彭建剛+薛楓

在本世紀(jì)初的美國金融危機(jī)中，大型商業(yè)銀行的負(fù)面作用不可忽視。雖然業(yè)內(nèi)已認(rèn)識到，美國金融危機(jī)導(dǎo)源于次級貸款和衍生品市場的泛濫、低利率的貨幣政策和金融機(jī)構(gòu)的順周期效應(yīng)，以及金融監(jiān)管的缺乏等。然而，從商業(yè)銀行“脆弱性”的內(nèi)生本質(zhì)看，系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險是危機(jī)產(chǎn)生的重要根源，加強(qiáng)對系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管勢在必行。本文試圖從宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)創(chuàng)新的角度，探討系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險與資本監(jiān)管的倫理學(xué)意義，尋求系統(tǒng)性風(fēng)險的防范與資本監(jiān)管的倫理學(xué)依據(jù)。

系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險

系統(tǒng)重要性銀行是指業(yè)務(wù)規(guī)模較大，業(yè)務(wù)復(fù)雜程度較高，經(jīng)營失敗或出現(xiàn)較大風(fēng)險會對整個銀行體系造成嚴(yán)重破壞，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的銀行。鑒于系統(tǒng)重要性銀行對金融體系安全穩(wěn)定的重要性，政府即使預(yù)先承諾發(fā)生危機(jī)時不會對其予以救助，但當(dāng)這些銀行真的陷入危機(jī)，政府又不得不對其施以援手，出現(xiàn)了“大而不能倒”的現(xiàn)象。2008年美國金融危機(jī)就是最好的例證，為了避免花旗銀行倒閉帶來的市場恐慌，美國政府以購買優(yōu)先股的形式向花旗銀行注資450億美元，同時承諾為該行賬面上近3000億美元的不良資產(chǎn)提供擔(dān)保。因此，在“政府救助”的心理預(yù)期下，市場會逐漸形成一種思維定勢，認(rèn)為系統(tǒng)重要性銀行擁有政府救助的隱性擔(dān)保，幾乎沒有破產(chǎn)倒閉的可能性，可將其視為“永不沉沒的金融航母”，這為金融道德風(fēng)險的滋生提供了“溫床”。

從經(jīng)濟(jì)哲學(xué)來看，道德風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)活動中的個人或機(jī)構(gòu)利用不平等的優(yōu)越條件，在最大化自身效用時給其他人或機(jī)構(gòu)帶來損失的可能性。一般而言，如果系統(tǒng)重要性銀行因其地位特殊而不能倒閉，就意味著其可以過分承擔(dān)風(fēng)險，以獲取高風(fēng)險經(jīng)營行為所帶來的超額收益；若經(jīng)營失敗，所造成的巨額損失則很可能由政府和整個社會承擔(dān)。因此，系統(tǒng)重要性銀行存在的這種“收益私有化，損失社會化”的現(xiàn)象，客觀上會使其滋生過分逐利的經(jīng)營動機(jī)，從事高風(fēng)險經(jīng)營以追逐超額利潤，背離商業(yè)銀行安全性、流動性和盈利性相協(xié)調(diào)的基本目標(biāo)；一旦經(jīng)營失敗，產(chǎn)生的負(fù)外部效應(yīng)就會輻射到整個金融體系；這正是系統(tǒng)重要性銀行道德風(fēng)險形成的機(jī)理。

