南京市農(nóng)村金融學(xué)會(huì)課題組

關(guān)于有效降低企業(yè)融資成本的政策建議

南京市農(nóng)村金融學(xué)會(huì)課題組

暢通的融資渠道和合理的融資成本是企業(yè)不斷發(fā)展的重要保障，尤其對(duì)于“融資難、融資貴”的中小企業(yè)更為重要。本文從中小企業(yè)融資成本的結(jié)構(gòu)出發(fā)，分析其現(xiàn)狀及成因，尋求降低中小企業(yè)融資成本的有效路徑。

目前，我國(guó)超過(guò)60%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)自中小企業(yè)，中小企業(yè)總數(shù)占據(jù)全國(guó)企業(yè)總數(shù)的90%，但中小企業(yè)在金融資源中所占的比重與其地位極不對(duì)稱。企業(yè)融資成本結(jié)構(gòu)在一定程度上反映了企業(yè)融資成本的變化，體現(xiàn)了融資環(huán)境的優(yōu)化。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

企業(yè)融資從融資來(lái)源可分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資主要來(lái)自于企業(yè)自身收益的不斷積累，外源融資是企業(yè)通過(guò)企業(yè)之外的經(jīng)濟(jì)主體籌集資金的融資方式。中小企業(yè)由于融資渠道相對(duì)缺乏，90%的融資來(lái)自于內(nèi)源融資，但內(nèi)源融資速度往往不能滿足中小企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求。由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展仍不完善，中小企業(yè)進(jìn)行直接融資門檻較高，很難通過(guò)直接發(fā)行債券和股權(quán)進(jìn)行融資，多通過(guò)銀行貸款渠道獲取發(fā)展資金。隨著國(guó)家對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的支持力度不斷加大，中小企業(yè)的融資方式也逐漸呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)，如中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板的推出，租賃融資、小微企業(yè)集合債等。這些融資方式的出現(xiàn)改變著中小企業(yè)融資成本的結(jié)構(gòu)，對(duì)其融資成本的降低起到推動(dòng)作用。但由于各方面原因其融資現(xiàn)狀仍存在融資渠道較為單一、獲取信貸支持較少、流動(dòng)負(fù)債所占比重較大、自有資金缺乏等多種問(wèn)題。

一是中小企業(yè)由于規(guī)模小、注冊(cè)資金少、對(duì)行業(yè)核心技術(shù)掌握能力有限，造成其內(nèi)部資金積累比較緩慢，短時(shí)間內(nèi)無(wú)法達(dá)到我國(guó)證券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻，很難通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金。同時(shí)創(chuàng)業(yè)投資體制仍不健全，通過(guò)銀行融資仍為中小企業(yè)融資的主要渠道。

二是獲取銀行信貸資金議價(jià)能力有限，融資成本較高。中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、缺乏抵質(zhì)押物、財(cái)務(wù)機(jī)制不健全、信息不透明等原因造成其獲取銀行信貸資金所需成本較高，獲取信貸資金時(shí)缺乏議價(jià)能力，銀行根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)程度往往采用基準(zhǔn)利率上浮的方式發(fā)放貸款，增加了企業(yè)的融資成本。

三是流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，而長(zhǎng)期負(fù)債則占很少的部分。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性和較弱的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，銀行從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，僅為其提供短期貸款，一般不會(huì)為其提供長(zhǎng)期貸款。

四是民間融資受限且融資成本高。鑒于銀行融資審核較嚴(yán)、額度較小，且要有充足的擔(dān)保，民間融資便成了中小企業(yè)獲取籌集資金的重要渠道，但其運(yùn)用卻受到地域及政策等多方面的限制。一方面，民間融資主要通過(guò)社會(huì)關(guān)系建立的特征，決定其只能局限于較小的地域，對(duì)于跨地區(qū)、大規(guī)模的資金需求尚無(wú)法滿足。另一方面，民間融資的合法性尚未確立，更存在導(dǎo)致社會(huì)暴力和民事糾紛等行為發(fā)生的可能，中小企業(yè)利用民間融資存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

