譚昭汐　李巧玲

摘要：近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，主要面向中小微企業(yè)和“三農(nóng)”服務(wù)的融資擔(dān)保公司擔(dān)保代償率上升較快，開始面臨不同程度的財務(wù)風(fēng)險。本文以南充農(nóng)業(yè)融資擔(dān)保有限責(zé)任公司為研究對象，以該公司2011年至2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用因子分析法對其財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了分析探討，重點從資本充足性、償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力方面進(jìn)行了分析評價，表明2015年為該公司面臨財務(wù)風(fēng)險的拐點，亟需重視和加強(qiáng)風(fēng)險管控，并提出了防范財務(wù)風(fēng)險的對策措施。本文對擔(dān)保行業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險有一定的理論和現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；因子分析；擔(dān)保公司

一、引言

我國1993年成立第一家擔(dān)保公司——中國經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保有限公司以來，擔(dān)保行業(yè)經(jīng)歷了探索前行、快速發(fā)展和規(guī)范監(jiān)管三個階段，日益成為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是緩解中小微企業(yè)和“三農(nóng)”融資難題中不可或缺的有生力量。近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，大部分中小企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)轉(zhuǎn)型調(diào)整，對擔(dān)保行業(yè)影響較大，造成擔(dān)保公司代償余額直線上升，擔(dān)保代償率較高，利潤率和杠桿率下降，風(fēng)險累積增大。2014年末，全國融資擔(dān)保公司7898家，實收資本9255億元，在保余額2.74萬億元，代償余額661億元，同比增長59.3%，擔(dān)保代償率2.17%，為統(tǒng)計以來的最高水平。擔(dān)保公司經(jīng)營的是風(fēng)險，銷售的是信用，承擔(dān)的是責(zé)任，風(fēng)險管理能力就是擔(dān)保公司的核心競爭力。財務(wù)風(fēng)險是擔(dān)保公司面臨的最大風(fēng)險之一，關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。因此，擔(dān)保公司為了實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展，如何有效識別和控制財務(wù)風(fēng)險，提高防范和化解風(fēng)險的能力，就成為迫切需要解決好的首要問題。

本文以南充農(nóng)業(yè)融資擔(dān)保有限責(zé)任公司（以下簡稱“南充農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司”）為研究對象，運(yùn)用因子分析法對其財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析評價，并提出防范其財務(wù)風(fēng)險的一些對策措施，希望對擔(dān)保行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展具有一定的指導(dǎo)意義。

二、南充農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司面臨的財務(wù)風(fēng)險

該公司于2009年11月23日成立的一家政策性國有控股公司，是為“三農(nóng)”及中小微型企業(yè)服務(wù)的融資擔(dān)保平臺，也是由國有資本、民營資本和集體資本組成的混合所有制企業(yè)，屬于資本金1億元以上的中小規(guī)模的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。2015年末，公司注冊資本15853萬元、資產(chǎn)總額30379萬元、凈資產(chǎn)總額18153萬元。截至2015年，累計融資擔(dān)?？傤~270330萬元、在保余額81111萬元，累計提取風(fēng)險準(zhǔn)備金7355萬元。2014年是財務(wù)績效最好的一年，實現(xiàn)營業(yè)收入5252萬元、利潤總額1405萬元、凈利潤1152萬元。2015年是擔(dān)保代償最多的一年，累計擔(dān)保代償余額8559萬元，累計擔(dān)保代償率4.72%，開始面臨較大的風(fēng)險。

擔(dān)保公司的財務(wù)風(fēng)險是指擔(dān)保公司在對外提供擔(dān)保的過程中，由于各種事前無法預(yù)料和難以控制的因素的作用，而給擔(dān)保公司帶來財務(wù)上的不確定性影響。從該公司的財務(wù)風(fēng)險來看，主要面臨以下三個方面的風(fēng)險。

