趙俊

中國企業(yè)海外布局大潮到來，民企開始扮演重要角色。萬達(dá)一口氣收購了美國第二大院線AMC、英國游艇制造商Sunseeker，還宣布將在倫敦、芝加哥、馬德里等城市建造高檔酒店。復(fù)星則在全球購買那些“愿意進(jìn)入中國市場”的品牌與公司，并在紐約、日本、歐洲等地組建自己的投資團(tuán)隊(duì)。不過，民企“走出去”不可能一路坦途，波司登在英國和俄羅斯的投資就都沒有達(dá)成預(yù)期回報(bào)。企業(yè)進(jìn)行全球化布局之時，中國富人的身家也隨之而波動。

中國富人不僅在海外揮金如土消費(fèi)各種奢侈品，他們在海外投資的浪潮中也一馬當(dāng)先。過去一年里，安邦保險(xiǎn)以19.5億美元的價(jià)格收購最負(fù)盛名的華爾道夫酒店（Waldorf-Astoria）—這個收購價(jià)格創(chuàng)下美國酒店史上的最高成交紀(jì)錄。萬向集團(tuán)收購美國電動汽車制造商菲斯科（Fisker Automotive），引發(fā)媒體猜想萬向可能想在電動汽車領(lǐng)域?qū)μ厮估l(fā)起挑戰(zhàn)。聯(lián)想集團(tuán)因?yàn)槭召廔BM的x86服務(wù)器業(yè)務(wù)和谷歌旗下摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)而廣受關(guān)注。新希望集團(tuán)斥資5億澳元，在澳大利亞建設(shè)萬頭奶牛規(guī)模的牧場，用于當(dāng)?shù)剞r(nóng)牧及食品產(chǎn)業(yè)的投資合作。

2015年，中國將很快成為凈對外投資國。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2014年中國對外直接投資額達(dá)1029億美元，首次突破千億美元，同比增長14.1%，對外投資額和吸收外資額相差僅160億美元。安永發(fā)表報(bào)告指出，2011-2014年，在全球直接投資流量年縮減8%的背景下，中國對外直接投資逆市上揚(yáng)，復(fù)合年增長率達(dá)16%。而在未來5年，受益于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速和改革紅利的釋放，中國對外直接投資預(yù)計(jì)將保持年均10%以上的快速增長。

為何中國民企頻頻出海？海外投資有何好處和風(fēng)險(xiǎn)？在未來幾年里，這些海外投資的故事會被證明是成功的交易嗎？海外資產(chǎn)配置，是會助漲還是拉低中國富人的財(cái)富值呢？

安永在報(bào)告中表示，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速、企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)、世界經(jīng)濟(jì)回暖等因素疊加，構(gòu)建起中國企業(yè)海外布局的多重引擎；而近期政府出臺的一系列政策，更是以前所未有的力度助推中企出海。例如，新《境外投資管理辦法》的實(shí)施將對外投資“審批制”改為“備案制”，大大便利企業(yè)項(xiàng)目操作；同時，政府加速推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略，政策紅利的不斷釋放將掀起新一輪對外投資的熱潮。

就投資類型來看，兩大類投資尤為引人矚目：一類是消費(fèi)導(dǎo)向型行業(yè)投資，產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心從“中國制造”轉(zhuǎn)向“為中國制造”；另一類是高端裝備制造業(yè)，“一帶一路”等戰(zhàn)略的實(shí)施將推進(jìn)中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和富余產(chǎn)能向沿線國家轉(zhuǎn)移。

發(fā)達(dá)國家成為中國富人海外投資的新樂土。中國商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，近年來中國對發(fā)達(dá)國家的投資增速顯著超過發(fā)展中國家，2014年對美國投資增長23.9%，對歐盟投資增長1.7倍，大大高于同期對外直接投資14.1%的總體增速。

中國對外直接投資由早期的國企主導(dǎo)模式逐漸演變?yōu)閲蠛兔衿蟛Ⅰ{齊驅(qū)，中國民營企業(yè)開始在海外投資潮中扮演重要角色，2014年國企和民企海外投資額基本持平。相比國企，民企經(jīng)營體制靈活，投資領(lǐng)域更為多元化，同時較少受到東道國可能嚴(yán)苛的政治審查；但與此同時，民企出海面臨比國企更多的阻力，比如融資難。

與國企不同，民營企業(yè)的擴(kuò)張決策更多由管理層主導(dǎo)。它們的海外擴(kuò)張主要目的在于兩點(diǎn)：一是尋找銷售市場，在海外擴(kuò)展產(chǎn)品和用戶；二是購買國際的連鎖品牌或知識產(chǎn)權(quán)。這兩種目的都指向歐美市場，因?yàn)闅W美市場體量巨大，商業(yè)習(xí)慣和消費(fèi)習(xí)慣也更成熟。

隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，投資目的從獲取資源、能源逐漸變?yōu)楂@取先進(jìn)技術(shù)和品牌，以增強(qiáng)企業(yè)的國際競爭力和滿足國內(nèi)的消費(fèi)升級需求。中國企業(yè)海外投資的產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)多元化趨勢，由早期集中在能源礦產(chǎn)類擴(kuò)展到科技、地產(chǎn)、金融、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療等多個領(lǐng)域。2014年，中國公司能源礦產(chǎn)類并購交易金額所占比重由2010年的61%下降到16%，而TMT行業(yè)的比重則由6%增長到21%，農(nóng)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)也成為交易熱點(diǎn)。

曾經(jīng)的首富王健林最近忙著轉(zhuǎn)型，他不僅要想法子應(yīng)對電子商務(wù)興起對他的商業(yè)地產(chǎn)王國帶來的沖擊，也忙著沖出國門，跟隨中國消費(fèi)者的出境熱潮把酒店商場建到國外。萬達(dá)在海外收購了一系列資產(chǎn)，包括美國第二大院線AMC、英國游艇制造商Sunseeker。他還宣布將在倫敦、芝加哥、馬德里等城市建造高檔酒店，芝加哥酒店預(yù)計(jì)2018年開業(yè)。

目前可以得知收益情況的是萬達(dá)投資AMC。王健林在2012年5月斥資26億美元收購了債臺高筑的AMC，其中19億美元為承繼的債務(wù)，只有7億美元為股權(quán)價(jià)值投入。在萬達(dá)接手后的第一個完整財(cái)年，AMC在2013年扭虧為盈，凈利潤達(dá)到3.64億美元。2013年年底，實(shí)現(xiàn)盈利后的AMC成功登陸紐交所。以上市當(dāng)日開盤價(jià)計(jì)算，公司股權(quán)總市值達(dá)到18.68 億美元，其中萬達(dá)集團(tuán)持股市值約14.6億美元，較收購時翻了一倍。

不過，好景不長，雖然萬達(dá)采取了一系列措施改善AMC的業(yè)績，例如關(guān)閉一些效益不好的院線，在影院內(nèi)配置頭等艙式座椅，提供多樣飲食等方式來提高顧客觀影體驗(yàn)，但是仍然無法抵擋院線在美國屬于夕陽行業(yè)的現(xiàn)實(shí)。2014年，AMC的凈利潤同比下跌82.4%至6408萬美元。

相比萬達(dá)海外擴(kuò)張利潤的波動，波司登則是承受了海外擴(kuò)張不利和業(yè)績下滑的雙殺。為了應(yīng)對品牌老化和電商帶來的沖擊，波司登一直把國際化作為重要的戰(zhàn)略。公司早在2012年就收購了英國男裝品牌 Greenwoods，還于當(dāng)年7月在倫敦砸下3500萬英鎊開設(shè)了品牌旗艦店。英國之外，波司登和德國OTTO合作推廣自主品牌產(chǎn)品，在紐約曼哈頓聯(lián)合廣場開出一家時尚體驗(yàn)店，在俄羅斯設(shè)立辦事處，銷售羽絨服。

不過，這些海外擴(kuò)張并沒能拯救業(yè)績下滑的頹勢。由于國外消費(fèi)者對中國品牌的接受度低，消費(fèi)習(xí)慣也不同，俄羅斯的辦事處最終以失敗告終，還讓數(shù)千萬元的投資打了水漂。在波司登的財(cái)報(bào)上，海外市場至今也沒能占據(jù)一個位置。截至2014年3月底的財(cái)年，波司登凈利潤同比下降35.6%至6.95億元，而截至2015年3月底的財(cái)年中，其預(yù)計(jì)凈利潤還將顯著下跌。在2015年“新財(cái)富500富人榜”中，波司登董事長高德康入選“財(cái)富最快跌落50人”，其身家從去年的56.5億元縮水至40.9億元。

2014年，波司登對海外擴(kuò)張進(jìn)行了反思，針對英國總部和倫敦的采購及設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行裁員，未來產(chǎn)品也不會在英國制造，中國團(tuán)隊(duì)會接管相關(guān)職責(zé)。

安永在報(bào)告中指出，面對全球市場的投資機(jī)會，中國企業(yè)“走出去”絕非一路坦途，存在一系列潛在風(fēng)險(xiǎn)，例如：法律稅收等制度風(fēng)險(xiǎn)，東道國政治風(fēng)險(xiǎn)，缺乏清晰的戰(zhàn)略定位，國際化人才匱乏，跨文化整合能力弱，公信力不足，風(fēng)險(xiǎn)防范意識和能力欠缺等。民企在海外投資的戰(zhàn)略和管理上存在一定的問題，許多企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)意識，對東道國投資環(huán)境和文化缺乏了解，也欠缺海外投資管理經(jīng)驗(yàn)；企業(yè)間戰(zhàn)略協(xié)調(diào)不足，易出現(xiàn)惡性競爭。

