田春曉++江灝

摘要：政府補助作為一種宏觀調(diào)控、干預(yù)市場的手段，也是國家為了實現(xiàn)特定的社會和政治經(jīng)濟目標而直接或間接向微觀企業(yè)提供的一種財政扶持，這種非市場化的經(jīng)濟行為，必然會對企業(yè)產(chǎn)生種種影響。近幾年來關(guān)于政府補助的研究文獻層出不窮，本文在回顧并整理了政府補助動機以及實施效果相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上得出了政府補助的實施效果表現(xiàn)在對上市公司業(yè)績、經(jīng)營能力以及高管薪酬這三個方面，并對政府補助資金的合理使用提供進一步的研究思路。

關(guān)鍵詞：政府補助 動機 實施效果

一、引言

目前，政府對于資本市場中的上市公司進行補助已經(jīng)成為十分普遍的現(xiàn)象，作為一種干預(yù)市場經(jīng)濟的手段，政府補助對市場的調(diào)節(jié)以及經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展具有重要作用。根據(jù)2013年的數(shù)據(jù)，我國的政府補助總金額超過500億元人民幣，1 800多家上市公司接受了政府補助，并且有逐年增加和擴張的趨勢。政府補助的形式多樣、種類繁多，接受補助的上市公司也各不相同，政府對上市公司的財政補助也是源于不同的動機。然而，在現(xiàn)有的國內(nèi)外文獻中，政府補助在企業(yè)中的實施效果并沒有形成統(tǒng)一的結(jié)論。

二、政府補助的動機分析

政府補助實質(zhì)上是對資源的再分配過程，從而達到預(yù)期的理想效果，有時是為了達到一定的目標而實施政府補助。政府產(chǎn)生了強烈的補助動機是為了減少企業(yè)的失業(yè)率，從而維持較高的就業(yè)率，同時，政府在實施補助時，較多的考慮將補助給予能夠創(chuàng)造出更多就業(yè)機會的企業(yè)，同時也會補助那些會給社會帶來更多就業(yè)機會的項目（Carlsson，1983； Eckaus，2006）。Jenkins、Leicht、Jaynes（2006）認為，美國政府對高科技行業(yè)實施的7個政策中有5個政策對創(chuàng)造就業(yè)機會有顯著的促進作用。

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，各國政府都積極地通過政府補助來保持本國已有行業(yè)的繼續(xù)發(fā)展，同時為了引進新產(chǎn)業(yè)，政府更會加大補助的力度。政府與行業(yè)間潛在的契約關(guān)系是造成政府給予行業(yè)補助的主要因素，并且這有可能是政府為了保護行業(yè)的發(fā)展（Gerd and Benedict，1999；Wallner，2002）。

在我國當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要時期，研發(fā)創(chuàng)新對于企業(yè)來說具有重要作用，政府為了鼓勵企業(yè)進行研發(fā)，所采取的措施之一就是給予企業(yè)一定的補助。孫維章、干勝道（2014）認為政府補助對當期的研發(fā)投入并沒有顯著影響反而對滯后一期的公司業(yè)績有顯著改善。由于公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)，公司更愿意向研發(fā)中投入資金以保持公司新產(chǎn)品的不斷開發(fā)。

政府之所以給予企業(yè)補助還有一個原因是幫助企業(yè)保牌和扭虧，地方政府一旦發(fā)現(xiàn)本地的上市公司出現(xiàn)了財務(wù)困境的情況而將要面臨被特別處理時，地方政府會通過稅收優(yōu)惠或者給予財政支持的方式來幫助上市公司擺脫困境（李吉棟，2006；唐清泉、羅黨論，2007；朱松、陳運森，2009）。Chen、Lee、Li（2003）認為為了實現(xiàn)保牌的目標，地方政府通過財政轉(zhuǎn)移支付的方式來提高上市公司的凈資產(chǎn)收益率以達到融資、配股等要求。

三、政府補助會計準則在上市公司中的實施效果分析

為了增加勞動就業(yè)、支持行業(yè)和地區(qū)發(fā)展、鼓勵企業(yè)研究與開發(fā)以及融資、保牌和扭虧等，對于不同的補助動機、不同的國家、不同的行業(yè)以及補助形式，可能會對企業(yè)產(chǎn)生不同的補助效果。國內(nèi)外對于政府補助實施效果的研究主要集中在三個方面：一是政府補助對企業(yè)業(yè)績的影響；二是政府補助對企業(yè)經(jīng)營能力的影響；三是政府補助對企業(yè)高管薪酬的影響。

