朱敏

摘 要：本文分析了售后回租的業(yè)務(wù)特征，指出了融資性售后回租面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并提出有效控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。

關(guān)鍵詞：融資租賃；售后回租

融資是指為支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要、經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要。企業(yè)籌集資金無(wú)非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)（擴(kuò)張與還債混合在一起的動(dòng)機(jī)）。因此，當(dāng)事人（公司）會(huì)通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金。也就是說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的資金籌集行為與過(guò)程就是融資。而售后回租就是企業(yè)常用的一種融資方式。

售后回租是將自制或外購(gòu)的資產(chǎn)出售，然后向買(mǎi)方租回使用。這種業(yè)務(wù)對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方的發(fā)展都有顯著優(yōu)勢(shì)，它使設(shè)備制造企業(yè)或資產(chǎn)所有人（承租人）在保留資產(chǎn)使用權(quán)的前提下獲得所需的資金，同時(shí)又為出租人提供有利可圖的投資機(jī)會(huì)。最重要的是，對(duì)進(jìn)行售后回租的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種租賃方式減輕了由于設(shè)備改造帶來(lái)的資金周轉(zhuǎn)壓力，避免支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設(shè)備的使用壽命內(nèi)分期攤付而不是一次性支付，使得企業(yè)不會(huì)因此產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)困難。

總之，融資租賃是企業(yè)資產(chǎn)與金融資金相結(jié)合的一種新型融資業(yè)務(wù)，它以“融物”的形式達(dá)到“融資”的目的。它是一種集銷(xiāo)售和融資為一體的特殊形式，是企業(yè)籌集資金的新型方法。

一、融資租賃交易方式特點(diǎn)

（一）交易業(yè)務(wù)的雙重性

交易雙方在業(yè)務(wù)上具有雙重身份。一方既是資產(chǎn)銷(xiāo)售方又是承租人，一方面企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)銷(xiāo)售，取得銷(xiāo)售收入，另一方面又作為承租方向?qū)Ψ阶馊胭Y產(chǎn)用于生產(chǎn)過(guò)程。另一方既是資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者同時(shí)又是出租方，企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)對(duì)方的資產(chǎn)取得資產(chǎn)所有權(quán)，同時(shí)又作為出租方轉(zhuǎn)移資產(chǎn)使用權(quán)，取得資產(chǎn)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收入。可見(jiàn)售后回租是融資產(chǎn)銷(xiāo)售和資產(chǎn)租賃為一體的特殊交易行為。

（二）資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)移與實(shí)物轉(zhuǎn)移相分離

在交易過(guò)程中，出售方對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓并不要求資產(chǎn)實(shí)物發(fā)生轉(zhuǎn)移，可以不間斷地使用資產(chǎn)。作為購(gòu)買(mǎi)方即出租方，則只是取得資產(chǎn)的所有權(quán)，取得商品所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，并沒(méi)有在實(shí)質(zhì)上掌握資產(chǎn)的實(shí)物，因而形成實(shí)物轉(zhuǎn)移與價(jià)值轉(zhuǎn)移的分離。

（三）資產(chǎn)形態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)換

售后回租交易是承租人在不改變其對(duì)租賃物占用和使用的前提下，將固定資產(chǎn)及類(lèi)似資產(chǎn)向流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的過(guò)程，從而增強(qiáng)了長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值的流動(dòng)性，提高了全部資金的使用效率。這既解決了企業(yè)流動(dòng)資金困難的問(wèn)題，又盤(pán)活了固定資產(chǎn)，加速資金再循環(huán)。

（四）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益的非實(shí)時(shí)性

交易中，賣(mài)主（即承租人）不得將售后回租損益確認(rèn)為當(dāng)期損益，而應(yīng)予遞延，分期計(jì)入各期損益。資產(chǎn)的售價(jià)與資產(chǎn)的租金是相互聯(lián)系的，因此，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓損益在以后各會(huì)計(jì)期間予以攤銷(xiāo)，而不作為當(dāng)期損益考慮。