二、中小企業(yè)融資成本的結(jié)構(gòu)及變化

目前，我國(guó)中小企業(yè)融資成本結(jié)構(gòu)主要包括銀行利息及其他費(fèi)用、抵押評(píng)估費(fèi)、抵押登記費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、財(cái)務(wù)審計(jì)費(fèi)等。

（一）銀行利息支出。

銀行融資仍是中小企業(yè)獲取資金的主要渠道，銀行對(duì)其一般采用基準(zhǔn)利率上浮的利息，這也就大大增加了企業(yè)的融資成本。影響利率測(cè)算的因素各家銀行往往有所差別，但其主要影響因素大致相同。一般根據(jù)中間業(yè)務(wù)收入、企業(yè)銷售收入、抵押物是否充足、企業(yè)征信是否良好等構(gòu)成，并最終得出貸款企業(yè)綜合收益情況。如果綜合收益情況較好，相應(yīng)的貸款利率較低，如綜合收益情況較差，其貸款利率也會(huì)相應(yīng)升高。

近年，中小企業(yè)融資利息支出呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，主要原因有：一是響應(yīng)政府加大對(duì)中小企業(yè)發(fā)展重點(diǎn)支持的政策導(dǎo)向，多數(shù)銀行針對(duì)中小企業(yè)信貸資金投放設(shè)立了獨(dú)立考核指標(biāo)，相應(yīng)增加了資金投放的規(guī)模，一定程度上放寬利率浮動(dòng)空間。二是隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，大型企業(yè)及上市公司等銀行優(yōu)質(zhì)客戶為降低自身融資成本，逐漸減少對(duì)銀行信貸資金的依賴度，轉(zhuǎn)而從債券市場(chǎng)、股權(quán)投資等其他方式獲取資金，這一變化大大縮減了銀行整體投放規(guī)模，銀行必須尋求新的投放主體來(lái)推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，于是中小企業(yè)便逐漸進(jìn)入銀行投放視野，中小企業(yè)相應(yīng)在利率議價(jià)上的能力也逐漸提高。三是金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)激烈，投放主體減少，中小企業(yè)成為多家銀行競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)象。四是近年中國(guó)人民銀行多次降息，貸款基準(zhǔn)利率呈下行趨勢(shì)，這也大大降低了企業(yè)利息支出。

（二）抵押物評(píng)估費(fèi)。

中小企業(yè)從銀行獲取信用貸款，要有充足的抵押物，在達(dá)到抵押率的前提下才可申請(qǐng)到銀行融資。抵押物的評(píng)估金額決定了其在銀行可獲取多少融資規(guī)模，而中小企業(yè)抵押物不足又是普遍存在的問(wèn)題，目前市場(chǎng)主要的抵押是住房抵押、辦公用房抵押、廠房抵押等方式。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，抵押物的抵押價(jià)值必須經(jīng)過(guò)相關(guān)部門認(rèn)可的中介機(jī)構(gòu)對(duì)押品進(jìn)行評(píng)估確認(rèn)，如國(guó)土部門在辦理土地抵押登記時(shí)，就規(guī)定必須經(jīng)國(guó)土部門確認(rèn)的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確認(rèn)價(jià)值后才能辦理登記。企業(yè)在辦理貸款抵押物登記時(shí)，由此便產(chǎn)生了中間機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的抵押物評(píng)估費(fèi)用，該費(fèi)用往往根據(jù)抵押物的評(píng)估價(jià)值按一定比例來(lái)收取，也就是說(shuō)企業(yè)如想獲取更高的銀行融資規(guī)模，必須提高其抵押物的評(píng)估價(jià)值，支付相對(duì)較高的抵押物評(píng)估費(fèi)。