從銀行微觀管理層次上看，系統(tǒng)重要性銀行作為業(yè)內(nèi)活躍的大型商業(yè)銀行，風(fēng)險控制能力往往比較強(qiáng)，因而有可能率先實施內(nèi)部評級法來實現(xiàn)資本的計提。在內(nèi)部評級法中，商業(yè)銀行可以根據(jù)自身的風(fēng)險水平計量貸款的違約概率、違約損失率和風(fēng)險暴露等風(fēng)險參數(shù)，這給予系統(tǒng)重要性銀行更多的風(fēng)險資產(chǎn)認(rèn)定裁量權(quán)。在逐利的經(jīng)營動機(jī)激勵下，系統(tǒng)重要性銀行的順周期性表現(xiàn)得更為突出，可能對經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期過于樂觀，使得上述風(fēng)險參數(shù)數(shù)值低于實際水平，低估了非預(yù)期損失，降低了資本的要求。在此情形下，一旦經(jīng)濟(jì)下滑或者發(fā)生經(jīng)濟(jì)波動，資本很可能不足以吸收損失，導(dǎo)致該系統(tǒng)重要性銀行出現(xiàn)不穩(wěn)定并很可能誘發(fā)破產(chǎn)危機(jī)。

從系統(tǒng)重要性銀行的經(jīng)營來看，金融衍生產(chǎn)品的日益豐富會增加其業(yè)務(wù)復(fù)雜性，交易對手的多元化和相互之間較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性會強(qiáng)化其風(fēng)險溢出效應(yīng)。如果出現(xiàn)外部沖擊，無論是信心危機(jī)、流動性危機(jī)，還是宏觀經(jīng)濟(jì)危機(jī)，一旦系統(tǒng)重要性銀行陷入經(jīng)營困境，就會通過復(fù)雜的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)鏈條迅速傳染，如同“多米諾骨牌效應(yīng)”，對整個金融體系產(chǎn)生相當(dāng)大的負(fù)外部效應(yīng)，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。在美國金融危機(jī)中，系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險是系統(tǒng)性風(fēng)險積聚和爆發(fā)的重要根源?！栋腿麪栃沦Y本協(xié)議》推行的內(nèi)部評級法對銀行業(yè)的順周期性和金融機(jī)構(gòu)之間關(guān)聯(lián)性的忽視，增加了系統(tǒng)重要性銀行溢出風(fēng)險的可能性，對系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險演化為系統(tǒng)性風(fēng)險起到了推波助瀾的作用，實質(zhì)上放大了系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險。

如果不加以約束和控制，系統(tǒng)重要性銀行就會因其在金融體系的特殊地位，形成道德風(fēng)險的正反饋機(jī)制。即客觀上容易獲得政府救助的隱性擔(dān)保，其脆弱性強(qiáng)化了其過分逐利的經(jīng)營動機(jī)并降低了內(nèi)在穩(wěn)定性，一旦系統(tǒng)重要性銀行陷入經(jīng)營困境，風(fēng)險外溢明顯，就很可能會引發(fā)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，為此，政府不得不對其全力救助；政府的容忍和支持使得系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)一步強(qiáng)化了隱性擔(dān)保預(yù)期，促使這些銀行敢于更加冒險，形成惡性循環(huán)的機(jī)理，見圖1。

商業(yè)銀行資本的逐利性和道德性

認(rèn)識和防范系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險，需要從本質(zhì)上正確把握商業(yè)銀行資本的逐利性和道德性。商業(yè)銀行是經(jīng)營貨幣的中介機(jī)構(gòu)，也是從事商業(yè)化經(jīng)營的金融企業(yè)，其追求的最終目標(biāo)是股東價值的最大化，即資本價值的最大化。商業(yè)銀行賬面上的資本金在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為資產(chǎn)減去負(fù)債的凈額，它是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)和防范風(fēng)險的保障。

一方面，股東價值最大化決定了商業(yè)銀行資本的逐利性。商業(yè)銀行和一般的工商企業(yè)一樣，賬面資本由股東出資和留存利潤形成。股東作為銀行的所有者，其投資的價值在于期望它帶來最大可能的收益，這決定了逐利性是商業(yè)銀行資本的基本屬性，是商業(yè)銀行生存和發(fā)展的原始動力。

