王運(yùn)運(yùn)（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)　會(huì)計(jì)學(xué)院，新疆　烏魯木齊　830012）

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企業(yè)文化與企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)性研究

王運(yùn)運(yùn)
（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，新疆烏魯木齊830012）

摘要：企業(yè)文化作為一種無(wú)形的軟實(shí)力越來(lái)越受到企業(yè)的重視，對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到了核心的推動(dòng)力量.然而企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資金，幾乎所有的企業(yè)都一定程度上依賴債務(wù)融資進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比例又是關(guān)鍵.因此，筆者先進(jìn)行了企業(yè)文化和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)回顧，然后將企業(yè)文化對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了理論分析，最后說(shuō)明了在新疆研究企業(yè)文化對(duì)企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)影響的意義.

關(guān)鍵詞：企業(yè)文化；債務(wù)融資；期限結(jié)構(gòu)

1　引言

21世紀(jì)是文化軟實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，企業(yè)文化改變了傳統(tǒng)意義上的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行為與管理理念，決定企業(yè)良好運(yùn)轉(zhuǎn)的不再是資金的擁有量，而是債務(wù)的合理期限結(jié)構(gòu).一個(gè)企業(yè)的債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)情況對(duì)企業(yè)的興亡具有決定性的作用，而良好的企業(yè)文化對(duì)公司治理尤其是不同民族文化背景的管理層以及員工之間的交流、信任至關(guān)重要.先前關(guān)于企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究也多數(shù)是從代理成本、避稅角度出發(fā)的，從企業(yè)文化對(duì)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的影響的角度入手的很少，能夠?qū)⑵髽I(yè)文化用于優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究更是少見(jiàn).

2　文獻(xiàn)綜述

2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀

早在20世紀(jì)80年代初就興起了對(duì)企業(yè)文化的研究，這主要是源于日本騰飛的經(jīng)濟(jì).最初關(guān)于企業(yè)文化的研究多數(shù)是關(guān)于定義、構(gòu)成要素以及企業(yè)文化類(lèi)型的劃分等方面，到了90年后，學(xué)者逐漸擴(kuò)展到研究關(guān)于企業(yè)文化的測(cè)量以及評(píng)估方法的實(shí)踐等方面.關(guān)于企業(yè)文化的概念，Dealand Kennedy（1982）指出企業(yè)文化是指企業(yè)中所有的成員共同遵守的一種無(wú)形的行為準(zhǔn)則，是一種大家認(rèn)可的價(jià)值觀. Calori&Sarnin（1991）等人都提出了關(guān)于企業(yè)文化測(cè)量的一些基本模型.至于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究不同人的出發(fā)角度也不盡相同，F(xiàn)lannery（1986）、Kale-Noe（1990）、Diamond（1991）著重解決的是信息不對(duì)稱引起的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇不同. Ravid（1985）認(rèn)為稅盾效應(yīng)是企業(yè)對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的本質(zhì)動(dòng)機(jī).企業(yè)文具有無(wú)形的影響力，前人的研究也都是基于企業(yè)文化對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的作用等，將二者之間的相互關(guān)系直接研究的很少.

2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

孫彤，許玉林（2007）認(rèn)為任何文化都受到企業(yè)員工的民族性、傳承性的影響，這種影響是在企業(yè)的長(zhǎng)期生產(chǎn)實(shí)踐中產(chǎn)生和沉淀下來(lái)的.莊培章（2010）也證實(shí)了由于各企業(yè)所處的社會(huì)環(huán)境不同，尤其是員工的構(gòu)成情況、素質(zhì)以及民族背景的不同直接影響到了企業(yè)文化的模式完全不同，高管的價(jià)值觀和風(fēng)險(xiǎn)偏好不同也就導(dǎo)致了企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的長(zhǎng)短期持比不同.最近幾年，我國(guó)學(xué)術(shù)界也開(kāi)始了對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)中企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究.楊興全和鄭軍（2004）對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)的歸納與梳理，并且從代理成本的角度說(shuō)明了企業(yè)進(jìn)行債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的原因.肖作平（2005）使用截面數(shù)據(jù)實(shí)證分析了企業(yè)進(jìn)行債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的代理成本和稅收效應(yīng)假說(shuō).所謂的代理成本或是債務(wù)抵稅等角度，不外乎就是企業(yè)的融資偏好，而偏好都是由企業(yè)的決策者決定的，不同的民族與文化背景的決策行為必然不同.

