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縣級(jí)公立醫(yī)院引入風(fēng)險(xiǎn)資本的經(jīng)驗(yàn)探索

任旭

鄭州升達(dá)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院河南鄭州450000

[摘要]縣級(jí)公立醫(yī)院引入風(fēng)險(xiǎn)資本，是縣級(jí)公立醫(yī)院引入社會(huì)資本的一種有效途徑，這既解決了縣級(jí)政府衛(wèi)生財(cái)政緊張的困難，又為醫(yī)院落后的管理體制帶來(lái)革新機(jī)會(huì)。本文研究了CVSource數(shù)據(jù)庫(kù)、最新統(tǒng)計(jì)年鑒和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資案例，總結(jié)出風(fēng)險(xiǎn)資本投資市、縣公立醫(yī)院的一系列經(jīng)驗(yàn)，諸如投資環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源、投資目的、被投資醫(yī)院基本條件、評(píng)價(jià)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)因素等。本文的經(jīng)驗(yàn)探索將為縣級(jí)公立醫(yī)院，乃至全國(guó)公立醫(yī)院引入社會(huì)資本改革提供極高的參考價(jià)值。

[關(guān)鍵詞]縣級(jí)公立醫(yī)院；風(fēng)險(xiǎn)資本；CVSource數(shù)據(jù)庫(kù)

從我國(guó)縣域的經(jīng)濟(jì)水平、衛(wèi)生服務(wù)供需狀況、市場(chǎng)發(fā)展情況、政策導(dǎo)向和現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)1等諸多方面看，縣域醫(yī)療機(jī)構(gòu)的改革迫在眉睫，政府在加大資金投入的基礎(chǔ)上，應(yīng)鼓勵(lì)社會(huì)資本參與建設(shè)和管理。作為社會(huì)資本中非常重要的一支——風(fēng)險(xiǎn)資本，則具有活躍度高、資金龐大、管理制度先進(jìn)的投資優(yōu)勢(shì)，事實(shí)也證明，近些年，在一級(jí)市場(chǎng)醫(yī)療服務(wù)投資熱度居高不下的同時(shí)，投資層面不斷下沉，縣級(jí)公立醫(yī)院已然成為醫(yī)藥領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)資本下一個(gè)投資熱點(diǎn)。

1、本文的研究對(duì)象及研究意義

2014年2月，第一次全國(guó)衛(wèi)生計(jì)生工作會(huì)議提出，2014年工作重點(diǎn)仍是公立醫(yī)院改革，而公立醫(yī)院改革的重中之重是縣級(jí)公立醫(yī)院改革。2014年3月，國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委公布了《關(guān)于推進(jìn)縣級(jí)公立醫(yī)院綜合改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），《意見(jiàn)》明確了縣級(jí)醫(yī)院的功能定位，允許部分地區(qū)探索、嘗試引導(dǎo)社會(huì)資本投資公立醫(yī)院。在第一批311個(gè)縣級(jí)醫(yī)院改革試點(diǎn)基礎(chǔ)上，2014年再增加700個(gè)試點(diǎn)縣，截止2014年末全國(guó)共有1011個(gè)試點(diǎn)地區(qū)，覆蓋5億人口。上述政策可明顯看出，國(guó)家有“以縣級(jí)公立醫(yī)院改革為先導(dǎo)，將其經(jīng)驗(yàn)輻射至全國(guó)公立醫(yī)院改革”的計(jì)劃和思路。契合《意見(jiàn)》的指導(dǎo)思想，本文的研究對(duì)象正是縣級(jí)公立醫(yī)院，具體地，研究縣級(jí)公立醫(yī)院引入風(fēng)險(xiǎn)資本這一改革思路。

