股市風(fēng)云錄

Point

5月25日，滬指站上4800點(diǎn)。當(dāng)年的6000點(diǎn)盛況大門已經(jīng)打開，股民感嘆幸福來得太突然。但是幸福來得太突然，股民也開始惶恐，滬指站上4800點(diǎn)，5000點(diǎn)觸手可及，那么下一步呢？上6000還是掉到4000，股民在輾轉(zhuǎn)反側(cè)中前行。

兩市成交超2萬億破全球紀(jì)錄

5月25日，滬指站上4800點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查場外配資的利空消息絲毫未能影響股市的狂歡盛宴。

當(dāng)天滬指高開高走，一路突破4700點(diǎn)、4800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。截至收盤，滬指大漲3.35%或156.2點(diǎn)，報(bào)4813.8點(diǎn)，成交10793億元；深證成指漲1.9%或305.26點(diǎn)，報(bào)16351.06點(diǎn)，成交9537億元。這是中國股市成交額首次突破兩萬億元，也刷新了全球股市的單日成交紀(jì)錄。

當(dāng)天，兩市上漲的股票多達(dá)2300只，下跌的有560只。盤面上，船舶制造、航天國防、鐵路運(yùn)輸、銀行、保險(xiǎn)、證券等板塊漲幅居前，醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信等板塊下跌。軍工股迎來漲停潮，北斗星通、光電股份、成飛集成等十余只股票漲停。

消息面上，新股大規(guī)模發(fā)行造成的資金分流已經(jīng)被市場消化。而5月份的匯豐PMI初值僅為49.1，說明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然低迷，這也加強(qiáng)了對(duì)中央推出進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期。因此，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)似乎同股市形成了一種較為明顯的反相關(guān)關(guān)系。

其他的重磅利好是，發(fā)改委日前在其門戶網(wǎng)站公布了1043個(gè)政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目，總投資達(dá)1.97萬億元。環(huán)保、水利、交通運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)行業(yè)將成為PPP項(xiàng)目推廣的主力軍。

民生證券研究院執(zhí)行院長、首席宏觀研究員管清友認(rèn)為，這輪牛市還未見頂。他預(yù)測，預(yù)計(jì)今年5月底或6月初，仍有一次降息降準(zhǔn)。他認(rèn)為，2014年下半年我國啟動(dòng)全面降息降準(zhǔn)周期，這也是開啟這波大牛市的重要因素。

管清友稱，這波牛市是在居民資產(chǎn)重新配置大背景下進(jìn)行的，也順應(yīng)了我國為解決企業(yè)融資難，發(fā)展多層次資本市場，從間接融資到直接融資的政策方向。他估測，這波二級(jí)市場(股市)行情或持續(xù)一到兩年，一級(jí)市場(主要指企業(yè)IPO)的行情或有三到五年。

愛恨交加“神創(chuàng)板”

日前，成立5年多的創(chuàng)業(yè)板再次站在了輿論的風(fēng)口浪尖上，而且更加富有爭議性。“恨”它的人認(rèn)為，其泡沫將會(huì)把A股推進(jìn)萬劫不復(fù)的深淵；“愛”它的人則認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板的泡沫之中必將誕生市值達(dá)萬億級(jí)的公司。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有近300只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股翻倍，占創(chuàng)業(yè)板總數(shù)的65%，其中百元以上股票達(dá)到近50只。

在諸多牛股當(dāng)中，新股表現(xiàn)最為耀眼，暴風(fēng)科技從7.41元一路漲到289元，漲幅達(dá)到40多倍。中文在線上漲22倍，博世科、恒順眾昇、華鵬飛、迦南科技等股漲幅都超過5倍。來自深交所的數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬的收盤，458家創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值已經(jīng)達(dá)到5.75萬億元，平均市盈率高達(dá)125.27倍。

