孟瑞娜

摘要：近年來(lái)，世界各國(guó)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度不斷攀升，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的促進(jìn)作用吸引著社會(huì)各方資金的流入。各地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅能夠提高人們的物質(zhì)文化生活水平，還將有效的提高人們的生活滿意度、幸福指數(shù)，豐富人們的精神生活。西安作為享譽(yù)中外的歷史文化名城，發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)具有不可多得的先天優(yōu)勢(shì)。西安文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資金的投入，如今社會(huì)資本已成為西安文化產(chǎn)業(yè)投融資市場(chǎng)的一個(gè)重要力量，因此本文將以社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司的現(xiàn)狀為出發(fā)點(diǎn)，分析社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)存在的問題，最終提出加快社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)，助推西安文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展相應(yīng)的對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：社會(huì)資本；文化產(chǎn)業(yè)；融資渠道

一、引言

近幾年來(lái)，西安市政府對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的重視程度越來(lái)越高，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的扶持力度也逐漸加大。西安市政府從財(cái)政稅收、投資融資、資產(chǎn)和土地處置、工商管理等多個(gè)方面，提出推動(dòng)西安文化體制改革，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的多項(xiàng)措施。本文將以西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司為例，分析社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司的現(xiàn)狀，從與國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)城市文化產(chǎn)業(yè)上市公司比較的視角，分析社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)所存在的問題，進(jìn)而有針對(duì)性地提出加快社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)，助推西安文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的對(duì)策。

二、西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

截止2014年9月20日，陜西上市公司共計(jì)40個(gè)，其中主營(yíng)文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品且總部在西安的上市公司有曲江文旅、西安旅游、廣電網(wǎng)絡(luò)和陜西金葉。因此，本文選擇這四家上市公司進(jìn)行比較分析。

（一）西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司IPO狀況

除了IPO凈額低于陜西金葉外，廣電網(wǎng)絡(luò)的注冊(cè)資本、上市時(shí)間、股票發(fā)行量均位居四家上市公司前列。曲江文旅在四家上市公司中規(guī)模最小。與曲江文旅相比，西安旅游具備的資金實(shí)力較雄厚。1998年6月陜西金葉上市，募集資金近1.5億，是四家上市公司中首次募集資金規(guī)模最大的，這與其主營(yíng)多元產(chǎn)業(yè)密不可分。

（二）西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

從2013年上半年四家文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀看，廣電網(wǎng)絡(luò)和曲江文旅2013年上半年的業(yè)績(jī)較好，廣電網(wǎng)絡(luò)不論從營(yíng)業(yè)收入、毛利率、還是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均遙遙領(lǐng)先于其余三家上市公司。2013年上半年，廣電網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約10.3億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)近4億元，毛利率達(dá)37.96%。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，廣電網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)業(yè)收入是曲江文旅的近2倍，陜西金葉的近3倍，西安旅游的近4倍；從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，位居第二的是曲江文旅，其次是陜西金葉、西安旅游；從毛利率來(lái)看，曲江文旅為31.69%，陜西金葉為33.57%，而西安旅游不到20%，毛利率較低。

三、社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司現(xiàn)狀比較分析

（一）西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司之間的比較

2014年3月底，陜西金葉社會(huì)資本占總股本的比例①達(dá)83.39%，位居四家西安文化產(chǎn)業(yè)上司公司之首。其次依次是西安旅游（67.77%）、廣電網(wǎng)絡(luò)（63.93%）、曲江文旅（48.65%）。然而，這些數(shù)據(jù)的背后卻隱藏著西安文化產(chǎn)業(yè)上司公司發(fā)展的短板。根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，截止2014年7月底，西安這四家文化產(chǎn)業(yè)上市公司的股本結(jié)構(gòu)中海外股的比例依舊均為零，西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司對(duì)外資吸引力不足，創(chuàng)新發(fā)展的活力受到一定制約。

（二）西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司與國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)城市同行的比較