風(fēng)險(xiǎn)資本的投資運(yùn)作一般分為四個(gè)步驟，分別是資本籌集、投資項(xiàng)目篩選、投資后管理和退出方式選擇【1】。風(fēng)險(xiǎn)資本投資我國(guó)公立醫(yī)院的時(shí)日尚短、經(jīng)驗(yàn)尚淺，可以說(shuō)，這是個(gè)全新的投資領(lǐng)域和研究領(lǐng)域，其研究成果必然意義非凡。第一，本文的研究成果可以為希望涉獵縣級(jí)或縣域公立醫(yī)院風(fēng)險(xiǎn)投資的金融機(jī)構(gòu)，和那些由于財(cái)政有限希望通過(guò)引入社會(huì)資本發(fā)展當(dāng)?shù)蒯t(yī)療事業(yè)的政府部門(mén)給予指導(dǎo)意見(jiàn)；另外，為那些希望突破現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)模式，尋求醫(yī)療制度變革的縣級(jí)公立醫(yī)院打開(kāi)管理經(jīng)營(yíng)思路。第二，本文基于縣級(jí)公立醫(yī)院引入風(fēng)險(xiǎn)資本的研究和經(jīng)驗(yàn)，將為我國(guó)公立醫(yī)院改革、風(fēng)險(xiǎn)資本投資大醫(yī)院提供經(jīng)驗(yàn)啟示。第三，縣級(jí)公立醫(yī)院具有一定的輻射帶動(dòng)效應(yīng)，這將為日后風(fēng)險(xiǎn)資本投資鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院，甚至村衛(wèi)生室，或者在全縣范圍內(nèi)形成“縣級(jí)總醫(yī)院-鄉(xiāng)鎮(zhèn)分院-村門(mén)診部”的連鎖或擴(kuò)張模式提供較有針對(duì)性的經(jīng)驗(yàn)啟示。綜上，本文的研究意義、參考價(jià)值和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值極大。

2、風(fēng)險(xiǎn)資本投資我國(guó)醫(yī)療領(lǐng)域現(xiàn)狀分析

近些年，一級(jí)市場(chǎng)醫(yī)療服務(wù)投資熱度居高不下。前幾年，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本多是投向醫(yī)藥領(lǐng)域2，從2014年開(kāi)始，風(fēng)險(xiǎn)資本投資去向多是集中在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，而醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投資去向可分成三個(gè)方面，即民營(yíng)?？七B鎖醫(yī)院、高端醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)和公立醫(yī)院【2】。風(fēng)險(xiǎn)資本投向前二者的數(shù)量非常龐大，而投資公立醫(yī)院還處于起步階段，現(xiàn)實(shí)情況如下：第一，連鎖模式的?？漆t(yī)院其特點(diǎn)是技術(shù)壁壘小、風(fēng)險(xiǎn)小、較容易標(biāo)準(zhǔn)化和迅速?gòu)?fù)制，多走中高端路線，且這些專科醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)范圍往往是公立大醫(yī)院不太重視或?qū)︶t(yī)保依賴度低的科室，如口腔、眼科、婦產(chǎn)科和體檢。近期此類投資習(xí)慣發(fā)生變化，逐漸從技術(shù)壁壘不高的醫(yī)院轉(zhuǎn)向較高的醫(yī)院，比如心腦血管、血透、腫瘤和精神病。投資民營(yíng)醫(yī)院將面臨審批難、投資難、土地成本高、稅負(fù)壓力重、人才不足、醫(yī)改覆蓋面少等難題。第二，風(fēng)險(xiǎn)資本投資公立醫(yī)院需面臨公立醫(yī)院改制、托管、投資周期長(zhǎng)、投資周期與風(fēng)險(xiǎn)資本期限不易匹配、退出方式尚待摸索等問(wèn)題，難度重重，投資案例少，成功退出案例更是極少，仍處于探索階段。第三，正因?yàn)闊o(wú)論投資上述哪種機(jī)構(gòu)，問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)都很大，所以一些風(fēng)險(xiǎn)資本轉(zhuǎn)而自己出資新建一家綜合或?qū)？漆t(yī)院，而這又是很多產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的運(yùn)作模式，風(fēng)險(xiǎn)資本是基本無(wú)此可能性的。

3、風(fēng)險(xiǎn)資本投資縣級(jí)公立醫(yī)院可借鑒的經(jīng)驗(yàn)

本文風(fēng)險(xiǎn)資本投資我國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的投資事件統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于CVSource數(shù)據(jù)庫(kù)。截止2014年底的風(fēng)險(xiǎn)資本投資醫(yī)院及基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)事件數(shù)（交易總數(shù)量）40起、披露金額的事件數(shù)17起、總披露金額3.61億美元。符合本文研究范疇的公立醫(yī)院共5家，均為二級(jí)或三級(jí)非營(yíng)利醫(yī)院，具體包括常熟東南醫(yī)院，鳳凰醫(yī)療旗下的燕化醫(yī)院、門(mén)頭溝區(qū)醫(yī)院、門(mén)頭溝區(qū)中醫(yī)院和京煤醫(yī)院。投資經(jīng)驗(yàn)如下：

