肖 珂，王銘利

（河南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 開封 475004）

2014年3月11日，在十二屆人大二次會議的新聞發(fā)布會上，央行行長周小川表示將在1～2年內(nèi)放開存款利率上限，這標(biāo)志著我國自1996年開始實施的利率市場化改革將接近尾聲。但是當(dāng)前我國老齡化速度不斷加快、人口紅利逐漸消失構(gòu)成了利率市場化的背景并對此產(chǎn)生影響，使我國利率市場化改革進(jìn)程及效果面臨更為特殊與復(fù)雜的考驗。因此，如何在這一特殊環(huán)境下更好地推進(jìn)和實現(xiàn)利率市場化是一個應(yīng)當(dāng)引起我們高度關(guān)注并認(rèn)真研究的問題。

一、當(dāng)前我國老齡化的特點

改革開放30年來，我國嚴(yán)格的生育政策的實施控制了新生兒的數(shù)量；而經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高以及醫(yī)療衛(wèi)生條件的逐步改善，人口的壽命也在不斷延長，這就促使老齡化的進(jìn)程不斷加快。當(dāng)前我國老齡化主要具有以下特點：

（一）老年人口數(shù)量較多

我國人口基數(shù)較大，我國的老年人口數(shù)量也相對較多。根據(jù)中國社會科學(xué)院發(fā)布的《中國老齡事業(yè)發(fā)展報告（2013）》顯示，截止到2012年末，我國老年人口達(dá)到了1.94億，占總?cè)丝诒戎氐?4.3%。2013年，老齡人口將達(dá)到2.02億，老齡化水平將達(dá)到14.8%。根據(jù)預(yù)測，在2025年以前我國老年人口將會以每年100萬的數(shù)目迅速增加，到2050年，老年人口的數(shù)量將達(dá)到4.3億［1］。

（二）老齡化速度較快

中國的老齡化發(fā)展速度與其他國家相比較為迅速。已有研究表明，對于65歲以上的老年人口在發(fā)達(dá)國家所占的比例由7%上升到14%平均需要45年左右的時間，法國甚至用了130年，而我國完成這一過程可能只需20年左右［1］。根據(jù)聯(lián)合國最新預(yù)測結(jié)果，在我國，到2020年65歲以上人口將占到總?cè)丝诒戎氐?1.7%，隨后將逐年遞增，到2050年將占到22.4%，整個老年人口所占的比重將是現(xiàn)在的3倍。

（三）地區(qū)差異較大

我國幅員遼闊，各地區(qū)之間社會經(jīng)濟(jì)文化發(fā)展水平存在較大的差異，這在一定程度上也導(dǎo)致了我國老齡化自西向東呈現(xiàn)出階梯狀上升的分布趨勢。我國東部沿海地區(qū)65歲以上的人口所占的比重早已超過了8%，已達(dá)到了聯(lián)合國規(guī)定的老年型社會的標(biāo)準(zhǔn)，而廣大西部地區(qū)老年人口所占的比重卻小于5%，仍處于典型的年輕型人口結(jié)構(gòu)社會［2］。研究表明，目前我國內(nèi)地已有26個省進(jìn)入老齡化狀態(tài)，未來人口流動帶來的巨大的城鄉(xiāng)差異必然會引起廣大農(nóng)村地區(qū)的人口老齡化程度快速上升。

（四）面臨“未富先老，未備先老”困境

我國在20世紀(jì)80年代實施了較為嚴(yán)格的計劃生育政策，這致使我國在較低的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段進(jìn)入了老齡化社會。根據(jù)統(tǒng)計顯示，大部分發(fā)達(dá)國家結(jié)束人口紅利進(jìn)入老齡化社會時，人均GDP大都位于5000～10 000美元之間，而我國此時的人均國民生產(chǎn)總值才剛達(dá)到1000美元左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)水平［1］。這樣，就使我國不得不面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平無法支持老齡化社會負(fù)擔(dān)的問題，形成“未富先老”的局面。同時，我國目前的養(yǎng)老服務(wù)體系遠(yuǎn)滯后于養(yǎng)老服務(wù)的需求，面對如此勢不可擋的老齡化趨勢，還存在著“未備先老”的困境［3］。