從前面的分析知道，在文化傳媒快速發(fā)展的大背景下，廣電網(wǎng)絡(luò)是西安四家文化產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最好的，因此本文僅對(duì)廣電網(wǎng)絡(luò)與國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)城市的文化傳媒業(yè)同行進(jìn)行比較分析，國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)城市選取北京、上海、廣州三市。

1.公司規(guī)模及財(cái)務(wù)狀況

根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截止2014年9月20日，我國(guó)文化傳媒業(yè)共44個(gè)上市公司，我國(guó)文化傳媒業(yè)在北京、上海、廣州共計(jì)14家上市公司，其中北京包括歌華有線、華錄百納、藍(lán)色光標(biāo)、華誼嘉信、光線傳媒、樂視網(wǎng)、*ST傳媒及騰信股份共八家，上海包括中視傳媒、新華傳媒、新文化和姚記撲克共四家，廣州有省廣股份、奧傳媒兩家，從總數(shù)上看西安市只有廣電網(wǎng)絡(luò)一家上市公司②，從數(shù)目上已居劣勢(shì)，缺少產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展優(yōu)勢(shì)③。

從公司規(guī)?？?，廣電網(wǎng)絡(luò)總市值為54.72億元，樂視網(wǎng)總市值為廣電網(wǎng)絡(luò)的5.71倍。從短期償債能力看，廣電網(wǎng)絡(luò)的流動(dòng)比率為0.22小于2，速動(dòng)比率為0.18小于100%，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均偏低，可見廣電網(wǎng)絡(luò)償還流動(dòng)負(fù)債的能力較弱；從運(yùn)營(yíng)能力看，華誼嘉信的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.11，廣電網(wǎng)絡(luò)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.48，可見廣電網(wǎng)絡(luò)整體資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力較弱；從盈利能力看，廣電網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)業(yè)凈利率為6.98%，光線傳媒的營(yíng)業(yè)凈利率是廣電網(wǎng)絡(luò)的近5.20倍；從發(fā)展能力看，藍(lán)色光標(biāo)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為86.30%，廣電網(wǎng)絡(luò)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-2.23%，廣電網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展明顯缺乏動(dòng)力。綜合來(lái)看，廣電網(wǎng)絡(luò)與同行相比的差距十分明顯。

2.社會(huì)資本占比

通過(guò)對(duì)比，2013年底北京的藍(lán)色光標(biāo)社會(huì)資本占總股本的比達(dá)92.56%，位居13家上市公司之首，經(jīng)計(jì)算北上廣12家文化傳媒業(yè)上市公司社會(huì)資本占總股本比的平均值約為66.15%。北京市有三家文化傳媒業(yè)上市公司的社會(huì)資本占總股本的比在平均值之上，分別是華錄百納（70.00%），藍(lán)色光標(biāo)（92.56%）和華誼嘉信（66.20%）；上海也有三家上市公司在平均值之上，分別是新華傳媒（76.51%），新文化（68.75%）和姚記撲克（85.35%）；另外廣州的省廣股份的社會(huì)資本占總股本的比為79.40%，高于平均值；西安的廣電網(wǎng)絡(luò)的社會(huì)資本占總股本的比僅為63.93%，低于平均值?？傮w上，從社會(huì)資本進(jìn)入視角，西安文化傳媒業(yè)發(fā)展也落后于北上廣等發(fā)達(dá)城市。

四、社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司存在的問題

（一）文化產(chǎn)業(yè)布局不合理，社會(huì)資本分布不均

從西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)展現(xiàn)狀看，西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司存在規(guī)模小，行業(yè)集中度高，新興業(yè)態(tài)上市公司缺乏等問題，致使西安社會(huì)資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)不合理。首先，從文化產(chǎn)業(yè)上市公司的數(shù)量看，西安文化產(chǎn)業(yè)上市公司遠(yuǎn)不及北上廣等發(fā)達(dá)城市。其次，上市公司規(guī)模以及營(yíng)利狀況也不及發(fā)達(dá)城市。西安文化產(chǎn)業(yè)類上市公司主要集中在文化傳媒業(yè)、旅游業(yè)、印刷業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，目前西安還沒有新興業(yè)態(tài)的上市公司，這一領(lǐng)域的企業(yè)以民營(yíng)中小企業(yè)居多，例如，曲江樂雅動(dòng)漫、陽(yáng)光天合等近100多家動(dòng)漫企業(yè)。