（三）擔(dān)保費(fèi)。

一方面，有些中小企業(yè)由于不能提供有效的抵押物，在獲取銀行貸款時(shí)就必須采用銀行認(rèn)可的擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保貸款；另一方面，由于銀行的抵押率較低，獲取的融資規(guī)模有限，而擔(dān)保公司的抵押率較高，因此企業(yè)會(huì)采用擔(dān)保公司反擔(dān)保的方式進(jìn)行擔(dān)保貸款。但通過(guò)擔(dān)保公司辦理?yè)?dān)保貸款便產(chǎn)生了企業(yè)與擔(dān)保公司之間的擔(dān)保費(fèi)用。地方性政府成立的擔(dān)保公司收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低，商業(yè)性擔(dān)保公司的收費(fèi)相對(duì)較高。企業(yè)雖然可以對(duì)這部分費(fèi)用進(jìn)行談判，但議價(jià)能力有限。

（四）審計(jì)費(fèi)。

銀行需要企業(yè)提供經(jīng)準(zhǔn)入會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表提交會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)需支付一定的報(bào)表審計(jì)費(fèi)。雖然，各家金融機(jī)構(gòu)對(duì)該要求標(biāo)準(zhǔn)有所降低，此部分費(fèi)用也呈下降趨勢(shì)，但未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表仍影響企業(yè)在銀行內(nèi)部的評(píng)級(jí)和利率定價(jià)，對(duì)企業(yè)獲取銀行信貸資金帶來(lái)一定的影響。

（五）其他隱性支出。

企業(yè)為獲得銀行貸款，或?yàn)榱嗽黾鱼y企之間的合作關(guān)系，往往需要付出部分隱性成本。如銀行為提高企業(yè)的綜合收益，經(jīng)常會(huì)捆綁搭售賬戶管理、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。同時(shí)，銀行為提高企業(yè)的存貸比，會(huì)要求企業(yè)通過(guò)辦理資金歸集的方式，提高企業(yè)在銀行的貨款歸行率，從而收取一定的手續(xù)費(fèi)。中小企業(yè)由于議價(jià)能力較弱，往往只能接受這部分成本。

三、中小企業(yè)融資成本結(jié)構(gòu)變化成因

隨著我國(guó)金融環(huán)境不斷完善，國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的政策支持和指引力度在不斷加大，中小企業(yè)正逐漸步入良性發(fā)展軌道。

（一）中小企業(yè)融資相關(guān)政策逐漸健全。

為體現(xiàn)中小企業(yè)在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主體地位，我國(guó)從促進(jìn)其發(fā)展的角度出發(fā)，不斷打造中小企業(yè)融資保障體系。《中小企業(yè)促進(jìn)法》、《融資擔(dān)保公司管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)相繼出臺(tái)，提高了中小企業(yè)在融資過(guò)程中的議價(jià)能力，促進(jìn)了其融資成本的降低。

（二）信用體系不斷完善。

在融資過(guò)程中，銀行與企業(yè)作為交易的雙方，因信息的極大不對(duì)稱造成銀行通過(guò)提高融資成本來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)為套取銀行信貸資金隱瞞不利信息的狀況。隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展和廣泛應(yīng)用，使得各種交易信息及時(shí)得到公布，信息不對(duì)稱的狀況正在逐步改善。同時(shí)，征信體系也在不斷完善，信用體系能有效地防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)，信息公開(kāi)化的趨勢(shì)也使得銀行改變較為傳統(tǒng)的調(diào)查方式，更快獲取企業(yè)真實(shí)信息，相對(duì)減少了融資過(guò)程中的不確定性。企業(yè)也逐漸認(rèn)識(shí)到良好的信用記錄和透明的信息披露更有利于企業(yè)的發(fā)展，從而逐漸減少逆向道德選擇，完善的信用體系有效地降低了中小企業(yè)的融資成本。

（三）資本市場(chǎng)不斷完善。

一方面，中小企業(yè)融資渠道更加多元化，可選擇方式更多，整體發(fā)展趨勢(shì)呈良好；另一方面，大型企業(yè)及上市公司等選擇融資成本較低的發(fā)行債券、股權(quán)融資等方式，減少了對(duì)銀行信貸資金的占用。同時(shí)，目前金融機(jī)構(gòu)較多，金融體系日益健全，提高了金融融資的市場(chǎng)化程度。

