張鑫

全球500強(qiáng)中位列第464位的海航收購了比它排名高得多的英邁國際（下簡稱“英邁”）。這并不是一個(gè)蛇吞象的故事。

2016年2月19日，海航集團(tuán)旗下的天津天海投資發(fā)布公告稱，擬用約60億美元收購全球最大IT分銷商英邁100%的股權(quán)，這創(chuàng)下了中國公司的IT業(yè)收購新紀(jì)錄。

為海航買買買背書的是其高超的資本運(yùn)作能力。海航參控股了10家上市公司，僅2015年，它們就融資上百億元，這為海航的并購行動(dòng)提供了足夠空間。2015年年底，海航的總資產(chǎn)已達(dá)1700億元。

這已經(jīng)不是海航第一次收購遠(yuǎn)離航空主業(yè)的公司了。過去幾年，海航一直是海外并購市場最活躍的中國公司。它的布局涉及航空運(yùn)輸、房地產(chǎn)、旅游、金融等多個(gè)行業(yè)，收購總金額超過100億美元。

只不過這次的英邁離得更遠(yuǎn)一些。

總部位于美國加州的英邁成立于1979年，是全球最大的IT分銷商之一，與神州數(shù)碼的模式類似。2000年它開始涉及物流產(chǎn)業(yè)，近年又開拓了附加價(jià)值更高的軟件服務(wù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

“英邁將幫助海航向供應(yīng)鏈運(yùn)營商轉(zhuǎn)變，并提供高效率的一站式服務(wù)。”海航集團(tuán)總裁譚向東這樣解釋收購英邁的目的。英邁可以代理IT產(chǎn)品從下流水線到抵達(dá)用戶手中的全部過程，這背后的分銷和供應(yīng)鏈管理能力正是海航所需要的。

“航空業(yè)在發(fā)展中必然會(huì)跟旅游、金融、地產(chǎn)等產(chǎn)生關(guān)系，它們的總價(jià)值超過航空業(yè)本身。而動(dòng)蕩的國際市場是個(gè)好機(jī)會(huì)?！焙：郊瘓F(tuán)董事局主席陳峰在2015年年中接受媒體采訪時(shí)曾這樣解釋他的激進(jìn)擴(kuò)張策略。

英邁的出售也反映出渠道變革下，傳統(tǒng)分銷企業(yè)所面臨的經(jīng)營及轉(zhuǎn)型壓力之大。IT產(chǎn)品的直銷化趨勢壓縮了后者的發(fā)展空間。神州數(shù)碼在2015年以50億港元（約合42億元人民幣）出售傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)也從側(cè)面印證了這一點(diǎn)。

根據(jù)《財(cái)富》雜志2015年披露的數(shù)據(jù)，英邁上一年度的利潤為2.67億美元，與海航集團(tuán)的2.06億美元相差不大，但前者的營業(yè)收入是后者的1.8倍，反映出其盈利水平不高的現(xiàn)實(shí)。同時(shí)，其2014年的營業(yè)收入雖然較2013年上漲了9%，但利潤卻減少了14%。另外，英邁還面臨償債、并購其他公司等所帶來的資金壓 力。

海航的收購將為英邁提供運(yùn)營資金的支持，完成交易后，英邁仍將保持獨(dú)立運(yùn)行。只有當(dāng)雙方核心業(yè)務(wù)有效對接，才能為海航和英邁帶來收益。而這將會(huì)是個(gè)漫長、且比收購本身難得多的過程。