（二）文化產(chǎn)業(yè)公司上市困難，社會(huì)資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)渠道單一

首先，就目前西安已上市的四家文化產(chǎn)業(yè)公司看，其股本結(jié)構(gòu)均只涉及A股，而B股、海外股及三板股均未涉及；其次，西安文化產(chǎn)業(yè)的企業(yè)多為中小民營(yíng)企業(yè)，受其自身?xiàng)l件限制，如文化要素的專業(yè)化程度高，流通屬性差，難以轉(zhuǎn)化為可交易的金融資本等，文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資面臨不小挑戰(zhàn)。再次，西安文化企業(yè)雖然不少，但多數(shù)不被私募股權(quán)投資商所看重，占文化企業(yè)多數(shù)的中小民營(yíng)文化企業(yè)更是面臨著引資難的問題。西安文化企業(yè)普遍面臨融資難的困境，社會(huì)資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的渠道也面臨多樣化掣肘。

（三）缺乏權(quán)威的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和體系，文化產(chǎn)業(yè)和社會(huì)資本難以對(duì)接

上市融資是西安文化產(chǎn)業(yè)的一項(xiàng)稀缺資源，而中介機(jī)構(gòu)發(fā)審委社會(huì)資本能夠顯著提高民營(yíng)企業(yè)的上市成功率[1]。西安文化產(chǎn)業(yè)應(yīng)充分利用中介機(jī)構(gòu)發(fā)審委社會(huì)資本，獲得更多的上市融資機(jī)會(huì)。然而，西安文化產(chǎn)業(yè)存在市場(chǎng)混亂、價(jià)格扭曲、暗箱操作等弊端，缺乏完善的價(jià)值評(píng)估體系，限制了社會(huì)資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的積極性，成為制約西安文化產(chǎn)業(yè)和社會(huì)資本對(duì)接的瓶頸。文化資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估已成為文化企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)，成為促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展、控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)。

（四）文化產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足，缺乏吸引社會(huì)資本的潛在價(jià)值

西安文化產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力不足主要表現(xiàn)在：缺乏對(duì)文化產(chǎn)品理念的設(shè)計(jì)創(chuàng)新[2]，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，自主創(chuàng)新項(xiàng)目缺乏，沒有形成西安獨(dú)特的風(fēng)格、標(biāo)志，品牌影響力較弱。西安文化產(chǎn)業(yè)更加缺乏對(duì)外資的吸引力，縮小了融資空間。從西安四家文化產(chǎn)業(yè)上市公司看，首先，缺少精心策劃和包裝，使很多文化項(xiàng)目因缺少文化創(chuàng)意、品牌價(jià)值、市場(chǎng)宣傳等而導(dǎo)致外資認(rèn)可度不高；其次，缺乏專業(yè)招商團(tuán)隊(duì)，缺少有國(guó)際聲譽(yù)的外向型企業(yè)入股，難于獲得外資認(rèn)可。

五、社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)的對(duì)策建議

（一）政府應(yīng)加強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略布局，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展

政府部門應(yīng)積極發(fā)揮其對(duì)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃、組織、治理、協(xié)調(diào)、引導(dǎo)等功能。首先，應(yīng)構(gòu)建文化資源共享的信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，減少客戶了解文化產(chǎn)品的成本，降低信息不對(duì)稱程度；其次引導(dǎo)構(gòu)建西安文化產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)，從而有利于監(jiān)督行業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)，提高行業(yè)整體信譽(yù)，也可以通過(guò)定期組織開展學(xué)術(shù)論壇，增加各類文化企業(yè)交流合作的機(jī)會(huì)，促進(jìn)西安文化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)合作，實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)行業(yè)的均衡發(fā)展。