創(chuàng)業(yè)板的瘋狂吸引著越來越多的投資者“追漲”入市，據(jù)券商介紹，5月份前來開創(chuàng)業(yè)板的客戶非常多，其中大部分是新股民，這撥新股民在今年早些時(shí)候開戶時(shí)，考慮到創(chuàng)業(yè)板有風(fēng)險(xiǎn)，所以當(dāng)時(shí)沒有選擇開戶，但如今看到創(chuàng)業(yè)板如此瘋漲，又開始來柜臺(tái)重新開戶，而近期開戶的新股民，都會(huì)主動(dòng)要求直接開通創(chuàng)業(yè)板。

但許多老股民對(duì)于創(chuàng)業(yè)板則是顯得十分謹(jǐn)慎。一位有20多年股市投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士認(rèn)為，如今創(chuàng)業(yè)板的游戲并不適合新股民入場，像暴風(fēng)科技這樣的股票對(duì)于新股民來說即便打開了讓你入場，也是屬于“危險(xiǎn)者的游戲”，玩不起的。他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的股票由于盤小、容易控盤，即便現(xiàn)在漲得很多，但是跌起來的節(jié)奏也會(huì)十分快，投資者要小心創(chuàng)業(yè)板上因黑天鵝事件引發(fā)的“暴跌踩踏”。

不少券商的分析師也認(rèn)為，新股民不要覺得如今的創(chuàng)業(yè)板好賺錢就跟風(fēng)進(jìn)入，目前整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的市值以及市盈率都已經(jīng)偏高，投資者想在瘋牛行情中盈利，可以去關(guān)注低價(jià)、低市盈率、市值在50億元以下的中小板重組概念股。

重要股東加速減持套現(xiàn)

創(chuàng)業(yè)板的火爆，吸引了大量資金前往，5月份，創(chuàng)業(yè)板日均成交都在1700億元以上，但與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司的股東們卻正在以前所未有的速度套現(xiàn)逃離創(chuàng)業(yè)板。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照變動(dòng)截止日起計(jì)算，僅今年5月以來，創(chuàng)業(yè)板就有140家公司發(fā)生了重要股東的二級(jí)市場交易，其中有125家出現(xiàn)了凈減持，凈減持金額合計(jì)高達(dá)133億元。2015年以來，創(chuàng)業(yè)板總共有229家公司發(fā)生了重要股東的凈減持，凈減持金額合計(jì)為459億元。相對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本的大舉套現(xiàn)，一手將創(chuàng)業(yè)板推高的公募基金也發(fā)生了分歧。雖然多數(shù)機(jī)構(gòu)持看多態(tài)度，但已有少部分機(jī)構(gòu)開始控制倉位甚至減倉。

5月中旬，前海開源基金表示將嚴(yán)控旗下基金投資中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的比例，成為業(yè)內(nèi)首家公募基金以具有強(qiáng)制約束力的投資決策委員會(huì)指令方式，嚴(yán)控中小板、創(chuàng)業(yè)板股票風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在增量資金持續(xù)入場的情況下，短期創(chuàng)業(yè)板機(jī)會(huì)仍存在，但是投資者需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，在追漲泡沫的時(shí)候也要防止泡沫破裂。

在此次證監(jiān)會(huì)釋放信號(hào)之后，眾多股票不為所動(dòng)繼續(xù)上漲，創(chuàng)業(yè)板卻成為重災(zāi)區(qū)，這表明市場認(rèn)為，有關(guān)政策對(duì)創(chuàng)業(yè)板的影響很大。這種判斷無疑符合邏輯，也符合目前的實(shí)際情況。近段時(shí)間，市場中許多小盤成長股被爆炒，股價(jià)動(dòng)輒上百。這些股票沒有業(yè)績支撐，但由于體量小容易被操縱，在各種題材的掩護(hù)下一路飆升。證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)市場操縱調(diào)查，對(duì)以小盤高價(jià)股為主的創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成較大政策利空。