另一方面，商業(yè)銀行作為金融中介有其特殊的社會地位，除了占比較小的資本金以外，其資金的來源與運(yùn)用兩頭在外，存貸客戶的廣泛性和支付鏈條的關(guān)聯(lián)性，以及對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的滲透性，使得商業(yè)銀行承擔(dān)著堅守信用和金融穩(wěn)定的社會責(zé)任。因此，商業(yè)銀行資本還具有緩沖風(fēng)險和吸收損失的重要功能。所謂緩沖風(fēng)險就是做好了吸收損失的準(zhǔn)備，所謂吸收損失就是運(yùn)用資本金直接補(bǔ)償金融交易所造成的損失。根據(jù)最新的金融學(xué)定義，商業(yè)銀行的資本對應(yīng)于非預(yù)期損失，即一定置信度水平下最大損失值超過平均損失值的部分；預(yù)期損失即預(yù)期在特定時期內(nèi)資產(chǎn)可能遭受的平均損失，由銀行計提的一般準(zhǔn)備金覆蓋。商業(yè)銀行的資本分為賬面資本、監(jiān)管資本和經(jīng)濟(jì)資本。嚴(yán)格意義上講，經(jīng)濟(jì)資本等于非預(yù)期損失，即經(jīng)濟(jì)資本完全覆蓋非預(yù)期損失。賬面資本和監(jiān)管資本的決定應(yīng)當(dāng)以經(jīng)濟(jì)資本作為參考，賬面資本的數(shù)量應(yīng)當(dāng)大于或等于經(jīng)濟(jì)資本的數(shù)量，監(jiān)管資本一般應(yīng)大于賬面資本。賬面資本、經(jīng)濟(jì)資本、監(jiān)管資本在本質(zhì)上是相同的，均應(yīng)當(dāng)對應(yīng)于非預(yù)期損失，只是對應(yīng)的程度有所區(qū)別。當(dāng)實際損失超過銀行的賬面資本時，賬面資本就會消耗殆盡，理論上銀行就會陷入破產(chǎn)的境地。銀行的資金本越多，抵御風(fēng)險的能力就越強(qiáng)。

資本覆蓋非預(yù)期損失的要求決定了商業(yè)銀行資本的道德性。資本的充足既顯示了銀行較強(qiáng)的風(fēng)險防范能力，保障了存款者的利益，又體現(xiàn)了銀行較強(qiáng)的信貸擴(kuò)張能力，能促進(jìn)其更好地開展業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行的資本就像抵御洪水的堤壩，當(dāng)銀行陷入危機(jī)并出現(xiàn)損失時，首先進(jìn)行沖銷的便是銀行的自有資本，擴(kuò)大資本的規(guī)模就相當(dāng)于加高堤壩，增加資本覆蓋風(fēng)險的程度，降低銀行破產(chǎn)的可能性，以減輕或防止可能發(fā)生的政府救助負(fù)擔(dān)。商業(yè)銀行的資本與非預(yù)期損失掛鉤，一定程度上約束了資本的逐利性，限制了資產(chǎn)和其他業(yè)務(wù)的盲目擴(kuò)張，促使商業(yè)銀行提高經(jīng)營質(zhì)量和管理水平，更好地發(fā)揮其信用中介、支付中介、信用創(chuàng)造和金融服務(wù)職能，客觀上可以抑制銀行的負(fù)外部效應(yīng)和對社會造成損失的可能性。

商業(yè)銀行存在“脆弱性”，即為了把經(jīng)營精力和主要資金投入到有競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域，會把金融風(fēng)險推到突出的位置。美國銀行業(yè)機(jī)構(gòu)過度地依賴次級貸款發(fā)展房地產(chǎn)金融，過度地依賴金融衍生品增加銀行的價值，就是突出的例子?！按嗳跣浴笔沟蒙虡I(yè)銀行很有可能重點關(guān)注資本的逐利性，而忽略了資本的道德性。