（一）客戶代償風(fēng)險?？蛻舸鷥旓L(fēng)險是擔(dān)保業(yè)務(wù)中最直接、最主要的風(fēng)險，是由被擔(dān)?？蛻暨`約引起的風(fēng)險。被擔(dān)?？蛻魺o力償還借款或惡意不償還借款，導(dǎo)致放款銀行無法收回貸款，從而給擔(dān)保公司帶來財務(wù)風(fēng)險。該公司的客戶群體主要是涉農(nóng)企業(yè)和中小微企業(yè)，涉農(nóng)企業(yè)面臨競爭市場和自然災(zāi)害的雙重風(fēng)險，大多數(shù)中小微企業(yè)的抵質(zhì)押物嚴(yán)重不足，加上規(guī)模較小、信用較差、財務(wù)制度不健全等情況，需要擔(dān)保公司務(wù)必對客戶進(jìn)行盡職調(diào)查后作出準(zhǔn)確評判，并落實好反擔(dān)保措施，否則，難以避免代償風(fēng)險的發(fā)生。

（二）內(nèi)部管理風(fēng)險。內(nèi)部管理風(fēng)險主要是由于擔(dān)保公司資本金不足、財務(wù)風(fēng)險分散機(jī)制和內(nèi)部控制制度不完善以及風(fēng)險準(zhǔn)備金提取不夠等方面原因引起的風(fēng)險。

從資本金來看，該公司2009年成立時注冊資本金11370萬元，通過幾年增資擴(kuò)股雖然達(dá)到15853萬元、凈資產(chǎn)總額也達(dá)到18153萬元，但仍然弱小，受資本金放大倍數(shù)的約束，擔(dān)保業(yè)務(wù)從量上就無法突破，擔(dān)保費收入有限，自身承擔(dān)風(fēng)險的能力也較差，在銀行看來其信用等級較低，特別是大型商業(yè)銀行就可能不愿合作。同時，該公司盲目擴(kuò)大擔(dān)保業(yè)務(wù)，2014年末在保余額96694萬元，擔(dān)保放大倍數(shù)5.5倍，為歷年來最高值，2015年末累計擔(dān)保代償率陡增至4.72%，代償余額占凈資產(chǎn)總額的47.1%，財務(wù)風(fēng)險迅速增大。

從財務(wù)風(fēng)險分散機(jī)制來看，該公司2014年末在農(nóng)林牧漁業(yè)的擔(dān)保業(yè)務(wù)集中度超過40%，股東企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方的在保余額占總的在保余額的比重也超過40%，加上被擔(dān)?？蛻籼峁┓祿?dān)保抵質(zhì)押物的擔(dān)保價值普遍不足，造成風(fēng)險分散度較差。

從內(nèi)部控制制度來看，該公司雖然建立了保前調(diào)查、保后監(jiān)管、代償后追償以及失職追責(zé)的管理制度體系，但由于國有企業(yè)職工薪酬待遇不高等情況，也難以完全避免制度漏洞和違規(guī)操作等人為因素引發(fā)的風(fēng)險，需要加強(qiáng)制度的執(zhí)行力。

（三）經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險。在被擔(dān)?？蛻艉头趴钽y行都無問題的情況下，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響、政府及監(jiān)管部門的不當(dāng)干預(yù)和一些不可抗力因素都有可能給擔(dān)保公司帶來風(fēng)險。該公司屬國有控股的政策性擔(dān)保公司，在辦理擔(dān)保業(yè)務(wù)、收取擔(dān)保費率等方面受宏觀經(jīng)濟(jì)政策和政府及監(jiān)管部門的干預(yù)影響較大，面臨一些不確定性的風(fēng)險。

