羅克軍

【摘要】中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從短缺經(jīng)濟(jì)向過剩經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)，在這種新常態(tài)下集團(tuán)企業(yè)融資存在各自為政、缺乏系統(tǒng)管理，融資渠道和方式單一，項(xiàng)目投資彈性與融資歸還剛性的矛盾，跨區(qū)域融資管理困難，融資管理與營(yíng)運(yùn)資金管理關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)等問題.因而本文旨在通過對(duì)我國(guó)集團(tuán)企業(yè)融資上遇到的問題進(jìn)行研究，提出相應(yīng)的改善建議和措施。

【關(guān)鍵詞】集團(tuán)企業(yè)，融資管理，問題與對(duì)策

中國(guó)改革開放30多年和全球經(jīng)濟(jì)一體化的推動(dòng)，中國(guó)企業(yè)如雨后春筍般的迅速產(chǎn)生并發(fā)展壯大。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)為更好地占有、配置資源，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，集團(tuán)企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生并迅速登上歷史舞臺(tái)，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。然而，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正從短缺經(jīng)濟(jì)向過剩經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)，新常態(tài)下融資管理將對(duì)集團(tuán)企業(yè)基業(yè)長(zhǎng)青將發(fā)揮關(guān)鍵作用。

一、集團(tuán)企業(yè)融資的目的及形式

集團(tuán)企業(yè)融資是指集團(tuán)企業(yè)以自身的經(jīng)營(yíng)情況和資金狀況為依據(jù)，以企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)與預(yù)期收益等為依托，以各種渠道與方式，向債權(quán)人或投資者募集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需資金的行為。其主要日的是為了集團(tuán)各成員企業(yè)未來投資、經(jīng)營(yíng)發(fā)展等一系列活動(dòng)找到相對(duì)“便宜”的錢。集團(tuán)企業(yè)融資主要有兩種形式：集團(tuán)內(nèi)融資和外部融資。集團(tuán)內(nèi)融資主要是集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)之間相互融通資金，實(shí)現(xiàn)資金余缺凋劑的行為。例如：內(nèi)部委托貸款、委貸資金池等形式。外部融資是指集團(tuán)企業(yè)有計(jì)劃安排成員企業(yè)通過各種渠道向集團(tuán)企業(yè)之外的金融機(jī)構(gòu)、其他經(jīng)濟(jì)主體融通資金的行為。例如：項(xiàng)目貸款、融資租賃、發(fā)行股票、發(fā)行中票等。

二、集團(tuán)企業(yè)融資存在的問題

1.成員企業(yè)融資各自為政，缺乏系統(tǒng)管理

目前，不少集團(tuán)企業(yè)在融資管理上過度分權(quán)，造成集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)的融資僅考慮本公司的資金需求，難以從集團(tuán)整體的高度來統(tǒng)一安排融資活動(dòng)。雖然保證了各公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資發(fā)展需要，實(shí)現(xiàn)了局部利益“最大化”。但是，各自為政損害了集團(tuán)整體利益，整個(gè)集團(tuán)缺乏系統(tǒng)管理，造成集團(tuán)整體對(duì)外舉債規(guī)模較大，負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)成不合理，利息支出增大，銀行資源利用效率不高或浪費(fèi)，容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等問題。

2.融資渠道和方式單一

由于缺乏統(tǒng)一融資管理，集團(tuán)各成員在融資渠道上大部分選用銀行貸款、開具銀行承兌匯票、結(jié)構(gòu)化融資等間接融資渠道，造成整體集團(tuán)融資渠道單一、融資方式單一。同時(shí)，商業(yè)銀行從白身風(fēng)險(xiǎn)控制和發(fā)展考慮，很少向中小規(guī)模的單體企業(yè)提供長(zhǎng)期性融資，而企業(yè)為了發(fā)展，不得不“短債長(zhǎng)投，滾動(dòng)融資”，從而增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一些集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部發(fā)展不平衡，處于成熟期的子企業(yè)不需要融資，但合作銀行授信較多，金融機(jī)構(gòu)愿意借款；而處于成長(zhǎng)期的子企業(yè)，急需大量資金，但信用評(píng)級(jí)上不去，合作銀行授信較低，金融機(jī)構(gòu)融資方案要求苛刻；致使成長(zhǎng)企業(yè)只能依靠抵押、擔(dān)保等方式融資實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，融資渠道和方式仍然單一。

3.項(xiàng)目投資的彈性與融資歸還剛性的矛盾

不管是集團(tuán)企業(yè)，還是單體企業(yè)，都存在投資項(xiàng)曰受設(shè)計(jì)變更、施工條件、市場(chǎng)環(huán)境變化等不確定因素發(fā)生引起投資執(zhí)行拖期等；而融通的資金有約定的放款日期、歸還日期、金額、利息費(fèi)用等，這些都是剛性要求；這就造成項(xiàng)目投資的彈性與融資歸還剛性的矛盾。

4.跨區(qū)域融資管理困難

集團(tuán)成員企業(yè)在地理區(qū)域上，可能分布在全國(guó)各地，甚至分布全球，而集團(tuán)總部的合作銀行都在總部所在地。當(dāng)跨區(qū)域成員企業(yè)融資時(shí)，總部企業(yè)的合作銀行因不能開展異地業(yè)務(wù)而無法實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源的配套，不得不讓成員企業(yè)在當(dāng)?shù)貙で蠛献縻y行或金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，由此帶來跨區(qū)域融資管理的困難，具體表現(xiàn)形式為：融資成本高、資金到賬后監(jiān)管不到位等。

5.融資管理與營(yíng)運(yùn)資金管理關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)