二、老齡化對我國利率市場化的影響

為了充分發(fā)揮市場資源調(diào)配的調(diào)節(jié)作用，增強(qiáng)我國銀行等金融機(jī)構(gòu)的市場競爭力，我國于1996年開始正式進(jìn)行利率市場化的探索。目前我國的同業(yè)拆借市場、國債市場以及人民幣和外幣的存貸款市場等金融產(chǎn)品利率都已放開。2007年1月上海銀行同業(yè)拆借利率SHIBOR正式啟用，2013年10月貸款基礎(chǔ)利率（LPR）集中報價和發(fā)布機(jī)制也開始正式運(yùn)行。利率市場化由最初的基準(zhǔn)利率到如今的基礎(chǔ)利率，只有一字之差，卻充分反映了我國金融市場中政府管制與市場自由化力量的此消彼長［4］。接下來我國利率市場化改革的重點將放在放開金融機(jī)構(gòu)的存款利率上限限制上，這也是利率市場化改革中關(guān)系國計民生的重要一步。

我國的利率市場化改革不同于其他國家，它是在老齡化不斷加速的這一特殊背景下推進(jìn)的。大部分發(fā)達(dá)國家是在人口結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，并積累了巨額社會財富的基礎(chǔ)上推進(jìn)而完成利率市場化的。而一些發(fā)展中國家如韓國，其進(jìn)入老齡化社會的時間大致與我國相同，但由于其長期維持較低的撫養(yǎng)率，使其老齡化的問題較為平緩，因此無需考慮老齡化所帶來的影響［5］。此外多數(shù)發(fā)展中國家，他們大都未進(jìn)入老齡化社會或長期處于人口紅利時期，也不存在中國這種特殊的情況。

老齡化對利率市場化而言是一把雙刃劍，它既為利率市場化創(chuàng)造了一個穩(wěn)定的環(huán)境，同時也對如何保障老年人權(quán)益提出了挑戰(zhàn)，這是我們在推進(jìn)利率市場化中所要認(rèn)真考慮和面對的問題。

（一）老齡化背景下推進(jìn)利率市場化有利影響

1.中老年群體儲蓄率較高，為利率市場化創(chuàng)造了一個穩(wěn)定的環(huán)境。中老年群體屬于極度風(fēng)險規(guī)避者，他們對風(fēng)險的偏好幾乎為零，這使得他們在投資理財?shù)倪^程中將資金配置偏好于銀行儲蓄及國債等風(fēng)險較小的品種上，這在一定程度上為我國利率市場化的平穩(wěn)推進(jìn)創(chuàng)造了穩(wěn)定的環(huán)境。

根據(jù)某省級商業(yè)銀行公開披露的客戶數(shù)據(jù)信息顯示，我們可了解儲蓄客戶的年齡結(jié)構(gòu)及其對銀行的資產(chǎn)貢獻(xiàn)，詳情見圖1、圖2。

圖1 銀行資產(chǎn)客戶儲蓄年齡結(jié)構(gòu)

圖2 儲蓄客戶年齡結(jié)構(gòu)與對銀行金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)的關(guān)系

該商業(yè)銀行客戶年齡結(jié)構(gòu)以中老年客戶群體為主，他們對整個商業(yè)銀行金融資產(chǎn)的貢獻(xiàn)達(dá)到了80%以上。同時，據(jù)統(tǒng)計這一客戶群體也是銀行定期和活期存款的主要貢獻(xiàn)者，并且隨著客戶年齡的增長，活期存款覆蓋率逐漸下降，而定期存款的覆蓋率逐漸上升。根據(jù)美國的經(jīng)驗，利率市場化改革將導(dǎo)致商業(yè)銀行存款結(jié)構(gòu)從成本較低的活期存款轉(zhuǎn)向成本較高的儲蓄性存款和定期存款，這一現(xiàn)象與美國人口變化趨勢相一致。

目前，我國正處于老齡化社會加速時期，中老年群體對于銀行儲蓄業(yè)務(wù)的偏好所形成的高儲蓄率，以及利率市場化帶來的定期和儲蓄性存款業(yè)務(wù)的增加在一定程度上保證了銀行資金的安全性和流動性，降低了利率市場化改革給銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險沖擊，為利率市場化的順利推進(jìn)創(chuàng)造了穩(wěn)定的環(huán)境。

2.利率市場化為老年人增加收入提供了一定的支撐。根據(jù)各國經(jīng)驗總結(jié)顯示，在利率市場化改革完成初期，各商業(yè)銀行為了爭取更多更優(yōu)質(zhì)的目標(biāo)客戶群體，必然會在一定時間內(nèi)提高銀行的存款利率，同時下調(diào)貸款利率，這無疑會導(dǎo)致作為銀行穩(wěn)定儲戶的老年人群體的存款性收入的增加，從而為其養(yǎng)老生活提供更有效的保障。實際利率的上升會導(dǎo)致投資的增加與消費水平的下降，這會促使社會中的閑置資金大量流向一些穩(wěn)定性和收益性較高的投資項目，有利于我國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展，為老年群體的養(yǎng)老提供了較好的社會環(huán)境和經(jīng)濟(jì)保障。

