鄭金宇+崔湲

當前，我國經(jīng)濟下行壓力不斷加大，2015年三季度GDP增速首破7%，企業(yè)盈利能力持續(xù)下降，產(chǎn)能過剩矛盾依然突出。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整逐漸進入深水區(qū)，企業(yè)信用風險事件頻發(fā)，銀企關(guān)系逐漸緊張：一方面企業(yè)反映融資成本負擔太重，銀行“抽貸”、“斷貸”，容易引發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流斷裂，影響正常經(jīng)營；另一方面，銀行反映實體經(jīng)濟有效需求不足，在銀行業(yè)利潤增速和資產(chǎn)質(zhì)量下降的同時，卻還面臨著有錢放不出去的困境，銀企之間資金供給需求不匹配的問題越來越嚴重。針對銀企關(guān)系諸種難題，近年來，相關(guān)調(diào)控和監(jiān)管部門持續(xù)出臺諸種政策應(yīng)對，本文聚焦銀企關(guān)系緊張的成因、政策應(yīng)對特點和相關(guān)建議。

銀企關(guān)系緊張的三個主因

企業(yè)部門盈利水平下降難以滿足金融部門資金價格要求

銀行作為順周期性明顯的部門，隨著經(jīng)濟下行壓力加大，對資產(chǎn)質(zhì)量和風險溢價的要求顯著提高，防范化解風險成為銀行的首要目標。近來銀行資金涌入債市高評級債券，不斷壓低高質(zhì)量債券的收益率，使我國10年期國債收益率從2014年年初的4.5%左右下跌至現(xiàn)在的3%左右。隨著2008年經(jīng)濟危機后大規(guī)模刺激政策的褪去，我國大部分企業(yè)已經(jīng)渡過了經(jīng)營擴張期，在產(chǎn)能過剩行業(yè)十分普遍的情況下，企業(yè)經(jīng)營行為從追求規(guī)模擴張逐步向維持正常經(jīng)營、緩步降低負債率轉(zhuǎn)變，維持正常運轉(zhuǎn)成為企業(yè)部門的首要目標。雖然資產(chǎn)安全成為銀行部門和企業(yè)部門的共同目標，但企業(yè)部門資產(chǎn)回報率的下滑與銀行部門對資產(chǎn)安全性和回報率要求的提高之間分歧不斷加大，導致銀企很難尋找到合適的價格促成資金供給和需求的有效對接，形成企業(yè)缺乏資金加劇經(jīng)營困難和銀行資產(chǎn)質(zhì)量加速惡化的困局。

具體而言，銀企之間的緊張關(guān)系反映在兩個方面：一是資產(chǎn)質(zhì)量不匹配，銀行對高質(zhì)量資產(chǎn)的要求和經(jīng)濟下行壓力期企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量普遍下降存在矛盾，銀行留存資金吸收風險的內(nèi)在需求和風險偏好的上升導致資金供給意愿明顯不足；二是資金價格不匹配，在利率市場化初期和“剛性兌付”的條件下，銀行部門負債端成本存在較強的剛性，對資產(chǎn)端的收益和安全性有較高要求，而目前企業(yè)部門的資產(chǎn)回報率出現(xiàn)較快下降，銀企之間的買賣價差逐漸擴大，導致雙方同時面臨有效需求和有效供給不足的問題。

銀行業(yè)面臨風險吸收處置能力下降和防范不良資產(chǎn)風險快速暴露的雙重壓力

一是銀行損失吸收能力下降，不良資產(chǎn)處置困難。一方面，當前我國商業(yè)銀行的不良貸款率由2014年一季度末的1.04%上升至2015年二季度末的1.5%，而資本充足率由2014年四季度末的13.18%（近年高點）下降至2015年二季度末的12.95%，資產(chǎn)利潤率由2014年一季度末的1.40%下降至2015年二季度末的1.23%，我國銀行業(yè)面臨吸收風險能力出現(xiàn)下降態(tài)勢。另一方面，受制于法律和市場環(huán)境，不良貸款處置成本較高。目前銀行進行不良貸款核銷難以做到稅前列支，核銷成本較大，手續(xù)繁瑣。同時，多數(shù)銀行的不良貸款只能通過四大金融資產(chǎn)管理公司或者省區(qū)內(nèi)設(shè)立或授權(quán)的少數(shù)資產(chǎn)管理公司接盤受讓，轉(zhuǎn)讓市場競爭不充分導致不良資產(chǎn)的真實價值難以得到體現(xiàn)。