3.1政策環(huán)境

在我國(guó)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，公立醫(yī)院占有主導(dǎo)地位，但是目前公立醫(yī)院運(yùn)營(yíng)商就公立醫(yī)院管理權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)并不激烈，原因是此行業(yè)在中國(guó)仍處于發(fā)展初期階段。這就意味著，誰(shuí)能先對(duì)該領(lǐng)域進(jìn)行投資，誰(shuí)就能把握中國(guó)公立醫(yī)院改革的發(fā)展機(jī)會(huì)?！?015-2019年中國(guó)農(nóng)村醫(yī)療市場(chǎng)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》提出，農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展滯后是“三農(nóng)”問(wèn)題的重要方面，中央政府已經(jīng)把解決“三農(nóng)”問(wèn)題作為重中之重，決定把逐步解決農(nóng)民“看病難”問(wèn)題作為解決“三農(nóng)”問(wèn)題的重要一環(huán)來(lái)抓。加之，2013年國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》和《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)意見(jiàn)的通知》的頒布，都為各路資金進(jìn)入醫(yī)院領(lǐng)域提供利好的政策【3】。

3.2風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源及投資目的

在從中央到地方一系列扶持政策的刺激下，社會(huì)資本相繼進(jìn)入醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，《民營(yíng)醫(yī)院藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展報(bào)告（2014）》顯示以下三類企業(yè)對(duì)投資醫(yī)療服務(wù)行業(yè)感興趣：

首先是大型國(guó)有集團(tuán)或醫(yī)院管理公司。其共同之處就是資金實(shí)力雄厚，投資醫(yī)院的目的是為整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，通過(guò)資源的整合產(chǎn)生效益，因此醫(yī)院本身的盈利性并不是重點(diǎn)。由于其具有國(guó)有背景及與政府有關(guān)聯(lián)，所以更易拿到優(yōu)質(zhì)的公立醫(yī)院資源。其次是醫(yī)藥企業(yè)。出于產(chǎn)業(yè)鏈整合的戰(zhàn)略目的，盈利也不是其第一首要。最后是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)（VC/PE）。他們的投資是以盈利為目的，更多的關(guān)注回報(bào)率高的民營(yíng)?？漆t(yī)院及高端醫(yī)療機(jī)構(gòu)。這類資本主業(yè)集中，盈利模式清晰且易復(fù)制。

3.3風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資發(fā)展策略與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在已然投資了連鎖民營(yíng)醫(yī)院、醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)之后，轉(zhuǎn)而將投資觸角伸到公立二級(jí)或三級(jí)醫(yī)院，目的是形成產(chǎn)業(yè)鏈條，使自身逐漸成為一個(gè)大型醫(yī)療集團(tuán)。從橫向上來(lái)看，整合醫(yī)院資源，形成醫(yī)院集群，借助此大平臺(tái)吸引人才，最終獨(dú)立上市。從縱向上來(lái)看，在管理醫(yī)院的基礎(chǔ)上，對(duì)醫(yī)院產(chǎn)業(yè)的上下游進(jìn)行整合，以醫(yī)院為契機(jī)，進(jìn)入醫(yī)藥、醫(yī)療器械、康復(fù)、養(yǎng)老等行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將醫(yī)院的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)定位于運(yùn)營(yíng)床位、服務(wù)質(zhì)量、先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備、價(jià)格、聲譽(yù)、便利性、建立先進(jìn)的臨床測(cè)試及實(shí)驗(yàn)中心，并趨于為高端人群提供醫(yī)療服務(wù)。

3.4被投資醫(yī)院基本情況

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選擇的被投資公立綜合醫(yī)院一般處于發(fā)達(dá)地區(qū)（如北京）、二級(jí)或三級(jí)、非盈利、醫(yī)保（省醫(yī)保、市醫(yī)保、新農(nóng)合）覆蓋、超過(guò)300張床位的醫(yī)院，除此之外還囊括了該醫(yī)院下屬的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)（如社區(qū)診所）。醫(yī)院能提供從基本預(yù)防保健到急癥護(hù)理和手術(shù)康復(fù)的全方位醫(yī)療服務(wù)。被投資醫(yī)院通常為當(dāng)?shù)氐尼t(yī)療中心，能夠承擔(dān)重大的公共健康和應(yīng)急計(jì)劃責(zé)任。被投資醫(yī)院在引入風(fēng)險(xiǎn)資本后既不會(huì)改變其非盈利性質(zhì)，也不會(huì)改變其維護(hù)公共福利及保存國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的事實(shí)。

