任健　唐宇翔　朱燁

摘 要：本文從我國(guó)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展的定義及其相關(guān)理論出發(fā)，圍繞我國(guó)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型對(duì)網(wǎng)上銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行研究，并對(duì)我國(guó)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)（個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品）在發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題加以探討，從而提出相關(guān)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)（個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品）；發(fā)展

一、引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品——余額寶的到來(lái)開(kāi)啟了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的大門(mén)，加快了我國(guó)銀行市場(chǎng)利率化進(jìn)程。

二、余額寶的簡(jiǎn)介及相關(guān)分析

1.余額寶的概念

余額寶是支付寶的一種付款方式，用戶(hù)轉(zhuǎn)到余額寶上的錢(qián)，實(shí)際上是被用來(lái)購(gòu)買(mǎi)了一款由天弘基金提供的名為"增利寶”的貨幣基金。天弘的“增利寶”基金就是現(xiàn)實(shí)的余額寶，在證券投資基金中屬于風(fēng)險(xiǎn)極低的品種。

2.余額寶的發(fā)展

2013年6月13日，阿里巴巴與天弘基金合作推出余額寶。

2014年7月，余額寶用戶(hù)突破9000萬(wàn)戶(hù)，總額達(dá)5536億元。

2014年末，余額寶用戶(hù)達(dá)1.85億，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)240億元，人均持有額3133元。其規(guī)模上升至5789億元，相對(duì)第三季末規(guī)模增加8%。

3.余額寶資金收益的確認(rèn)

基金公司對(duì)轉(zhuǎn)入余額寶內(nèi)的資金具體分兩種模式進(jìn)行份額確認(rèn)：

（1）（T+1）模式

（2）（T+2）模式

4.余額寶的相關(guān)分析

（1）余額寶自身優(yōu)勢(shì)分析

①操作靈活，無(wú)最低購(gòu)買(mǎi)金額的限制

②余額寶的最低限額低至1元

③收益高，流動(dòng)性強(qiáng)

（2）余額寶自身劣勢(shì)分析

①余額寶收益的不穩(wěn)定性

②余額寶尚未完全合法化

③金額與轉(zhuǎn)出限制

（3）余額寶外部機(jī)會(huì)分析

余額寶在最初形成時(shí)的主要宣傳是“為了讓客戶(hù)更有效的管理支付寶中的余額，利用余額賺取收益”，其次，余額寶作為我國(guó)率先推出的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，隨著自身的發(fā)展與壯大，使人們對(duì)其的認(rèn)識(shí)、接受及信任程度不斷提高。

余額寶與招財(cái)寶、娛樂(lè)寶的合作，一方面，余額寶能夠維持現(xiàn)有的客戶(hù)量，這使得余額寶比其他互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金更占優(yōu)勢(shì)；另一方面，其他金融機(jī)構(gòu)可以利用余額寶的近億客戶(hù)量來(lái)銷(xiāo)售產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)互利共贏。

（4）余額寶外部威脅分析

①外部競(jìng)爭(zhēng)壓力大

②來(lái)自銀行的壓力日漸增加

三、構(gòu)建回歸模型定量分析余額寶

1.建模的思想

為反映出余額寶在運(yùn)行的過(guò)程中是否僅是通過(guò)協(xié)議存款將利潤(rùn)分配給客戶(hù)。利用回歸模型對(duì)其進(jìn)行定量分析，只需研究余額寶的每七日年化收益率和shibor是否存在著相關(guān)性。銀行的存款業(yè)務(wù)是余額寶的主要獲利來(lái)源，而協(xié)議存款利率的變動(dòng)隨著shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）的變動(dòng)而上下變化。

2.建模的數(shù)據(jù)選取和變量設(shè)定

通過(guò)計(jì)算分析得到的shibor數(shù)據(jù)以及計(jì)算余額寶每七日年化收益率的數(shù)據(jù)來(lái)確定余額寶利率與shibor的關(guān)系。通過(guò)余額寶的七日平均收益水平我們可以換算出每七日年化收益率，依據(jù)最近一周的拆借利率平均水平可以得到按周計(jì)算的shibor0數(shù)據(jù)。因?yàn)樗x取的頻數(shù)出現(xiàn)的次數(shù)比較多，所以可以認(rèn)為算出的結(jié)果是比較準(zhǔn)確的，具有較高的說(shuō)服力。這次為了研究特地選取了2013年5月30日至2015年4月29日的數(shù)據(jù)來(lái)分析研究，有這些數(shù)據(jù)分析計(jì)算出的shibor數(shù)據(jù)和每七日年化收益率的原始數(shù)據(jù)，如圖所示。

3.建模的過(guò)程和結(jié)果

用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件包對(duì)其做線(xiàn)性回歸分析，通過(guò)對(duì)時(shí)間序列分析可得知shibor和七日年化收益率是否存在長(zhǎng)期關(guān)系。在對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行分析的之前，我們首先對(duì)要解釋變量余額寶每七日年化收益率（X）與被解釋變量按周計(jì)算的shibor數(shù)據(jù)（Y）進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，主要采用ADF單位根的方式進(jìn)行檢驗(yàn)。其t檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量為-3.109992，即余額寶每七日年化收益率（X）為平穩(wěn)的時(shí)間序列。

對(duì)Y進(jìn)行單位根檢驗(yàn)的結(jié)果是統(tǒng)計(jì)量為-4.455224，即shibor數(shù)據(jù)（Y）為平穩(wěn)的時(shí)間序列。

建立X和Y的線(xiàn)性回歸模型，結(jié)果為：

Y=0.025375+0.296925X

生成該模型的殘差序列，并檢驗(yàn)殘差序列的平穩(wěn)性。檢驗(yàn)結(jié)果是兩者之間存在協(xié)整關(guān)系。

4.建模結(jié)論及說(shuō)明

從圖所示shibor和余額寶每七日年化收益率的原始數(shù)據(jù)圖可以看出，余額寶每七日年化收益率在總體上是高于shibor的。通過(guò)對(duì)圖1的計(jì)算結(jié)果可以看出，由于t檢驗(yàn)和R2的值比較小，所以不能通過(guò)檢檢。由此可以得出shibor和余額寶的每七日年化收益率之間根本不存在長(zhǎng)期的關(guān)系。如果余額寶的收益主要來(lái)自存款業(yè)務(wù)，那么就有理由認(rèn)為：增利寶公司在最初經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，為了使自身有較高的收益水平，就用貼息的方法。在貼息的影響下，shibor和余額寶每七日年化收益率就可能沒(méi)有多大聯(lián)系。

另外，因?yàn)橛囝~寶是“T+0”的贖回模式，所以為了使資金的流動(dòng)性不受影響，余額寶公司要有充足的流動(dòng)資金來(lái)使客戶(hù)資金順利贖回。再加上余額寶的客戶(hù)數(shù)量隨著其自身的發(fā)展壯大，增加的數(shù)量沒(méi)有一點(diǎn)規(guī)律，這也對(duì)余額寶為保證客戶(hù)資金順利贖回的墊資金額產(chǎn)生影響，從而影響其收益率。再加上余額寶如果將資金用于投資的話(huà)，那么可能會(huì)使產(chǎn)品存在滯后性，這樣做的話(huà)可能會(huì)使“T+0”贖回模式存在墊資的問(wèn)題，這也讓我們有充足的理由相信，余額寶并不僅僅只是將通過(guò)銀行賺取到的利潤(rùn)通過(guò)存款業(yè)務(wù)的方式分給所有使用余額寶的客戶(hù)，而且它在處理資金方面也做許多變動(dòng)，就是為了讓資金的流動(dòng)性不受影響。

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