梁美健，羅亞麗

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)財政稅務(wù)學(xué)院，北京100070)

碳排放權(quán)的資產(chǎn)觀及其評估的若干思考

梁美健，羅亞麗

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)財政稅務(wù)學(xué)院，北京100070)

碳排放權(quán)是近幾年國內(nèi)外環(huán)境學(xué)家、會計學(xué)家以及政治學(xué)家討論的熱點(diǎn)問題，碳排放權(quán)評估是其交易及管理過程的首要環(huán)節(jié)，具有舉足輕重的作用。對國內(nèi)外關(guān)于碳排放權(quán)的界定、評估等方面的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述與分析，在此基礎(chǔ)上提出在我國未來發(fā)展碳排放權(quán)評估的建議與對策。

碳排放權(quán);碳資產(chǎn);價值評估;文獻(xiàn)綜述

一、研究背景與意義

(一)CO2排放對全球氣候的影響引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注

近些年，以全球氣候變暖為主的氣候變化引起各國廣泛關(guān)注。碳排放權(quán)交易是各國為應(yīng)對全球氣候變暖而提出的新的管理方式。隨著我國工業(yè)化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，能源消耗和碳排放量急劇上漲，目前我國已取代美國成為全球第一大能源消耗國和二氧化碳排放國。據(jù)統(tǒng)計，在2013年，我國一次能源生產(chǎn)總量高達(dá)34億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，而煤炭消費(fèi)占一次能源消費(fèi)的比重為65.7%。不僅如此，大氣中的溫室氣體濃度仍然在繼續(xù)上升。2014年11月，APEC會議上，中美達(dá)成溫室氣體減排協(xié)議，中國同意到2030年左右或之前停止增加二氧化碳排放;11月15日，二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第九次峰會，習(xí)近平主席再次宣布中方計劃2030年左右達(dá)到二氧化碳排放峰值等均涉及到碳排放權(quán)的管理，使我國在碳排放權(quán)管理方面要求更加嚴(yán)格。不難看出，碳排放已經(jīng)成為全球熱點(diǎn)問題，并且碳排放權(quán)的管理已經(jīng)成為調(diào)整我國能源戰(zhàn)略，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。碳排放權(quán)價值評估作為制約碳排放權(quán)管理的重要部分，是實現(xiàn)配額分配和交易的出發(fā)點(diǎn)。然而，我國碳排放權(quán)評估發(fā)展起步較晚，國內(nèi)關(guān)于碳排放權(quán)價值評估的體系尚需完善，在估值方面較一般資產(chǎn)困難。因此，其在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中日益成為各界的關(guān)注焦點(diǎn)。

(二)我國碳排放權(quán)交易市場的發(fā)展進(jìn)一步增加了估值需求

完善碳排放權(quán)交易市場是發(fā)達(dá)國家為降低碳排放權(quán)管理成本而發(fā)展的市場化措施之一。歐美等國家利用這一措施已取得明顯成效?！度蛐履茉磮蟾?014年》指出:2013年全球碳配額交易總量達(dá)到104.2億噸，約549.8億美元，并認(rèn)為2014年交易總額將達(dá)到887億美元。專家認(rèn)為，碳排放權(quán)交易量未來可能超過石油，成為全球交易規(guī)模最大的商品。雖然全球碳排放權(quán)交易市場具有巨大潛力，但我國碳排放權(quán)交易仍然處于起步階段，與國外相比，體系和制度均不完善。目前我國雖然已有多個碳排放權(quán)交易所，如上海環(huán)境能源交易所、北京環(huán)境交易所、深圳排放權(quán)交易所等，但是大多處于“有場無市，寅吃卯糧”的狀態(tài)。碳排放權(quán)評估能夠解決二氧化碳排放不經(jīng)濟(jì)的問題，完善其公允價值交易基礎(chǔ)，優(yōu)化環(huán)境資源配置［1］。