二是企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降，銀行面臨的信用風險加劇。在經(jīng)濟運行正常時期，企業(yè)的息稅前利潤一般高于利息成本。簡化Minsky對借款人的分析，銀行面對三種類型的企業(yè)：第一類企業(yè)的息稅前利潤高于利息成本，且能還本付息，資產(chǎn)質(zhì)量高；第二類企業(yè)的息稅前利潤高于利息支出，但現(xiàn)金流不足以清償本金，資產(chǎn)質(zhì)量較好，但帳面上基本不存在風險；第三類企業(yè)的息稅前利潤低于利息支出，既不能清償本金也不能按期付息，基本可以反映為銀行賬面上的不良資產(chǎn)。2014年年末，我國非金融企業(yè)杠桿率達217.3%，在理論上意味著目前有大部分企業(yè)不具備以當期的現(xiàn)金流清償?shù)狡诒窘鸲焕m(xù)貸的能力，即大部分企業(yè)在為“第二類”、“第三類”企業(yè)。當宏觀經(jīng)濟運行出現(xiàn)下行壓力時，在企業(yè)的付息成本不變的情況下，企業(yè)盈利能力降低會導致“第二類企業(yè)”向下遷移至“第三類企業(yè)”，加大金融風險爆發(fā)的隱患。

“去杠桿”失速可能引發(fā)負螺旋效應(yīng)

整體上看，我國企業(yè)部門不具備承擔快速去杠桿沖擊的能力，銀行業(yè)自身也不能及時吸收企業(yè)部門過快去杠桿形成的金融風險。如果銀行采取簡單手段進行資產(chǎn)保全而導致企業(yè)加速去杠桿，不僅導致銀企關(guān)系進一步惡化，也會加劇自身的風險。主要表現(xiàn)為：

一是整體上，過快去杠桿將形成加劇金融風險爆發(fā)的“負螺旋”。在假設(shè)企業(yè)其他融資渠道受限的情況下，銀行集中回收本金會導致企業(yè)杠桿率快速下降，面臨更大的現(xiàn)金流斷裂風險，使更多的“第二類企業(yè)”向下遷移至“第三類企業(yè)”。在銀行核銷壞賬、處置風險能力不足的情況下，在賬面上會表現(xiàn)為不良貸款率的快速上升，銀行經(jīng)營指標惡化會影響銀行在資本市場的融資能力并進一步削弱銀行的風險吸收能力，銀企風險相互觸發(fā)將形成負螺旋，加大系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)的概率。

二是結(jié)構(gòu)上，個別銀行的抽貸行為將加劇其他銀行的風險。當一家企業(yè)存在多家債權(quán)銀行且資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)惡化時，抽貸會減少單體銀行的損失，成為單個銀行面臨囚徒困境時理性的最優(yōu)選擇。但個別銀行的抽貸行為會導致企業(yè)面臨現(xiàn)金流斷裂的風險，影響企業(yè)正常經(jīng)營，致使企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量向“第三類企業(yè)”遷移，加劇其他債權(quán)銀行面臨的風險暴露并造成債權(quán)損失，出現(xiàn)個體理性導致的合成謬誤，加劇銀企緊張關(guān)系。

三是價額上，提高風險溢價會加大企業(yè)的違約風險。風險溢價的提升導致目前企業(yè)融資成本難以下降，也是企業(yè)反映融資貴的原因。高企利息負擔將使導致企業(yè)息稅前利潤不能利息支出，加速企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量向下遷移，形成不良資產(chǎn)。對于“第二類企業(yè)”而言，即使利息成本的下降速度慢于企業(yè)部門盈利能力的下降速度，也會導致更多的企業(yè)面臨息稅前利潤不能覆蓋利息支出的風險，銀行業(yè)將承擔更大的不良資產(chǎn)壓力。

