朱華玲（東北師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，吉林　長春　130117）

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國外小額信貸機構(gòu)融資方式的分析與啟示

朱華玲
（東北師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，吉林長春130117）

［摘要］融入足夠的資金是小額貸款公司提供貸款業(yè)務(wù)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提。在政府的推動下，我國小額貸款公司積極嘗試拓展融資渠道、創(chuàng)新融資方式，尋求融資突破。對融資方式的研究，不僅關(guān)乎小額貸款公司及行業(yè)的發(fā)展，對推動金融創(chuàng)新和金融體制改革亦有重大意義。

［關(guān)鍵詞］小額信貸；融資方式；實踐；經(jīng)驗

一、引言

國際上從事小額信貸活動的機構(gòu)種類繁多，有非政府組織（NGO）、商業(yè)銀行、金融公司、社區(qū)合作銀行、鄉(xiāng)村銀行、合作社等各種組織。［1］國際小額信貸發(fā)展較快的地區(qū)主要集中在經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)。［2］從總體上看，國際上的小額信貸機構(gòu)不僅能夠吸收存款，還能在資本市場通過發(fā)行中長期債券、股東貸款、資產(chǎn)證券化及獲得捐贈資金甚至發(fā)行商業(yè)票據(jù)等多種融資方式籌集資金，同時，在普惠金融理念支持下，歐美發(fā)達地區(qū)金融機構(gòu)也逐漸向小微企業(yè)、個人等經(jīng)濟弱勢群體提供小額貸款服務(wù)。

二、國外小額信貸機構(gòu)的融資方式

（一）吸收儲蓄存款

上世紀(jì)80年代初，印尼政府為尋求新的投資來源以解決后續(xù)資金不足問題，決定進行金融改革，把印尼人民銀行的小額信貸部改造為商業(yè)性金融中介。同樣，很多印度小額信貸機構(gòu)也采用吸收儲蓄存款的方式獲得資金，從銀行成員繳納小組基金到給每人分配一個賬戶進行儲蓄，因而很多機構(gòu)的存款大部分來自借款。CGAP委托法蘭克福金融與管理學(xué)院對5個機構(gòu)69個小儲戶存款的穩(wěn)定性進行研究。其結(jié)果表明，在正常情況下，低收入儲戶的賬戶余額總數(shù)的變化是漸進的，每個月不會出現(xiàn)大幅波動，便于資金流動性管理。該研究間接證明儲蓄是小額信貸機構(gòu)重要的融資來源。

（二）捐贈資金

國外非政府組織和金融機構(gòu)均接受過社會的捐贈資金?？v觀小額信貸機構(gòu)的發(fā)展歷程，尤其是在其成立之初，處于生命周期的初創(chuàng)階段時，這種融資方式較為普遍。該種融資方式的典型代表是孟加拉格萊珉銀行，它的運營資金起初主要來自國際組織，如國際農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、福特基金會的捐贈資金。也正是由于接受了大量捐贈資金，才為其持續(xù)經(jīng)營提供了可靠保障。

（三）資產(chǎn)證券化

國外大多數(shù)小額信貸機構(gòu)會選擇在公司發(fā)展的成長期和成熟期采用資產(chǎn)證券化進行融資，它是小額信貸機構(gòu)獲得后續(xù)資金的一種創(chuàng)新性突破。伴隨著資本市場的不斷完善，該種融資方式備受青睞，印度成為典型的代表。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2008—2009年采用該種融資方式以來，已經(jīng)發(fā)生250次交易，金額達到1 250億盧比，占印度資產(chǎn)證券化總額的1/4，參與的小額信貸機構(gòu)數(shù)量逐步增多，2010—2011年只有9家，而2013—2015年達到了32家。

（四）發(fā)行股票融資

股東作為小額信貸機構(gòu)設(shè)立的投資人，通過其不斷注資雖然可以解決部分機構(gòu)經(jīng)營后續(xù)資金問題，但畢竟金額有限。而采取發(fā)行股票進行上市融資，不僅能夠解決資金不足問題，且能從某種層面上提升機構(gòu)的社會知名度和行業(yè)影響力。2003年11月，印尼人民銀行成功上市，它是創(chuàng)新小額信貸機構(gòu)融資方式的有益探索，它的首次成功為其他機構(gòu)帶來了融資經(jīng)驗借鑒。印度的小額信貸機構(gòu)SKS在2010年8月首次公開募集股份，從股票市場募集3.25億美元資金。