（二）拓寬融資方式，引導(dǎo)社會(huì)資本多渠道進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)

首先，多種金融市場(chǎng)融資。引導(dǎo)有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∥幕髽I(yè)在二板、三板市場(chǎng)融資，擴(kuò)大西安文化產(chǎn)業(yè)在股票市場(chǎng)的總體融資規(guī)模。同時(shí)，政府應(yīng)建立融資擔(dān)保平臺(tái)，引導(dǎo)和鼓勵(lì)品牌價(jià)值較高的文化企業(yè)，通過(guò)債券市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)融資，促使社會(huì)資本投資文化產(chǎn)業(yè)。其次，政府直接投資。文化產(chǎn)業(yè)有一定的公共產(chǎn)品屬性，政府對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的資金投入應(yīng)成為常態(tài)。再次，非金融渠道融資。政府應(yīng)通過(guò)宣傳提高公民及企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，鼓勵(lì)通過(guò)直接贊助、捐贈(zèng)、或購(gòu)買文化彩票等方式支持西安文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（三）建立第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)，為社會(huì)資本與文化產(chǎn)業(yè)的對(duì)接架起橋梁

要解決社會(huì)資本與文化產(chǎn)業(yè)的對(duì)接問題，就必須解決文化產(chǎn)品估值難問題。政府應(yīng)引導(dǎo)建立專門的文化藝術(shù)品第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)組建文化產(chǎn)業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、以及與文化產(chǎn)品相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利等評(píng)估機(jī)構(gòu)，推動(dòng)西安文化產(chǎn)業(yè)中介服務(wù)體系的建立。引導(dǎo)建立文化藝術(shù)品交易機(jī)構(gòu)，提高文化產(chǎn)品的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入。解決了文化產(chǎn)業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估難、抵押變現(xiàn)難等問題，有效保障了投資者、債權(quán)人和消費(fèi)者的利益[3]，就為社會(huì)資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了空間。

（四）鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，提高文化產(chǎn)業(yè)潛在價(jià)值，吸引優(yōu)質(zhì)社會(huì)資本

西安文化產(chǎn)業(yè)的未來(lái)盈利能力決定著社會(huì)資本的進(jìn)入興趣與力度，而盈利能力在很大程度上取決于創(chuàng)新意愿及實(shí)力。因此，政府應(yīng)通過(guò)人才政策、財(cái)政政策等吸引文化行業(yè)有創(chuàng)新意識(shí)和能力文化的個(gè)人和企業(yè)進(jìn)入西安，帶動(dòng)西安文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新潮流。對(duì)西安文化產(chǎn)業(yè)的資助創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行榮譽(yù)與資金雙重獎(jiǎng)勵(lì)，形成爭(zhēng)創(chuàng)新的長(zhǎng)效機(jī)制，提高西安文化產(chǎn)業(yè)的潛在價(jià)值。吸引優(yōu)質(zhì)社會(huì)資本進(jìn)入西安文化產(chǎn)業(yè)，特別是外資，促使產(chǎn)生漣漪效應(yīng)，有利于提高西安文化產(chǎn)業(yè)的資金積累能力、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、技術(shù)水平、品牌價(jià)值[4]、管理能力[5]和市場(chǎng)價(jià)值等，增強(qiáng)西安文化企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

注解：

①自有資本占總股本的比例為各公司控股股東持股數(shù)占總股本的比例，社會(huì)資本占總股本的比例=1-自有資本占總股本比例。

②這與陜西上市公司數(shù)目較少的大環(huán)境一致，陜西省目前只有40家上市公司，而北京、上海、廣東的上市公司數(shù)分別為224、200和195個(gè)（截止2014年9月20日）。

③由于*ST傳媒近期停牌，騰信股份于2014年9月剛剛上市，因此本文在對(duì)文化傳媒業(yè)上市公司的公司規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況及社會(huì)資本占總股本的比例作比較分析時(shí)不考慮*ST傳媒及騰信股份。另外，在分析比較北上廣及西安文化傳媒業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，本文運(yùn)用2013年度各公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

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