上述5家可用醫(yī)院，都是公立或政府辦的綜合性醫(yī)院。常熟東南醫(yī)院位于常熟市，屬于縣級(jí)市。燕化醫(yī)院位于北京市房山區(qū)，房山區(qū)下轄20個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和8個(gè)街道。門(mén)頭溝區(qū)醫(yī)院、門(mén)頭溝區(qū)中醫(yī)院和京煤醫(yī)院均位于北京市門(mén)頭溝區(qū)，門(mén)頭溝區(qū)下轄9個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和4個(gè)街道。雖然門(mén)頭溝區(qū)和房山區(qū)是區(qū)級(jí)行政區(qū)，但是其與一般的縣和縣級(jí)市在區(qū)劃組成上是相似的。因此，常熟東南醫(yī)院、門(mén)頭溝區(qū)醫(yī)院、門(mén)頭溝區(qū)中醫(yī)院、京煤醫(yī)院和燕化醫(yī)院等5家醫(yī)院對(duì)本文的研究對(duì)象——縣級(jí)公立醫(yī)院引入風(fēng)險(xiǎn)資本是有很高參考價(jià)值的。

3.5評(píng)價(jià)指標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在確定最終的被投資公立醫(yī)院項(xiàng)目時(shí)，需要事先對(duì)其評(píng)價(jià)，總結(jié)來(lái)看，投資某家公立醫(yī)院需關(guān)注以下幾點(diǎn)：

（1）投資具有發(fā)展?jié)摿途哂幸欢ㄝ椛鋷?dòng)效應(yīng)的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，即被投資醫(yī)院是否具有連鎖和擴(kuò)張能力，只有這樣才能進(jìn)一步創(chuàng)造規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。（2）投資周期需與風(fēng)險(xiǎn)資本的期限相匹配。（3）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式一般包括IPO和并購(gòu)。單家上市難，但成規(guī)模的醫(yī)院上市并不難。所以待企業(yè)管理體制成熟，擴(kuò)張到一定程度和規(guī)模，便會(huì)通過(guò)獨(dú)立上市帶來(lái)超額收益，或?qū)ふ掖笮歪t(yī)藥企業(yè)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、大型國(guó)有集團(tuán)或醫(yī)院管理公司接盤(pán)。但并購(gòu)?fù)ǔ２荒転橥顿Y者帶來(lái)高額的財(cái)務(wù)回報(bào)。（4）人才引進(jìn)。吸收優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，如醫(yī)療團(tuán)隊(duì)和專家。醫(yī)院本身造血功能也很重要，即自己培訓(xùn)醫(yī)生【4】。（5）一般對(duì)擬投資醫(yī)院的管理水平不做要求。一些公立醫(yī)院成本高、效率低、社會(huì)不滿情況嚴(yán)重，并且“沒(méi)有管理、沒(méi)有審計(jì)”，這樣的醫(yī)院被管理后反而會(huì)產(chǎn)生更高的效益。（6）被投資醫(yī)院的定位需重新考量，是壟斷地區(qū)的醫(yī)療資源還是推向市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)。

3.6風(fēng)險(xiǎn)因素

風(fēng)險(xiǎn)資本在評(píng)價(jià)擬投資公立醫(yī)院時(shí)，需要充分考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，諸如：

（1）投資公立醫(yī)院“短期無(wú)回報(bào)、長(zhǎng)期看不透”。（2）公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制難度大，不容易做大。（3）醫(yī)療行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，但是管理好他們的難度很大。（4）與藥企供應(yīng)鏈協(xié)議的變化，會(huì)影響供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的收益能力。（5）在40-50年的管理期限內(nèi)，由于中國(guó)醫(yī)療政策的變化，對(duì)管理產(chǎn)生的重大不利影響。

4、結(jié)論

本文介紹了CVSource數(shù)據(jù)庫(kù)相關(guān)投資事件的查詢方法，研究了最新的衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒和風(fēng)險(xiǎn)投資案例，總結(jié)出投資環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源、投資目的、被投資醫(yī)院基本條件、評(píng)價(jià)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)因素等方面是風(fēng)險(xiǎn)資本投資市、縣公立醫(yī)院成功與否的關(guān)鍵因素，上述經(jīng)驗(yàn)的推廣必將對(duì)縣級(jí)公立醫(yī)院引入風(fēng)險(xiǎn)資本提供指導(dǎo)意義。

參考文獻(xiàn)

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任旭（1983-），女，講師，碩士研究生；研究方向：農(nóng)村醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)投資。

注釋

1本文涉及到的醫(yī)療機(jī)構(gòu)名稱及分類均來(lái)自于《2014中國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育統(tǒng)計(jì)年鑒》中的指標(biāo)解釋。

2國(guó)際上風(fēng)險(xiǎn)資本投資醫(yī)療健康領(lǐng)域的三個(gè)方向分別是：醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。

作者簡(jiǎn)介