投資者想要辨明形勢(shì)，除了搞清政策意圖，還需要比較客觀地掌握市場情況。目前市場最主要的特點(diǎn)就是小板暴漲而主板滯漲。

數(shù)據(jù)顯示，2015年以來中國股市領(lǐng)跑全球市場，而其中被譽(yù)為“神創(chuàng)板”的創(chuàng)業(yè)板，指數(shù)最高漲幅近140%。創(chuàng)業(yè)板四百多只股票中，今年以來漲幅達(dá)到300%以上的就有59只。在估值方面，截至上周，上證A股的平均市盈率為22倍，而創(chuàng)業(yè)板則高達(dá)130倍，也就是說創(chuàng)業(yè)板股票比上海主板的股票平均價(jià)格貴近6倍。

新股密集發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)幾何

隨著股市行情深入展開，新股發(fā)行帶來的沖擊不斷下降。由于新股申購會(huì)讓市場資金面緊張，此前每逢新股發(fā)行，股市通常出現(xiàn)明顯調(diào)整。但這一規(guī)律在5月的第三周會(huì)被打破了，這周共發(fā)行20只新股，申購雖然凍結(jié)近3.5萬億元，但市場不但沒有調(diào)整，反而連續(xù)上漲。

需要投資者注意的是，規(guī)律被打破一次，不意味著以后次次都會(huì)打破。5月第三周新股發(fā)行沒有對(duì)市場產(chǎn)生不利影響，下次則未必如此。證監(jiān)會(huì)近日核準(zhǔn)23家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，這批股票應(yīng)在6月的第一周發(fā)行。

值得注意的是，新股中有中國核能等大盤股。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，由于大盤股加入新股發(fā)行，6月的第一周凍結(jié)資金總規(guī)?？赡艹^8萬億元。牛市之下，股市承受力不斷增強(qiáng)，于是新股發(fā)行不但提速，更開始提量。

新股密集且大量的發(fā)行，雖然提高了“中簽”幾率，但投資者也不能誤判形勢(shì)，完全無視可能出現(xiàn)的市場風(fēng)險(xiǎn)。

市場行情向好，而且目前中國股市還是管理層認(rèn)可的“健康牛”，盡管如此，對(duì)投資者而言，在整體牛市的背景下，局部風(fēng)險(xiǎn)也不能小視。

以前期暴漲的創(chuàng)業(yè)板為例，5月25日，在“證監(jiān)會(huì)打擊六類操縱市場行為”的利空消息影響下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中一度暴跌4%，收盤跌幅超過1%，創(chuàng)業(yè)板股票有近半數(shù)下跌。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在，牛市也不例外。正因如此，市場自2014年四季度以來一路上漲，證監(jiān)會(huì)也是一路提示股市風(fēng)險(xiǎn)至今。

證監(jiān)會(huì)最新發(fā)出的“風(fēng)險(xiǎn)提示”，就是宣布針對(duì)六類市場操縱行為查辦12起異常交易案件。同時(shí)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)近日組織部分券商召開監(jiān)管會(huì)議，要求規(guī)范市場、降低杠桿。

監(jiān)管層以語言或行動(dòng)為市場提示風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)仔細(xì)品味其中釋放的信號(hào)，正確理解內(nèi)涵，避免誤判形勢(shì)。要知道即使在牛市，投資者由誤判而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也很大，比如去年底和今年初，許多投資者買錯(cuò)了股票導(dǎo)致“滿倉踏空”，錯(cuò)失了一波大行情。

國企債務(wù)緩解

中國股市的火爆也引發(fā)外媒的關(guān)注，股市直追華爾街誰是最大贏家？美國《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站5月18日?qǐng)?bào)道稱，中國股市上漲的收益可以給經(jīng)濟(jì)帶來連鎖反應(yīng)，幫助政府整頓債務(wù)纏身的國有企業(yè)。報(bào)道稱，由于北京一再為股市的上漲加油助威，中央和地方政府擁有股份的近1000家上市公司的市值增加了20.19萬億元人民幣，比去年增長1倍以上。