（五）批發(fā)資金

國外新興眾多由若干基金組成的資金批發(fā)機構(gòu)，其通過銷售創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，如信托計劃、股權(quán)融資計劃、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等獲得資金，然后將所得資金提供給小額信貸機構(gòu)。批發(fā)資金主要來源于政府提供和其他公共基金，包括政府組織、捐助項目、私營商業(yè)銀行及特別的政府項目或捐助項目，且附帶技術(shù)援助服務(wù)，同時包括發(fā)達國家招助者提供的資金。據(jù)統(tǒng)計，為批發(fā)機構(gòu)注資最多的國際機構(gòu)有德國復(fù)興信貸銀行、世界銀行、美洲開發(fā)銀行、國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金、孟加拉的PKSF基金和歐盟。［3］

（六）微型金融投資工具

近年來小額信貸機構(gòu)通過股權(quán)投資獲得資金自2011年已經(jīng)快于其他融資渠道。微型金融投資工具隨著金融市場的不斷完善，2013年末微型金融投資工具總資產(chǎn)超過100億美元，其投放到小額信貸機構(gòu)的資金呈逐年上漲趨勢，由2010年的70%升至2013年的76%。［4］尤其是資本市場上的股權(quán)投資基金在小額信貸機構(gòu)獲得了很高的收益，與此同時，也為小額信貸機構(gòu)帶來了巨額后續(xù)資金。一般來講微型金融投資工具可分為三類：固定收益資金，其中85%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)用于債務(wù)投資；權(quán)益性基金，其中65%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)用于投資權(quán)益類金融產(chǎn)品，主要集中于南亞地區(qū)；混合基金，其介于前兩者之間，投資于權(quán)益產(chǎn)品的比重介于15%—65%。

三、國外典型小額信貸機構(gòu)融資實踐

（一）美國富國銀行

富國銀行（Wells Fargo）創(chuàng)立于1852年，其借助新開發(fā)的信用評分卡，在1995年開創(chuàng)了直接在全美發(fā)放小企業(yè)貸款的先河，主要面向年銷售額小于200萬美元的企業(yè)專門發(fā)放最高額度為十萬美元的無抵押循環(huán)貸款和小企業(yè)信用卡。十年后，富國銀行成為美國最大的小微企業(yè)貸款銀行，在美國50個州和加拿大擁有超過70萬個小微企業(yè)客戶。截至2011年末，富國銀行小微貸款總額達139億美元，小微貸款平均利率達6. 29%。它的成功主要源于其強大的網(wǎng)點資源，超區(qū)域的網(wǎng)點密度和批量開發(fā)模式為其豐厚的資金規(guī)模提供了保障。由于單個小微企業(yè)金融產(chǎn)出少、人工網(wǎng)點分?jǐn)偝杀靖撸岣叨▋r又會將風(fēng)險低的優(yōu)質(zhì)客戶逆向淘汰，這與銀行追求利潤的目標(biāo)相矛盾。因此，通過交叉銷售降低成本和提高客戶貢獻度是小微企業(yè)業(yè)務(wù)的重點。在美國，企業(yè)結(jié)算存款不支付利息，富國銀行通過電話銀行交叉銷售吸收大量小微企業(yè)結(jié)算存款，提高綜合收益率，為其發(fā)放小額信貸提供充足的資金。

（二）法國沛豐集團

沛豐創(chuàng)立于1998年，最初只是一家致力于通過發(fā)展小額信貸來推動扶貧事業(yè)發(fā)展的一家國際非政府組織，總部設(shè)在巴黎。如今，沛豐已成為全球小額信貸發(fā)展的主要引導(dǎo)者之一，在80多個國家進行小額信貸工作，已由最初單一的非政府組織，發(fā)展轉(zhuǎn)化成為包括非政府組織、基金會和社會企業(yè)等在內(nèi)的沛豐金融集團，將非營利活動與社會企業(yè)多項業(yè)務(wù)活動相結(jié)合來支持小額信貸可持續(xù)發(fā)展。沛豐以通過促進小額信貸的發(fā)展來推動扶貧進程，樹立“卓越、美德、團結(jié)”的核心價值觀，一方面通過沛豐微型企業(yè)家調(diào)研及互助協(xié)會來幫助城市周邊的微型企業(yè)，改善微型企業(yè)生存環(huán)境，促進微型企業(yè)自主創(chuàng)業(yè)；另一方面通過沛豐擔(dān)保公司、沛豐風(fēng)險投資公司、計算機對點借貸平臺、沛豐評級和美信集團積極開展全球視野下的擔(dān)保服務(wù)、風(fēng)險投資小額信貸評級多方位的小額信貸業(yè)務(wù)活動。沛豐進入中國后成立了沛豐咨詢公司，開展小額信貸的技術(shù)支持和咨詢、小額信貸輔助項目、培訓(xùn)和調(diào)研，經(jīng)營資金主要來源于社會捐助、與其他機構(gòu)合作收取服務(wù)費用。