三、南充農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司財務(wù)風(fēng)險分析評價

（一）因子分析法原理

因子分析法是一種將多變量化簡的多元統(tǒng)計方法，其目的是分解原始變量，從中歸納出潛在的類別，相關(guān)性較強(qiáng)的變量歸為一類，不同類間的變量的相關(guān)性則較低。每類變量代表了一個共同因子，即一種內(nèi)在聯(lián)系。因子分析法就是尋找這種內(nèi)在聯(lián)系的方法。一般選取幾個因子來反映多個指標(biāo)之間的關(guān)系，將同類指標(biāo)歸為一類，將多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個能夠反映綜合情況的指標(biāo)來對企業(yè)進(jìn)行評價。運(yùn)用這種分析方法可以找出影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要因素有哪些，以及它們的影響力。

（二）財務(wù)指標(biāo)選取

根據(jù)該公司的業(yè)務(wù)特性和財務(wù)狀況的影響因素，選取能夠充分體現(xiàn)資本充足性、盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力方面的凈資產(chǎn)比率、凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、擔(dān)保放大倍數(shù)、擔(dān)保代償率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8個主要財務(wù)指標(biāo)來構(gòu)建因子分析模型，以2011年至2015年5年間的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)計算出結(jié)果。見表1。

（三）可行性分析

首先，進(jìn)行選取財務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性檢驗，判斷因子分析是否可行。通過KMO樣本測度和Bartlett檢驗變量之間的相關(guān)性。見表2。

數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件分析

由表2得出KMO值為0.642，大于一般規(guī)定的0.5，表示適合進(jìn)行因子分析。同時，顯著性水平值為0.000，小于0.05，表明原始變量之間可能存在有意義的關(guān)系，說明數(shù)據(jù)具有很高的相關(guān)性，是可以進(jìn)行因子分析的。

其次，進(jìn)行相關(guān)性分析。初始共同因子方差是每個變量被所有成份或因子解釋的方差估計量，對于主成份分析法來說，它總是等于1。數(shù)值越小，就說明該變量越不適合做因子。通過SPSS軟件計算出的變量均接近1，共同度都很高，說明因子分析的效果是顯著的，能夠很好地概括原變量的信息，是適合做因子分析的。

（四）提取公因子

提取公因子需要得到解釋的總方差，通過SPSS軟件計算得出總方差解釋表。見表3。

數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件分析

由表3看出，根據(jù)提取因子的條件，即特征值大于1，有兩個因子符合條件。同時，所提取的兩個因子的累計方差貢獻(xiàn)率為94.518%，表明所提取的兩個因子能夠體現(xiàn)所選取的8個指標(biāo)94.518%的信息。因此，選取這兩個因子作為公因子。

（五）因子命名

為了對各因子進(jìn)行合理地分析，需要對初始因子載荷矩陣進(jìn)行最大方差法的旋轉(zhuǎn)，得到初始矩陣，再通過旋轉(zhuǎn)變換使其趨向于1或0的方向變化，得到旋轉(zhuǎn)后的載荷矩陣。見表4。

數(shù)據(jù)來源：EXCEL分析

從表5和折線圖進(jìn)行分析評價，可以得出以下結(jié)論：

代表償債能力及資本充足性的公因子1的得分呈逐年上升趨勢，2015年開始加速上升，反映了隨著該公司的快速發(fā)展，擔(dān)保業(yè)務(wù)逐漸增多，在保余額越來越大，擔(dān)保放大倍數(shù)增加，凈資產(chǎn)比率下降，資產(chǎn)負(fù)債率越來越高，長期債務(wù)的債權(quán)安全性越來越差，因而承受的償債風(fēng)險逐年遞增，2015年陡然劇增。

代表盈利能力及營運(yùn)能力的公因子2的得分在2011年至2014年與公因子1一樣呈上升趨勢，但在2015年陡然轉(zhuǎn)折，呈顯著下降趨勢。這反映了2011年以來隨著該公司擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，營業(yè)收入較快增長，資本周轉(zhuǎn)速度加快，擔(dān)保代償率很低，獲利能力不斷增強(qiáng)。但在2015年卻轉(zhuǎn)折陡降，是因為受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行的嚴(yán)重影響，部分中小企業(yè)和農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，有的停產(chǎn)歇業(yè)、頻臨破產(chǎn)，到期無法償還擔(dān)保貸款，造成該公司擔(dān)保代償余額快速增加，擔(dān)保代償率陡增，營業(yè)收入減少，凈利潤率和資產(chǎn)收益率陡降，開始面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。