同時，利率市場化的推進(jìn)會拓寬銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資渠道，增加銀行資金的整體收益率，這就在一定程度上提高了主要以銀行存款形式存在的社?；鸬耐顿Y收益率，增加了我國社?；鸬拇媪浚徑饬宋覈壳吧绫；鸩蛔愕默F(xiàn)狀，為更多的老年群體提供更多切實有效的養(yǎng)老社會保障［6］。

（二）老齡化背景下推進(jìn)利率市場化的不利影響

1.利率市場化使銀行資金的安全性面臨威脅，從而使老年人的養(yǎng)老問題面臨挑戰(zhàn)。由于老年人的資金主要以銀行存款等低風(fēng)險形式存在，利率市場化對這部分資金安全將會構(gòu)成威脅。首先，利率市場化將加速銀行業(yè)的競爭，提升了銀行和其他金融機(jī)構(gòu)整體的集中程度。其次，利率市場化后利率波動加劇放大了金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險，對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債管理水平提出挑戰(zhàn)。這兩方面原因所產(chǎn)生的高額的競爭成本也會導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營環(huán)境的惡化，尤其會使一些實力較弱的中小商業(yè)銀行面臨破產(chǎn)的危機(jī)，給極度厭惡風(fēng)險的老年群體的養(yǎng)老資金安全帶來風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，在美國利率市場化改革完成后的5年里，平均每年有近200多家中小商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉，同時在1981年到1991年之間，美國因銀行問題所形成的虧損已高達(dá)4000億美元［7］。

目前，我國中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，大概有108家城市商業(yè)銀行、3000多家城市信用社以及40 000多家農(nóng)村信用社，利率市場化的推行必然會給這些中小金融機(jī)構(gòu)的資金安全帶來挑戰(zhàn)。在老齡化社會不斷加速的今天，老年人口不斷增加，而這部分人多以存款性儲蓄為主要的理財方式，其資金主要用于自身養(yǎng)老，他們更關(guān)注資金的安全性，對于資金的風(fēng)險承受能力極低，因此，利率市場化改革的推行增加了老年人養(yǎng)老資金的風(fēng)險性，會對其養(yǎng)老問題構(gòu)成一定的威脅。

2.金融機(jī)構(gòu)針對老年人設(shè)計的金融產(chǎn)品和服務(wù)的缺失，以及老年人智力不足使得老年人難以分享利率市場化的收益。近幾年，伴隨著老齡化社會的不斷加速以及老年人口的不斷增加，使更多的老年人既希望資金的安全性又不甘于獲得低收益，他們的價值增值意識不斷增強(qiáng)，不再僅僅滿足于將資金用于一般性儲蓄。但是，由于金融機(jī)構(gòu)針對老年人設(shè)計的金融產(chǎn)品和服務(wù)的缺失，以及老年人智力不足等原因使他們在利率市場化背景下，在為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供可靠資金來源的同時難以分享其帶來的收益。

利率市場化的推進(jìn)使銀行從存貸款利率差中所能獲得的收益越來越少，這就在一定程度上推動了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐，使其考慮通過理財業(yè)務(wù)的拓展來彌補(bǔ)利差縮小帶來的損失。目前，我國商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)發(fā)展較為緩慢，產(chǎn)品較為單一。據(jù)調(diào)查，在我國商業(yè)銀行所開展的理財業(yè)務(wù)中，多以權(quán)益性的理財產(chǎn)品為主，短期內(nèi)風(fēng)險較大，專門針對老年人的較為安全的理財產(chǎn)品和代理業(yè)務(wù)十分缺乏，多數(shù)中小商業(yè)銀行甚至沒有這項業(yè)務(wù)［8］。

同時，由于廣大老年群體在投資理財方面專業(yè)知識的缺乏，致使近年來，老年人理財被騙案件屢見不鮮，例如，在保險業(yè)中，有些銷售人員針對老年人對銀行存款與保險產(chǎn)品辨識不清的弱點，采用夸大產(chǎn)品回報率、混淆存款和保險的概念等手段，誘使老年人上當(dāng)受騙，蒙受損失，這可能會導(dǎo)致老年人成為利率市場化改革的主要承擔(dān)者而非受益者。

