董雷

摘要：隨著中國(guó)醫(yī)改元年的開始，其充分提升了醫(yī)藥零售市場(chǎng)集中度。高額的GSP投入使個(gè)體藥房的經(jīng)營(yíng)成本大大提高，眾多個(gè)體藥企紛紛轉(zhuǎn)行，而國(guó)家藥保定點(diǎn)企事業(yè)資格要求必須開業(yè)一年以上限制和經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的限制使并購(gòu)有醫(yī)保資格個(gè)體藥房成為國(guó)企快速發(fā)展的一種方法，但其中的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。現(xiàn)筆者針對(duì)寧波醫(yī)藥股份有限公司在收購(gòu)寧波海曙新芝大藥房中所遇到的一些情況向大家揭露并購(gòu)此類個(gè)體藥房的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：并購(gòu) ?個(gè)體藥房 ?風(fēng)險(xiǎn) ?策略

一、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱而引起的風(fēng)險(xiǎn)，主要是企業(yè)于并購(gòu)中未能深層了解對(duì)方收購(gòu)及目標(biāo)公司股東或是管理層相比，其間極易出現(xiàn)諸多不對(duì)等問題，從而對(duì)并購(gòu)帶來各方面不確定因素。信息不對(duì)稱及道德風(fēng)險(xiǎn)問題而導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)為了提升利益，對(duì)并購(gòu)方隱瞞了于自身不利的各類風(fēng)險(xiǎn)，或者是杜撰對(duì)其有利的信息。企業(yè)屬于多種生產(chǎn)要素，其間存在各種關(guān)系以組成綜合系統(tǒng)，該系統(tǒng)極為復(fù)雜而使得并購(gòu)方不能于短時(shí)間內(nèi)全方位考慮及了解，從而逐一辨別其間真?zhèn)?。某些并?gòu)活動(dòng)往往事先對(duì)于并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)具體盈利情況及其資產(chǎn)質(zhì)量和各方面事項(xiàng)等未能深層考慮，因此并未發(fā)現(xiàn)其間隱瞞性債務(wù)及相關(guān)訴訟糾紛和資產(chǎn)潛在性問題，導(dǎo)致并購(gòu)進(jìn)行置換而踏進(jìn)陷阱不可自拔。

寧波醫(yī)藥股份公司在收購(gòu)中發(fā)現(xiàn)新芝藥房現(xiàn)行的老板是劉靜萍，但營(yíng)業(yè)執(zhí)照上的法人代表卻是一個(gè)叫崔曉亮的人，經(jīng)詢問才明白劉靜萍是一年半前從崔曉亮的手中花3.5萬元轉(zhuǎn)讓而來，考慮到當(dāng)時(shí)帳面盈利要繳納股權(quán)轉(zhuǎn)讓的個(gè)稅所以未辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，目前寧波醫(yī)藥股份收購(gòu)新芝藥房的話，劉靜萍會(huì)聯(lián)系前股東來辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)。在對(duì)營(yíng)業(yè)執(zhí)照進(jìn)行工商官網(wǎng)進(jìn)行例行檢查發(fā)現(xiàn)該企業(yè)已納入非正常戶名單，經(jīng)詢當(dāng)?shù)毓ど唐渲饕蚴窃撈髽I(yè)二年未公示財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，工商按相關(guān)規(guī)定將其列入非正常戶，如長(zhǎng)期如此工商將規(guī)定吊銷其營(yíng)業(yè)執(zhí)照。對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行清點(diǎn)時(shí)發(fā)現(xiàn)其帳面上記載的存貨，實(shí)際上并不存在實(shí)物。而其它資產(chǎn)，如柜臺(tái)、空調(diào)等卻有實(shí)物而財(cái)務(wù)帳上未有記載。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)時(shí)往往出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可避免，這主要包括進(jìn)行并購(gòu)時(shí)所需的投融資融資風(fēng)險(xiǎn)，或者是并購(gòu)之后所需的償債風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)時(shí)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要誘因是企業(yè)自身能力缺失，沒有足以為并購(gòu)而籌資與融資的能力，從而出現(xiàn)小馬拉大車的問題，或者是由于資金鏈斷裂而使得并購(gòu)失敗。再者是自身實(shí)力和并購(gòu)之后的實(shí)力、發(fā)展境況、目標(biāo)企業(yè)等方面財(cái)務(wù)情況并未深刻認(rèn)識(shí)，或者是盲目樂觀而使得并購(gòu)之后企業(yè)實(shí)力未升反而降低，沒有足夠的后勁及償債能力，或者嚴(yán)重影響原有企業(yè)穩(wěn)態(tài)生存及可持續(xù)發(fā)展。此類情況的出現(xiàn)則表明其脫離了進(jìn)行并購(gòu)的主要目標(biāo)及其意義，同時(shí)這也會(huì)成為企業(yè)及社會(huì)發(fā)展的負(fù)擔(dān)及累贅。所以企業(yè)應(yīng)于并購(gòu)之前便做好資金及財(cái)務(wù)準(zhǔn)備，預(yù)防資金困難及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的出現(xiàn)，同時(shí)合理規(guī)劃企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略及目標(biāo)，以便保障企業(yè)盈利水平及其償債能力，這樣也能確保企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