監(jiān)管調(diào)控政策調(diào)整的著力點和主路經(jīng)

監(jiān)管調(diào)控政策著力點：謀求企業(yè)部門“穩(wěn)杠桿”和銀行部門“防風險”的平衡點

2014年以來，我國貨幣當局和銀行監(jiān)管部門密集出臺了一些列政策措施，督促指導銀行業(yè)加強服務(wù)實體經(jīng)濟的意識，擴大信貸供給能力，多措并舉鼓勵銀行機構(gòu)主動作為，提升支持實體經(jīng)濟的能力，通過增量調(diào)價等多種方式促進緩解銀企緊張關(guān)系。

這些政策的著力點是，從銀企關(guān)系整體利益出發(fā)，聚焦于“維持企業(yè)部門杠桿基本穩(wěn)定”、“不發(fā)生結(jié)構(gòu)上的快速去杠桿”、“降低企業(yè)融資成本使息稅前利潤覆蓋利息支出”，以此減緩企業(yè)部門違約風險的快速暴露，防范發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。

具體而言，銀行資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)短時間快速惡化的具體指標體現(xiàn)為不良貸款率的快速上升。不考慮企業(yè)的經(jīng)營因素，從不良貸款率指標變化的直接因素看，不良率貸款上升的過程可簡化為：當貸款到期時企業(yè)不能還本付息，導致銀行不良貸款的形成，在銀行不將該筆壞賬核銷的情況下，銀行的不良貸款率上升。也就是說，在保持企業(yè)部門保持杠桿基本穩(wěn)定的條件下，銀行部門可以通過延長企業(yè)的還本期限、降低企業(yè)的利息支出和提升自身的損失吸收能力和分散風向等方式，防止不良貸款率的短期快速上升。

監(jiān)管調(diào)控政策調(diào)整主旋律：組合拳持續(xù)發(fā)力

保證信貸資金充足供應(yīng)，維持杠桿水平整體穩(wěn)定。通過降準和定向降準，保持流動性水平整體充裕。2014年至今，中國人民銀行采取普遍降準和定向降準相結(jié)合的方式，6次下調(diào)人民幣存款準備金率，其中普降4次，普降金融機構(gòu)存款準備金率累計2.5個百分點，大型存款類金融機構(gòu)執(zhí)行17.5%的存款準備金率，中小型存款類金融機構(gòu)執(zhí)行15.5%的存款準備金率；定向5次，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行存款準備金率從18%累計下調(diào)至10.5%；縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)準備金率下調(diào)至11%，財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司存款準備金率下調(diào)至8.5%的存款準備金率。

創(chuàng)新貨幣政策工具，保證基礎(chǔ)貨幣的有效供應(yīng)。2013年年初，中國人民銀行創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利（SLF）和短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）；2014年，創(chuàng)設(shè)了抵押補充貸款（PSL），重點用于國家開發(fā)銀行的棚改項目；2015年年初，中國人民銀行出臺《中國人民銀行再貸款與常備借貸便利抵押品管理指引（試行）》方案，基本建立了我國央行流動性管理的抵押品工具框架。2015年10月，中國人民銀行擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點范圍，保障了基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的平穩(wěn)增長和銀行間的流動性。

調(diào)整存貸比計算口徑和監(jiān)管要求，釋放銀行放貸空間。2014年6月，銀監(jiān)會制定實施《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計算口徑的通知》，定向?qū)Α叭r(nóng)”和小微企業(yè)釋放信貸空間。同時，推動修定《中華人民共和國商業(yè)銀行法》并于2015年10月1日開始實施，將存貸比由法定監(jiān)管指標調(diào)整為流動性風險監(jiān)測指標，直接放開了存貸比對銀行信貸投放總量與存款余額掛鉤的約束。