3.利率市場化可能進(jìn)一步造成養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的不足。目前，由于商業(yè)銀行資金流向等原因造成我國養(yǎng)老機(jī)構(gòu)和床位的缺口巨大，許多地方都出現(xiàn)了“一床難求”和“排隊入住”的現(xiàn)象，利率市場化后，商業(yè)銀行為了維持其自身的穩(wěn)定和發(fā)展必然會增加對一些收益率較高領(lǐng)域的投資，以彌補(bǔ)其從存款率上升中減少的收益，這必然導(dǎo)致養(yǎng)老民生領(lǐng)域更加難以得到資金的關(guān)注。

截止到2012年底，我國已有的各類養(yǎng)老機(jī)構(gòu)達(dá)4.2萬家，擁有床位381萬張，其中由政府提供的達(dá)到40%左右，收養(yǎng)的各類老年人口達(dá)262萬。盡管如此，我國社會養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)量仍然不足以滿足我國當(dāng)前老齡化社會下老年人口入住機(jī)構(gòu)養(yǎng)老的需要。據(jù)統(tǒng)計，我國養(yǎng)老床位約占全國老年人口的1.6%左右，在一些大城市，老年人排隊入住養(yǎng)老機(jī)構(gòu)甚至要等幾十年甚至100年，同時高額的養(yǎng)老成本也使許多老年人望而卻步。

據(jù)2012年中央銀行發(fā)布的貸款投向數(shù)據(jù)顯示，目前我國商業(yè)銀行的貸款主要流向高科技企業(yè)及房地產(chǎn)等收益相對較高的領(lǐng)域，而針對養(yǎng)老機(jī)構(gòu)這樣的社會公益性較強(qiáng)、收益率較低的社會保障性領(lǐng)域的投資較少，這就使一些民辦的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)普遍因為貸款難問題而停辦，從而給老齡化社會下眾多的老年群體的養(yǎng)老帶來了壓力。利率市場化后，銀行等金融機(jī)構(gòu)迫于自身的經(jīng)營壓力導(dǎo)致養(yǎng)老民生這些低收益、高風(fēng)險的領(lǐng)域更難得到資金的關(guān)注，從而可能加大養(yǎng)老機(jī)構(gòu)不足的現(xiàn)象，為經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展帶來隱患。

三、在老齡化背景下推行利率市場化改革的應(yīng)對策略

當(dāng)前，在我國老齡化社會不斷加速的大背景下推行利率市場化，必然會給利率市場化的進(jìn)程帶來許多不確定的因素。老年人口對于風(fēng)險的承受能力較低與利率市場化所帶來的經(jīng)濟(jì)波動形成了明顯的沖突。同時，由于我國的老齡化進(jìn)程與發(fā)達(dá)國家相比是建立在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為落后的背景下，與發(fā)展中國家相比我國老齡化的速度又相對過快，沒有充足的時間解決老齡化給經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，因此，我國利率市場化的推行必須結(jié)合自身的特點找到適合我國的發(fā)展道路，有效地解決各方矛盾，使其順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。

（一）加強(qiáng)老齡化對利率市場化影響理論研究

目前，學(xué)術(shù)界對利率市場化這一課題的研究不勝枚舉，例如，早期麥金農(nóng)和肖在1973年提出的關(guān)于發(fā)展中國家以利率市場化為核心的金融深化改革理論［9］，近期我國學(xué)者牛慶科［10］，以及楊其益等開展的利率市場化對中小商業(yè)銀行影響的探討等［11］，都是關(guān)于利率市場化下金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展的理論探索，而對于我國當(dāng)前不斷加速的老齡化社會這一特殊背景對利率市場化影響的理論研究并沒有引起眾多學(xué)者的關(guān)注，仍然存在較大的理論空白。

在老齡化的特殊背景下，推行利率市場化改革給眾多老年人的養(yǎng)老資金帶來了一定的風(fēng)險，而老年人大多屬于極度風(fēng)險規(guī)避者，他們的資金大多是年輕時積攢起來以供養(yǎng)老使用的，利率市場化使這部分資金暴露在風(fēng)險敞口之下，一旦出現(xiàn)銀行倒閉等問題必定會威脅到老年人的養(yǎng)老保障。因此，我國學(xué)術(shù)界應(yīng)當(dāng)對這一領(lǐng)域進(jìn)行深入的理論和實證研究，加大對這一問題的分析工作，并提出一些具有針對性和可行性較強(qiáng)的建議和對策，從而加快推進(jìn)利率市場化的步伐，使市場化后的利率能夠有效地提升整個社會的實際利率，拉升儲蓄和投資收益，實現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)的高效率，促進(jìn)未來經(jīng)濟(jì)社會生活秩序的有序進(jìn)行。

