雷振華

中國(guó)人民銀行、工業(yè)和信息化部等十部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中，第九條針對(duì)“股權(quán)眾籌融資”明確了業(yè)務(wù)邊界，落實(shí)了監(jiān)管責(zé)任（股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管）。

什么是股權(quán)眾籌融資？如何進(jìn)行？股權(quán)眾籌融資主要是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)，必須通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類(lèi)似的電子媒介）進(jìn)行。股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實(shí)披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者。

2014年11月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”后，股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)往證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送會(huì)員的眾籌平臺(tái)有近200家，其中有實(shí)際交易的70家左右，包括一些從債權(quán)眾籌轉(zhuǎn)型過(guò)來(lái)的平臺(tái)。

股權(quán)眾籌融資具有“公開(kāi)、小額、大眾”的特征，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是公司拿出一定比例的股份，通過(guò)眾籌平臺(tái)出讓給普通投資者，投資者通過(guò)出資入股公司獲得股權(quán)，按照股份多少獲得未來(lái)的分紅收益。正因如此，投資者應(yīng)當(dāng)充分了解股權(quán)眾籌融資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)行小額投資。

由于股權(quán)眾籌具有低門(mén)檻的優(yōu)勢(shì)，無(wú)論身份、地位、職業(yè)、年齡、性別，項(xiàng)目方都可發(fā)起項(xiàng)目，解決初創(chuàng)型企業(yè)融資難，因此股權(quán)眾籌規(guī)模急劇擴(kuò)大，其風(fēng)險(xiǎn)和隱患也在迅速聚集并開(kāi)始暴露。比如，以P2P平臺(tái)為主體的股權(quán)眾籌融資近年來(lái)不斷出現(xiàn)“跑路”和倒閉潮，害苦了不少中小投資者。

其實(shí)，當(dāng)前一些地方的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展的冠以“股權(quán)眾籌”名義的活動(dòng)，是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)方式進(jìn)行的私募股權(quán)融資行為，不屬于《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定的股權(quán)眾籌融資范圍。根據(jù)《公司法》、《證券法》等有關(guān)規(guī)定，未經(jīng)證券監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人都不得向不特定對(duì)象發(fā)行證券、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)不得超過(guò)200人。

股權(quán)眾籌日益火熱，許多人甚至將眾籌視為中國(guó)的”新五板”市場(chǎng)。但目前相關(guān)管理辦法仍未出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)表示正在抓緊研究制定股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)的監(jiān)管規(guī)則，將適時(shí)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

正是因?yàn)槿狈π袠I(yè)監(jiān)管制度，導(dǎo)致股權(quán)眾籌融資成為“灰色地帶”，這無(wú)疑會(huì)讓不良融資者鉆空子，帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)。一些機(jī)構(gòu)假借“股權(quán)眾籌”之名開(kāi)展的融資活動(dòng)，極易演繹成非法集資的溫床，變相成為“空手套白狼”，導(dǎo)致投資者在“溫水煮青蛙”般的被動(dòng)接受中成為“犧牲品”。

投資者應(yīng)該明白，股權(quán)眾籌表面上看是公司出讓一定股份由投資人認(rèn)購(gòu)參與投資，分享公司在項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)成功后的投資收益，但實(shí)際上，認(rèn)購(gòu)股份的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)極大，絕非簡(jiǎn)單的投錢(qián)分紅這般簡(jiǎn)單，對(duì)項(xiàng)目的可行性、收益率以及風(fēng)險(xiǎn)辨別，都需要一定專(zhuān)業(yè)知識(shí)才行。盡管對(duì)融資方如實(shí)披露關(guān)鍵信息有明確要求，比如對(duì)項(xiàng)目的可行性給出明確方向，并經(jīng)相關(guān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)出具可行性報(bào)告等，但需要警惕、防范融資方與平臺(tái)等相關(guān)方聯(lián)手“暗箱操作”，誤導(dǎo)和欺詐投資者。在當(dāng)前缺乏相應(yīng)監(jiān)管制度和配套細(xì)則的背景下，單純依靠監(jiān)管機(jī)構(gòu)證監(jiān)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把關(guān)，顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，投資人在牢記“安全第一”，充分認(rèn)識(shí)和了解風(fēng)險(xiǎn)的前提下，多個(gè)“心眼”，學(xué)會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

首先，衡量自身具備的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，切記是進(jìn)行小額投資。其次，不盲從、不片面追求高收益。可深入項(xiàng)目所在地和融資公司了解股權(quán)投資真相，特別是當(dāng)參與眾籌的金額達(dá)到一定數(shù)目時(shí)，可選擇一家信譽(yù)度高的評(píng)估咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性評(píng)估;確定眾籌項(xiàng)目真實(shí)可行后，還需事先做好風(fēng)險(xiǎn)“預(yù)控制”，了解項(xiàng)目發(fā)起人、管理人、實(shí)施者等人的信用狀況等。其三，爭(zhēng)取成為項(xiàng)目直接參與者或監(jiān)管者，確保眾籌資金實(shí)實(shí)在在地用于該項(xiàng)目的投資，防范資金出現(xiàn)挪用風(fēng)險(xiǎn);盡力得到投資回報(bào)的輔助擔(dān)?；蛸|(zhì)押，從源頭減少風(fēng)險(xiǎn)隱患。最后，增強(qiáng)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，提高辨別能力。