【摘要】隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)并購是我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中比較普遍的現(xiàn)象，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，為了在市場中迅速找到自己的一席之地，很多企業(yè)都偏愛選擇并購方式，但是在并購的過程中也存在很多問題亟待解決，尤其是并購過程中的財務(wù)風(fēng)險問題。本文對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容；企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險的影響因素及后果等進(jìn)行了分析，并提出了企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對措施。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購 財務(wù)風(fēng)險

一、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容

企業(yè)并購是目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中比較常見的一種現(xiàn)象，在企業(yè)并購的過程中，必然會牽涉到財務(wù)方面的內(nèi)容，而財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)并購中應(yīng)當(dāng)首先考慮到的問題。企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險主要存在于兩方面：

（一）估值風(fēng)險

在企業(yè)決定并購后，無論是收購企業(yè)，還是被收購或者兼并的企業(yè)，都會對被收購企業(yè)進(jìn)行價值估算，而這種估算，對企業(yè)并購最終能否順利進(jìn)行有著極大的影響。如果對企業(yè)的價值估算高于實(shí)際價值，則可能對收購企業(yè)造成一定的財務(wù)風(fēng)險。用高于實(shí)際價值的資金收購企業(yè)，最終并不能夠給收購企業(yè)帶回相應(yīng)的收益，這會使得收購失去了意義。作為一個企業(yè)，要想在市場競爭中存活下來，最主要的目標(biāo)便是營利。而如果投資者決策失誤，對被收購企業(yè)的現(xiàn)有價值及未來價值估算失誤，將會給收購企業(yè)帶來難以彌補(bǔ)的損失甚至可能影響到收購企業(yè)本身的發(fā)展。

（二）支付風(fēng)險及其衍生風(fēng)險

在企業(yè)并購中，一般采用股權(quán)和現(xiàn)金兩種支付方式。股權(quán)支付的方式相對來說有利于企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，雖然股權(quán)交易相對于現(xiàn)金結(jié)算更為復(fù)雜，但是這種方式是目前很多大型企業(yè)并購中常用的方式。不過，股權(quán)支付方式也有其缺陷，即會導(dǎo)致公司原有股東的股權(quán)所占份額降低，從而減少了企業(yè)原股東的分紅所得收益，并且在處理企業(yè)重大事物時，原股東的決定權(quán)利也受到了一定的限制。因此，在使用這種方式時，公司要慎重考慮。而使用現(xiàn)金支付的方式，卻較為簡單，省去了不少麻煩。但是這一方式會讓公司的可用資金大大減少，甚至公司并沒有足夠的可用資金完成支付。在企業(yè)并購后，還需要很大的資金開支，如果企業(yè)貸款進(jìn)行并購，則會加大財務(wù)杠桿形成融資風(fēng)險。企業(yè)本身沒有足夠的資金完成并購及并購后企業(yè)的經(jīng)營，這就需要企業(yè)對外融資。而融資本身便存在著風(fēng)險，企業(yè)要想降低融資風(fēng)險，需要謹(jǐn)慎的走好每一步，盡可能多的拓寬融資渠道，保證負(fù)債在企業(yè)自身的承受范圍內(nèi)，盡可能降低企業(yè)的融資風(fēng)險。

二、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的影響因素及后果

（一）企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的影響因素

在企業(yè)并購中，財務(wù)風(fēng)險的影響因素有很多，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，投資部門的決策。投資部門的決策決定了企業(yè)發(fā)展的方向和發(fā)展的前景，一旦企業(yè)投資部門的決策失誤，便可能給企業(yè)造成極大的損失。在企業(yè)并購中，投資部門決定收購某家企業(yè)，或者兼并某家企業(yè)，都需要一筆很大的資金，對于企業(yè)而言，都是一件重要的事，關(guān)系著企業(yè)未來的發(fā)展。