日前，有些集團(tuán)通過資金集中管理的模式實(shí)現(xiàn)了營(yíng)運(yùn)資金的優(yōu)化管理，但是未能將融資管理和運(yùn)營(yíng)資金管理有機(jī)的關(guān)聯(lián)起來，僅能實(shí)現(xiàn)成員企業(yè)之間資金余缺的調(diào)劑，不能實(shí)現(xiàn)成員企業(yè)融資與營(yíng)運(yùn)資金管理的有機(jī)結(jié)合。

三、改善建議及對(duì)策

1.明確集團(tuán)融資管理目標(biāo)及主要內(nèi)容

根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，明確集團(tuán)融資管理目標(biāo)。總體來看，集團(tuán)融資管理目標(biāo)要實(shí)現(xiàn)低成本、多渠道、可持續(xù)。融資管理的主要內(nèi)容是：在集團(tuán)內(nèi)明確融資政策、規(guī)劃、選擇標(biāo)準(zhǔn)、相關(guān)制度、操作流程等等。通過管理目標(biāo)和主要內(nèi)容的明確，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體融資管理的科學(xué)、系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)可控。

2.構(gòu)建多元化融資渠道和方式

按照先內(nèi)后外的順序，實(shí)現(xiàn)融資渠道和方式多元化，提高資金使用效率。先從商業(yè)模式上和合同簽訂進(jìn)行調(diào)整，針對(duì)不同成員企業(yè)所處行業(yè)，確定銷售、采購合同不同的收付款比例及時(shí)間，實(shí)現(xiàn)資金收多支少或加速流轉(zhuǎn)。其次，從內(nèi)部留存收益人于，尤其對(duì)于資金富裕、留存收益較多成員企業(yè)，集團(tuán)總部要及時(shí)分紅，再對(duì)成長(zhǎng)性成員企業(yè)進(jìn)行投資。接著，對(duì)基建項(xiàng)目采取工程總承包的方式的同時(shí)，與總承包商討論如何利用“賣方銀行授信進(jìn)行項(xiàng)目融資的問題”，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)和融資打包解決，既不占用本企業(yè)的信用額度，又實(shí)現(xiàn)了投資發(fā)展。再次，分析集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，根據(jù)集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布和未來布局，去選擇間接融資渠道及方式，合理搭配銀行貸款、融資租賃、信托、中票、公司債等金融工具。在實(shí)現(xiàn)渠道和方式多元化同時(shí)，保持集團(tuán)整體在未來一段時(shí)間（35年）平均較低。最后，引入優(yōu)先股或增資擴(kuò)股，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資金來源結(jié)構(gòu)、融資可持續(xù)。

3.分步融資與長(zhǎng)短融資相結(jié)合

為了項(xiàng)目投資的彈性與融資歸還剛性的矛盾，增強(qiáng)融資的柔性，在進(jìn)行項(xiàng)目融資時(shí)，與金融機(jī)構(gòu)確定融資總額，再根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度分批實(shí)施貸款等。雖然操作起來比較麻煩，但是有效地節(jié)約了融資成本，實(shí)現(xiàn)融資與項(xiàng)目建設(shè)的同步進(jìn)行。即使在投資項(xiàng)目執(zhí)行中，可能存在拖期等問題，但也僅僅只有少部分貸款到期還本付息存在銜接問題，這時(shí)通過短期融資方式馬上實(shí)現(xiàn)對(duì)接，壓力減小許多。

為解決成員企業(yè)融資成本問題，集團(tuán)企業(yè)可以采取“整體授信、額度控制”的方式解決成員融資難和成本高的問題。具體操作方式是由集團(tuán)企業(yè)牽頭向合作銀行申請(qǐng)整體授信，銀行根據(jù)集團(tuán)整體情況評(píng)級(jí)后授信，對(duì)成員企業(yè)進(jìn)行信用分割；成員企業(yè)在分割額度內(nèi)融資和使用信用，享受集團(tuán)企業(yè)同樣的優(yōu)惠待遇，也解決了跨區(qū)域融資管理的難題。

在搭建融資管理平臺(tái)時(shí)，也要同步實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資金集中管理。通過委托貸款資金池的方式，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)各成員企業(yè)資金統(tǒng)一管理；同時(shí)在合作銀行申請(qǐng)“法人透支”額度。不僅解決集團(tuán)內(nèi)部資金融通，而且防止各成員企業(yè)在使用集團(tuán)分割額度時(shí)效率不高的問題，還有效地解決防范成員企業(yè)資金管理風(fēng)險(xiǎn)。

4.建立現(xiàn)金流管理體系

雖然資金集中管理和融資管理平臺(tái)搭建解決集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)之間資金余缺調(diào)劑和跨區(qū)域融資管理，但是不能實(shí)現(xiàn)成員企業(yè)融資與營(yíng)運(yùn)資金管理的有機(jī)結(jié)合。為此，集團(tuán)總部必須建立現(xiàn)金流管理體系，從預(yù)算管理人手，運(yùn)用信息化于段建立資金管理系統(tǒng)，實(shí)行滾動(dòng)現(xiàn)金流預(yù)算，使投融資、營(yíng)運(yùn)資金管理形成有機(jī)的整體，實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)現(xiàn)金流管理的高效運(yùn)行。

綜上所述，集團(tuán)企業(yè)融資管理是在集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的指導(dǎo)下進(jìn)行的，要運(yùn)用現(xiàn)代化手段實(shí)現(xiàn)資金集中管理、建立融資管理平臺(tái)，將分步融資與長(zhǎng)短融資相結(jié)合起來，借助預(yù)算管理等工具實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體現(xiàn)金流管理，才能實(shí)現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)融資管理低成本、多渠道、可持續(xù)的目標(biāo)。

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