（二）利率市場化進(jìn)程中如何保護(hù)老年人權(quán)益

老齡化社會下，老年人口將成為未來社會中一支龐大的客戶群體，而利率市場化的推行必然會引起銀行間競爭的加劇，給老年人的資金安全構(gòu)成威脅，因此如何保護(hù)老年人的權(quán)益，并吸收這一目標(biāo)群體使之成為其忠實的客戶群將成為未來銀行等金融機(jī)構(gòu)競爭的關(guān)鍵。

1.存款保險制度。存款保險制度是各類存款性金融機(jī)構(gòu)集中起來建立的一種風(fēng)險聯(lián)保制度，其核心在于防止利率市場化后存款者因為個別金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉而引起的對整個金融市場信心的動搖。根據(jù)國外經(jīng)驗，美國在推行利率市場化改革初期的10多年里銀行的破產(chǎn)倒閉數(shù)量高達(dá)14 000多家，給存款人乃至整個銀行業(yè)帶來了極大的損害，隨后，伴隨著1933年美國聯(lián)邦儲蓄貸款保險公司和聯(lián)邦存款保險公司的建立，其銀行倒閉數(shù)量也直線下降［12］。

因此，在利率市場化改革的過程中，我國在建立和完善存款保險等相關(guān)制度的同時，建議應(yīng)根據(jù)客戶年齡的差異，將其劃分為不同的細(xì)分客戶群體，對其采取不同比例的風(fēng)險保障制度，以降低老年群體資金的風(fēng)險。

2.創(chuàng)新理財產(chǎn)品。近年來，我國商業(yè)銀行雖然開發(fā)了一些對老年人極具吸引力的產(chǎn)品，例如，農(nóng)業(yè)銀行推出的“本利豐”系列產(chǎn)品，是在保障投資者本金絕對安全的基礎(chǔ)上可獲取更高收益的產(chǎn)品，以及建設(shè)銀行推出的“利得盈”系列理財產(chǎn)品等，都是投資于低風(fēng)險、高信用等級的金融資產(chǎn)的穩(wěn)健型理財產(chǎn)品，但是市場上并沒有針對老年人的細(xì)分理財產(chǎn)品。因此，商業(yè)銀行可以考慮推出一些保本型結(jié)構(gòu)的理財產(chǎn)品或者是開發(fā)一些與醫(yī)療保險、養(yǎng)老保險等相結(jié)合的理財產(chǎn)品來供老年人口選擇。

3.加強(qiáng)對老年人的風(fēng)險防范教育。伴隨著老齡化的快速發(fā)展，老年人的權(quán)益保護(hù)尤其是財產(chǎn)安全保護(hù)應(yīng)逐漸成為社會各界關(guān)注的焦點。老年群體屬于社會中的弱勢群體，在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域容易受到社會上一些因素的誘惑。因此，老年人應(yīng)提升其自身的風(fēng)險識別意識和風(fēng)險防范能力，增強(qiáng)自我保護(hù)意識，在選購理財產(chǎn)品時多了解、多比較，或是咨詢家人以防止受到誤導(dǎo)而上當(dāng)受騙，蒙受損失。

（三）充分利用利率市場化契機(jī)，引導(dǎo)資金向養(yǎng)老機(jī)構(gòu)傾斜，健全和完善社會各項養(yǎng)老保障體系

利率市場化的推行使商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)面臨資金安全性的考驗，從而使其更加“嫌貧愛富”。利率市場化后商業(yè)銀行為了其自身的發(fā)展會更傾向于將資金流向那些收益率較高的領(lǐng)域，而對于風(fēng)險較高、收益較低的養(yǎng)老民生領(lǐng)域難以獲得資金的支持。對此國家應(yīng)采取貼息貸款或政策性貸款來積極引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)對養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的資金支持，并根據(jù)各地的需求，按照床位的多少給予養(yǎng)老機(jī)構(gòu)一定比例的資金補(bǔ)貼，以滿足廣大老年群體對于養(yǎng)老問題的需要。同時，我國也可以借鑒美國、德國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，建立與養(yǎng)老保障相結(jié)合的長期照料商業(yè)保險和社會保險制度，從而擴(kuò)大養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的資金渠道來源，緩解利率市場化后養(yǎng)老機(jī)構(gòu)由于資金不足而產(chǎn)生的一些社會問題，為利率市場化改革的順利實施創(chuàng)造良好的社會環(huán)境。

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