（三）孟加拉的格萊珉銀行

孟加拉的格萊珉銀行［5］（Grameen）創(chuàng)建于1976年。該行的初始資金主要來源于捐贈，如政府撥款、國際組織捐款等，主要致力于為窮人發(fā)放小額信貸。伴隨著企業(yè)性質(zhì)的轉(zhuǎn)變，其不再單純通過捐贈資金經(jīng)營業(yè)務(wù)，同時開展市場化融資。盡管該行客戶集中于社會的弱勢群體，但是其貸款償還率高達95%。在發(fā)展過程中格萊珉銀行降低對低成本資金的依賴，開展商業(yè)化資金運作模式，允許會員持股，實行養(yǎng)老金儲蓄計劃、強制性特別儲蓄賬戶制度，進而為營運提供了足額資金。同時該行實行基金管理制度，將每戶每周還款額的一部分儲蓄和利息存入小組基金。2004年格萊珉銀行存款金額幾乎與貸款金額持平，2007年的存款金額超過貸款金額2.294億美元。2007年，格萊珉銀行借款數(shù)額降至2 613萬美元，借款數(shù)量較2004年的4 802萬美元明顯降低。

（四）玻利維亞陽光銀行

玻利維亞陽光銀行（BANCOSOL）由玻利維亞非政府組織小額信貸機構(gòu)和微利企業(yè)鞋金會（PRODEM）于1992年組建成立。該行成立初期主要通過小組方式提供信貸服務(wù)，資金來源主要是社會捐助，不能夠吸收存款。在運營中，陽光銀行用簡便的手續(xù)辦理小額信貸，主要服務(wù)對象是城鎮(zhèn)的微型企業(yè)以及“非正規(guī)經(jīng)濟部門”，該機構(gòu)要求借款者3至8人組成小組，通過小組聯(lián)保的方式降低了成員的道德風(fēng)險。經(jīng)過5年的發(fā)展，1997年，陽光銀行開始向其股東發(fā)放紅利，從此，玻利維亞政府允許陽光銀行吸收存款，進行商業(yè)化經(jīng)營，其實現(xiàn)了基金會小額貸款的商業(yè)化轉(zhuǎn)型?？梢?，商業(yè)化運作需要賦予小額信貸機構(gòu)經(jīng)營銀行業(yè)金融機構(gòu)基本業(yè)務(wù)的資格，要允許小額信貸機構(gòu)發(fā)展適宜其目標(biāo)客戶需求的多樣化金融產(chǎn)品。如今，陽光銀行的客戶群達到47 000個，貸款壞賬率不到1%，它在服務(wù)小微企業(yè)的同時實現(xiàn)了自我盈利，成為小額信貸機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的國際典范。

四、對中國小額貸款公司融資的經(jīng)驗借鑒

（一）推動優(yōu)質(zhì)小額貸款公司向金融公司轉(zhuǎn)型

雖然國際上眾多小額信貸機構(gòu)可以通過吸收儲蓄存款進行融資，但是由于我國的信用體系尚未建立，同時我國的小額貸款公司經(jīng)營的小額業(yè)務(wù)與銀行經(jīng)營的信貸業(yè)務(wù)在技術(shù)上差別較大，且伴隨著當(dāng)前存款市場競爭趨向白熱化等原因，我國小額貸款公司不宜向銀行業(yè)轉(zhuǎn)型。［6］全國人大常委會委員、財經(jīng)委副主任吳曉靈曾經(jīng)指出：“小額貸款公司發(fā)展路徑的下一步應(yīng)該是金融公司，而非直接轉(zhuǎn)型為鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行?！毙☆~貸款公司成為金融公司后，能夠獲得非銀行業(yè)金融機構(gòu)地位，不僅可以通過銀行間市場借款，以“批發(fā)價”進行籌資，還能逐步吸引大型金融集團向其注資。同時，小額貸款公司轉(zhuǎn)型為金融公司有利于其繼續(xù)保持原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢，有助于小額、分散經(jīng)營原則的貫徹執(zhí)行。

