丁峰

面對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”的浪潮，與其臨淵羨魚(yú)，不如退而結(jié)網(wǎng)。參與了可能會(huì)付出試錯(cuò)的代價(jià)，但不參與反而可能是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

心理學(xué)上有兩個(gè)很著名的實(shí)驗(yàn)，可以用來(lái)描述當(dāng)下資本市場(chǎng)里炙手可熱的“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資。

第一個(gè)是美國(guó)心理學(xué)家桑代克的“迷籠實(shí)驗(yàn)”：把一只饑餓的貓放入迷籠，外有一盤(pán)食物。在貓第一次打開(kāi)門(mén)閂逃出籠子后，又將它放回，重復(fù)多次后，貓?zhí)映龌\子的時(shí)間越來(lái)越少。最后，貓一進(jìn)迷箱，就能打開(kāi)門(mén)閂，跑出籠子。桑代克認(rèn)為，貓?jiān)凇皣L試錯(cuò)誤”的學(xué)習(xí)，從而引出了著名的“桑代克試錯(cuò)學(xué)習(xí)理論”。

“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的第一階段，可稱(chēng)“試錯(cuò)”階段。歷史上看，每次新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的成長(zhǎng)過(guò)程，也是不斷試錯(cuò)的過(guò)程。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)之所以備受鼓勵(lì)，在于其很大的不確定性，大浪淘沙后，才可看到閃光的金子。就連專(zhuān)業(yè)的種子基金和夾層基金等，也往往把成功賠率設(shè)定在幾十倍比一、甚至幾百倍比一，即投資幾十幾百個(gè)項(xiàng)目，只要有一個(gè)成功了，就可以實(shí)現(xiàn)幾十幾百倍的收益，彌補(bǔ)其他損失。相對(duì)于這些機(jī)構(gòu)，普通投資者劣勢(shì)很明顯，在投資“互聯(lián)網(wǎng)+”股票的初期，難免會(huì)犯錯(cuò)，付出試錯(cuò)的代價(jià)。但是，只要跨出了第一步，沉下心來(lái)大膽假設(shè)小心求證，厘清其中的脈絡(luò)，總結(jié)規(guī)律，就會(huì)收獲回報(bào)。與其臨淵羨魚(yú)，不如退而結(jié)網(wǎng)。面對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”的浪潮，參與了可能會(huì)付出試錯(cuò)的代價(jià)，但不參與可能是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

第二個(gè)實(shí)驗(yàn)是心理學(xué)家苛勒對(duì)黑猩猩做的“接竹竿實(shí)驗(yàn)”：苛勒將黑猩猩關(guān)在籠子里，里面有兩根能接起來(lái)的竹竿，外面有香蕉。黑猩猩先用手去夠香蕉，再用一根竹竿去夠，均夠不到。之后黑猩猩停下來(lái)，把兩根竹竿在手里擺弄，偶然接了起來(lái)，并用它夠到了食物?？晾照J(rèn)為，這是黑猩猩的一次頓悟行為，從而提出了“苛勒頓悟?qū)W習(xí)理論”。

與之對(duì)應(yīng)，“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的第二階段，可稱(chēng)作“頓悟”階段。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)，尤其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，傳統(tǒng)估值理論和定價(jià)方法已不適用。如一味再用市盈率和市凈率等標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷創(chuàng)新企業(yè)的價(jià)值，無(wú)異于用八股文來(lái)寫(xiě)博士論文。說(shuō)到底，市盈率著眼的是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而會(huì)計(jì)核算永遠(yuǎn)是過(guò)去時(shí)態(tài)，必是先有經(jīng)營(yíng)成果再有賬面數(shù)據(jù)。創(chuàng)新企業(yè)往往是對(duì)原有商業(yè)模式的顛覆，所能激活的市場(chǎng)容量往往在事前難以估量，如果機(jī)械地用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做判斷，可能會(huì)成為投資界里的“遺老遺少”。君不見(jiàn)，市值近2000億美元的亞馬遜和約2500億人民幣的京東，至今尚未盈利，但能否認(rèn)其商業(yè)價(jià)值及對(duì)人們生活方式和認(rèn)知理念的巨大影響嗎？

悟出了這點(diǎn)，于是就有了“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的底氣。面對(duì)如火如荼的“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，很多股齡較長(zhǎng)的投資者總是猶猶豫豫，試探下揀點(diǎn)小芝麻就匆匆離場(chǎng)，看著行情軟件里不斷攀升的市盈率倍數(shù)，心里很糾結(jié)。如此這般，和整日盯著K線(xiàn)看“心電圖”的人有什么兩樣？真正的價(jià)值投資者不應(yīng)是這種“看”法，而應(yīng)看企業(yè)運(yùn)營(yíng)、看本質(zhì)、看基本面，深入到企業(yè)五臟六腑去探究清楚。簡(jiǎn)言之，可大致從以下兩個(gè)方面去把握。

第一，關(guān)注“互聯(lián)網(wǎng)+白馬”股，回避單講故事，盈利模式單一，單靠不接地氣的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生存的公司?；ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域淘汰率非常高，試錯(cuò)成本很大，加上中國(guó)資本市場(chǎng)慣于忽悠，做套擊鼓傳花炒作小盤(pán)股的“劣根性”一時(shí)半時(shí)難改，因此，投資者最好遠(yuǎn)離這些股票?；ヂ?lián)網(wǎng)顛覆不了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，只是對(duì)其改善升級(jí)和優(yōu)化，因此要關(guān)注那些已在本細(xì)分行業(yè)做到龍頭并積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的白馬股票。當(dāng)然，由于原有市值較高，如短時(shí)間已漲幅巨大，最好暫時(shí)回避，盡量找些低估的品種。

第二，做好組合。最好選定三四個(gè)領(lǐng)域，每個(gè)領(lǐng)域選取兩三只，這可以保證你不至于踏空。

總之，如今的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈與10多年前的納斯達(dá)克泡沫時(shí)期不可同日而語(yǔ)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”能否在中華大地全面開(kāi)花，成為新的“中國(guó)奇跡”，我們不僅要拭目以待，還可以身體力行做點(diǎn)什么。如今，洶涌的開(kāi)戶(hù)大軍中多是些80、90后新面孔，他們還沒(méi)有領(lǐng)略過(guò)股市的兇險(xiǎn)，本身又是互聯(lián)網(wǎng)的主力體驗(yàn)人群，所以更青睞互聯(lián)網(wǎng)股票。對(duì)他們，筆者還是要啰嗦一句：別把大部分資金用來(lái)買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)股票。