王松奇

一、牛市

2015正值農(nóng)歷羊年，但這一年發(fā)生的許多事都讓人想到牛。

春天，雪化冰消，暖風徐徐，雜花生樹，群鶯亂飛，盡管霧霾稍嫌重，北京傳來牛消息。據(jù)說，中華大地上出現(xiàn)一頭牛，矯健生猛，有位監(jiān)管高官將之命名為改革牛，也有一些民間好事之徒將之命名為“國家牛”，一些歷來以發(fā)布重要消息為業(yè)的權(quán)威媒體也加入到這場春天里的為牛造勢活動。5月25日，《人民日報》頭版頭條刊登了一篇經(jīng)濟報道，引題是“本報獨家專訪權(quán)威人士，解析當前我國經(jīng)濟大勢”，主標題是“正視困難?保持定力?前景光明”。我們都知道，新聞報道通常要包含三個要素：什么時間在哪里發(fā)生了什么事。但《人民日報》的這個頭版頭條偏偏不透露權(quán)威人士的姓名身份，多年來中國的政治生活經(jīng)驗使得這篇報道更加充滿神秘性和重要性。據(jù)分析，該身份特殊的權(quán)威人士在對《人民日報》記者的五問五答中共釋放出八大經(jīng)濟信號：（1）經(jīng)濟不會出現(xiàn)斷崖式下落，中央有定力;（2）結(jié)構(gòu)調(diào)整要主動，誰不主動誰吃虧;（3）投資仍是主力軍，消費要有新政策;（4）牛市是長期需要，維持一個健康的牛市，應(yīng)該是中央政府的戰(zhàn)略決策，非權(quán)宜之計;（5）防風險是一盤棋，打破剛性兌付，殺雞給猴看;（6）房地產(chǎn)要盡快去庫存;（7）宏觀調(diào)控要玩平衡;（8）政策不會變，仍鼓勵發(fā)財致富。

在上述八大信號中，我們應(yīng)特別關(guān)注第（4）條即關(guān)于培育牛市問題。權(quán)威人士是從打通投融資渠道、挖掘民間資金潛力、讓更多儲蓄轉(zhuǎn)化為投資以及讓居民獲得可持續(xù)的財產(chǎn)性收入這幾個角度看培育牛市問題的。此觀點可謂高屋建瓴。誰曾想，此談話出臺一個月以后就出現(xiàn)了股市狂跌，隨后發(fā)生的故事大家都很清楚，先是政府強力救市，隨后是對做空玩家的清查。我本人不炒股票對股市階級斗爭的險惡毫無所知，那一段時間當讀到《環(huán)球時報》上發(fā)表的某位國企老總的文章，看到文章中有“在A股打響這場經(jīng)濟戰(zhàn)爭，是沖著五星紅旗來的?！保肿篪Q）這樣的文字時，我覺得作者的文革思維階級分析偏好在起作用，事情哪有這么復雜，漲多了就跌唄。不料后來紀檢部門真的查出了證券系統(tǒng)內(nèi)有與外資基金聯(lián)手做空的證據(jù)。此事對我教育頗大，想想自己的盲目自信、想想自己對股市行情波動背后的利益利害關(guān)系如此不甚了了，實在是有些愧對“金融理論研究資深人士”的稱號。

有趣的是，美國的那個諾獎得主保羅·克魯格曼，在中國政府強力救市之際又跑出來說咸道淡，他在一篇文章中寫道，一個國家如果將政府的信譽和股市行情連接在一起，那說明這個國家的財經(jīng)管理團隊還很幼稚很不成熟。

2009年，克魯格曼來中國，我曾陪他在北京和上海搞過兩場活動，知道他是一個大嘴巴，屬什么事都敢寫什么話都敢說那一類人物，如果還能見到他，我一定要問問他：中國國情如此復雜，中國的階級斗爭股市的多空之爭如此曲里拐彎豈是你這老外所能了解？美國政府不也有過倉皇救市的經(jīng)歷嗎？！