二、融資性售后回租面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際上通常將金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)四大類(lèi)。售后回租風(fēng)險(xiǎn)是其業(yè)務(wù)內(nèi)外因素共同作用產(chǎn)生的。作為一種金融活動(dòng)，售后回租必然擺脫不了金融風(fēng)險(xiǎn)的共性問(wèn)題。出租人的信用風(fēng)險(xiǎn)：售后回租本質(zhì)上是將融資壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了出租人，例如，經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化、承租人出現(xiàn)道德危機(jī)等都會(huì)導(dǎo)致租賃公司不能按時(shí)收取租金。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：這是整個(gè)金融行業(yè)最難克服的問(wèn)題，來(lái)自企業(yè)外部，具有不可控性。法律風(fēng)險(xiǎn)：如稅收政策的變化對(duì)左右售后回租業(yè)務(wù)的影響較大。操作風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)缺乏運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)人員，不能科學(xué)估值租賃物，沒(méi)有有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施等都會(huì)使租賃公司陷入風(fēng)險(xiǎn)。其中前三者屬外部因素，后者是內(nèi)部因素。

（二）經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題

融資性售后回租業(yè)務(wù)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在許多問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)理念錯(cuò)位，把售后回租作為轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)來(lái)做；只看重承租人的信用，不考慮租賃物的價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)、收益。市場(chǎng)定位存在偏差，租賃公司一般傾向于選擇成熟的大型設(shè)備行業(yè)和有政府背景的企事業(yè)；前者是周期性行業(yè)，存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，后者是壟斷行業(yè)，多是無(wú)法處置的公益性資產(chǎn)。租賃公司主要集中面向外資企業(yè)、政府背景公司，而真正需求的市場(chǎng)——中小企業(yè)很少。許多租賃公司的資金來(lái)源不足，以短期限的負(fù)債來(lái)運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)期限的資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債奇高、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)。此外，“假租賃真放貸”現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)。

（三）銀行對(duì)租賃公司的授信存在問(wèn)題

首先是流動(dòng)資金貸款占比大，但由于流動(dòng)資金貸款用途沒(méi)有對(duì)應(yīng)具體項(xiàng)目，不符合監(jiān)管部門(mén)受托支付的要求，增加了信貸資金被挪用、混用的可能性，出現(xiàn)“拆東墻補(bǔ)西墻”的情況。 其次，售后回租占比較大，許多金融類(lèi)和新成立的公司普遍采用此業(yè)務(wù)。但不重視租賃物，難以發(fā)揮一般租賃業(yè)務(wù)中物權(quán)保護(hù)債權(quán)和直租中資金用途的監(jiān)管優(yōu)勢(shì)。再次，授信租賃公司的業(yè)務(wù)基本都不在本地，不利于調(diào)查、核實(shí)，銀行只能依賴(lài)于租賃公司。最后，部分貸后管理欠缺，一些客戶沒(méi)有實(shí)現(xiàn)專(zhuān)戶管理，某些貸款資金支用模式與貸款新規(guī)存在差異，不符合監(jiān)管要求。

（四）政策扶持力度不夠

目前中國(guó)正面臨國(guó)際金融格局調(diào)整下國(guó)內(nèi)金融進(jìn)一步深化改革的機(jī)遇，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)正通過(guò)正確分析金融業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，充分發(fā)揮其對(duì)包括金融資產(chǎn)在內(nèi)的各種資源的配置能力和整合能力，促進(jìn)中國(guó)金融的轉(zhuǎn)型。中國(guó)融資租賃業(yè)已經(jīng)迎來(lái)蓬勃發(fā)展“大時(shí)代”，但是政府相關(guān)配套政策尚未及時(shí)跟進(jìn)。我國(guó)融資租賃行業(yè)與商業(yè)銀行、信托、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融行業(yè)還有較大差距，融資租賃市場(chǎng)滲透率遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。一些地區(qū)，比如上海、天津、北京，都有了地區(qū)政策，但是現(xiàn)在國(guó)家層面政策還沒(méi)有，這不利于融資租賃業(yè)今后的健康發(fā)展。