正確認(rèn)識商業(yè)銀行資本的逐利性和道德性之間的關(guān)系，是經(jīng)濟(jì)倫理的范疇，是探討資本監(jiān)管倫理學(xué)意義的前提。在商業(yè)銀行市場競爭日趨激烈和其“脆弱性”日益突出的情況下，如果不從外部監(jiān)管對其加強(qiáng)規(guī)范，銀行就很可能會忽視資本的道德性。系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險正是銀行資本逐利性強(qiáng)化與道德性弱化的結(jié)果。抑制系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險，僅僅依靠銀行的自我道德約束是不夠的，需要建立符合社會倫理要求的資本監(jiān)管規(guī)則，約束和規(guī)范商業(yè)銀行的經(jīng)營行為。

銀行非預(yù)期損失的拓展與巴塞爾III的資本監(jiān)管新規(guī)

巴塞爾委員會作為監(jiān)管國際銀行活動的協(xié)調(diào)委員會，一直致力于建立統(tǒng)一的銀行資本衡量及其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對完善國際銀行業(yè)資本監(jiān)管的有效性發(fā)揮了重要的作用。1988年制定的《巴塞爾協(xié)議》界定了銀行資本的內(nèi)涵和資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重，確定了資本充足率的最低標(biāo)準(zhǔn)?！栋腿麪枀f(xié)議》存在明顯的不足，主要表現(xiàn)在風(fēng)險權(quán)重的規(guī)定比較粗糙，沒有考慮市場風(fēng)險和操作風(fēng)險等主要金融風(fēng)險。巴塞爾委員會于2004年出臺了《巴塞爾新資本協(xié)議》，新協(xié)議確定了資本監(jiān)管的三大支柱，即最低資本規(guī)定、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查和市場紀(jì)律。《巴塞爾新資本協(xié)議》的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在風(fēng)險的精細(xì)化計量和增加對市場風(fēng)險與操作風(fēng)險的資本要求。這一微觀審慎監(jiān)管的框架，提出在商業(yè)銀行推行內(nèi)部評級法，要求資本覆蓋非預(yù)期損失。

美國金融危機(jī)暴露了《巴塞爾新資本協(xié)議》的缺陷?！栋腿麪栃沦Y本協(xié)議》沒有考慮到金融體系的順周期性與在精細(xì)化計量條件下資產(chǎn)和風(fēng)險對市場的高度敏感性，缺少防范系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管框架。盡管這一協(xié)議具有完整的監(jiān)管思想體系、邏輯基礎(chǔ)和風(fēng)險計量標(biāo)準(zhǔn)，作為一個微觀審慎監(jiān)管框架，它只關(guān)注對單家銀行風(fēng)險的計量，對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)資本只能覆蓋單家銀行的風(fēng)險，忽略了對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范?！栋腿麪栃沦Y本協(xié)議》所要求的監(jiān)管資本不能夠約束和緩沖系統(tǒng)性風(fēng)險。

金融危機(jī)爆發(fā)后，宏觀審慎監(jiān)管的理念日益得到強(qiáng)化。宏觀審慎監(jiān)管是一個將所有金融機(jī)構(gòu)視為一個有機(jī)整體，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險為目標(biāo)，維護(hù)整個金融體系健康、穩(wěn)定的監(jiān)管方式。宏觀審慎監(jiān)管的理念催生了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的出臺?！栋腿麪枀f(xié)議III》提高了對商業(yè)銀行資本監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，即新增了2.5%的留存超額資本、0～2.5%的逆周期超額資本和1%～3.5%的系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求。留存超額資本、逆周期超額資本和系統(tǒng)重要性銀行附加資本可用于約束與控制因信貸急速擴(kuò)張、金融產(chǎn)品順周期性和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險外溢可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