二、中央“十三五規(guī)劃”建議

“十一五規(guī)劃”據(jù)說有三項指標沒有完成：研發(fā)投入占GDP比重;服務(wù)業(yè)增長狀況;節(jié)能減排指標?！笆逡?guī)劃”已臨末期，看來有兩項指標肯定是完成不了了，一是非化石能源在一次性能源消費中占比;二是氮氧化物排放降低指標。中央“十三五規(guī)劃”建議已粗略勾勒出了“十三五規(guī)劃”的基本輪廓，給人印象深刻的是五大發(fā)展理念的提法和7000萬人全部脫貧的鄭重承諾。中央的“十二五規(guī)劃”從傾向上說有三點：（1）重視國內(nèi)消費需求;（2）生產(chǎn)率提升作為經(jīng)濟發(fā)展主要動力;（3）經(jīng)濟增長各部門表現(xiàn)中的服務(wù)業(yè)引領(lǐng)。中央“十三五規(guī)劃”建議中仍然延續(xù)了這種類似的政策傾向，只不過用了一些更時興的詞匯，如改革、創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)之類。與“十二五規(guī)劃”建議比，中央的“十三五規(guī)劃”建議更加精煉簡明，其中，沒有對年度連續(xù)增速的明確要求，但提出了到2020年的十年收入倍增目標，這實際也給出了一個反推出來的年度增長業(yè)績應(yīng)該在6.6%左右，不然十年收入翻番的目標就會落空。黨中央“十三五規(guī)劃”建議出臺后，國內(nèi)出現(xiàn)一種苗頭，如有人說這是中國供給經(jīng)濟學派的勝利（國家發(fā)改委規(guī)劃司司長徐林語），我對這種說法也沒太想明白?？赡艿囊蓡桙c有：（1）所謂的中國供給經(jīng)濟學派他們的理論體系、政策主張到底有哪些？（2）中國經(jīng)濟學界真有所謂以三駕馬車思維為特征的凱恩斯主流經(jīng)濟學派與從供給側(cè)思考中國經(jīng)濟運行問題原因和對策的所謂“中國供給經(jīng)濟學派”的對立嗎？（3）改革、減稅、注重生產(chǎn)率特別是全要素生產(chǎn)率的提高所有這些目前被當作是中國供給經(jīng)濟學派政策主張的東西，難道不是早在中國供給經(jīng)濟學派這個派別名稱還未出現(xiàn)、學術(shù)團伙勢力還未形成的“十二五規(guī)劃”甚至是這之前很早就有人明確提出過的嗎？！怎么可以這樣簡單地一摟就把賬都記在中國新供給經(jīng)濟學派的名下了？（4）任何一種理論、一種假說、一套政策建議，最后其合理性、科學性、實用性都要用實踐檢驗、靠常識檢驗，違背常理常識與實踐要求不符的東西最后都會被證明為有問題的東西。所以，現(xiàn)在任何人都不可以將話說得太滿，我們可以回顧一下歷史。1929～1933年大蕭條時期以及2008全球金融危機時期，美國的調(diào)節(jié)政策實際上都是凱恩斯主義，貨幣政策的寬松和定量寬松成了標配處方，事后證明的確有效。我們目前正處于痛苦的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，實體經(jīng)濟面臨的困難比之2008年金融海嘯時期有過之而無不及。如果按照所謂中國新供給經(jīng)濟學派的理論傾向和政策主張對短期需求管理政策這些典型的凱恩斯式政策處方一概排斥，當我國的財政承受力、由經(jīng)濟衰退通貨緊縮引發(fā)的城鄉(xiāng)居民收入承受力以及就業(yè)承受力都達到一定的極限時，我們就會發(fā)現(xiàn)：遠水可能真的解不了近渴。供給經(jīng)濟學派的對策建議發(fā)揮效力的政策時滯可能太長，有特效藥不用而一味講究自然調(diào)養(yǎng)，病人就可能錯失最佳治療時機。

我還想起一件事，上個世紀70年代末期，美國正在忍受所謂滯脹的煎熬，那時美聯(lián)儲新?lián)Q了一位主席叫保羅·沃爾克（1979～1987年任職），他對米爾頓·弗里德曼的貨幣主義深信不疑，上任后也決心以貨幣主義的“單一規(guī)則”政策主張來改造美國的傳統(tǒng)貨幣政策。但是，當坐上美聯(lián)儲主席座位半年后，他發(fā)現(xiàn)，米爾頓·弗里德曼的“單一規(guī)則”假說盡管從理論上說合乎邏輯，但在實踐中根本無法施行，所以，他毫不猶豫地將這個著名的“單一規(guī)則”扔進了美聯(lián)儲辦公室的垃圾簍里。

傳統(tǒng)的凱恩斯經(jīng)濟學處方是否已被新決策層扔進了中南海的垃圾簍、中國新供給經(jīng)濟學的一套主張將來是否會被扔進某個辦公室的垃圾簍？這些都需要實踐來回答，要用時間靠歷史來檢驗。

三、人民幣加入SDR

11月30日，IMF宣布，人民幣已被納入SDR貨幣籃子，2016年10月起正式施行。這是一個重大歷史事件，其歷史影響也許要過多少年以后才能看得更明白。

我們都知道，人民幣直至目前還不是完全可自由兌換貨幣，他僅被IMF定義為“可自由使用貨幣”。而可自由使用貨幣一般有兩個標準：一是在國際貿(mào)易支付中的被接受程度，二是在貨幣資產(chǎn)交易中的影響范圍。顯然，IMF認為人民幣已符合可自由使用貨幣的這兩條標準。其實，不僅是中國期望人民幣加入SDR，IMF的SDR如果沒有世界第二大經(jīng)濟體貨幣的加入，其代表性也會令人生疑。將來最有現(xiàn)實意義的影響方面可能是外國對人民幣資產(chǎn)的需求和人民幣購買外國資產(chǎn)的需求有可能撬動一個巨大的市場板塊，而對于普通國民來說，懷揣人民幣也能油然生出懷揣硬通貨的感覺。

人民幣加入SDR是全世界對中國改革開放成就的認可，是對人民幣市場影響力的認可，我們今后要做的就是如何將對人民幣起支撐作用的中國經(jīng)濟基本面搞好。中國M2與GDP之比截至2015年10月底已超200%，但CPI僅為1.3%，PPI已連續(xù)44個月下降，中國事實上存在一個貨幣之謎。

也許將來某個時期——套用馬克思的句式——因研究人民幣之謎而發(fā)瘋的人會比因失戀而瘋掉的人多得多。