其次，對并購成功后的企業(yè)的信息掌握程度，也是一個重要的因素。一旦投資部門對于相應(yīng)的企業(yè)信息沒有掌握好，比如相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)負(fù)債情況等等信息，如果投資部門沒有完全掌握這些信息，便可能造成決策的失誤，從而為企業(yè)并購帶來極大的財務(wù)風(fēng)險。

再次，企業(yè)財務(wù)部門對企業(yè)財務(wù)狀況的管理與控制力度。財務(wù)部門是一個企業(yè)經(jīng)營中比較關(guān)鍵的部門，企業(yè)的財務(wù)狀況關(guān)系著企業(yè)的發(fā)展。要經(jīng)營好這個企業(yè)，便需要成立好的財務(wù)部門，進(jìn)行有效的財務(wù)管理。在關(guān)系到企業(yè)并購這樣重大的事項時，財務(wù)部門更是發(fā)揮著關(guān)鍵的作用。只有財務(wù)部門做好了相關(guān)企業(yè)的財務(wù)狀況調(diào)查，能夠很好的控制企業(yè)的財務(wù)管理力度，根據(jù)實(shí)際情況制作出財務(wù)報表，如公司財務(wù)收支情況、資產(chǎn)負(fù)債表、該企業(yè)的現(xiàn)有價值評估表及未來可能的發(fā)展前景及價值等等，然后投資者才能決定是否進(jìn)行收購或兼并，或者決定用多大的代價進(jìn)行企業(yè)的并購。可見財務(wù)部門在企業(yè)并購中的重要性。而也正因?yàn)檫@樣，財務(wù)部門本身的管理、控制等成為了企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的一大影響因素。在企業(yè)并購中，如果財務(wù)部門的計算稍有失誤，或者統(tǒng)計稍有漏差，便可能對企業(yè)造成很大的經(jīng)濟(jì)損失。

以上所述的影響因素，是當(dāng)下企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的重要的常見的影響因素。除此之外，還有企業(yè)自身的管理制度落后，財務(wù)制度落后，財務(wù)監(jiān)督體制不夠完善，以及外界的影響因素，如政府政策的變化，市場的風(fēng)云突變，銀行貸款利息的調(diào)整等等，都是當(dāng)下企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的影響因素。

（二）企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險可能導(dǎo)致的后果

企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，對企業(yè)未來的經(jīng)營和發(fā)展都有著很大的影響。而最主要的影響主要存在于兩方面，即對企業(yè)可用資金的影響以及企業(yè)經(jīng)營策略的影響。在企業(yè)資金方面，企業(yè)并購過程中必然需要一大筆資金或者需要放出一定的股權(quán)，這對原本的企業(yè)本身就是極大的挑戰(zhàn)。企業(yè)一旦投入資金過多，必然沒有充足的可用資金，為了維持并購企業(yè)前期的運(yùn)營，企業(yè)會通過融資等方式，減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，而一旦資金長時間周轉(zhuǎn)不開，便可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂，最終影響了并購企業(yè)的發(fā)展。在企業(yè)經(jīng)營策略方面，企業(yè)并購后，作為一個新的規(guī)模更大的企業(yè)，必然要有新的經(jīng)營策略。如果并購中出現(xiàn)問題，管理者又不能及時解決，便可能影響到并購后的企業(yè)的運(yùn)營。而即使順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購，在日后的企業(yè)經(jīng)營管理過程中，如果經(jīng)營者不根據(jù)實(shí)際情況改變企業(yè)經(jīng)營策略，便可能導(dǎo)致并購后的企業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)問題，尤其是在并購后經(jīng)營初期，新的企業(yè)正處于各個部門各人員之間的磨合階段。如果不能順利度過這段時間，并購的企業(yè)便難以維持。

