露西·馬爾庫斯(Lucy+P.+Marcus)

隨著人們對商業(yè)活動的認識加深和自我發(fā)聲的意愿加強，更好的公司必須接受最新的治理浪潮

放眼世界，公司治理版圖正在發(fā)生變化，改善商業(yè)實踐和政策的努力贏得了支持和動力。改革浪潮隨處可見——日本采取了嚴(yán)厲的新監(jiān)管措施；挪威央行投資管理公司（Norges Bank Investment Management）等主權(quán)財富基金也對投資采取了更加積極的方針——并且這一浪潮必然還會繼續(xù)興盛。

三個因素推動了這些發(fā)展趨勢。首先，當(dāng)今深刻的經(jīng)濟不確定性擴大了普通民眾有關(guān)公司對政治、政策和他們?nèi)粘Ｉ畹挠绊懞驼J識。此外，人們不但更加關(guān)注這些影響，也擁有了比以往更大的力量能夠讓他們的聲音被聽到。

其次，越來越多的政府認識到經(jīng)濟增長需要前瞻性的監(jiān)管方法。強韌的經(jīng)濟需要強大的企業(yè)，而要想建設(shè)強大的企業(yè)，政府必須確保能夠在高度整體地監(jiān)督商業(yè)活動方面起到作用。公司管理和國家管理聯(lián)系日益緊密，現(xiàn)在的當(dāng)局者認識到，花錢確保好的治理，比花錢收拾壞治理的爛攤子，成本低得多（不管是財務(wù)上還是政治上）。

日本金融廳在2014年實施了一項鼓勵機構(gòu)投資者積極參與和監(jiān)控企業(yè)的管理守則——《盡責(zé)管理守則》（Stewardship Code）。2015年6月，東京證交所的《公司治理辦法》（Corporate Governance Code）開始生效。這些條例為股東創(chuàng)造了更加平等的環(huán)境，確保了更多的信息披露和更佳的透明度，具體定義了公司董事會的責(zé)任，并且要求公司董事會設(shè)置獨立董事，這些變革將增加日本對外國投資者的吸引力。在更一般的層面上，首相安倍晉三強調(diào)好的公司治理是經(jīng)濟長期增長與繁榮的關(guān)鍵。

最近的東芝會計丑聞為日本政府提供了一次證明其是否嚴(yán)肅對待新監(jiān)管措施的機會。東芝被發(fā)現(xiàn)在2008年以來的多年中虛增利潤共計151.8億日元。東芝CEO田中久雄（Hisao Tanaka）和其他高管已經(jīng)引咎辭職；臨時CEO室町正志（Masashi Muromachi）就此向安倍辦公室謝罪；公司副董事長兼前CEO佐佐木則夫（Norio Sasaki）退出政府委員會；東芝審計委員會前主席也從政府會計委員會去職。

美國證券與交易委員會（SEC）從2015年8月初開始實施一項規(guī)則，要求上市公司披露員工與CEO之間的薪酬差距。公司行為和治理已成為美國總統(tǒng)選戰(zhàn)的一個重要話題。希拉里·克林頓在2015年7月底的演講中譴責(zé)“季度資本主義”（quarterly capitalism）追求短期增長而犧牲可持續(xù)商業(yè)發(fā)展，并批評了CEO薪酬的指數(shù)式增長，指出有必要提高最低工資。

歐盟及其成員國也在對公司治理采取日益積極的方法，包括關(guān)于董事會多元化的監(jiān)管措施。意大利、法國、西班牙、挪威和其他一些國家都規(guī)定了董事會性別比，公司獨立董事席位的30%—40%必須由女性擔(dān)任。最近的例子是在德國，在經(jīng)歷了激烈的爭論后產(chǎn)生了新的性別比要求：從2016年開始，大公司非執(zhí)行董事席位的30%必須是女性。

第三個，也許是最重要的一個推動當(dāng)前公司治理變化的因素是跨國投資的迅速興起。主權(quán)財富基金、退休基金、全球投資銀行和對沖基金并不只投資于自己的后院。他們翻遍全球?qū)ふ彝顿Y目標(biāo)，并且希望獲得投資機會的公司根據(jù)理性的規(guī)則行事。

2011—2012年的奧林巴斯丑聞是傳統(tǒng)封閉型公司文化與國際監(jiān)督碰撞的分水嶺事件。日本、英國和美國的調(diào)查發(fā)現(xiàn)奧林巴斯高管做假賬隱瞞117.7億日元虧損。丑聞的蓋子被揭開后，新加坡政府投資公司（GIC Private Limited，新加坡的主權(quán)財富基金）等外國投資者反應(yīng)強烈。

新加坡幾乎立刻將其2%的持股基本全部賣出，其他外國投資者和分析師的反應(yīng)也差不多。這是日本的一個轉(zhuǎn)折點，該國的排外投資文化與全球透明度和會計標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了正面沖突。自此以后，局面就有了變化。因為，不管是日本政府還是公司，對國際投資者的預(yù)期和影響的理解深化了。

國際投資者地位獨特，他們能夠鼓勵甚至強制公司治理按全球最佳實踐執(zhí)行。如果這些投資者表現(xiàn)出他們準(zhǔn)備收回資金的意愿，就能形成真正的影響力并給公司治理帶來持續(xù)變化，這會讓我們所有人都受益。

如果投資者所遵循的指導(dǎo)原則不只限于財務(wù)回報，情況就會更加如此。堅持勞動和環(huán)境保護高道德標(biāo)準(zhǔn)的全球基金在捍衛(wèi)全球生態(tài)系統(tǒng)，他們以及我們所有人都需要依賴這一生態(tài)系統(tǒng)。隨著他們樹立并實施這些原則，由此產(chǎn)生的動能在改變各行業(yè)、各地區(qū)的公司治理行為。

許多人們耳熟能詳?shù)睦幼C明了這一點。擁有3000億美元的退休基金CalPERS（加利福尼亞公職人員退休金系統(tǒng)）發(fā)布了其公司治理原則，內(nèi)容包括了董事會多元化規(guī)則、勞動公平規(guī)則、環(huán)境保護規(guī)則等。擁有8700億美元的主權(quán)財富基金挪威央行投資管理公司（世界最大規(guī)模）也推動了治理規(guī)則的變化，包括將首席執(zhí)行官和董事長的角色相分離以及要求公司更好地報告治理氣候變化行為等。

強調(diào)公司治理最佳實踐的變化是實實在在的，并且還會繼續(xù)下去。它來自人們的發(fā)現(xiàn)和大聲呼吁，來自政客對公司治理對于經(jīng)濟可持續(xù)增長重要性的認識，來自有影響力的投資者，他們給公司施加了真正的壓力促使其改變行為。公司和董事會如果忽視這一趨勢，將付出沉重代價。

（露西·馬爾庫斯是馬爾庫斯創(chuàng)業(yè)咨詢公司CEO。本文由《中國經(jīng)濟報告》編輯王藝璇譯）