董凌

摘 要：本文探討了企業(yè)財務困境特征問題。首先介紹了企業(yè)財務困境的定義，然后分析了財務困境企業(yè)的表現形式。接著，從企業(yè)財務報表和相關財務數據指標兩方面分析了財務困境公司的表現特征。最后，根據財務困境企業(yè)的特征提出相應的財務困境預警對策。

關鍵詞：財務困境；特征；財務報表；財務指標

一、財務困境的定義

財務困境，也稱為“財務危機”或“財務困難”，目前還沒有一個明確的定義和標準的判斷。我國學者絕大多數以公司企業(yè)盈利能力受到實質性削弱，并伴隨持續(xù)虧損的狀態(tài)的特別處理ST（Special Treatment）作為界定財務困境的標志。根據《公司法》、《證券法》和《交易所股票上市規(guī)則》中關于上市公司特別處理的相關制度規(guī)定，證券交易所對已經“財務狀況異?！被颉捌渌惓顩r”的企業(yè)實行股票交易的特別處理。也就是說，一旦企業(yè)被特別處理了，那么該公司就已經陷入財務困境。

二、企業(yè)財務困境的特征

（一）財務困境公司報表特征。（1）資產負債表特征。1）資產特征。如果公司陷入財務困境，那么公司的貨幣資金就會減少。貨幣資金是企業(yè)資產中流動性最大的資產，任何一家公司要想正常生產經營就必須持有貨幣資金，因為貨幣資金的短缺會影響到公司的短期償債能力。應收賬款是企業(yè)資產流動性僅次于貨幣資金的資產。根據應收賬款的定義，可以看出企業(yè)的應收賬款一般與企業(yè)的銷售規(guī)模和銷售政策有著密切的關系，具體的說，當企業(yè)的銷售規(guī)模比較大、銷售業(yè)績比較好時企業(yè)相對的應收賬款就比較多，反之，也就越少。2）負債特征。對于企業(yè)來說，陷入財務困境一般表現為負債多、流動資產多和短期借款多。困境公司一般資金缺口比較大，而且資金來源比較單一，大部分都是短期借款，這樣就導致公司有比較大的償債壓力。（2）利潤表項目特征。利潤表上可以表現財務困境的指標為為主營業(yè)務收入低、財務費用高、管理費用高、利潤低、盈利能力較弱等特征。因為編制利潤表時，我們的依據是“利潤=收入—費用”這一會計恒等式，從這一恒等式中我們就能夠看出收入和利潤是成正比的變化關系，而與成本費用成反比關系，也就是費用一定時，收入越高，利潤越高。而按照正常的分析公司盈利時，我們不僅要看公司是否盈利，同時也要看公司的盈利結構是否合理。對于公司盈利能力的分析，我們不僅要分析影響公司盈利的各個項目，同時也要研究該項目對公司盈利能力的影響程度。下表1是公司盈利結構類型表。