三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對措施

（一）做好信息調(diào)查和被收購企業(yè)的價值估算

企業(yè)并購中，錯誤的價值估算會對收購企業(yè)造成嚴(yán)重的損失，而在對被收購企業(yè)的信息沒有完全了解之前便進(jìn)行收購或兼并，也不是明智之舉。要應(yīng)對企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，必須要做好信息調(diào)查，對被收購企業(yè)的經(jīng)營狀況、負(fù)債情況等進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查，同時要考慮到收購企業(yè)后怎樣經(jīng)營，并購對自己企業(yè)是否有利等問題，而不是只是為了擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模而進(jìn)行并購。除此之外，在決定并購前，要對被收購企業(yè)的價值進(jìn)行估算，盡可能詳細(xì)精準(zhǔn)，使并購成本降到最低，從而降低企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險。

（二）將股權(quán)支付與現(xiàn)金支付相結(jié)合，保證企業(yè)資金充足

在并購中，企業(yè)對被并購企業(yè)往往采用股權(quán)支付或者現(xiàn)金的方式進(jìn)行并購的支付。而這兩種方式單獨(dú)使用，都可能給并購后企業(yè)的經(jīng)營造成一定的困難。如果單獨(dú)進(jìn)行股權(quán)支付，便會使企業(yè)原來的股東的持股比例大大降低，而新進(jìn)的股東有一定的發(fā)言權(quán)。如果遇到企業(yè)的重大事項，需要按股東持股份額來進(jìn)行表決時，原股東的表決權(quán)便會被大大削弱。但是，如果完全采用現(xiàn)金支付的方式，企業(yè)并不一定能夠拿出足夠的資金，便需要進(jìn)行融資或者請求被收購企業(yè)寬限。這對收購企業(yè)并不是一件好事。融資會導(dǎo)致企業(yè)面臨著很多財務(wù)上的風(fēng)險。而即使企業(yè)能夠拿出足夠的現(xiàn)金完成并購，企業(yè)的可用資金也會大大減少，從而影響到并購后的企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，一旦資金周轉(zhuǎn)困難，大量的貸款可能會超出企業(yè)的負(fù)債能力，最終造成企業(yè)的破產(chǎn)。要解決這一問題，防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)在并購資金的支付中，可以將兩種支付方式結(jié)合起來。即在支付時，股權(quán)占支付的一部分，但要控制在合適的范圍內(nèi)，保證對企業(yè)的經(jīng)營權(quán)沒有影響；同時，另一部分用現(xiàn)金支付。這樣能夠有效規(guī)避上述的財務(wù)風(fēng)險，保證企業(yè)的資金充足，從而為并購后的企業(yè)的發(fā)展做好準(zhǔn)備。

（三）做好并購后企業(yè)的財務(wù)管理

企業(yè)并購后，由于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，可能會有人事上的變動，每個人都會有不同的做事方法，不同的經(jīng)營理念，在這種關(guān)鍵的時候，必須要做好新企業(yè)的管理尤其是財務(wù)部門的管理。在管理中，要加強(qiáng)對財務(wù)部門人員的培訓(xùn)力度，提高他們的專業(yè)水平。讓他們在短時間內(nèi)對新并購的企業(yè)財務(wù)熟悉并能夠盡快進(jìn)入狀態(tài)。同時，要讓財務(wù)部門的工作人員對公司財務(wù)進(jìn)行統(tǒng)計，以便于投資人員或管理人員了解企業(yè)的財務(wù)狀況，進(jìn)而為長遠(yuǎn)的發(fā)展做好準(zhǔn)備，也為下一步的經(jīng)營做好打算。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)要加強(qiáng)對財務(wù)部門的監(jiān)管，防止部分工作人員謀取私利。

四、結(jié)束語

總之，當(dāng)下企業(yè)并購的財務(wù)管理中還有很多問題，其影響因素也有很多。而要想改變現(xiàn)狀，提高企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險控制，必須要做好信息調(diào)查和被收購企業(yè)的價值估算，將股權(quán)支付與現(xiàn)金支付相結(jié)合，保證企業(yè)資金充足，并且要做好并購企業(yè)的財務(wù)管理。這樣才能真正降低企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，從而實(shí)現(xiàn)并購企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

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作者簡介：陳震（1976-），男，漢族，江蘇揚(yáng)州人，碩士研究生學(xué)歷，中級會計師，研究方向：會計學(xué)。