丁繼榮

【摘 要】公司償債能力是指公司能夠按期償還所欠的債務(wù)本息的能力。公司償債能力分析的用途非常廣泛，公司在借款籌資時，銀行要分析公司的償債能力；公司在發(fā)行債券時，其償債能力是債券評級中的主要指標(biāo)，同時也是投資者選擇債券的重要依據(jù)。償債能力分折可從短期償債能力和長期償債能力兩個方面進(jìn)行。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)比率分析；短期負(fù)債；長期負(fù)債

一、分析短期償債能力

短期償債能力是指公司償還流動負(fù)債的能力，一般而言是通過比較流動資產(chǎn)與流動負(fù)債來進(jìn)行描述的。

流動負(fù)債是指一年的或超過一年的一個營業(yè)周期之內(nèi)需要償付的債務(wù)，這種債務(wù)通常需要以流動資產(chǎn)償付。因此，流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的相互關(guān)系可以反映這種償債能力。分析評價短期償債能力的比率主要是流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。

1.流動比率

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，反映公司以短期內(nèi)可變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力大小。

公司能否償還短期債務(wù)，要看有多少短期債務(wù)和有多少可以變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則償債能力越強(qiáng)。如果用流動資產(chǎn)償還全部流動負(fù)債，公司剩余的是：營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)—流動負(fù)債。應(yīng)當(dāng)講，營運(yùn)資金的多少是可以反映短期償債能力的。但是，營運(yùn)資金是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差，是個絕對數(shù)。當(dāng)公司規(guī)模相差很大時，絕對數(shù)相比較很難說明問題，為了不同公司之間和公司不同時期便于比較，采用了流動比率這樣一個相對數(shù)。

一般認(rèn)為，生產(chǎn)型公司合理的最低流動比率為2，這意味著，處在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，公司的短期償債能力才有保證。但是，流動比率也不宜過高，過高表明公司可能資金閑置，應(yīng)收賬款過多或產(chǎn)品積壓，這會影響獲利能力。

流動比率為2比較合適，這是人們根據(jù)長期經(jīng)驗(yàn)得出的一般性看法，具體分析時，必須和本公司歷史數(shù)據(jù)及同行業(yè)平均數(shù)據(jù)進(jìn)行比較.才能判斷流動比率的合適與否。重要的是通過歷史縱向比較和同行橫向比較去查找高低差異的原因，深入分析財務(wù)管理中的問題加以改進(jìn)。

2.速動比率

速動比率反映公司迅速償付流動負(fù)債的能力，等于速動資產(chǎn)比上流動負(fù)債速動比率，也稱酸性測試比率。

速動資產(chǎn)是可以迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，包括貨幣資金、短期投資，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等。存貨要經(jīng)過銷售才能變現(xiàn)，有些還可能因滯銷積壓很難變現(xiàn)。待攤費(fèi)用和預(yù)付賬款是已經(jīng)付出的費(fèi)用，可以養(yǎng)活未來期間的現(xiàn)金支出但不能變?yōu)楝F(xiàn)金。因此，存貨、預(yù)付賬款和待攤費(fèi)用等不計入速動資產(chǎn)。

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動比率為l比較合適。如果過低，表明公司的償債能力有問題；如果過高，表明公司閑置鉸多的貨幣資金，可能失去獲利機(jī)會。但是，速動比率以1為宜，僅是一般性的大約提法。不同行業(yè)，速動比率可能會有很大差別。應(yīng)當(dāng)說都是正常的。同分析評價流動比率一樣，必須和本公司歷史數(shù)據(jù)及同行業(yè)平均數(shù)據(jù)相比較，才能最終判斷速動比率的合適與否。注意，在速動比率的計算中，也可

簡單地把速動資產(chǎn)定義為流動資產(chǎn)減存貨。

3.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，反映公司立即償付流動負(fù)債的能力。這里的現(xiàn)金，不是單指公司庫存現(xiàn)金，而是泛指可能流通的貨幣替代物，包括貨幣資金、短期投資的有價證券和購銷活動中的商業(yè)票據(jù)。

直觀地看，現(xiàn)金比率表明每一天流動負(fù)債有多少元現(xiàn)金提供立即支付的保證。

現(xiàn)金比率過低，表明公司立即償還債務(wù)能力太差，現(xiàn)金比率過高，表明公司資金利用不充分。

二、分析公司長期償債能力的工具

1.負(fù)債比率

負(fù)債比率，又稱資產(chǎn)負(fù)債率、舉債經(jīng)營比率、負(fù)債經(jīng)營比率，等于負(fù)債總額比上資產(chǎn)總額。

①從債權(quán)人的角度看.負(fù)債比率是公司債權(quán)人權(quán)益占全部資產(chǎn)的比例，他們希望負(fù)債比率越低越好，越低則公司的風(fēng)險越是主要由公司所有者即股東承擔(dān)，償債比較有保障。負(fù)債比率越高，債權(quán)人權(quán)益越有風(fēng)險。負(fù)債比率超過1，公司資不抵債而面臨破產(chǎn)，債權(quán)人將遭受損失。②從所有者的角度看，負(fù)債比率是公司負(fù)債經(jīng)營的比率。由于公司舉借的資金可以和股東投入的資金發(fā)揮同等的作用，而報酬率較低，所以股東可以因此獲得更高的投資報酬率。因此他們希望在公司利潤率高于借款利息率的條件下負(fù)債比率越高越好。③從經(jīng)營者的角度看，負(fù)債比率涉及資本結(jié)構(gòu)，是必須審時度勢、全面考慮的財務(wù)決策問題，既不能太低，影響盈利能力；又不能太高，加大財務(wù)風(fēng)險。

與公司負(fù)債比率相對應(yīng)的另一反映公司償還到期本全能力的指標(biāo)為所有者權(quán)益比率，即所有者權(quán)益占資產(chǎn)總額的比重。

所有者權(quán)益比率的倒數(shù)，稱為權(quán)益乘數(shù)，又稱為權(quán)益資產(chǎn)率，表明公司資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的多少倍。權(quán)益乘數(shù)越大，表明所有者投入的資本在資產(chǎn)中所占比例越小，對負(fù)債經(jīng)營利用得越充分。

2.負(fù)債與所有者權(quán)益比率

負(fù)債與所有者權(quán)益比率，又稱產(chǎn)權(quán)比率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率，反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。負(fù)債與所有者權(quán)益比率越低，債權(quán)人權(quán)益的安全越有保障，公司償債能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越小。

3.負(fù)債與所有者權(quán)益比率

負(fù)債與所有者權(quán)益比率，又稱產(chǎn)權(quán)比率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率，反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。負(fù)債與所有者權(quán)益比率越低，債權(quán)人權(quán)益的安全越有保障，公司償債能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越小。

4.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，等于息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，反映公司支付負(fù)債利息的能力。息稅前利潤是指稅前利潤加上利息費(fèi)用，實(shí)際計算時常用損益表中的利潤總額加上財務(wù)費(fèi)用。利息費(fèi)用，在我國會計制度中不單列，所以近似采用損益表中的財務(wù)費(fèi)用。

參考文獻(xiàn)：

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