合理調(diào)整企業(yè)部門“去杠桿”節(jié)奏，防范結(jié)構(gòu)性沖擊?；厥毡窘鹗倾y行部門發(fā)起的、企業(yè)被動應(yīng)對的減杠桿行為。吸取本輪股災(zāi)的教訓，即使結(jié)構(gòu)性的集中去杠桿（清理場外配資），也可能引發(fā)整體杠桿率的快速下降（滬深兩市融資余額從突破2萬億元快速下降至1萬億元以下），進而引發(fā)金融風險（股災(zāi)的爆發(fā)）。在總體上保持實體經(jīng)濟杠桿水平穩(wěn)定的情況下，規(guī)范銀行回收本金行為，積極調(diào)整實體經(jīng)濟杠桿結(jié)構(gòu)和去杠桿節(jié)奏，有利于降低企業(yè)被動應(yīng)對降杠桿產(chǎn)生的流動性風險，緩和銀行資產(chǎn)保全和企業(yè)正常經(jīng)營之間的摩擦，為企業(yè)經(jīng)營模式調(diào)整創(chuàng)造更多時間和空間。 強力推動銀行優(yōu)化續(xù)貸管理、創(chuàng)新還款方式，降低結(jié)構(gòu)上發(fā)生過快去杠桿的風險。2014年7月，銀監(jiān)會出臺《關(guān)于完善和創(chuàng)新小微企業(yè)貸款服務(wù)提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2014〕36號），鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)采用續(xù)貸、年審制貸款和循環(huán)貸款等創(chuàng)新產(chǎn)品，解決小微企業(yè)“還本壓力大和高息‘過橋貴”問題，防止企業(yè)在還本過程中出現(xiàn)風險。2015年6月，銀監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于進一步落實小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管政策的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2015〕38號），進一步強化續(xù)貸政策的實施，推動銀行自主決定將創(chuàng)新還款方式的范圍擴大至其他類型企業(yè)的貸款。

規(guī)范處置風險手段，加強重點領(lǐng)域的風險防控。產(chǎn)能過剩行業(yè)是資產(chǎn)質(zhì)量惡化較為嚴重的部分，也是銀企業(yè)矛盾較為突出的領(lǐng)域。銀監(jiān)會主席尚福林在2014年第一季度經(jīng)濟金融形勢分析會上已經(jīng)指出，銀行要加強重點領(lǐng)域風險防控，堅持“有保有控、區(qū)別對待”，避免“一刀切”式的抽貸、停貸、壓貸造成企業(yè)資金鏈斷裂。2015年10月，李克強總理再次強調(diào)，要“進一步改善續(xù)貸管理，對市場前景好、暫時有困難的企業(yè)不斷貸、不抽貸，對破產(chǎn)重組企業(yè)提供必要資金支持?！?/p>

破解擔保圈擔保鏈風險，防范風險傳染。對于聯(lián)?；ケ５睦斫?，將含多家企業(yè)的擔保圈視為一個企業(yè)集團，一家企業(yè)違約意味著該企業(yè)集團流失了部分貸款本金，當期的利潤要承擔當期利息和本金（抽貸部分）的還款壓力，是企業(yè)集團的杠桿水平發(fā)生快速下降，極易發(fā)生資金鏈斷裂，并發(fā)生整體性的違約。2014年7月，銀監(jiān)會于出臺《關(guān)于加強企業(yè)擔保圈貸款風險防范和化解工作的通知》，要求銀行業(yè)金融機構(gòu)抱團幫扶，對于已出現(xiàn)風險的擔保圈貸款，建立債權(quán)銀行之間的協(xié)調(diào)會商機制，不應(yīng)強行要求企業(yè)立即償還所有債務(wù)，不得單獨采取極端方式突然處置，不得盲目抽貸、壓貸、緩貸，鼓勵銀行通過重新評估貸款期限、增加有效抵質(zhì)押物等方式，積極化解擔保圈擔保鏈風險。

積極降低企業(yè)融資價格，促進價差彌合。降低企業(yè)付息成本不僅是防風險的手段，也是促進有效成交的潤滑劑。一方面，如果不考慮企業(yè)償還本金的壓力，不良貸款形成的必要條件是：息稅前利潤小于利息成本。所以，總體而言，如果使企業(yè)付息成本下降的速度高于企業(yè)部門息稅前利潤的下降速度，那么就會緩解第一、第二類企業(yè)向第三類企業(yè)遷移的速度，減緩不良資產(chǎn)的形成。另一方面，降低企業(yè)付息成本，能促進銀企資金有效對接，降低付息成本即降低銀行對資金的賣價，有助于彌合銀企之間過大的價差，促進金融資源向?qū)嶓w經(jīng)濟配置。