個(gè)體藥房大多數(shù)聘請(qǐng)兼職的財(cái)務(wù)人員為主，財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)和責(zé)任心相對(duì)較低。而個(gè)體老板大多數(shù)不會(huì)正常繳納相關(guān)的稅費(fèi)，基本上抱著能多偷點(diǎn)稅便多偷點(diǎn)稅的心態(tài)、最多被查到了補(bǔ)點(diǎn)稅，甚至?xí)捎猛I(yè)或者轉(zhuǎn)讓的手段來逃避相關(guān)的稅收處罰。帳帳、帳實(shí)、帳表往往做不到相符、有個(gè)體企業(yè)甚至連憑證與帳簿都未按法律要求進(jìn)行保管。進(jìn)出貨物常常采用現(xiàn)金結(jié)算的方式。而個(gè)體藥房由于GSP的特殊要求，藥品的購(gòu)銷在業(yè)務(wù)系統(tǒng)或者藥監(jiān)系統(tǒng)中會(huì)如實(shí)登記（如2016年啟用的藥品監(jiān)管碼系統(tǒng)更是要求批零一一對(duì)應(yīng)）。如果稅務(wù)稽查部門調(diào)用業(yè)務(wù)系統(tǒng)或者藥監(jiān)系統(tǒng)數(shù)據(jù)便能發(fā)現(xiàn)個(gè)體藥房實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況，查補(bǔ)相關(guān)的稅收收入。

三、人員風(fēng)險(xiǎn)

收購(gòu)個(gè)體藥房會(huì)接受一部份原先藥房的人員，因?yàn)樗麄儗?duì)藥房各方面比較了解，而在對(duì)于這些藥房老員工的社保問題，個(gè)體老板在針對(duì)上交社保問題上會(huì)少交甚至不交員工的社保（通過其它形式給員工一些補(bǔ)償），如果收購(gòu)方一旦與這些老員工簽訂勞動(dòng)合同，就必須給員工繳納社保，而繳納社保就會(huì)涉及到發(fā)生勞工糾紛，空擋的這部分社保費(fèi)用該如何補(bǔ)交，國(guó)家從保護(hù)弱者的角度，會(huì)讓收購(gòu)方補(bǔ)償少交的相關(guān)社保費(fèi)用，這樣會(huì)增加費(fèi)用支出。

四、風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與防范

（一）企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

企業(yè)并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)防范策略主要是：第一，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及防范首先應(yīng)注重目標(biāo)公司實(shí)際價(jià)值評(píng)估，從而在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)可先運(yùn)用目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式，并購(gòu)方對(duì)于目標(biāo)公司實(shí)際情況的了解程度關(guān)乎著整個(gè)并購(gòu)?fù)顿Y。企業(yè)選擇價(jià)值評(píng)估方式時(shí)應(yīng)著眼于實(shí)際情況，同時(shí)不能僅選一種方式，選用多類方式進(jìn)行評(píng)估，最終互相比較結(jié)果而確定;第二，做好并購(gòu)資金籌措和支付，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)確保在有限時(shí)間之內(nèi)將所需資金籌集到位，從而盡量避免資金鏈出現(xiàn)斷裂，這是并購(gòu)?fù)瓿傻闹饕A(chǔ)，籌措資金來源可分為內(nèi)外部融資。內(nèi)部融資應(yīng)運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部原有的資金，再者企業(yè)并購(gòu)時(shí)往往需要大量數(shù)額，但是內(nèi)部資源有限而并不將其作為關(guān)鍵并購(gòu)融資方式。企業(yè)若是選用債券發(fā)行方式，則由于債權(quán)利息可于所得稅之前扣除，這樣可降低所得稅負(fù)，不過若是債權(quán)發(fā)行過多則導(dǎo)致融資成本提高，該方式主要是為了防止現(xiàn)金的流出，并購(gòu)之后可確保較好的現(xiàn)金支付能力，以便降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但該方式極易稀釋企業(yè)原存股權(quán)控制結(jié)果，或者是每股收益;第三，注重并購(gòu)之后的各方面財(cái)務(wù)整合，企業(yè)并購(gòu)非常復(fù)雜且牽連甚廣，其間各項(xiàng)投資均應(yīng)實(shí)現(xiàn)一體化。因此，企業(yè)并購(gòu)之后各方面整合和管理不能充分落實(shí)，則不僅不會(huì)提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，更是會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷進(jìn)困境。所以，企業(yè)在并購(gòu)之后務(wù)必加強(qiáng)各方面整合與管理，加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度管理，企業(yè)展開并購(gòu)之前應(yīng)編制健全的財(cái)務(wù)整合策略及規(guī)劃。財(cái)務(wù)整合實(shí)際操作中應(yīng)注重財(cái)務(wù)整合核心內(nèi)容，這也是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)及其導(dǎo)向，同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理體制體系方面的整合，以及會(huì)計(jì)核算體系整合，再是評(píng)估考核體系整合，將現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為內(nèi)部控制，把這些內(nèi)容合理銜接和配合，這樣可確保企業(yè)并購(gòu)之后其財(cái)務(wù)整合工作有序開展;第四，持續(xù)加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)之后的文化重組，應(yīng)注重文化繼承性、差異性，這樣可明確企業(yè)并購(gòu)之后總體整合方向。并購(gòu)中應(yīng)注重強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，因此也應(yīng)掌控自身企業(yè)文化基礎(chǔ)，這時(shí)應(yīng)深層探析弱勢(shì)企業(yè)具體文化特征，基于文化間所存在的差異性，同時(shí)應(yīng)尋找雙方文化之間整合切入點(diǎn)，從而編制出實(shí)用性文化轉(zhuǎn)型策略，這即刻有效避免整合中極易出現(xiàn)的盲目性和強(qiáng)制性。不可擅自或強(qiáng)制完全改變企業(yè)文化，應(yīng)基于理解再堅(jiān)持求同存異，采用漸進(jìn)式進(jìn)行新型文化改革。注重首選文化導(dǎo)向性，實(shí)力相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)更不應(yīng)例外。合理運(yùn)用并購(gòu)方文化主導(dǎo)地位，讓企業(yè)并購(gòu)之后文化整合具備方向性，這樣可避免各類無意義的政論。