無論是碳排放引發(fā)的氣候問題，還是交易體系的缺失，都是對完善碳排放權(quán)價值評估體系提出的迫切要求。對碳排放權(quán)價值評估不僅能夠為政府部門發(fā)放碳排放權(quán)提供價值參考，而且對于后期碳排放權(quán)及其金融衍生資產(chǎn)定價有重要作用。為此，筆者針對碳排放權(quán)作為資產(chǎn)的界定以及碳排放權(quán)定價等相關(guān)的研究成果進(jìn)行了收集和梳理，主要從碳排放權(quán)界定以及評估方法等方面對有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與評述。

二、碳排放權(quán)的資產(chǎn)觀

根據(jù)國際財務(wù)報告的解釋公告以及我國企業(yè)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，目前學(xué)術(shù)界將碳排放權(quán)確認(rèn)為資產(chǎn)并無異議。但是，由于不同的組織和學(xué)者對碳資產(chǎn)性質(zhì)的理解各異，對將其歸為何種資產(chǎn)仍然存在分歧。碳資產(chǎn)的確認(rèn)是否清晰，不僅使其會計記錄及報告體系發(fā)展受到影響，而且對碳排放權(quán)評估及后續(xù)交易產(chǎn)生影響［2，3］。中外學(xué)者關(guān)于碳資產(chǎn)確認(rèn)的主要觀點(diǎn)如下:

(一)捐贈資產(chǎn)

早期以J.R.Wambsganss和B.Sanford兩位學(xué)者為代表主張將碳排放權(quán)歸為捐贈資產(chǎn)。確定為捐贈資產(chǎn)的原因有兩點(diǎn):一是排污權(quán)配額由政府根據(jù)減排目標(biāo)以及企業(yè)排放量免費(fèi)發(fā)放;二是確認(rèn)為捐贈資產(chǎn)更能夠體現(xiàn)零成本的特點(diǎn)。大多數(shù)情況下，取得碳資產(chǎn)的當(dāng)天以公允價值計入資產(chǎn)和所有者權(quán)益相關(guān)賬戶中。但這一方法與傳統(tǒng)捐贈相矛盾;并且，企業(yè)在獲得配額是有條件的，一旦企業(yè)破產(chǎn)或者倒閉，將不再擁有獲得配額的權(quán)利，固捐贈資產(chǎn)這一劃分僅有極少數(shù)學(xué)者認(rèn)同。

(二)存貨

Mort Dittenhofer認(rèn)為:排污權(quán)符合會計研究公告(ARB)關(guān)于存貨的描述，應(yīng)確認(rèn)為存貨［4］。張鵬認(rèn)為在生產(chǎn)過程中，由于消耗了排污權(quán)，所以購買排污權(quán)的成本應(yīng)被納入生產(chǎn)必要成本進(jìn)行核算，應(yīng)將其確認(rèn)為存貨［5］。但由于存貨以歷史成本計價，在購買存貨時直接計入存貨的借方和資金的貸方，而FERC指出，購買的排污權(quán)是用來抵消日后排放污染物對環(huán)境造成的污染，但免費(fèi)從政府獲得的配額沒有任何支出，所以排污權(quán)并不完全符合存貨所有特征。對此2003年FASB下屬的緊急任務(wù)小組(EITF)在對《參與總量——交易機(jī)制下的排污權(quán)會計基準(zhǔn)草案》(EITF03－14)進(jìn)行討論時雖然將排污權(quán)定為存貨，但由于排污權(quán)不符合存貨“實物形態(tài)、持有以備出售”等特征，因此討論最終并未進(jìn)入決策程序。

(三)金融資產(chǎn)