北京最大的愿望之一是，股市的繁榮可以幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表上的大量債務(wù)。

據(jù)摩根大通銀行說，截至去年第三季度末，中國的總債務(wù)，包括企業(yè)、政府和家庭的貸款，達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值的220%，高于2007年年末的145%。

據(jù)司爾亞司數(shù)據(jù)信息有限公司說，最大的負(fù)債者是國有企業(yè)，這些企業(yè)的債務(wù)已經(jīng)達(dá)到其總資產(chǎn)的65%，而2007年時(shí)為58%，當(dāng)時(shí)股市也達(dá)到了頂峰。

法國巴黎銀行投資公司大中華區(qū)股票業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人弗朗索瓦·佩蘭說，較健康的比例應(yīng)該在50%。但是佩蘭說，要把企業(yè)債降低到這個(gè)水平，北京需要15萬億元資金。

隨著股價(jià)上漲，一些國有企業(yè)開始借此機(jī)會(huì)出售股票或發(fā)行新股，并利用這些現(xiàn)金償還大量貸款。

隨著各公司償還債務(wù)并籌集資金，它們更有能力推進(jìn)兼并、收購和公開募股等活動(dòng)。北京希望這些活動(dòng)能夠使企業(yè)更有競爭力。

據(jù)上海萬得資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，中國的中央和地方政府管理的976家上市公司的市值增至35.28萬億元，而一年前僅為15.09萬億元。

規(guī)模全球第二

德國《世界報(bào)》網(wǎng)站5月18日以《中國將成為第二“股市超級(jí)大國”》為題報(bào)道稱，盡管眾說紛紜，但似乎可以確定的是，深圳股市不久后將繼上海股市之后直通香港股市。而這將是中國向成為新的全球股票交易中心邁出的又一步。

隨著香港與上海、深圳股市間建立直接聯(lián)系，一個(gè)市值約13萬億美元的共同股市應(yīng)運(yùn)而生。紐約股市仍將以16.5萬億美元的市值領(lǐng)先。若將納斯達(dá)克股市也計(jì)算在內(nèi)，那么美國的股市市值甚至在25萬億美元左右。

盡管如此，在中國將首次產(chǎn)生能真正與華爾街構(gòu)成競爭的股市。因?yàn)槿蚱渌泄墒卸即蠓浜?。排名第三的東京股市的市值剛超過4萬億美元，法蘭克福股市的市值連2萬億美元都不到。

迄今，中國股市雖然市值大且較重要，但交易是分三地進(jìn)行的。在滬市和深市基本只有中國人才能交易，外國人只能有限參與。

滬市的開放令投資者欣喜若狂。股指自去年夏天以來已經(jīng)翻了一番。因投資者期待深市對(duì)國際投資者開放，所以深市股指也大漲。股市火爆不僅是因?yàn)槿藗冾A(yù)期未來外國人也可以購買中國股票，而且也在于中國股市不久后將正式成為全球股市的一部分，被納入全球股指。

德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司的中國區(qū)首席投資策略師鐘秀霞稱：“現(xiàn)在滬深股指有很大機(jī)會(huì)被納入全球股指?！币?yàn)橹袊墒惺兄导s占全球股市市值的18%，占新興工業(yè)國股市市值的40%，所以中國很快會(huì)像美國今天一樣主宰股市。

國企改革再升溫

5月24日，國資委印發(fā)《國務(wù)院國資委2015年度指導(dǎo)監(jiān)督地方國資工作計(jì)劃》。要求各級(jí)國資委要按照黨中央、國務(wù)院和地方黨委、政府關(guān)于國企國資改革發(fā)展的部署要求，密切結(jié)合自身實(shí)際，統(tǒng)籌推進(jìn)指導(dǎo)監(jiān)督的各項(xiàng)工作。