微觀審慎監(jiān)管的精細(xì)化要求使得商業(yè)銀行的非預(yù)期損失與經(jīng)濟(jì)資本嚴(yán)格對應(yīng)，不存在可調(diào)節(jié)的空間。宏觀審慎監(jiān)管將留存超額資本、逆周期超額資本和系統(tǒng)重要性銀行附加資本納入資本監(jiān)管框架，資本要求的數(shù)量存在一定的彈性區(qū)間，使得商業(yè)銀行的資本與其非預(yù)期損失并不嚴(yán)格對等。這反映了宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管在資本要求上處于不同的層次，監(jiān)管理念上存在很大的差別。

系統(tǒng)性風(fēng)險通常是指金融風(fēng)險從一個機(jī)構(gòu)傳遞到多家機(jī)構(gòu)、從一個市場蔓延到多個市場，從而使整個金融體系變得極為脆弱的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險具有突發(fā)性、傳染性和外部性等特點。宏觀審慎監(jiān)管的強(qiáng)化正是為了彌補(bǔ)微觀審慎監(jiān)管的缺陷，要求銀行在風(fēng)險管理的過程中將系統(tǒng)性風(fēng)險囊括在內(nèi)，使系統(tǒng)性風(fēng)險在金融體系內(nèi)部得到約束、控制和消除，從而降低金融危機(jī)爆發(fā)的可能性和強(qiáng)度。

巴塞爾委員會2013年6月公布的文件《全球系統(tǒng)重要性銀行：評估方法與附加的損失吸收能力要求》，提出要高度關(guān)注全球系統(tǒng)重要性銀行的風(fēng)險外溢，要設(shè)法解決全球系統(tǒng)重要性銀行所帶來的負(fù)面外部效應(yīng)。具有負(fù)面外部效應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)往往是那些因為其規(guī)模、相互關(guān)聯(lián)性、復(fù)雜性、難以替代性或全球性等原因而不允許其倒閉的機(jī)構(gòu)。政府隱性支持的道德風(fēng)險成本可能會促使金融機(jī)構(gòu)更加冒險、更加不受市場約束和出現(xiàn)畸形競爭。

針對系統(tǒng)重要性銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性和對系統(tǒng)性風(fēng)險的較大的貢獻(xiàn)，有必要加大抑制系統(tǒng)重要性銀行道德風(fēng)險的力度，實現(xiàn)風(fēng)險吸收的社會成本內(nèi)部化。因此，在宏觀審慎監(jiān)管的視角下，有必要對商業(yè)銀行非預(yù)期損失的內(nèi)涵進(jìn)行拓展。從金融風(fēng)險計量的技術(shù)層面上講，可將銀行對金融市場的風(fēng)險貢獻(xiàn)或者將銀行損失分布圖中的極端損失的期望值作為拓展部分的參考值；這樣的處理體現(xiàn)了將具有傳染性的、突發(fā)性的和外部性的系統(tǒng)性風(fēng)險的計量與資本的內(nèi)涵基本保持一致，并且非預(yù)期損失的拓展部分可與《巴塞爾協(xié)議III》的新增資本要求保持一致。尤其對系統(tǒng)重要性銀行來說，其留存超額資本、逆周期超額資本和系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求與其非預(yù)期損失的拓展部分正好對應(yīng)。我們可將非預(yù)期損失的拓展部分定義為廣義非預(yù)期損失。因為一家商業(yè)銀行廣義的非預(yù)期損失與其他金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)波動相關(guān)聯(lián)，廣義非預(yù)期損失會呈現(xiàn)一定的波動性，故防范系統(tǒng)性風(fēng)險的附加資本要求會呈現(xiàn)一定的彈性區(qū)間。這正好解釋了《巴塞爾協(xié)議III》附加資本要求的彈性特點。