Adams、Sandor和Walsh認(rèn)為碳排放權(quán)可歸為金融資產(chǎn)。Fiona et al.也指出，碳排放權(quán)配額在交易時具有以公允價值進(jìn)行計量的特征，應(yīng)確認(rèn)為金融資產(chǎn)，并且預(yù)期不使用的排污權(quán)配額可以視作金融資產(chǎn)來處理并且可以像股票和債券一樣在市場上買賣的可流通證券。通過商品交易市場的發(fā)展，無論從短期或長期劃分，配額都具有有價證券的屬性。

(四)無形資產(chǎn)

國際財務(wù)報告委員會(IFRIC)認(rèn)為碳排放權(quán)不具有實物形態(tài)，應(yīng)確認(rèn)為無形資產(chǎn)。郭曉梅、黃麗、王愛國等也認(rèn)為應(yīng)將排污權(quán)作為無形資產(chǎn)進(jìn)行會計處理［6，7］。碳排污權(quán)與著作權(quán)、許可證等類似，符合無形資產(chǎn)的物理特征。碳排放權(quán)即可作為許可證來進(jìn)行交易，并且無形資產(chǎn)在持有期間能夠進(jìn)行攤銷，企業(yè)在使用配額時能夠進(jìn)行合理的攤銷。無形資產(chǎn)在市場上進(jìn)行買賣時以公允價值進(jìn)行交易這一點(diǎn)與配額交易也完全吻合。但是除了不具有實物形態(tài)這一特征之外，在核算方面碳資產(chǎn)確認(rèn)為無形資產(chǎn)主要存在以下兩個問題:其一，如同前述，配額取得時為免費(fèi)，而無形資產(chǎn)無論自己研發(fā)還是外購均存在成本;其二，與某些無形資產(chǎn)不同的是，未使用的配額可以自行轉(zhuǎn)入下一年度，像普通無形資產(chǎn)一樣分期攤銷不太合理。

(五)碳貨幣

2006年時任英國環(huán)境大臣的大衛(wèi)米利班德(David Miliband)首次提出個人碳貨幣交易設(shè)想。蔡博峰、張彩平、管清友等人對碳排放權(quán)作為一般等價物的商品本質(zhì)屬性進(jìn)行分析，提出碳的“商品信用本位”，并就“碳本位”國際貨幣的可行性進(jìn)行分析［8－10］。未來碳排放權(quán)交易市場活躍，全球形成統(tǒng)一的碳市場、達(dá)到高度發(fā)達(dá)的碳減排技術(shù)以及碳排放權(quán)價值趨于穩(wěn)定更是指日可待，那時，使用碳貨幣已是必然。韓國率先在全國家庭等一些非生產(chǎn)性單位開展“二氧化碳儲值卡”計劃以期減少碳排放量，各單位可根據(jù)節(jié)約的水、電、煤氣等獲得相應(yīng)韓元的儲值額，該儲值額可相當(dāng)于韓元進(jìn)行消費(fèi)。

三、碳排放權(quán)估值方法

國外學(xué)者較早進(jìn)行碳排放權(quán)估值方法的研究，因此也較為完善。國內(nèi)學(xué)者的研究雖有所涉及，但數(shù)量相對不多，尤其是目前具有獨(dú)立意義的、系統(tǒng)的結(jié)合碳排放權(quán)配額分配與交易的評估方法和模型的成果還不多見。其中比較具有代表性的研究主要體現(xiàn)在碳排放權(quán)作為期權(quán)在金融市場上流通的定價模型，拍賣或者購買碳排放權(quán)的成本法的途徑和市場機(jī)制定價模型;另一些成果研究企業(yè)所持有碳排放權(quán)數(shù)量對于企業(yè)整體價值的影響;以收益法對碳排放權(quán)價值進(jìn)行評估的研究成果還不多見。