（二）構(gòu)建小額貸款公司批發(fā)資金機制

從國際經(jīng)驗來看，建立和完善我國小額信貸批發(fā)資金機制十分必要。當(dāng)前我國小額貸款公司主要從國開行和農(nóng)發(fā)行獲得批發(fā)資金。2012年初，“惠普1號公益性小額信貸批發(fā)基金”作為國內(nèi)首只公益性批發(fā)基金在北京發(fā)布，為小額貸款公司批發(fā)基金建設(shè)提供了有益的啟示。雖然該種融資方式已經(jīng)開始實行，但總體效果不佳、覆蓋面狹窄，普遍集中在公益性小額信貸機構(gòu)。因而國家可引導(dǎo)我國商業(yè)銀行，尤其是大型國有商業(yè)銀行加強資金批發(fā)機構(gòu)設(shè)置，積極引導(dǎo)信托投資公司、股權(quán)投資公司、資產(chǎn)管理公司等為小額貸款公司提供直接資金融通，多角度促進我國資金批發(fā)機構(gòu)的發(fā)展和成熟。

（三）加快完善多層次的資本市場體系

諸如資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資基金、私募債券等融資方式成為國際上小額信貸機構(gòu)的主要創(chuàng)新型籌資途徑，但由于我國的資本市場發(fā)展不健全，僅有部分小額貸款公司能在新三板掛牌交易、在地方股權(quán)交易中心籌資。盡管目前已有境外上市籌資的先例，但也僅僅是一種嘗試和探索，并不能代表一種發(fā)展趨勢。因而，從長遠角度看，我國應(yīng)加快小額貸款公司直接融資交易平臺建設(shè)，推進多層次的資本市場體系建設(shè)，小額貸款公司的特性將決定其在主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場上籌集資金的能力。然而，在區(qū)域性資本市場或場外市場籌集資金應(yīng)是小額貸款公司一種可行的選擇。政府應(yīng)該為其設(shè)置較低甚至無門檻的準(zhǔn)入機制，鼓勵小額貸款公司通過發(fā)行私募債券進行融資，或是多家當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)小額貸款公司聯(lián)合發(fā)債籌集資金，進而優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。

參考文獻：

［1］杜曉山，滕超.孟加拉農(nóng)村就業(yè)支持基金會（PKSF）及對我國小額信貸發(fā)展的啟示［J］.農(nóng)村金融研究，2010，（11）.

［2］吳曉靈，焦瑾璞.中國小額信貸藍皮書（2009/2010）［M］.北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2011.

［3］杜曉山，聶強.小額信貸領(lǐng)域內(nèi)的金融機構(gòu)合作［J］.農(nóng)村金融研究，2011，（5）.

［4］巴曙松，韋勇鳳，孫興亮.中國小額信貸機構(gòu)的現(xiàn)狀和改革趨勢［J］.金融論壇，2012，（6）.

［5］胡辟.小貸公司轉(zhuǎn)型定位存爭議［N］.中國經(jīng)營報，2012，（02）.

［6］郭銳.小額貸款公司可持續(xù)發(fā)展路徑探析——基于湖北省的實證分析［J］.武漢金融，2012，（6）.

［責(zé)任編輯：于明霞］

Analysis and Enlightenment of Financing Way in Foreign Micro Credit Institutions

ZHU Hua-ling
（Economics College，Northeast Normal University，Changchun 130117，China）

Abstract:Financing sufficient funds is the precondition for micro credit companies to provide loan business and achieve sustainable development. Under the push of government，China's micro credit companies actively try to expand the financing channels，innovate financing way and seeking breakthrough of financing. Research on the financing way is not only related to the development of micro credit companies and industries，but also significant for promoting financial innovation and financial system reform.

Key words:micro credit；financing way；typical practice；experience reference

［中圖分類號］F832.4

［文獻標(biāo)識碼］A

［收稿日期］2016-05-05

［文章編號］1671-6671（2016）03-0020-04

［作者簡介］朱華玲（1993-），女，陜西商洛人，東北師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院學(xué)生。