摘 要：美國國會和政府為了改變不斷出現(xiàn)的公司丑聞，增強(qiáng)內(nèi)部控制管理，提高公司披露的準(zhǔn)確性和可靠性，保護(hù)投資者，故而加速通過了《薩班斯法案》。薩班斯法案403節(jié)規(guī)定，超過10%權(quán)益證券的主要股東要向SEC報備，以加強(qiáng)公司內(nèi)部控制。這一節(jié)內(nèi)容的頒布，提出修訂《1934年證券交易法》中關(guān)于董事、官員和主要股東的披露要求，將高層管理層占有權(quán)益證券的規(guī)模與內(nèi)部控制的效果緊密聯(lián)系起來。而公司管理層結(jié)構(gòu)與公司內(nèi)部控制效果之間，是否有聯(lián)系，有怎樣的聯(lián)系，本文將進(jìn)行詳細(xì)闡述。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制有效性；權(quán)益資本；上市公司

一、緒論

2001年12月，美國最大的能源公司—安然公司，突然申請破產(chǎn)保護(hù)，此后，公司丑聞不斷，規(guī)模也“屢創(chuàng)新高”，特別是2002年6月的世界通信會計丑聞事件，“徹底打擊了（美國）投資者對（美國）資本市場的信心”。為了改變這一局面，增強(qiáng)內(nèi)部控制管理，美國國會和政府加速通過了《薩班斯法案》，該法案的另一個名稱是“公眾公司會計改革與投資者保護(hù)法案”，目的即為保護(hù)投資者，增強(qiáng)內(nèi)部控制。《薩班斯—奧克斯利法案》第403節(jié)同管理層和主要股東有關(guān)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的披露這一部分提出，修訂《1934年證券交易法》中關(guān)于董事、官員和主要股東的披露要求，要求超過10%權(quán)益證券的主要股東應(yīng)按規(guī)定向SEC報備。而作為公司內(nèi)部治理的重要因素-公司管理層結(jié)構(gòu)與公司內(nèi)部控制效果之間，是否有聯(lián)系，有怎樣的聯(lián)系，本文將通過以上海證券交易所上市公司為數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行實證分析，對內(nèi)部控制有效性的相關(guān)影響因素進(jìn)行詳細(xì)闡述。

二、文獻(xiàn)綜述

李鳳玉的《我國上市公司股利政策現(xiàn)狀分析及對策建議》提出我國上市公司股利分配比例失衡、股利支付率低等現(xiàn)狀，并作改善意見。舒琪《高管激勵機(jī)制對內(nèi)部控制有效性影響的實證研究》高管的股權(quán)激勵、薪酬激勵與內(nèi)部控制的有效性之間的關(guān)系，以確定合理的高管激勵機(jī)制，實現(xiàn)對上市公司高管有效的激勵和約束，使得高管目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)一致，減少企業(yè)的代理成本，促進(jìn)內(nèi)部控制的有效實施。作者參考張強(qiáng)的《公司治理中代理人約束機(jī)制研究》關(guān)于管理者的探討，提出所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離造成所有者和管理活動脫節(jié)。而增加高層管理人員的控股數(shù)量來增強(qiáng)內(nèi)部控制，達(dá)到防止兩權(quán)脫節(jié)的作用，為本文的研究假設(shè)提供思路。

三、實證分析

1.研究假設(shè)及模型設(shè)定

管理者是具有職位和相應(yīng)權(quán)利的人，在現(xiàn)代公司管理中，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，造成管理者的管理工作和公司實際控制相脫節(jié)。而管理者占有一定股份，是解決這一問題的主流措施，也就是通過增加高管占有股份數(shù)量來提高公司高管對公司的控制和管理，亦即增強(qiáng)內(nèi)部控制有效性。結(jié)合內(nèi)部控制有效性以及上市公司管理效果的主要影響因素，推斷內(nèi)部控制有效性與管理層占有權(quán)益資本的關(guān)系受到資產(chǎn)負(fù)債率、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是否分離、董事會規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)總額等因素有關(guān)。

基于上述原因及數(shù)據(jù)，建立以下計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+μ

2.回歸結(jié)果及檢驗

（1）回歸分析

對上述模型作OLS估計，結(jié)果如下：

Y=356.4+4.34X1-3.066X2-4.5X3-0.0000186X4-3.299X5+μ

（2.7） （3.27） （-0.06） （-0.5） （-0.8） （2.53）

（2）檢驗

①經(jīng)濟(jì)意義檢驗

從模型中可以看出β1為4.34，高層管理層中占有股本一個單位，內(nèi)部控制增加4.34，這是符合管理學(xué)意義的；而β2、β3、β4、β5的都是負(fù)數(shù)說明經(jīng)營與所有權(quán)相分離、資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率與內(nèi)部控制指標(biāo)成負(fù)相關(guān)關(guān)系，這些也是符合管理學(xué)意義的。因此，該模型可以通過初步的經(jīng)濟(jì)意義檢驗。