（二）盡職調(diào)查——前期風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

并購(gòu)及被并購(gòu)雙方在達(dá)成一致愿望時(shí)，會(huì)簽署簡(jiǎn)單的保密協(xié)議，這時(shí)并購(gòu)方可深入了解被并購(gòu)藥店實(shí)際情況，這樣也能于該企業(yè)中進(jìn)行深入調(diào)查，或者是委托于第三方中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查。

組建盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)，其應(yīng)配備藥店管理專業(yè)人士及法律專業(yè)人士和財(cái)務(wù)審計(jì)專業(yè)人士這幾方面。

禁止內(nèi)容通常包括被并購(gòu)藥店經(jīng)營(yíng)資質(zhì)信息，主要是其營(yíng)業(yè)執(zhí)照和藥品經(jīng)營(yíng)許可證與GSP證書，加上企業(yè)代碼證和稅務(wù)登記證;再者是其股權(quán)結(jié)構(gòu)信息，包括股東情況及股份比例;還有藥店組織機(jī)構(gòu)和高級(jí)管理人員，這方面則是管理分工及其相應(yīng)待遇;藥店經(jīng)營(yíng)信息，包括產(chǎn)品品類及門店的數(shù)量、分布、面積、直營(yíng)、加盟、人員配置、采購(gòu)?fù)緩?、銷售途徑、會(huì)員情況、促銷方式;藥店財(cái)務(wù)情況則包括收入及成本和費(fèi)用，加上庫存和藥品有效期與資金周轉(zhuǎn)，以及稅務(wù)負(fù)擔(dān)及資產(chǎn)類型分布和債權(quán)債務(wù)，再者是有無負(fù)債;重要合同協(xié)約是租賃及采購(gòu)和借貸;還應(yīng)注重藥店競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)際情況和其余事項(xiàng)。

（三）合同約束——股東及高管同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

應(yīng)充分發(fā)揮原有股東和高級(jí)管理人員的作用，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)注重各項(xiàng)激勵(lì)制度梳理及完善，并且務(wù)必留住精英團(tuán)隊(duì)。不過企業(yè)文化認(rèn)同度和管理風(fēng)格之間存在差異，盡管某些人員會(huì)離開也應(yīng)簽署保密約定及競(jìng)業(yè)限制約定，同時(shí)應(yīng)注重核心運(yùn)營(yíng)機(jī)密及其客戶資源的流失。再者是對(duì)被并購(gòu)企業(yè)原有股東另外開辦藥店，或是與藥店有關(guān)聯(lián)的企業(yè)同行業(yè)各方面競(jìng)爭(zhēng)行為給予限定，這樣可有效確保企業(yè)基本權(quán)益。

五、結(jié)束語

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)個(gè)體藥房的情況經(jīng)常發(fā)生，我們看到并購(gòu)帶來效益的同時(shí)，也應(yīng)該防范并購(gòu)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，努力降低并購(gòu)成本，降低因?yàn)閯趧?dòng)合同引起的糾紛，采取先進(jìn)的信息技術(shù)預(yù)測(cè)和分析并購(gòu)的長(zhǎng)期效益，努力實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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