王宏耀

2012年6月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)制定《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，該指引第11條指出：財(cái)務(wù)公司可逐步引入經(jīng)濟(jì)資本管理理念，按實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平配置經(jīng)濟(jì)資本、進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，在全公司和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門等各個(gè)層次上達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)和盈利的適當(dāng)平衡。

一、相關(guān)定義

1.賬面資本

賬面資本是會(huì)計(jì)學(xué)上的概念，即所有者權(quán)益總額，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、一般準(zhǔn)備和未分配利潤(rùn)等。

2.監(jiān)管資本

監(jiān)管資本是監(jiān)管部門從監(jiān)管角度，從保障銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持久穩(wěn)定存在和發(fā)展，站在維護(hù)廣大債權(quán)人利益的角度出發(fā)而規(guī)定的資本，是測(cè)算各家金融機(jī)構(gòu)“資本充足率”的主要計(jì)算依據(jù)。

3.經(jīng)濟(jì)資本

經(jīng)濟(jì)資本是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)（包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等）發(fā)生時(shí)，為了將支付危機(jī)發(fā)生的概率控制在某一目標(biāo)比率之下，金融機(jī)構(gòu)必需保有的資本，也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)資本是用來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失的。它是從風(fēng)險(xiǎn)的角度計(jì)算的資本應(yīng)有額，是一種虛擬的、與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)非預(yù)期損失等額的資本，一個(gè)計(jì)算出來(lái)的數(shù)字。

4.經(jīng)濟(jì)增加值

經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與該企業(yè)加權(quán)平均的資本成本間的差額，是為出資人創(chuàng)造的“真正的利潤(rùn)”。它考慮了全部資金來(lái)源的成本，即債務(wù)資金成本和權(quán)益資金成本，體現(xiàn)了公司在某個(gè)時(shí)期創(chuàng)造和損壞了的企業(yè)財(cái)富價(jià)值量，真正為股東所定義的利潤(rùn)。

5.經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率

經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率是經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)成本調(diào)整后的收益與經(jīng)濟(jì)資本的比率，它在綜合考核銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)贏利能力時(shí)充分考慮銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，因此又稱風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率。

二、經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量

為簡(jiǎn)化經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量，現(xiàn)采用內(nèi)部系數(shù)法，其基本原理是：在根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分類的基礎(chǔ)上，對(duì)各類資產(chǎn)確定一個(gè)資本分配系數(shù)，并根據(jù)該資本分配系數(shù)來(lái)計(jì)算各類資產(chǎn)應(yīng)分配的經(jīng)濟(jì)資本，其分配系數(shù)為各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與資本充足率（假定的資本充足率，如10%）的乘積。其計(jì)算公式簡(jiǎn)化為：

經(jīng)濟(jì)資本=信用風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失+資本性占用的非預(yù)期損失

=∑各項(xiàng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)日均余額×該項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本分配系數(shù)

=表內(nèi)資產(chǎn)應(yīng)分配經(jīng)濟(jì)資本+表外資產(chǎn)應(yīng)分配經(jīng)濟(jì)資本

三、經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)量

經(jīng)濟(jì)增加值=凈收益（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）一資本成本

其中：

1.凈收益是經(jīng)過(guò)調(diào)整后的會(huì)計(jì)報(bào)表凈利潤(rùn)。計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值所需要的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，不能簡(jiǎn)單從財(cái)務(wù)公司會(huì)計(jì)報(bào)表中取得，必需經(jīng)過(guò)相對(duì)復(fù)雜的調(diào)整過(guò)程。

2.資本成本=經(jīng)濟(jì)資本×資本最低回報(bào)率

資本最低回報(bào)率一般采用市場(chǎng)的拆借利率或者長(zhǎng)期國(guó)債利率等。

四、經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率計(jì)量

經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率=凈收益/經(jīng)濟(jì)資本×100%

五、經(jīng)濟(jì)增加值與經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率的關(guān)系

經(jīng)濟(jì)增加值=凈收益一資本成本

=經(jīng)濟(jì)資本×經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率一經(jīng)濟(jì)資本×資本最低回報(bào)率

=經(jīng)濟(jì)資本×（經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率一資本最低回報(bào)率）

六、經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用

1.確定風(fēng)險(xiǎn)控制的邊界

經(jīng)濟(jì)資本作為一種虛擬資本，當(dāng)它在數(shù)量上接近或超過(guò)財(cái)務(wù)公司的賬面資本時(shí)，說(shuō)明財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)水平接近或超過(guò)其實(shí)際承受能力，這時(shí)財(cái)務(wù)公司要么通過(guò)一些途徑增加賬面資本，要么控制或回縮其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，否則其安全性將受威脅，并影響監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)公司的信用評(píng)級(jí)。

2.關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)

集團(tuán)公司在考核下屬財(cái)務(wù)公司盈利能力時(shí)，主要指標(biāo)有股權(quán)收益率和資產(chǎn)收益率，現(xiàn)行指標(biāo)最大的缺點(diǎn)是沒有將風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)。出工風(fēng)險(xiǎn)管理需要，應(yīng)以經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)凋整的資本收益率（經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率）作為財(cái)務(wù)公司最關(guān)鍵的績(jī)效指標(biāo)之一。

3.貸款定價(jià)參考

假設(shè)財(cái)務(wù)公司規(guī)定經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率不低工15%，評(píng)級(jí)為AAA的成員單位A公司流動(dòng)資金貸款5000萬(wàn)元，期限1年，若資金成本2%，人工、稅負(fù)等經(jīng)營(yíng)成本44萬(wàn)元。根據(jù)以上條件，計(jì)算財(cái)務(wù)公司應(yīng)把貸款定價(jià)在什么水平？

第一步，計(jì)算各種成本

資金成本=5000×2%=100萬(wàn)元

經(jīng)營(yíng)成本=44萬(wàn)元

風(fēng)險(xiǎn)成本=貸款金額×1.5%

=5000×1.5%=75萬(wàn)元

成本合計(jì)=100+44+75=219萬(wàn)元

第二步，計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本

經(jīng)濟(jì)資本=貸款金額×經(jīng)濟(jì)資本分配系數(shù)

=5000×10%=500萬(wàn)元

第三步，用設(shè)定的經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率計(jì)算貸款價(jià)格

貸款價(jià)格=設(shè)定的經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率×經(jīng)濟(jì)資本+成本

=15c7e×500+219 =294萬(wàn)元

如果折算成利率，貸款利率就是5.88%（ 294÷5000×100%）

2014年8月24日，財(cái)務(wù)公司以一年期基準(zhǔn)利率（ 5.5%）下浮10%，即以6.05%的年利率向該公司發(fā)放此筆貸款。

4.業(yè)務(wù)品種管理決策

隨著財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大，業(yè)務(wù)產(chǎn)品日益豐富，管理層決定擴(kuò)大那些產(chǎn)品規(guī)模、縮減那些產(chǎn)品，一個(gè)重要的決策依據(jù)就是經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率的大小。