(一)關(guān)于成本途徑的應(yīng)用

劉萍在《碳資產(chǎn)評估理論及實踐初探》一書中提出碳資產(chǎn)價值評估應(yīng)用成本法時，在常規(guī)成本法的基礎(chǔ)上，主要前提條件是判斷其形成是否由特定的“投入”形成，且該“投入”具有可靠計量的特征，只有具備該條件，才可能采用成本法對碳資產(chǎn)價值進(jìn)行評估［11］。成本法的評估途徑的典型運(yùn)用在澳大利亞，2012年，澳大利亞正式開始實施碳計劃，碳排放權(quán)在2012～2015年是以固定價格為基準(zhǔn)，2015年以后由市場決定價格。固定價格期內(nèi)，政府會發(fā)放少量配額，企業(yè)需要向政府購買超出部分的額度，當(dāng)年所獲配額不能用于存儲或供日后使用，如若多余可遵循當(dāng)年固定價格進(jìn)行交易。在固定價格時期，配額價格按照預(yù)期通貨膨脹率進(jìn)行增長，即2.5%，由 2012～2013年的23AUD/t逐 漸 上 漲 到 2013 ～2014 年 的24.15AUD/t并最終定位于2014～2015年的25.4澳元［12］。基于此，在評估碳排放權(quán)價值時，如若不考慮持有碳排放權(quán)對公司股價等的影響，那么排放權(quán)價值評估即可簡化為所持有碳排放權(quán)額度與統(tǒng)一價格的乘積。

(二)關(guān)于市場途徑的應(yīng)用

上述成本法中政府將碳配額按照固定價格發(fā)放，而在美國等國家，配額除了免費(fèi)發(fā)放外，還會通過拍賣等方式發(fā)放。在動態(tài)拍賣過程中，競拍者主要根據(jù)碳排放權(quán)市場行情以及企業(yè)自身情況報價和購買。這種由市場供給與需求確定碳配額價格的方式，符合市場法的基本特點(diǎn)。在《碳資產(chǎn)評估理論及實踐初探》一書中提出市場途徑在碳排放權(quán)價值評估中的應(yīng)用，認(rèn)為運(yùn)用市場法對碳排放權(quán)進(jìn)行評估關(guān)鍵是有近期交易的碳配額做參照，然后根據(jù)與參照交易的不同情況調(diào)整參數(shù)進(jìn)行修正，從而估測標(biāo)的碳資產(chǎn)價值;或者設(shè)計打分表逐一對比打分計算，從而估測碳資產(chǎn)價值［13］。Eva Benz和Stefan Truck等人用Markov switching和AR－GARCH模型來分析碳排放權(quán)配額的短期現(xiàn)貨價格變化特征，他們認(rèn)為碳排放權(quán)配額的價格由購買者主觀預(yù)測目前市場供給和需求情況確定的，各企業(yè)自身可以通過減少碳排放量來控制自身碳排放權(quán)配額的需求量從而將配額控制在較低價位［14］。R.Andrew Muller和Stuart Mestelman研究了市場對于碳排放權(quán)交易的影響，并且這種影響不能被忽視，他們認(rèn)為，碳排放權(quán)交易市場不僅僅只關(guān)注利潤，還會關(guān)注社會責(zé)任［15，16］。

(三)關(guān)于期權(quán)定價理論的應(yīng)用

碳排放期權(quán)在金融市場上的日益活躍，以期權(quán)模型進(jìn)行定價無可厚非，不僅如此，期權(quán)定價方法也是無形資產(chǎn)評估的重要模型之一，而且國內(nèi)外關(guān)于碳排放權(quán)期權(quán)定價模型的研究已較為成熟，因此期權(quán)定價模型可作為碳排放權(quán)價值評估的重要借鑒?！短假Y產(chǎn)評估理論及實踐初探》中提出，目前較為完善的期權(quán)定價模型主要有布萊克—舒爾斯模型(Black－Scholes Model)和二項樹模型(Binomial Model)等。Borak etc和Paolella從配額現(xiàn)貨和期貨的期限結(jié)構(gòu)及價格的隨機(jī)特征角度研究了EU ETS市場的運(yùn)營。陳曉紅等通過對EGACH(該模型由Nelson在1990年提出，是研究金融資產(chǎn)價格的重要模型)模型的研究，建立EGACH(1，1)－t模型，通過數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)該模型不僅能夠較好的解釋EUA價格形成機(jī)制，而且較好的能夠估計碳排放權(quán)的價值［17］。

