薛原

伴隨著上證指數(shù)突破3100點，2014年股市行情終于圓滿收官。在國企、金融市場等各領(lǐng)域改革和貨幣政策放松、流動性寬裕的驅(qū)動下，A股氣勢如虹，牛市行情深入人心。展望2015年，包括機構(gòu)投資者在內(nèi)的投資者自然是信心百倍、豪情萬丈。從年末各機構(gòu)例行推出的2015年策略報告看，券商們齊刷刷看多，3500點乃至4000點紛紛出現(xiàn)在券商的策略報告中。那么，在一片看多之聲下，今年有哪些重大投資機會值得期待？

2015年：券商的大年

作為2014年的領(lǐng)漲龍頭，盡管漲幅已經(jīng)相當(dāng)可觀，但券商股依然是各大券商研報最為看好的板塊。華泰證券發(fā)布的2015年券商行業(yè)的投資策略指出，2015年將是券商的大年。華泰證券認為，在創(chuàng)新改革大周期下，證券公司行業(yè)處于業(yè)務(wù)放量發(fā)展階段，盈利持續(xù)快速增長，預(yù)計2015年行業(yè)盈利50%。

首先，證券行業(yè)已從坐商向行商轉(zhuǎn)型，盈利從牌照紅利向市場紅利轉(zhuǎn)變。在市場紅利主導(dǎo)的第二階段，券商業(yè)務(wù)不斷拓寬，盈利模式實現(xiàn)多元化，業(yè)務(wù)進入放量規(guī)?；A段。未來幾年資本中介、投資、做市商、資產(chǎn)證券化將是行業(yè)發(fā)展的新引擎，市場紅利賦予券商新空間。

其次，制度改革持續(xù)，將再次激活券商活力。注冊制改革通過市場和資本的力量，促進經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，為金融機構(gòu)創(chuàng)造活力，為行業(yè)帶來制度紅利。國企改革有望引入股權(quán)激勵、混合所有制改革，將為券商注入活力。資本賬戶體系放開開啟資本市場新發(fā)展，券商是主要載體，是最大受益者。

第三，加杠桿時代開啟行業(yè)新周期。券商最重要的盈利是利差×杠桿，通過放大杠桿，賺取利差。我國券商的杠桿水平還不到3倍，相比海外投行15倍的杠桿水平還很低。杠桿提升將帶動ROE提高。

在具體的投資標(biāo)的選擇上，華泰證券指出，在行業(yè)創(chuàng)新改革大發(fā)展周期下，客戶和資本是券商的發(fā)動機，誰擁有客戶優(yōu)勢、資本優(yōu)勢，誰將擁有市場。華泰證券建議投資者關(guān)注：A.客戶+資本優(yōu)勢的公司，如中信、海通證券;B.客戶優(yōu)勢的公司，如錦龍股份;C.資本優(yōu)勢的公司，如招商證券。同時，華泰證券還推薦受益于國企改革的券商公司，如招商、光大、東吳、西部證券。

低估值藍籌：王者歸來

2014年四季度大盤藍籌股可謂枯木逢春，一掃前幾年“爛愁股”陰霾之相。2015年眾多券商積極看多低估值藍籌的估值修復(fù)，有券商甚至預(yù)計部分藍籌股的估值將達到20倍。長江證券認為，滬港通開啟，意味著A股迎來資本國際化的進程。從估值的絕對水平來說，各個國家市場在資本市場放開之后，估值都有趨同的效果。在這樣的背景下，海外投資者介入，有可能會提升藍籌股基本面和估值或者說市場價值的聯(lián)動性。

申銀萬國研報指出，高分紅的藍籌龍頭和估值調(diào)整合理的白馬成長是2015年首選資產(chǎn)。供給收縮、產(chǎn)能整合，在傳統(tǒng)行業(yè)可能出現(xiàn)更多的寡頭，他們的盈利增長可能較長時間超越行業(yè)。在全球投資時代，A股藍籌比較對象發(fā)生了“坐標(biāo)轉(zhuǎn)換”，以前寶鋼股份和光線傳媒比較，實在難以產(chǎn)生吸引力，但是作為全球資產(chǎn)配置的亞太區(qū)基金經(jīng)理認為，只要寶鋼股份比浦項鋼鐵好，就有配置價值。申銀萬國從“大藍籌”角度推薦券商、家電、機場、銀行幾大板塊。