（一）政府補助對上市公司業(yè)績的影響

從目前國內(nèi)外的研究結(jié)果來看，政府補助給上市公司業(yè)績帶來的影響并無統(tǒng)一的結(jié)論。

關(guān)于政府補助產(chǎn)生的經(jīng)濟后果，國內(nèi)學者最初是對上市公司的盈余管理現(xiàn)象進行研究。我國的陳曉、李靜（2001）第一次運用實證研究的方法，以1999—2000年分別實施配股的共332家上市公司為研究樣本，研究了地方政府的財政行為對當?shù)厣鲜泄緲I(yè)績的影響，研究發(fā)現(xiàn)，若不考慮補助和稅收的影響，近一半的已配股公司會喪失配股資格。當?shù)卣釉敢鈪⑴c上市公司的盈余管理，給予企業(yè)財政扶持和稅收優(yōu)惠政策，這是為了更有效地爭奪資本市場中有限的資源，但是這種行為會扭曲會計信息使會計信息失真。然而劉浩（2002）對同樣的問題進行了研究但卻產(chǎn)生了不同的結(jié)果，他認為地方政府并沒有利用政府補助對上市公司進行盈余管理，而且當控股股東的性質(zhì)為國有時，對獲得的政府補助有正面的影響作用。張繼袖、陸宇建（2007）認為企業(yè)雖然通過政府補助提高了企業(yè)的盈余卻降低了企業(yè)的盈余質(zhì)量。1998年3月16日，中國證券監(jiān)督管理委員會特別頒布了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，自此，我國開始實施了特別處理制度。上市公司一旦出現(xiàn)虧損就會進入ST行列面臨著被“摘牌”或退市的風險，對于ST公司而言，政府補助無疑是拯救其瀕臨退市命運最直接的手段。張?zhí)焓妗ⅫS俊、崔鷙（2014）選取了2005—2009年我國滬深兩市每年新增的ST公司為研究樣本，研究了政府補助對企業(yè)業(yè)績的影響。研究發(fā)現(xiàn)，政府補助對企業(yè)短期業(yè)績有明顯的促進作用，而對企業(yè)長期業(yè)績的影響并不顯著，此外相較于國有企業(yè)，政府補助對民營企業(yè)業(yè)績的提升作用更加顯著。對于西方國家來說，盈余管理的主體是企業(yè)的管理層，政府并不進行干預(yù)，企業(yè)主要是通過操縱應(yīng)計項目進行盈余管理。Bergstrom（2000）選取了1987—1993年瑞典企業(yè)為研究樣本，對政府補助的效應(yīng)進行了研究，他發(fā)現(xiàn)瑞典的企業(yè)在獲得政府補助的第一年，會給企業(yè)的經(jīng)營帶來正面效應(yīng)，但是從獲得補助的第二年開始，補助會給企業(yè)帶來負面效應(yīng)。

楊瑾淑（2008）認為地方政府對于上市公司給予的財政補貼對上市公司的經(jīng)營業(yè)績存在著顯著的影響。唐清泉、羅黨論（2007）以2002—2004年上市公司作為研究樣本，對政府補助的動機與效果進行了研究，從補助效果來看，上市公司的經(jīng)濟效益并未因獲得的政府補助而有顯著提升，但是對上市公司社會效益的發(fā)揮有顯著提升作用。但是也有學者得出了不同的結(jié)論。周霞（2014）選取2007—2011年收到政府補助的A股上市公司作為研究樣本，從企業(yè)生命周期的動態(tài)發(fā)展角度考察了政府補助對上市公司經(jīng)濟績效的影響，研究發(fā)現(xiàn)，政府補助會對處在不同發(fā)展階段公司的經(jīng)濟績效產(chǎn)生不同的效果，其中處在成長期的企業(yè)，政府補助對其所產(chǎn)生的經(jīng)濟績效最為顯著。

對于農(nóng)業(yè)上市公司的政府補助主要表現(xiàn)在我國政府對于農(nóng)業(yè)的支持和稅收政策的傾向上。王昌（2009）選取2004—2006年41家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)中的上市公司為研究樣本，分析了國家的財政補貼和稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)業(yè)績的影響，研究表明，國家的所得稅優(yōu)惠政策對龍頭上市公司的盈利產(chǎn)生顯著影響，但從長期來看對其發(fā)展能力的提升并不顯著。張京京、孟全省（2011）選取了2006—2009年共37家農(nóng)業(yè)上市公司為研究對象，研究了財政補助與稅收優(yōu)惠政策對農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績的影響，結(jié)果表明，政府補助有助于農(nóng)業(yè)上市公司當期利潤的增加。