3　新疆的民族文化概述

3.1民族文化

在企業(yè)文化的相關(guān)研究范圍中，凡是涉及到民族文化的概念，大多數(shù)都指的是東西方國(guó)家間的文化差異.新疆是我國(guó)一個(gè)邊疆省份，多民族聚居是其特色，因此在新疆研究就很有必要.談到民族文化，我們首先想到的就是一個(gè)民族或者一個(gè)地域范圍內(nèi)的人所構(gòu)成的共同信念文化.民族文化具有以下特征：第一是民族性.不同的民族具有不同的民族文化，比如維吾爾族，漢族，回族，不同民族之間的價(jià)值觀，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度都不一樣.第二是主體性.新疆是多民族共居，在多達(dá)13各民族的一個(gè)整體中，維吾爾族和漢族是主體民族，那么在一個(gè)企業(yè)中，管理層中不同民族的比例也是不一樣的，不同民族背景的決策者決策理念也就不同，對(duì)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)就不一樣.第三是兼容性.民族文化不可以墨守成規(guī)，必須在保持自己民族文化的同時(shí)要吸收外民族文化中的精髓，多種文化融合才會(huì)使企業(yè)有生機(jī).當(dāng)然了，傳統(tǒng)意義上的民族文化與我們研究企業(yè)中的不同，傳統(tǒng)意義上的民族文化是指少數(shù)民族的發(fā)展歷史、社會(huì)史以及生活的地理環(huán)境等特征在人們意識(shí)形態(tài)上的體現(xiàn).

3.2民族文化與企業(yè)文化

民族文化在潛移默化地影響著企業(yè)文化的形成與發(fā)展，而這種影響是多方位的、全面性的，具有廣泛且深刻的意義.民族文化對(duì)企業(yè)文化的影響主要在以下幾個(gè)方面：第一是精神層面.民族文化影響到企業(yè)整體的價(jià)值觀，因?yàn)槊褡逦幕癁槠髽I(yè)文化提供了生長(zhǎng)的沃土.民族文化通過(guò)多樣形式滲透到企業(yè)的制度制定、價(jià)值理念中.然而，在長(zhǎng)久的企業(yè)發(fā)展中，群體的道德觀念、意識(shí)決策以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度，直接決定了企業(yè)的融資偏好，民族文化的影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)且根深蒂固的.當(dāng)然了，任何一種民族文化都有其兩面性.積極地說(shuō)，受伊斯蘭文化的影響容易使所有人形成團(tuán)結(jié)一致的行動(dòng)，信任機(jī)制的建立也必然影響到企業(yè)的長(zhǎng)短期債務(wù)的持有比例不同.消極一面是，任何文化都有惰性的一面，這樣不同民族文化背景的人在一個(gè)企業(yè)中就會(huì)出現(xiàn)企業(yè)決策的離散以及集團(tuán)意識(shí)淡薄.說(shuō)簡(jiǎn)單點(diǎn)，中華民族的文化里的“中庸”之說(shuō)，就是現(xiàn)實(shí)的體現(xiàn).再比如新疆上市公司中，大多數(shù)企業(yè)脫胎與老型國(guó)有企業(yè)，因此，這務(wù)必會(huì)造成企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)觀念淡薄、沒(méi)有寬松的融資形式單一，近而造成企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)失衡.

4　企業(yè)文化對(duì)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的影響

本文認(rèn)為影響到企業(yè)的債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的因素主要有以下幾點(diǎn)：第一是公司治理水平，主要涉及到企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程、企業(yè)的法治建設(shè)程度.第二是公司的內(nèi)部環(huán)境，主要包括股權(quán)性質(zhì)、管理者的民族背景比例以及信級(jí)別等.影響到企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的因素很多，對(duì)于不同的公司，其影響因素不盡相同，即使是對(duì)于同一家公司，在企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期，由于外界環(huán)境千變?nèi)f化，因此也不可能相同.所以，企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，必須實(shí)時(shí)做出調(diào)整，因而企業(yè)文化的建立情況顯得尤為重要.

先前的研究都證實(shí)了，越是政府干預(yù)少的地區(qū)，其市場(chǎng)化程度越高，相應(yīng)的社會(huì)法治建設(shè)水平越好.新疆由于其地理位置偏遠(yuǎn)，大多數(shù)的企業(yè)都是從先前的大型國(guó)有企業(yè)合并、收購(gòu)等而來(lái)，因此企業(yè)中的很多領(lǐng)導(dǎo)者都與政府之間有很好的往來(lái)關(guān)系，受到的政府干預(yù)也就相對(duì)較大.由于政府干預(yù)增多，市場(chǎng)化程度較低，幾乎所有的業(yè)務(wù)都是獨(dú)立進(jìn)行的，企業(yè)與企業(yè)間的往來(lái)很少.企業(yè)文化的作用就是要建立企業(yè)與企業(yè)之間良好的往來(lái)關(guān)系，而這必須是企業(yè)文化已建立良好的信任基礎(chǔ)，只有與外部企業(yè)或者投資者可以進(jìn)行融資才會(huì)降低契約成本，長(zhǎng)期債務(wù)獲得的數(shù)量也會(huì)增多，因此我們看出企業(yè)文化的好壞至關(guān)重要，而且，企業(yè)文化直接影響到了企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu).企業(yè)文化中的信用水平越高，企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)獲得數(shù)量也就越多，相反，如果企業(yè)文化中的法制水平較差，債權(quán)人的權(quán)益沒(méi)有得到充分的保證，因此，債權(quán)人為了控制債務(wù)人的機(jī)會(huì)主義行為，則更愿意為其進(jìn)行短期債務(wù)的融資，那么債務(wù)期限結(jié)構(gòu)中，企業(yè)的短期債務(wù)比例就會(huì)上升.綜上，我們可以看出，企業(yè)文化的建設(shè)對(duì)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響不可小覷.同理，既然政府干預(yù)較多，那么市場(chǎng)化程度就越低，因此新疆企業(yè)的現(xiàn)狀就是短期債務(wù)較多，長(zhǎng)期債務(wù)相對(duì)少，在大環(huán)境的背后改變這種結(jié)構(gòu)的方式就是企業(yè)文化.