海通證券則看好證券、保險、房地產(chǎn)和汽車等藍籌板塊的投資機會。海通認為今年保險行業(yè)基本面全面回暖，這是確定性最強的子行業(yè)，目前政策、投資兩大催化劑同時推動板塊整體向上，行業(yè)估值橫向、縱向比均較低，向上修復(fù)空間巨大，看好保險板塊的長期投資價值，首推新華保險和中國平安。

國企改革：最大的主題投資

興業(yè)證券認為現(xiàn)階段，在土地財政面臨轉(zhuǎn)型壓力時，政府通過改革盤活超過50萬億的國企存量資產(chǎn)，增加國企經(jīng)營效益對政府收入的貢獻，顯得尤為重要和迫切。伴隨國企改革的加速推進，總市值高達15萬億、占A股比重三分之二的傳統(tǒng)國有企業(yè)將被注入新活力。因此2015年混合所有制在內(nèi)的國企改革將全面推進加速，國企改革將成為未來最大的主題投資機會。

興業(yè)證券建議投資者在國企改革相關(guān)個股出現(xiàn)如下線索時予以重點關(guān)注：（1）與大股東存在同業(yè)競爭;（2）上市公司或大股東曾經(jīng)做出承諾;（3）存在退市可能的公司以及小市值公司;（4）股東或者實際控制人進入央企試點改革以及地方國企改革方案。

中信建投證券認為國企改革全面展開主要關(guān)注兩條主線：第一是具備條件，可以先行先試的央企，尤其是已經(jīng)納入試點范圍的 6 家央企，例如中國建材、國藥集團、中糧集團等;第二是市場基礎(chǔ)好、示范性強，優(yōu)先選擇試點模式更為詳細，試點企業(yè)已經(jīng)明確或者即將公布地方國企改革設(shè)計路線的地方國企，這其中首選上海、北京、廣東、重慶、浙江這 5 個地區(qū)。

國泰君安證券策略研報則認為，江蘇、貴州和安徽將成為混合所有制改革推進最快的“三駕馬車”，并推薦：徐工機械、南京銀行、安徽水利、盤江股份、東吳證券、國元證券、恒順醋業(yè)和金陵飯店。另外匯鴻股份、江蘇舜天、華泰證券、黑牡丹、蘇常柴、貴繩股份、久聯(lián)發(fā)展、赤天化等也將受益。央企改革方面，國泰君安推薦北新建材、葛洲壩、國投新集、中國玻纖、國藥股份。

新興產(chǎn)業(yè)：更炫的故事

傳統(tǒng)藍籌股估值修復(fù)和國企改革主題投資是2015年券商策略報告一致推崇的投資機會。除此之外代表新興產(chǎn)業(yè)的醫(yī)療保健、互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、智能制造等，在2015年同樣也被多家券商看好。

興業(yè)證券認為互聯(lián)網(wǎng)多個子行業(yè)處于萌芽期和成長期，2015年應(yīng)享受更高的估值，而且互聯(lián)網(wǎng)的估值體系不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)、顛覆、跨界是超出想象的。

比如2014年5月28日食藥監(jiān)局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》提出：允許互聯(lián)網(wǎng)藥品經(jīng)營者憑處方銷售處方藥，意味著醫(yī)藥電商的市場空間將從2000億的OTC市場擴展至近萬億的OTC+處方藥市場，醫(yī)藥電商有望成為行業(yè)新突破口。興業(yè)證券積極看好在線教育、在線醫(yī)療、移動支付、物聯(lián)網(wǎng)和體育產(chǎn)業(yè)。

湘財證券研報重點分析了智能制造領(lǐng)域機會，認為制造智能化是第四次工業(yè)革命的重要基礎(chǔ)。根據(jù)IFR統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，到2015年，全球工業(yè)機器人系統(tǒng)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?qū)⑼黄?00億美元，工業(yè)機器人市場處于成長中的黃金時代;第二是產(chǎn)業(yè)升級類的高鐵、城軌設(shè)備以及處于成長階段類的油氣設(shè)備和銀行清分設(shè)備。

湘財證券推薦主營銀行用清分設(shè)備的聚龍股份（300202）、智能燃氣儀表的金卡股份（300349）和主營輪胎用模具的豪邁科技（002595）、機器人龍頭公司機器人（300024），油氣設(shè)備類的杰瑞股份（002353）、金卡股份（300349）等。