（二）政府補助對上市公司經(jīng)營能力的影響

政府補助對上市公司經(jīng)營能力的影響，國內(nèi)外學者主要是從企業(yè)的償債能力和獲利能力等方面進行研究，并且得出較為一致的結(jié)論。

Van（1998）針對荷蘭的投資補貼現(xiàn)狀進行了研究，研究發(fā)現(xiàn)投資補貼會對企業(yè)原計劃的投資決策和投資規(guī)劃產(chǎn)生不利影響，但其產(chǎn)生的負效應(yīng)卻顯著提高了企業(yè)的償債能力。Tzelepis and Skuras（2004）以希臘的企業(yè)作為研究對象對政府補助產(chǎn)生的效應(yīng)進行了研究，得出了和Van相同的結(jié)論，即政府補助對于企業(yè)的獲利能力以及企業(yè)效率的提升作用不顯著，但是由于大量自由現(xiàn)金流入企業(yè)，這會顯著提升企業(yè)的償債能力。

我國還有部分學者關(guān)注政府補助對農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營能力的影響，結(jié)合我國國情把研究樣本具體為農(nóng)業(yè)上市公司，也得出了相同的結(jié)論。鄒彩芬、許家林、王雅鵬（2006）以1998年之前上市的36家農(nóng)業(yè)公司，利用非均衡面板數(shù)據(jù)實證研究了國家的財政扶持政策以及稅收優(yōu)惠政策對農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績的影響，結(jié)果表明，稅收優(yōu)惠政策對農(nóng)業(yè)上市公司的產(chǎn)出并無顯著提升作用，但是直接的財政扶持會顯著增強企業(yè)的償債能力，提高企業(yè)的資產(chǎn)收益率。張京京、孟全?。?011）同樣也對農(nóng)業(yè)上市公司進行研究，結(jié)果表明政府補助只對上市公司當期利潤有所提升，但從長期的角度來看并未提升農(nóng)業(yè)上市公司的獲利能力，并且凈利潤的增加并未使股東權(quán)益增加，企業(yè)的價值未能實現(xiàn)。

上市公司只要連續(xù)兩個會計年度出現(xiàn)虧損狀況，就會被特別處理，被特別處理的上市公司（ST公司）作為一類特殊的分類，那么政府補助對ST公司的經(jīng)營能力是否會產(chǎn)生影響呢？田笑豐、肖安娜（2012）以2007—2011年間被特別處理的公司即ST公司為樣本，運用面板數(shù)據(jù)實證研究政府補助對ST公司獲利能力的影響，研究發(fā)現(xiàn)，政府補助在短期內(nèi)對ST公司的獲利能力的提升作用十分微弱，雖然政府補助改善了ST公司的當期業(yè)績，但補助所流入企業(yè)的現(xiàn)金只是平衡了虧損并沒有使公司業(yè)績和獲利水平真正的提高，也未提升股東價值。

（三）政府補助對上市公司高管薪酬的影響

在我國，隨著市場化的不斷完善，企業(yè)高管薪酬和企業(yè)業(yè)績之間的相互關(guān)聯(lián)也越來越緊密（方軍雄，2009；辛清泉、譚偉強，2009）。政府補助是政府對資本市場中資源重新分配的一種方式，同時它也會成為政府對企業(yè)經(jīng)營活動進行干預(yù)的一種手段。在現(xiàn)階段，我國的大部分政府補助缺少明確的法律或制度的約束，對補助標準的規(guī)范也十分模糊，從而為企業(yè)尋租提供了可能。因此，企業(yè)高管會積極爭取以獲得更多的政府補助，一方面利用政府補助提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，另一方面也為自己獲取超額薪酬提供可能。羅宏、黃敏、周大偉等（2014）以2008—2011年我國上市公司為研究樣本，研究了政府補助對高管超額薪酬的影響，研究發(fā)現(xiàn)超額薪酬與公司的業(yè)績負相關(guān)，也就是說企業(yè)高管獲得的超額薪酬并不是因為自身的努力，其次政府補助會顯著增加高管的超額薪酬，企業(yè)高管利用政府補助來獲得超額薪酬以謀取私利。

步丹璐、郁智（2012）研究了政府補助對高管薪酬差距產(chǎn)生的影響，研究發(fā)現(xiàn)政府補助會顯著增加上市公司中高管之間的薪酬差距，并且這種薪酬差距并未對高管產(chǎn)生良好的激勵效果。