分析人士表示，隨著各省市地方國企改革的推進(jìn)，各界對(duì)于央企改革頂層設(shè)計(jì)即將出臺(tái)的預(yù)期也不斷增強(qiáng)。而在當(dāng)前“一帶一路”“走出去”戰(zhàn)略不斷發(fā)酵背景下，為適應(yīng)國際環(huán)境的競爭，央企改革已經(jīng)成為國有資產(chǎn)快速做大做強(qiáng)的重要途徑。

而在政策上持續(xù)加碼以及南北車合并、中電投與國家核電合并等成功范例帶來的二級(jí)市場賺錢效應(yīng)影響下，國企、央企改革概念將進(jìn)入更為繁盛的新時(shí)期。

相關(guān)利好在當(dāng)天的盤面上也得到了體現(xiàn)，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，5月24日午后，滬深兩市國企、央企改革概念股集體攀升，截至收盤，包括中國重工、?？低暋⒅袊恢?、中航飛機(jī)、中國船舶、中國衛(wèi)星、中信重工等在內(nèi)的29只概念股漲停。

日前，國務(wù)院辦公廳批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見的通知》(以下簡稱《通知》)，提及完善國企改革的“1+15”體系，其中“1”是指頂層設(shè)計(jì)文件——深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見，“15”是指包括制定改革和完善國有資產(chǎn)管理體制、國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等在內(nèi)的系列配套文件。

此外，《通知》表示，國資國企改革是今年經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)推進(jìn)領(lǐng)域，并提出出臺(tái)深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見，制定國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)及中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案等。各大研究機(jī)構(gòu)也在第一時(shí)間紛紛表示，資本市場在央企整合中的作用將愈發(fā)彰顯，未來或?qū)⒂楷F(xiàn)央企并購重組浪潮。

“改革?！睜恳?jīng)濟(jì)穩(wěn)健前行

“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長、邁向中高端水平”，是決策層確定的經(jīng)濟(jì)振興發(fā)展藍(lán)圖。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要進(jìn)一步深化改革，其中也包括資本市場改革。這是股市“改革?！闭Q生的基礎(chǔ)。

資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位決定了股市的發(fā)展前景。去年7月29日上午，中共中央在中南海召開黨外人士座談會(huì)。與會(huì)的民主黨派和無黨派人士對(duì)13項(xiàng)內(nèi)容提出了意見和建議，其中第三項(xiàng)是“發(fā)展資本市場”。

由此可見，“發(fā)展資本市場”已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要抓手。

也正是在這次會(huì)議之后，資本市場很快推出了一系列的改革措施，滬港通也如期面世。這個(gè)階段，滬深股市漲勢(shì)如虹，“改革?！睉?yīng)時(shí)而出。

接下來，資本市場的改革不會(huì)停步，而且，依法治市的色彩將更加濃重。資本市場重大改革同樣需要法律層面的支持，一部更接近現(xiàn)實(shí)情況并且能管長遠(yuǎn)的《證券法》，是股市改革的重要依托。

4月份，十二屆全國人大常委會(huì)第十四次會(huì)議對(duì)《證券法》修訂案進(jìn)行了一審。全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員尹中卿表示，此次修改主要是解決五大問題：推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革、健全多層次的資本市場、完善投資者保護(hù)制度、推動(dòng)證券行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。業(yè)界預(yù)計(jì)，證券法修訂有望在今年完成，并可頒布實(shí)施。

市場各方對(duì)“改革?！币彩窍喈?dāng)看好。中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長王國剛稱，隨著上市公司數(shù)量和股份數(shù)量的增加，股市需要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面的增長情況。

但隨著股指的快速推高，股市的風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。5月5日至7日連續(xù)三天的大幅下跌，讓投資者充分感受到了市場風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在看好“改革牛”的同時(shí)，也不能無視風(fēng)險(xiǎn)的存在。

畢竟，沒有只漲不跌的股市，起起伏伏、螺旋式上升才是健康股市應(yīng)有的特征。