從上表中我們可以明顯看出，前四種是主營業(yè)務盈利，而后三種則是主營業(yè)務虧損。具體的分析如下述：

在類型項目1下，公司的主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤都是正數，這說明的公司盈利結構是非常合理的，假如在這個情況下，公司的主營業(yè)務利潤比較高、主營業(yè)務突出，則此單位就具有非常高的競爭優(yōu)勢，公司的發(fā)展會很具有持續(xù)性。在類型項目2下，公司的主營業(yè)務利潤和營業(yè)利潤是正數，利潤總額和凈利潤為負數，這樣一種公司盈利結構有點不合理。經分析可以看出利潤總額為負的原因是公司的營業(yè)外支出比較多，而且在數額上大于營業(yè)總額，但是它不是營業(yè)損失，具有偶然性，這種情況造成的損失不具有持久性。在類型項目3下，從總體看，公司處在一種盈利的狀態(tài)，但是在營業(yè)利潤中能夠反映出來的是負數，這說明公司的期間費用比較高，而且期間費用的數額小于主營業(yè)務利潤和其它業(yè)務利潤之和。在類型項目4下，公司的主營業(yè)務利潤是正數，而營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤均為負數，此時公司的財務困境特征已經顯現出來。 在類型項目5下，公司的主營業(yè)務利潤是負數，公司營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤均為正數，這樣一種狀態(tài)是非常不正常的，可以明顯的看出該公司的主營業(yè)務完全沒有競爭力，公司的發(fā)展是沒有前途的。在類型項目6下，公司的主營業(yè)務利潤和營業(yè)利潤為負數，利潤總額和凈利潤均為正數，從表面上可以看出企業(yè)還處于盈利的狀態(tài)，但是實際上其主營業(yè)務已經受損害，已經面臨著財務困境，在這種狀態(tài)下，如果公司不及時做出調整，很快公司就會面臨著倒閉。在類型項目7下，公司的主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤均為負數，這說明了公司的盈利能力已完全受傷害，公司已陷入財務困境。由以上分析可看出，公司的盈利能力與公司是否陷入財務困境有著密切的關系。一旦公司有著不穩(wěn)定的盈利能力，則就意味著公司即將陷入財務困境。

（二）財務困境公司財務指標特征。（1）償債能力指標。分析公司的短期償債能力指標包括流動比率和速動比率。流動比率是反映公司一定時期內流動資產與流動負債的比值，速動比率是一定時期內速動資產與流動資產的比值。公司是否能夠順利的償還債務，不僅要看該公司持有的債務多少，也要看公司可以變現償債現金的多少。公司的可變現償債現金越少，短期債務越多，則其償債能力就越弱，反之，則償債能力比較強。分析企業(yè)的長期償債能力可以分析企業(yè)資產負債率和利息保障倍數。資產負債率是指負債總數和資產總數的比例，利息保障倍數是指公司稅息前收益與利息支出的比率，它反映了企業(yè)的獲利能力對債務償付的保證程度。當陷入財務困境公司的流動比率、速動比率、資產負債率和利息保障倍數與正常公司的相關指數相比存在明顯的差異，則說明困境公司的償債能力比較弱。（2）營運能力指標。公司的營運能力指標包括總資產周轉率和應收賬款周轉率。總資產周轉率是指在一定時期內營業(yè)收入與平均資產總額的比值，數值反映了公司的資產利用效率。公司的總資產周轉率越低，反映了資產周轉速度越慢，公司全部資產的使用效率越低，公司的銷售能力越弱。應收賬款周轉率是指在一定時期內應收賬款收回快慢的程度。應收賬款周轉率越高，說明公司應收賬款變現時間比較快、短期償債能力比較強，對公司以后的快速發(fā)展和經營有很大的好處。陷入財務困境公司的總資產周轉率和應收賬款周轉率一般都小于生產經營正常的公司，這方面總資產周轉率表現特別明顯，與此同時也說明了困境公司資金周轉速度越慢，資產利用效率越低。（3）盈利能力指標。營業(yè)毛利率是指營業(yè)毛利額與營業(yè)凈收入之間的比值，公司一旦沒有足夠的毛利率便不能形成公司的凈利潤。資產報酬率是指公司在一個時間段內獲得的報酬的總數與平均資產總數的比值。它反映了公司資產綜合運用的效果以及公司債權人和所有者權益總額所取得盈利的重要指標?？傎Y產凈利率是指凈利潤與總資產平均額的比率，它反映了公司能夠獲得凈利潤的能力。凈資產收益率是公司在一段時間內凈利潤與平均凈資產的比率，是公司獲利能力指標的核心。正常情況下，凈資產收益值越低，公司本身資本得到盈利的能力就弱。

本文對企業(yè)陷入財務困境后的特征進行了分析。雖然造成企業(yè)陷入財務困境的原因來自多個方面，但是財務困境企業(yè)的特征基本相似。本文的意義在于：了解財務困境企業(yè)的特征后，有利于我們及時判斷企業(yè)陷入財務困境，并及時采取措施擺脫財務困境，實現企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

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