綜合得分表明，2011年至2014年呈持續(xù)上升，2015年起拐頭下降，2015年為該公司面臨財務(wù)風(fēng)險的拐點，也佐證了2015年是該公司擔(dān)保代償最多的一年，擔(dān)保代償率為歷年最高，亟需加強(qiáng)風(fēng)險防控，抓好風(fēng)險化解，確保健康發(fā)展。

四、南充農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司財務(wù)風(fēng)險防范對策

通過因子分析法對南充農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司財務(wù)風(fēng)險的分析評價表明，資本充足性、償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力是影響擔(dān)保公司財務(wù)風(fēng)險的主要方面，該公司自成立以來實現(xiàn)了持續(xù)較快發(fā)展，但在2015年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，開始面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。針對該公司面臨的財務(wù)風(fēng)險主要問題，提出以下防范對策措施。

（一）客戶代償風(fēng)險防范措施。一方面，加強(qiáng)對客戶的調(diào)查與監(jiān)管。在提供擔(dān)保前，務(wù)必對客戶進(jìn)行盡職調(diào)查，弄清客戶及其關(guān)聯(lián)方的基本情況、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險和擔(dān)保資產(chǎn)情況，認(rèn)真審慎分析，出具調(diào)查報告。在提供擔(dān)保后，要加強(qiáng)保后監(jiān)管，跟蹤調(diào)查借款使用情況、還本付息和反擔(dān)保資產(chǎn)及異常變化情況，隨時發(fā)現(xiàn)和提示風(fēng)險。在擔(dān)保到期前夕要積極催收還貸，確保不出現(xiàn)代償。另一方面，完善客戶風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁機(jī)制。采取連帶責(zé)任保證反擔(dān)保、抵押反擔(dān)保、質(zhì)押反擔(dān)保和繳納保證金等有效措施，實現(xiàn)由客戶風(fēng)險引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁目的。

（二）內(nèi)部管理風(fēng)險防范措施。一是建立資本補(bǔ)充和保障機(jī)制。充分發(fā)揮國有控股擔(dān)保公司的優(yōu)勢，引導(dǎo)國有股東增資擴(kuò)股，籌集社會資金增資入股，不斷壯大資本實力。同時建立自身積累機(jī)制，嚴(yán)格控制擔(dān)保代償，努力把貸償損失控制在最低限度。二是完善風(fēng)險準(zhǔn)備金制度。按照有關(guān)規(guī)定足額計提未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、保賠償準(zhǔn)備金、一般風(fēng)險準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。在擔(dān)保代償率較高的年份，提高計提擔(dān)保賠償準(zhǔn)備金的比例，從而提高撥備覆蓋率。三是建立財務(wù)風(fēng)險分散機(jī)制。從嚴(yán)控制在保項目的行業(yè)集中度和客戶集中度，降低擔(dān)保代償率，提高代償回收率，減少風(fēng)險損失。四是建立科學(xué)的內(nèi)控制度。建立崗位責(zé)任制，實行擔(dān)保業(yè)務(wù)和評審分離，嚴(yán)格審批把關(guān)，加強(qiáng)保后監(jiān)管，控制風(fēng)險發(fā)生。五是構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。主要從資本充足性、償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力等方面選取系列財務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。

（三）經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險防范措施。主要加強(qiáng)對國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的把握和經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測，減少政府及監(jiān)管部門的干預(yù)，充分利用有利的外部環(huán)境改變自身的小環(huán)境，增強(qiáng)自身的活力和抗風(fēng)險能力。（作者單位：西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院）

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