②統(tǒng)計檢驗

從表中可以看出R^2為0.691437，調(diào)整之后的R^2為0.471035，方程的擬合程度較好。在顯著性水平為0.05的情況下，模型F=21.46908，整個模型對內(nèi)部控制的影響是顯著的。

由于此模型涉及多個影響因素，而多個影響因素之間往往存在一定的相關(guān)性即所謂的多重共線性。多重共線性會造成參數(shù)估計量的方差增大、對參數(shù)區(qū)間估計時造成置信區(qū)間變大、假設(shè)檢驗容易做出錯誤的判斷還可能造成可絕系數(shù)R^2較高F檢驗的參數(shù)聯(lián)合顯著性也較高，但是對參數(shù)單獨的t檢驗卻可能不顯著等不良后果。關(guān)于多重共線性檢驗不再贅述，經(jīng)過多重共線性修正，最終認(rèn)為函數(shù)應(yīng)以Y=f（X1，X4，X5）為最優(yōu)，重現(xiàn)建立模型為Y=β0+β1X1+β4X4+β5X5+u

最后修正多重共線性影響的結(jié)果為

Y=309.8718+4.410284X1+0.00000000256X4+3.334327X5+μ

（3.79） （-1.65） （2.97）

Rsquared=0.679468

adjustedrsquared=0.572625 dw=1.546390

F=6.359452 RSS=40873.86

四、關(guān)于提高內(nèi)部控制有效性的建議

本文通過實證研究發(fā)現(xiàn)管理層占有權(quán)益資本比重、資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率與內(nèi)部控制有效性顯著相關(guān)，管理層占有權(quán)益資本與內(nèi)部控制效果呈正相關(guān)，資產(chǎn)總額和資產(chǎn)負(fù)債率與內(nèi)部控制有效性呈顯著負(fù)相關(guān)。對于致力于加強(qiáng)公司治理的管理者來說，本文可提供一些建議。

1.針對管理層占有權(quán)益資本比重

不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理效果有著不同的影響，進(jìn)而對公司績效產(chǎn)生較大影響。在股權(quán)分配中，應(yīng)注意到真正發(fā)揮激勵作用，做到可感知的公平與股權(quán)激勵效果良性結(jié)合，建立良好有效的股權(quán)分配機(jī)制，完善股東權(quán)益管理，在適當(dāng)程度上增加對于高層管理的股權(quán)激勵。同時注意，保持穩(wěn)定的連續(xù)的股權(quán)政策，建立良好的股利分配制度，提高分配比例和股利支付率，強(qiáng)化監(jiān)事會的監(jiān)督作用，引導(dǎo)股東行使權(quán)力。

2.針對資產(chǎn)總額

建立良好的資產(chǎn)管理制度，完善針對資產(chǎn)分類和控制，提高對資產(chǎn)的重視，避免資產(chǎn)越多、內(nèi)部控制越差的現(xiàn)象。建立完善資產(chǎn)核查、資產(chǎn)清理、資產(chǎn)管理和閑置資產(chǎn)合理利用的制度，推行6s現(xiàn)場管理等管理制度，做好財產(chǎn)保護(hù)、存貨管理。

3.針對資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率較高，會削弱內(nèi)部控制質(zhì)量，建議對負(fù)債經(jīng)營進(jìn)行預(yù)測，保證經(jīng)營良性進(jìn)行。根據(jù)企業(yè)需要調(diào)節(jié)資金結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)財務(wù)杠桿對企業(yè)籌資的自我約束，使資金收益率與資產(chǎn)負(fù)債比配比，降低風(fēng)險，以此改善資產(chǎn)負(fù)債率，使之適應(yīng)公司治理。另外，針對財務(wù)方面，應(yīng)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，強(qiáng)化風(fēng)險觀念和風(fēng)險意識，建立籌資、投資風(fēng)險管理，深化改革，通過政策、體制、制度等方面深化改革入手對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行改善，提高經(jīng)濟(jì)效益，增加自身積累，發(fā)展高新核心技術(shù)。

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作者簡介：王肇（1993- ），男，漢族，河北承德市人，學(xué)生，會計學(xué)碩士，單位：貴州財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院會計學(xué)專業(yè)，研究方向：企業(yè)內(nèi)部控制