筆者認(rèn)為碳排放權(quán)評估方法的發(fā)展與其交易市場息息相關(guān)，當(dāng)國內(nèi)外碳排放權(quán)配額分配制度完善，公允價值能夠容易獲取時，市場法無疑是碳排放權(quán)價值評估的最佳選擇，通過選取交易參照物，并對相關(guān)數(shù)值進(jìn)行修正，即可測算相應(yīng)價值，但目前市場發(fā)展并不完善，交易數(shù)據(jù)的取得也存在一定困難，因此，期權(quán)定價理論與成本法的運(yùn)用會更加直接明了。

四、發(fā)展碳排放權(quán)評估的建議

通過對碳排放權(quán)評估國內(nèi)外研究成果的回顧與梳理，已有研究對碳排放權(quán)評估進(jìn)行了初步探索，對我國碳排放權(quán)評估主要有以下啟示:

第一，完善全國碳排放量檢測體系，盡快建立碳配額分配制度，做到公平合理實現(xiàn)減排目的。碳配額的分配問題是碳交易的重要約束之一，可在重要城市進(jìn)行碳排放量檢測，建立碳配額分配試點(diǎn)，并對碳減排量進(jìn)行量化，在此基礎(chǔ)上建立完善的碳配額分配體系并進(jìn)行全國推廣。

第二，在傳統(tǒng)評估方法的基礎(chǔ)上，借鑒發(fā)達(dá)國家排污權(quán)評估經(jīng)驗，完善我國碳評估體系。利用市場機(jī)制解決全球碳減排是目前最好的方法，而碳排放權(quán)評估是其交易的第一步，不僅能夠促進(jìn)碳排放權(quán)的交易，而且還會促進(jìn)低碳能源的研發(fā)和使用，降低煤炭等一次能源的使用量，改變現(xiàn)行能源結(jié)構(gòu)，迫使經(jīng)濟(jì)主體提高能源使用效率，降低溫室氣體和其他污染物的排放量。關(guān)于成本途徑、市場途徑評估方法國外已有較多研究，但國內(nèi)關(guān)于我國碳排放權(quán)評估體系的研究成果還不豐富，應(yīng)結(jié)合我國具體國情，有針對性地借鑒發(fā)達(dá)國家關(guān)于碳排放權(quán)交易的相關(guān)制度。

第三，完善我國資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，營造國內(nèi)碳交易所需公允價值的市場基礎(chǔ)。政府部門應(yīng)盡快完善相關(guān)法規(guī)，加強(qiáng)碳排放量的檢測，通過相關(guān)法規(guī)和準(zhǔn)則對碳排放權(quán)評估工作的指導(dǎo)，使評估工作更加規(guī)范可信。我國雖然目前建有交易市場，但是由于交易量較少而并沒有發(fā)揮其相應(yīng)職能而造成資源浪費(fèi)。通過對碳排放權(quán)配額分配及交易制度的規(guī)范化，建立良好的公允價值基礎(chǔ)，并在交易市場上進(jìn)行交易信息披露，不僅有利于碳排放權(quán)價值評估，而且還能夠促進(jìn)碳排放權(quán)管理體系的健康發(fā)展。

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［責(zé)任編輯:陳宇涵］

X511;F752.65

A

1672 -5956(2016)02-0023-04

10.3969/j.issn.1672－5956.2016.02.004

2015-09-20

梁美健，1966年生，女，廣東順德人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授，博士，研究方向為資產(chǎn)評估理論與方法，(電子信箱)ytlmj@sina.com。