規(guī)范理財業(yè)務(wù)并清理不合理收費，降低不必要的資金成本。2014年4月，中國人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布實施《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2014〕127號）；2014年5月，銀監(jiān)會制定實施《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕140號）；2014年7月制定實施《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2014〕35號），初步建立了規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)的政策框架，有效減少不必要的資金“通道”環(huán)節(jié)。2015年，銀監(jiān)會出臺《關(guān)于進一步開展銀行不規(guī)范服務(wù)收費清理工作的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2015〕26號），并通過持續(xù)開展“兩個加強、兩個遏制”專項檢查等方式，督促銀行業(yè)金融機構(gòu)落實“七不準”、“四公開”規(guī)定，進一步規(guī)范銀行收費行為，減少企業(yè)不必要的資金損耗。

規(guī)范銀行負債端管理，抑制銀行業(yè)籌資成本不合理上升。銀監(jiān)會通過提高審批效率，持續(xù)支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融債，提高商業(yè)銀行資金來源的多元性和穩(wěn)定性。2014年9月，中國人民銀行、銀監(jiān)會等聯(lián)合制定實施《關(guān)于加強商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項的通知》，規(guī)定商業(yè)銀行月末存款偏離度不得超過3%，督促商業(yè)銀行加強存款穩(wěn)定性管理，防止月末沖時點行為。2015年6月，中國人民銀行公布《大額存單管理暫行辦法》，豐富銀行主動負債的工具，加強市場因素的定價所用。

提升風險處置能力，加強分擔機制。銀行化解風險主要有三個手段，一是提高自身的風險吸收能力，主動消化不良資產(chǎn)，將信貸資源配置到更有效率的企業(yè)。二是利用外部資源分散處置風險，借助擔保體系分散信用風險，加大不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓力度，活化不良債權(quán)。三是通過促進產(chǎn)生不良資產(chǎn)的企業(yè)通過并購重組等方式，激發(fā)企業(yè)活力，提升資產(chǎn)質(zhì)量，積極化解風險。

加大不良貸款核銷力度。銀監(jiān)會出臺《關(guān)于做好2014年不良貸款防控工作的指導意見》，要求銀行加強不良貸款余額和比率“雙控”管理，增提撥備，充實資本，加大不良貸款處置力度，同時，鼓勵銀行充分利用當前盈利較好條件，進一步加大利潤核銷不良貸款的規(guī)模和進度，協(xié)調(diào)銀行與財政、稅務(wù)部門積極溝通，爭取更加靈活的不良貸款核銷自主權(quán)及配套的稅收政策。

豐富不良資產(chǎn)交易主體，加大保護銀行債權(quán)保權(quán)。銀監(jiān)會引導銀行加快批量、打包轉(zhuǎn)讓不良貸款的步伐，積極主動與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場買方溝通協(xié)調(diào)，提高不良貸款處置的規(guī)模和效率。2014年7月，中國銀監(jiān)會批準了全國首批可在本?。ㄊ校┓秶鷥?nèi)開展金融不良資產(chǎn)批量收購業(yè)務(wù)的地方資產(chǎn)管理公司（AMC），2015年7月，將中國地方“壞賬銀行”擴容至15家，充分發(fā)揮地方政府促進化解銀行業(yè)不良資產(chǎn)的作用，不斷豐富不良資產(chǎn)交易主體，增強市場對銀行不良資產(chǎn)的價格發(fā)現(xiàn)作用，真實反映不良資產(chǎn)實際價值，提高銀行處置不良貸款的積極性，減少債權(quán)損失。 完善融資擔保政策，促進形成能有效分擔風險的融資擔保體系。銀監(jiān)會積極推動建立包括財政出資和社會資金投入在內(nèi)的多層次擔保體系，助力銀行分散風險。2014年7月，融資性擔保業(yè)務(wù)監(jiān)管部際聯(lián)席會議出臺《關(guān)于促進融資性擔保機構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展的指導意見》，鼓勵各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市建立健全再擔保體系，為融資性擔保機構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)提供增信和分擔風險；引導各地探索設(shè)立小微企業(yè)擔保風險補償基金，逐步建立和完善擔保貸款風險補償機制和風險分擔機制。