非預(yù)期損失的拓展體現(xiàn)了宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相協(xié)調(diào)的思路，體現(xiàn)了監(jiān)管創(chuàng)新，對商業(yè)銀行特別是系統(tǒng)重要性銀行的資本水平提出了更高的要求。監(jiān)管資本不僅需要覆蓋銀行狹義的非預(yù)期損失，還要覆蓋廣義的非預(yù)期損失。在宏觀審慎監(jiān)管的框架下，銀行對于系統(tǒng)性風(fēng)險的貢獻(xiàn)是系統(tǒng)重要性銀行計提附加資本要求的基礎(chǔ)。把握系統(tǒng)重要性銀行的留存超額資本、逆周期超額資本和系統(tǒng)重要性銀行附加資本與廣義非預(yù)期損失相對應(yīng)這一原則，有利于認(rèn)識巴塞爾III資本監(jiān)管新規(guī)的道德屬性，有利于從銀行內(nèi)部抑制系統(tǒng)重要性銀行的道德風(fēng)險，從而有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

附加資本要求對于系統(tǒng)重要性銀行資本監(jiān)管的完善和道德約束具有重要的倫理學(xué)意義和現(xiàn)實意義。系統(tǒng)重要性銀行附加資本用于覆蓋廣義的非預(yù)期損失，是對微觀審慎監(jiān)管框架下的內(nèi)部評級法的合理補(bǔ)充。內(nèi)部評級法的基礎(chǔ)模型是基于組合管理的漸進(jìn)ASRF（單因子模型）。該模型基于三個假設(shè)：組合能完全分散異質(zhì)風(fēng)險、組合風(fēng)險只受單一系統(tǒng)風(fēng)險因子影響和具有條件違約獨(dú)立性。因此，內(nèi)部評級法忽略了金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性。而系統(tǒng)重要性銀行附加資本針對的是系統(tǒng)重要性銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險的傳染性，這一部分風(fēng)險是無法通過組合方式消除或者降低的。

對系統(tǒng)重要性銀行計提逆周期超額資本以避免經(jīng)濟(jì)上行期信貸規(guī)模急速擴(kuò)張引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險積聚，在經(jīng)濟(jì)下行期釋放計提的逆周期超額資本可以緩解信貸規(guī)模下降過快帶來的經(jīng)濟(jì)加速惡化，緩解了銀行業(yè)的順周期效應(yīng)，減小系統(tǒng)性風(fēng)險。附加資本要求使得系統(tǒng)重要性銀行需要留存比其他商業(yè)銀行更多的資本金，增加了系統(tǒng)重要性銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張壓力，迫使其控制風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的規(guī)模的擴(kuò)大，約束了其過分逐利的經(jīng)營動機(jī)，限制了其內(nèi)在的“脆弱性”。監(jiān)管資本覆蓋廣義非預(yù)期損失，能夠更好地體現(xiàn)資本的道德約束功能，有利于金融體系的安全、穩(wěn)定運(yùn)行和全社會福利的最大化。

巴塞爾委員會2014年從活躍程度、規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性和復(fù)雜性五個方面對全球系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)行識別和評價，根據(jù)得分確定新的全球系統(tǒng)重要性銀行的名單，并將其分為五個等級，銀行等級越高對其附加資本計提比例的要求也越高，見表1。國際上已有一些國家依據(jù)系統(tǒng)重要性銀行對系統(tǒng)性風(fēng)險的貢獻(xiàn)來確定其附加資本比例。例如，美聯(lián)儲2014年12月通過的一項提案明確規(guī)定，從2016年起需要評價系統(tǒng)重要性銀行對金融體系可能造成的風(fēng)險大小，并在此基礎(chǔ)上確定1%至4.5%的附加資本。這些都表明本文關(guān)于廣義非預(yù)期損失的論述和資本道德屬性的邏輯演繹與國際銀行業(yè)監(jiān)管的最新實踐是一致的，前者可視為后者的理論基點之一。

基金項目：國家自然科學(xué)基金項目“我國銀行業(yè)宏觀審慎管理與微觀審慎管理協(xié)調(diào)創(chuàng)新研究”（71373071）； 國家自然科學(xué)基金項目“基于宏觀審慎監(jiān)管的我國銀行業(yè)壓力測試”研究（71073048）。

（作者單位：湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院）