景崇毅、李玉萍（2012）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的非經(jīng)常性損益很大程度上會被高管利用，以此來維持他們的高薪酬。趙宇恒、孫悅（2014）以2007—2011年滬深兩市A股上市公司為研究對象，實證檢驗了政府補助和高管薪酬的聯(lián)系，也得出了相似的結(jié)論。他們認為在企業(yè)中存在著用政府補助來補償高管薪酬的行為，進一步研究發(fā)現(xiàn)，政府補助并沒有增加高管的薪酬而是維持了高管的高額薪酬。企業(yè)濫用政府補助資源，改變了政府補助的初衷和補助資源的正確流向，最終會導致社會整體福利水平的降低。

（四）政府補助會計準則實施效果的思考

如果政府給予企業(yè)的政府補助是對企業(yè)自主決策行為的扶持，那么政府補助行為與企業(yè)的經(jīng)營目標相一致，則有利于提升企業(yè)的財務(wù)業(yè)績；如果政府把這種補助行為作為干預(yù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的手段，那么政府補助會對企業(yè)的財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生負面影響。從現(xiàn)有文獻來看，政府補助會造成上市公司當期利潤的提升以及償債能力的增強，但是也會造成企業(yè)的盈余管理現(xiàn)象，并且對國家的財政扶持產(chǎn)生依賴心理，這不利于政府實現(xiàn)自己想要達到的目標，也違背了政府給予企業(yè)補貼的初衷。我們應(yīng)該把關(guān)注的重點轉(zhuǎn)向政府補助的效果上來，這將有利于政府做出應(yīng)該維持還是增加或者減少政府補助的決策，以提高政府補助資金的使用效率。

Patrick Dever Jr（2008）通過對資本市場的詳細分析發(fā)現(xiàn)，恰當?shù)恼a助以及不恰當?shù)恼a助會產(chǎn)生不同的經(jīng)濟后果。由于信息的不對稱以及有影響力的利益團體和組織的政治游說，當政府補助在不恰當?shù)臅r候出現(xiàn)時會達不到政府所預(yù)期的效果，而且會造成實際社會福利的減少。

張京京、孟全?。?011）認為對農(nóng)業(yè)上市公司采取的稅收優(yōu)惠政策以及直接的政府補助對提升農(nóng)業(yè)上市公司的每股收益都有促進作用，但是獲得的稅收優(yōu)惠比直接的政府補助所產(chǎn)生的效果要好。

邵敏、包群（2012）認為政府補助的多少會對企業(yè)生產(chǎn)率產(chǎn)生不同的影響，當政府補助小于某一臨界值時，會對企業(yè)生產(chǎn)率有顯著的提升作用；當政府補助在這一臨界值上逐步提升時，對企業(yè)的生產(chǎn)率開始出現(xiàn)抑制作用；當政府補助提高至大于另一臨界值時，政府補助顯著抑制了企業(yè)生產(chǎn)率水平的提高。

四、結(jié)論和建議

近幾年來，關(guān)于政府補助的研究層出不窮，通過以上的文獻回顧，發(fā)現(xiàn)無論國內(nèi)還是國外，增加就業(yè)、支持行業(yè)和地區(qū)發(fā)展、鼓勵研發(fā)的動機都是普遍存在的。由于我國現(xiàn)有的社會經(jīng)濟體制以及我國證券市場上特有的ST制度，使得融資、保牌和扭虧成為我國特有的政府補助動機。然而，對于政府補助的實施效果而言，從不同的角度進行了研究也得出了不同的結(jié)論。特別是政府補助對上市公司業(yè)績的影響，現(xiàn)有文獻的研究大部分還是只關(guān)注于經(jīng)營狀況正常的上市公司，對于ST公司鮮有涉及，這樣的樣本選擇具有一定的局限性。其次，可以更加深入地對上市公司高管薪酬的影響進行研究。最后，在今后的研究中還可考慮企業(yè)政治關(guān)聯(lián)和高管背景因素是否會對政府補助產(chǎn)生影響以及效果如何。

從現(xiàn)有的實施效果來看，選擇恰當?shù)姆绞竭M行政府補助可以有效地防止政府補助資金的低效率使用，而政府對上市公司的財政扶持也應(yīng)當堅持以市場化為導向，將補助的重點投入在完善市場和制度建設(shè)上面，這樣才能使企業(yè)改掉依賴政府補助的習慣，真正成為市場化下的競爭主體，才能提高企業(yè)本身的核心競爭力。X

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