三、降低融資性售后回租的風(fēng)險(xiǎn)途徑

（一）全流程建立風(fēng)險(xiǎn)控制措施

售后回租業(yè)務(wù)發(fā)展的前提是完善的風(fēng)控措施。租賃公司要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行充分的調(diào)查和全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，要對(duì)承租人進(jìn)行持續(xù)跟蹤管理，建立全流程風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)和內(nèi)控評(píng)價(jià)措施。租賃公司必須全面分析承租人的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，重點(diǎn)分析承租人的有效資產(chǎn)是否能覆蓋總負(fù)債，流通現(xiàn)金是否能覆蓋到期貸款，同時(shí)要防止用款企業(yè)出現(xiàn)重復(fù)融資和融資過(guò)度的情況。租賃公司要對(duì)售后回租的融資資金進(jìn)行監(jiān)管，在租賃合同中明確監(jiān)管方式。另外，租賃公司應(yīng)該加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，完善人才培育模式，建立有效的監(jiān)督獎(jiǎng)懲機(jī)制。

（二）轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念

進(jìn)行售后回租業(yè)務(wù)的企業(yè)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，將租賃物的選擇、評(píng)估、可處置性、殘值回購(gòu)作為重點(diǎn)工作，重視物權(quán)管理和處置。另外，將售后回租的市場(chǎng)擴(kuò)大至中小市場(chǎng)，充分發(fā)揮售后回租手續(xù)簡(jiǎn)便、審查范圍小、租金支付方式靈活的優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)融資性售后回租業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)。租賃項(xiàng)目的選擇不能集中于個(gè)別行業(yè)，如系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大的周期性行業(yè)和帶有政府背景的公益性項(xiàng)目。

（三）加強(qiáng)銀行融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)控管理

從三方面著手：一是評(píng)估租賃公司的經(jīng)營(yíng)管理能力和風(fēng)控水平，主要考察指標(biāo)有杠桿率、盈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等；二是評(píng)估承租人的償債能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低措施，如負(fù)債水平、擔(dān)保措施等；三是評(píng)估租賃項(xiàng)目，包括項(xiàng)目?jī)r(jià)值、項(xiàng)目所有權(quán)、項(xiàng)目處置性等。

（四）加大對(duì)融資性售后回租業(yè)的政策支持力度

首先，中央政府應(yīng)出臺(tái)專(zhuān)門(mén)針對(duì)售后回租業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和配套政策，地方政府出臺(tái)推動(dòng)租賃業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策；其次是我國(guó)財(cái)稅部門(mén)必須制定專(zhuān)門(mén)針對(duì)融資性售后回租業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策；最后是相關(guān)部門(mén)應(yīng)出臺(tái)保險(xiǎn)政策、信貸政策等綜合優(yōu)惠政策支持，在承租人和出租人所辦理的保險(xiǎn)中體現(xiàn)政府的專(zhuān)門(mén)政策支持，信貸政策要滿足這一資金密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的巨大融資需求。

四、小結(jié)

2008年以來(lái)的全球金融危機(jī)，對(duì)全球流動(dòng)性形成巨大沖擊。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于重大轉(zhuǎn)型期，金融市場(chǎng)的原有格局將會(huì)發(fā)生變化對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，未來(lái)資金格局的變化仍然需要從國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、分配格局的變化趨勢(shì)來(lái)把握，那就是從逐步提高消費(fèi)率，降低投資率，降低出口的順差和擴(kuò)大內(nèi)需這樣一個(gè)背景展開(kāi)，因此，融資性售后回租企業(yè)應(yīng)該正確定位自身發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“以融物達(dá)到融資”的目的，強(qiáng)化對(duì)承租人的現(xiàn)金流能力和還款能力分析，充分發(fā)揮融資性售后回租在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力企業(yè)轉(zhuǎn)型、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)振興等方面的作用，為我國(guó)的金融行業(yè)可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張春穎.論融資性售后回租[J].經(jīng)濟(jì)視角（下），2012（2）.