在公司的內(nèi)部因素中，如果第一大股東持股的比例較高，且是相同的民族背景，那么這些股東的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資偏好等都類(lèi)似，那么他們就可以減少管理者的機(jī)會(huì)主義行為，代理成本也會(huì)下降，利用債務(wù)進(jìn)行公司治理的動(dòng)機(jī)也就降低，因而公司籌集較少的長(zhǎng)期債務(wù)，所以，企業(yè)文化中的高管民族背景也會(huì)影響到企業(yè)的債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu).另外，如果管理層的背景相同，同時(shí)也占用企業(yè)的大部分股權(quán)，他們就會(huì)本著對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)的態(tài)度進(jìn)行管理，高管之間的信用度就會(huì)增強(qiáng)，可獲得的信用等級(jí)的債務(wù)也就增多，由于長(zhǎng)期債務(wù)具有杠桿收益，高管持股的比例越高，他們?cè)綍?huì)注重長(zhǎng)遠(yuǎn)利益.如果企業(yè)中高管的民族背景、信任水平低的話，這些高管都會(huì)從自身利益出發(fā)，使用短期負(fù)債，因?yàn)殚L(zhǎng)期債務(wù)利率高、期限長(zhǎng)，需要企業(yè)承擔(dān)長(zhǎng)久的還本付息，不利于管理者自身名譽(yù)、地位的發(fā)展.由此可見(jiàn)，企業(yè)文化對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響意義深遠(yuǎn).由于管理層的民族特征不同，性格偏好也不同，而當(dāng)企業(yè)價(jià)值的判斷依賴于管理層的判斷時(shí)，管理層對(duì)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的認(rèn)識(shí)也不同，那么對(duì)債權(quán)人損害的機(jī)會(huì)主義行為就不確定，這就是成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的判斷導(dǎo)致了嚴(yán)重的債務(wù)的代理成本.有些高管覺(jué)得企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)多就進(jìn)行大量的長(zhǎng)期債務(wù)融資，而有些高管是風(fēng)險(xiǎn)回避型，他們不愿意將企業(yè)的利潤(rùn)分給債權(quán)人，就會(huì)盡量減少債務(wù)融資，更會(huì)減少長(zhǎng)期債務(wù)的使用量.因此，企業(yè)文化已對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響極其重要.

5　研究意義

從企業(yè)文化的角度研究企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的問(wèn)題只是我們?cè)O(shè)置在新疆這一特殊的地域中來(lái)特意研究民族文化對(duì)企業(yè)文化造成的影響，僅僅是因?yàn)樾陆哂械湫偷拇硇?當(dāng)然，影響到企業(yè)的債務(wù)融資情況的重要因素還有很多，我們并不否定，企業(yè)文化只是我們研究的一個(gè)視角.由于每個(gè)企業(yè)都有其無(wú)形的企業(yè)文化，也就必有企業(yè)總是在某一特定的企業(yè)文化背景下來(lái)開(kāi)展其融資活動(dòng)的，而只從融資成本、融資范圍以及融資效率等經(jīng)濟(jì)因素和國(guó)家政策、法律等正式制度因素的角度考察企業(yè)的債務(wù)融資行為顯然是不夠全面的.因此，從企業(yè)文化等非正式制度的角度探討企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的影響因素是十分重要并且必要的，同時(shí)也是對(duì)現(xiàn)有企業(yè)債務(wù)融資理論的一個(gè)有益補(bǔ)充.這是本文的理論意義.

雖然樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于新疆企業(yè)，但這給我國(guó)企業(yè)尤其是資金困乏的企業(yè)一定的啟示：要想長(zhǎng)期解決債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，僅僅依靠外援融資顯然是不夠的，除了尋求政策上的扶持和制度上的支持外，更要注重企業(yè)內(nèi)部文化的建設(shè)，與外部市場(chǎng)主體保持密切的聯(lián)系，提升企業(yè)自身開(kāi)發(fā)、維護(hù)和利用外部各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的能力，尤其要注意與銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)長(zhǎng)期互動(dòng)與合作來(lái)建立穩(wěn)定的信任關(guān)系.企業(yè)只有培育和合理利用自身的企業(yè)文化才能及時(shí)獲取企業(yè)生存和發(fā)展所需的長(zhǎng)期債務(wù)資金.當(dāng)今，文化因素正在成為現(xiàn)代企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心力量，通過(guò)文化的力量推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，是企業(yè)文化建設(shè)的新課題.這是本文研究的現(xiàn)實(shí)意義.

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中圖分類(lèi)號(hào)：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1673-260X（2016）06-0142-02

收稿日期：2016-02-11

基金項(xiàng)目：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)校級(jí)課題（XJUFE2015K036）階段性成果