復(fù)星集團(tuán)的海外擴(kuò)張相對就較為成功。復(fù)星的經(jīng)營范圍很廣，涉及房地產(chǎn)、保險(xiǎn)和醫(yī)療保健等諸多領(lǐng)域，有雄厚的財(cái)力可支持其在全球擴(kuò)張，目前掃貨戰(zhàn)果包括美國保險(xiǎn)公司Meadowbrook Insurance、法國度假村運(yùn)營商Club Med、高檔服裝制造商圣約翰針織品國際集團(tuán)（St. John Knits International），并投資了多個國際房地產(chǎn)項(xiàng)目，包括60層樓高的第一大通曼哈頓廣場大樓等。

復(fù)星既有充足的財(cái)力，也有尋找資源和駕馭項(xiàng)目的能力。其有全球的投資體系，可以找到合適的企業(yè)，并有能力對其價(jià)值進(jìn)行評估。復(fù)星在紐約、日本、歐洲等地都有自己的投資團(tuán)隊(duì)，同時還跟美國凱雷進(jìn)行了戰(zhàn)略合作，成立了凱雷復(fù)星基金；美國第二大壽險(xiǎn)公司保德信成為復(fù)星第一個海外的LP，一次性出資5億美元由復(fù)星管理；復(fù)星聘請了美國前財(cái)長約翰·斯諾為董事會顧問，斯諾的加盟為復(fù)星在海外拓展人脈，打開局面起到了重要作用。

復(fù)星集團(tuán)CEO梁信軍介紹海外投資經(jīng)驗(yàn)時說到，要買有意愿進(jìn)入中國的公司，這種公司通過投資者的幫助可以短期內(nèi)在中國實(shí)現(xiàn)增長，從而替代它在歐美的損失。為此，復(fù)星投資戰(zhàn)略名為“中國動力嫁接全球資源”，即投資那些未來增長大部分能來自于中國的海外公司。這些公司在國際上有優(yōu)秀的品牌，由于歐美地區(qū)的銷售增長乏力，導(dǎo)致品牌貶值，復(fù)星收購之后，可以幫品牌理順中國戰(zhàn)略，利用中國的資源與能力幫助它們在中國地區(qū)獲得高增長。

復(fù)星的投資方式也很靈活。其不一定要謀求控股，而是強(qiáng)調(diào)自己“善意投資者”的角色，根據(jù)具體情況選擇做有影響力的股東，不管是第一、第二還是第三大股東。投資者要扮演一個積極的、有限股東的角色，要和被投資者講清楚，他們的文化、制造方式、產(chǎn)地都不會變，唯一變的是在中國有一個幫他做中國生意的伙伴，幫他完成業(yè)績指標(biāo)的伙伴。

與利益相關(guān)者保持充分溝通對于進(jìn)入新市場順利與否也至關(guān)重要，這有助于將抵觸和反對風(fēng)險(xiǎn)降到最小。福萊國際傳播咨詢公司華盛頓特區(qū)高級副總裁兼資深合伙人墨博在新財(cái)富專欄中寫道，中國企業(yè)在海外擴(kuò)張時應(yīng)克服消極的“中國特色”，包括不愿意投資一些不會快速帶來直接經(jīng)濟(jì)收益的活動，應(yīng)該認(rèn)識到品牌和聲譽(yù)這類無形資產(chǎn)是企業(yè)達(dá)成全球營業(yè)目標(biāo)的重中之重，并應(yīng)準(zhǔn)備好為此花費(fèi)金錢。

從聯(lián)想和華為這兩家成功打造了國際品牌的公司案例來看，引進(jìn)國際人才、提高本地化比例也是增加海外投資成功率的一個方法。任何全球化的公司，都必須關(guān)注不同市場的本地化需求，并提供相應(yīng)的差異化產(chǎn)品和服務(wù)，這樣才能將全球的成功延伸到本地市場。海外高管具備國際市場營運(yùn)經(jīng)驗(yàn)，可以幫助公司迅速理解全球市場的復(fù)雜性，確定國際化戰(zhàn)略。在聯(lián)想公司的高管團(tuán)隊(duì)中，非中國籍高管所占比例高達(dá)70%。

華為注重海外員工的本地化發(fā)展，招聘政策中規(guī)定在遵從當(dāng)?shù)胤傻那疤嵯?，?yōu)先考慮當(dāng)?shù)卣衅?，促進(jìn)當(dāng)?shù)厝丝诘木蜆I(yè)，為社區(qū)、家庭經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。近年來，華為的海外員工本地化率持續(xù)增加，2013年達(dá)到79%，其中海外中高層管理人員本地化率2013年達(dá)到20.7%。同時，華為將員工持股覆蓋到了外籍員工，引入了一項(xiàng)以中國員工長期激勵機(jī)制為藍(lán)本的外籍員工持股計(jì)劃—2013年其TUP（Time Unit Plan，基于時間的現(xiàn)金性長期激勵計(jì)劃）方案覆蓋了全球68個國家，授予人數(shù)達(dá)2184人。