百合牽手佳緣 “紅娘”聯(lián)姻猜想

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)“第二紅娘”百合網(wǎng)收購(gòu)“第一紅娘”世紀(jì)佳緣，兩強(qiáng)聯(lián)姻是否能促成商業(yè)模式的迭代，改變?nèi)谫Y能力遠(yuǎn)超盈利能力的行業(yè)現(xiàn)狀？ 張偉靖/文

2015年12月7日晚，剛剛登陸新三板的百合網(wǎng)宣布與世紀(jì)佳緣達(dá)成合并協(xié)議，其全資子公司LoveWorld將以每美國(guó)存托股（ADS）7.56美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)世紀(jì)佳緣，從而開(kāi)創(chuàng)了新三板公司收購(gòu)中概股的第一例。百合網(wǎng)同時(shí)還是新三板“掛牌即停牌”的首家公司。

世紀(jì)佳緣與百合網(wǎng)分列中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)“第一紅娘”和“第二紅娘”。根據(jù)易觀國(guó)際的預(yù)測(cè)，中國(guó)婚戀交友市場(chǎng)的整體規(guī)模將保持在80億元的水平，而互聯(lián)網(wǎng)婚戀市場(chǎng)在2015年規(guī)模為28.2億元，到2017年最高也不超過(guò)35億元規(guī)模。在這一極為細(xì)分的市場(chǎng)內(nèi)，有世紀(jì)佳緣、百合網(wǎng)、珍愛(ài)網(wǎng)、有緣網(wǎng)四足鼎立，且四家擁有極其相似的商業(yè)模式，競(jìng)爭(zhēng)近乎白熱化。整體看來(lái)，行業(yè)的融資能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)盈利能力。

百合網(wǎng)雖然搶先一步掛牌新三板，成功打通中國(guó)資本市場(chǎng)，但其日子并不好過(guò)，2015年5-8月公司未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為6487萬(wàn)元，凈利虧損1026萬(wàn)元，1-8月的總收入為1.39億元，總虧損1039萬(wàn)元。

另一邊，遠(yuǎn)在華爾街的世紀(jì)佳緣在國(guó)際資本冷遇與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)火爆的雙重刺激下，回歸欲望非常強(qiáng)烈，但如果按照傳統(tǒng)的私有化路徑，需要經(jīng)歷私有化-拆除VIE結(jié)構(gòu)-申請(qǐng)國(guó)內(nèi)IPO或借殼上市這三個(gè)步驟，每一步都需要不短的時(shí)間且有很大的不確切性。通過(guò)與百合網(wǎng)的合并，世紀(jì)佳緣以最有效、最快的方式完成了回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的目的。

誰(shuí)主導(dǎo)誰(shuí)？

在合并問(wèn)題上，百合網(wǎng)與世紀(jì)佳緣利益一致，雙方一拍即合。但后續(xù)公司重組，兩者背后的資本利益沖突恐怕就會(huì)凸現(xiàn)。

與傳統(tǒng)的“強(qiáng)并弱”不同，這是一樁“老二并老大”的案例。世紀(jì)佳緣以27.6%的占比穩(wěn)居互聯(lián)網(wǎng)婚戀市場(chǎng)份額老大的地位，且營(yíng)業(yè)收入多年來(lái)保持20%的年均增長(zhǎng)；百合網(wǎng)市場(chǎng)份額不及世紀(jì)佳緣的一半，近兩年甚至有下滑之勢(shì)。公告顯示，世紀(jì)佳緣2014年資產(chǎn)總額幾乎是百合網(wǎng)的10倍。這樣來(lái)看，世紀(jì)佳緣作為并購(gòu)后主導(dǎo)一方似乎更合乎邏輯。

但另一方面，2015年5月，百合網(wǎng)完成約15億元融資，與世紀(jì)佳緣在美股的市值相當(dāng)。公開(kāi)資料顯示，百合網(wǎng)擁有7億元現(xiàn)金。充沛的資金無(wú)疑是爭(zhēng)奪公司主導(dǎo)的有力抓手。

按照世紀(jì)佳緣CEO吳琳光在內(nèi)部信中的說(shuō)法，合并后兩家公司仍獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。不過(guò)依據(jù)常識(shí)，兩家公司合并后總有一方占據(jù)主導(dǎo)地位、另一方從屬，方有利于雙方的整合。

收費(fèi)，免費(fèi)？

近兩年來(lái)，百合網(wǎng)的用戶活躍度迅速下滑，為了保住市場(chǎng)占有率，2015年5月，百合網(wǎng)開(kāi)始實(shí)行線上溝通業(yè)務(wù)免費(fèi)的模式。2013年、2014年和2015年前4個(gè)月，線上溝通業(yè)務(wù)占到百合網(wǎng)總營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)到23.86%、22.94%和24.36%。依賴這種斷臂的方式，百合網(wǎng)挽救了迅速下滑的日活數(shù)，成為與資本談判的籌碼，但同時(shí)，公司收入不可避免地下滑。

反觀世紀(jì)佳緣，線上收入是其賴以生存的主要“輸血管”，幾乎90%的公司利潤(rùn)均來(lái)自線上。2015年5月百合網(wǎng)發(fā)布免費(fèi)溝通婚戀模式不久，世紀(jì)佳緣網(wǎng)曾對(duì)外表示，其網(wǎng)站定位是嚴(yán)肅婚戀交友，而嚴(yán)肅婚戀交友必須用收費(fèi)構(gòu)建門(mén)檻，把不健康的交友行為拒之門(mén)外。

而今，曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變成一家人，合并后免費(fèi)收費(fèi)的分歧如何解決，是否會(huì)成為業(yè)務(wù)拓展的障礙，均是值得關(guān)注的問(wèn)題。

商業(yè)模式迭代更新？

互聯(lián)網(wǎng)婚戀發(fā)展至今，依然是傳統(tǒng)的溝通阻斷模式占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，即用戶向網(wǎng)站交費(fèi)才能跟自己感興趣的對(duì)象聯(lián)系。這種方式通常屬于一次性消費(fèi)，用戶黏度低，而獲取用戶的成本卻隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇而不斷走高。2014年，百合網(wǎng)廣告費(fèi)支出1.8億元，世紀(jì)佳緣支出2.6億元。

隨著移動(dòng)互聯(lián)社交的興起，婚戀網(wǎng)站的產(chǎn)品缺陷愈加明顯。百合網(wǎng)在宣布線上溝通業(yè)務(wù)免費(fèi)的同時(shí)，表示要效仿其他互聯(lián)網(wǎng)公司打造生態(tài)圈，在線上用戶規(guī)模的基礎(chǔ)上發(fā)展出多樣化的盈利模式，繼而打造婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈，由婚戀延伸至婚禮婚宴、母嬰親子、情感咨詢、家庭投資理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域。

另一廂，世紀(jì)佳緣早前延伸產(chǎn)業(yè)鏈的嘗試并未獲得成功。在本次合并前，世紀(jì)佳緣更傾向于將線上業(yè)務(wù)延伸至線下，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的傳統(tǒng)化。

2015年11月，另一家婚戀網(wǎng)站有緣網(wǎng)提交了招股說(shuō)明書(shū)，向A股沖刺。在強(qiáng)大的融資能力帶動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)婚戀市場(chǎng)格局仍未落定，新商業(yè)模式的衍生與拓展仍需進(jìn)一步觀察。■