四、政策建議

（一）加強(qiáng)中小企業(yè)自身建設(shè)。

企業(yè)尋求優(yōu)質(zhì)的融資渠道，必須獲取交易方的認(rèn)可，而自身的條件往往是銀行和投資方考慮的首要因素，良好的財(cái)務(wù)制度、規(guī)范的經(jīng)營(yíng)和合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了其獲取融資的難易程度和融資成本。首先，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理不僅僅是簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)記賬，應(yīng)嚴(yán)格按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中要求的規(guī)定科目去建立，并且做到賬實(shí)相符。完整真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)最直接的認(rèn)識(shí)，良好的財(cái)務(wù)管理制度可有效減少金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的調(diào)查成本，提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的認(rèn)可度。減少企業(yè)信息的不確定性也是金融機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的首要目的，是其判斷企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)，規(guī)范財(cái)務(wù)管理是企業(yè)自身建設(shè)的第一要素。其次，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)把握自身債務(wù)可承受能力，合理控制企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展需求進(jìn)行借債，避免盲目追求資產(chǎn)擴(kuò)大而使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、資金鏈緊張，從而增加企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)。合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是降低銀行資產(chǎn)負(fù)債率，提高流動(dòng)率、達(dá)到銀行指標(biāo)的重要手段。最后，提高企業(yè)信用意識(shí)。目前我國(guó)信用體系不斷完善，良好的信用記錄是企業(yè)良性發(fā)展的重要前提，應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)信息的真實(shí)性和透明度管理，嚴(yán)格按照相關(guān)要求合理利用信貸資金，避免資金挪用，按時(shí)償還債務(wù)本息，樹(shù)立良好的信用形象。

（二）有效進(jìn)行融資策劃，提高企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)綜合回報(bào)率。

鑒于中小企業(yè)在融資過(guò)程中議價(jià)能力較低，如何優(yōu)化企業(yè)與銀行的合作關(guān)系，是其通暢融資渠道，降低融資成本的重要因素。中小企業(yè)應(yīng)建立融資策劃體制，對(duì)融資方式和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合考慮，針對(duì)選擇的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)期合理的綜合規(guī)劃，建立長(zhǎng)期合作機(jī)構(gòu)，通過(guò)與金融機(jī)構(gòu)溝通建立多方位融資方案，提高企業(yè)對(duì)銀行的綜合回報(bào)率。一方面可降低融資成本，另一方面在企業(yè)的發(fā)展中獲取長(zhǎng)期的融資支持。

（三）加大政府支持力度，完善融資擔(dān)保體系。

政府應(yīng)逐步建立完善的融資擔(dān)保體系，為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保，降低其融資成本。對(duì)區(qū)域內(nèi)眾多的小型擔(dān)保公司進(jìn)行整合，建立區(qū)域性擔(dān)保公司，提高擔(dān)保公司的擔(dān)保能力。一方面，一定規(guī)模的擔(dān)保公司可提高擔(dān)保能力，另一方面，也可獲取全面的擔(dān)保信息，為擔(dān)保公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供全面信息。同時(shí)，整合的擔(dān)保公司便于進(jìn)行規(guī)范化的管理，避免融資過(guò)程中尋租現(xiàn)象的發(fā)生，為中小企業(yè)提供便捷的擔(dān)保和降低融資成本提供保障。

（四）積極推行創(chuàng)新融資模式。

針對(duì)中小企業(yè)目前融資渠道較為單一的現(xiàn)狀，創(chuàng)新多種融資模式，并合理制定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。如大力推行中小企業(yè)集合債、對(duì)抵質(zhì)押物進(jìn)行創(chuàng)新等。通過(guò)不斷的創(chuàng)新提高中小企業(yè)多元化融資渠道的可操作性。

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（課題組長(zhǎng)：孫建華成員：婁帥、張穎、丁悅）