金融支持企業(yè)兼并重組。兼并重組是企業(yè)加強資源整合、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾、提高發(fā)展質(zhì)量效益的重要途徑。2014年3月，國務(wù)院在《關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》（國發(fā)〔2010〕27號）的基礎(chǔ)上，發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》（國發(fā)〔2014〕14號），要求優(yōu)化信貸融資服務(wù)，引導商業(yè)銀行在風險可控的前提下積極穩(wěn)妥開展并購貸款業(yè)務(wù)。推動商業(yè)銀行對兼并重組企業(yè)實行綜合授信，改善對企業(yè)兼并重組的信貸服務(wù)。2015年3月，銀監(jiān)會修訂實施《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》，支持按照商業(yè)可持續(xù)原則開展并購貸款業(yè)務(wù)，將并購貸款期限從5年延長至7年；將并購貸款占并購交易價款的比例從50%提高到60%；取消并購貸款擔保的強制性要求。

強化政策調(diào)整效應(yīng)的幾點建議

積極利用“穩(wěn)杠桿”階段的時間空間，做好資源的有效配置?！熬S持杠桿水平整體穩(wěn)定、調(diào)整實體經(jīng)濟去杠桿節(jié)奏和降低企業(yè)融資價格”的相關(guān)政策和做法，更多的作用在短期內(nèi)緩解流動性風險和防范企業(yè)部門去杠桿過猛引發(fā)金融風險，缺乏深入的結(jié)構(gòu)性改革容易使我國經(jīng)濟在中長期面臨陷入日本式“僵尸企業(yè)”困局的風險。銀行業(yè)和企業(yè)部門都應(yīng)充分利用好監(jiān)管貨幣政策調(diào)整給予的資產(chǎn)調(diào)整窗口期，抓住新常態(tài)下經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機遇，加速資源的有效配置，形成新的增長動力。

進一步完善金融體系建設(shè)，發(fā)展多層次資本市場。我國經(jīng)濟發(fā)展過度銀行體系的信貸資金，銀行業(yè)承擔了大量本應(yīng)該由資本市場提供的金融服務(wù)，導致風險過度向銀行業(yè)集中，使得貨幣監(jiān)管政策的調(diào)整難以發(fā)揮良好效果。應(yīng)加強銀行、證券、保險的業(yè)務(wù)聯(lián)動，推進銀行綜合化經(jīng)營，為企業(yè)搭建多元化融資平臺；加強多層次資本市場體系建設(shè)，適時實施股票發(fā)行注冊制改革；進一步便利企業(yè)借助貨幣市場、資本市場、信貸市場發(fā)行各類債券、股權(quán)投資產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品，實現(xiàn)企業(yè)融資渠道多元化。

更好地發(fā)揮地方政府和財稅部門在穩(wěn)增長和防風險的作用。地方政府和財稅部門特別注重當?shù)刂攸c企業(yè)在稅收、就業(yè)及拉動地方經(jīng)濟增長方面發(fā)揮積極作用，往往忽視企業(yè)經(jīng)營不善和產(chǎn)能過剩矛盾帶來的金融風險，放松對銀行債權(quán)的保護和經(jīng)營成本的減負，導致部分銀行債權(quán)懸空，經(jīng)營壓力較大。建議地方政府加強當?shù)匦庞铆h(huán)境維護，與金融部門合力化解金融風險、緩解銀企矛盾，共促經(jīng)濟發(fā)展。同時，財稅部門政策加大對金融的扶持力度，推出擔保相關(guān)的風險補償、稅費減免、補貼、獎勵等扶持政策，進一步發(fā)揮信貸資金的杠桿作用；放寬不良貸款核銷條件，出臺加快呆賬核銷稅前列支的相關(guān)政策，提高銀行核銷不良的積極性。

（作者單位：中國社會科學院研究生院；國家開發(fā)銀行）