一點(diǎn)啟發(fā)。文章稱，一個(gè)年GDP總量10萬億美元的國(guó)家，其政治穩(wěn)定、社會(huì)安全、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健、目標(biāo)明確；這樣經(jīng)濟(jì)體中的藍(lán)籌公司難道不應(yīng)該修復(fù)其在資本市場(chǎng)的合理估值嗎？如果這都算泡沫，這個(gè)世界上什么樣的資產(chǎn)才不算泡沫？如果將A股看作“中國(guó)夢(mèng)”的載體，那么其蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)是巨大的。但是，如果把A股市場(chǎng)當(dāng)作賭場(chǎng)，那么世界上任何一個(gè)賭場(chǎng)都是危險(xiǎn)的。

是的，任何投機(jī)市場(chǎng)必然存在泡沫，而每次泡沫來時(shí)，總是存在兩種人：一種人不停地指出泡沫會(huì)很快破滅，另一種人欣然在泡沫中游泳。前一種人越來越聰明，后一種人越來越有錢。當(dāng)聰明人想變成有錢人時(shí)，泡沫就破滅了。

當(dāng)泡沫來臨時(shí)，你會(huì)選擇擁抱泡沫，還是遠(yuǎn)離泡沫？

（本刊編輯綜合整理）