今年中央財(cái)政預(yù)算

民生領(lǐng)域大幅增長

財(cái)政部3月30日曬出了2016年中央財(cái)政預(yù)算的詳細(xì)賬單。2016年中央財(cái)政預(yù)算更加詳細(xì)，中央本級支出預(yù)算數(shù)額超過2.7萬億元，增長7%。教育、住房保障、社會保障和就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生與計(jì)劃生育等民生領(lǐng)域支出增長較大。具體來看，教育支出預(yù)算數(shù)額為1408.72億元，比2015年執(zhí)行數(shù)增加51.67億元，增長3.8%。社會保障和就業(yè)支出預(yù)算數(shù)額為886.82億元，增加164.72億元，增長22.8%。住房保障支出預(yù)算數(shù)額為431.97億元，增加30.75億元，增長7.7%。醫(yī)療衛(wèi)生與計(jì)劃生育支出預(yù)算數(shù)額為124.29億元，增加39.87億元，增長47.2%。統(tǒng)籌考慮職工平均工資增長率和物價(jià)漲幅等因素，2016年1月1日起，按6.5%左右提高企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位退休人員養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)。因此，中央對地方的養(yǎng)老金轉(zhuǎn)移支付也大幅增加。2016年中央對地方稅收返還和轉(zhuǎn)移支付預(yù)算表顯示，基本養(yǎng)老金轉(zhuǎn)移支付預(yù)算數(shù)額為5042.76億元，比2015年執(zhí)行數(shù)增加637.59億元，增長14.5%。2016年《政府工作報(bào)告》提出，整合城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)保制度，財(cái)政補(bǔ)助由每人每年380元提高到420元。

“大事”落地在即

央地財(cái)政關(guān)系改革文件上報(bào)

據(jù)悉，由財(cái)政部制定的“事權(quán)與支出責(zé)任指導(dǎo)意見”已于2015年年底結(jié)束征求意見并上報(bào)。有些地方已經(jīng)走在了改革試點(diǎn)的前列，東部沿海某省已向財(cái)政部匯報(bào)了事權(quán)與支出責(zé)任的劃分，其中不僅有事權(quán)的劃分，甚至包括財(cái)力的劃分。在剛剛過去的2016年全國“兩會”上，財(cái)政部部長樓繼偉提出，要研究中央和地方事權(quán)和支出責(zé)任的改革，并強(qiáng)調(diào)說，“這是個大事”。在樓繼偉看來，中央和地方事權(quán)劃分和支出責(zé)任劃分的改革是有前提條件的，財(cái)政部可以做一些頂層設(shè)計(jì)，但由于涉及國家治理，不是財(cái)政部一家能夠解決。具體來說，事權(quán)與支出責(zé)任劃分包括三類：中央事權(quán)、地方事權(quán)，以及中央與地方共同承擔(dān)的事權(quán)。“指導(dǎo)意見”的大方向是，地方的事權(quán)要上收中央，中央和地方共同承擔(dān)的事權(quán)特別是跨地域的事權(quán)，中央要承擔(dān)責(zé)任。而實(shí)現(xiàn)步驟則是，首先劃分事權(quán)，之后才能確定支出責(zé)任，然后劃清收入，最后確定轉(zhuǎn)移支付。有些地方已經(jīng)走在了改革的前列，不過這些試點(diǎn)主要集中在省以下，而非中央與省之間。該省改革的基本原則是，事權(quán)劃分堅(jiān)持外部性、信息復(fù)雜性和激勵相容原則。具體劃分方式是，受益范圍覆蓋全省的教育、衛(wèi)生計(jì)生、交通運(yùn)輸事務(wù)作為省級事權(quán)，地區(qū)性的事務(wù)作為市縣事權(quán)，跨區(qū)域事務(wù)作為省與市縣共同事權(quán)。其中，對信息復(fù)雜程度較高以及市縣能夠有效治理的全省性教育、衛(wèi)生計(jì)生、交通運(yùn)輸事務(wù)，省級可委托市縣負(fù)責(zé)，以提高行政效率。省與市縣按照事權(quán)劃分相應(yīng)承擔(dān)和分擔(dān)支出責(zé)任，逐步形成事權(quán)和支出責(zé)任相適應(yīng)的制度。不過，也有財(cái)稅專家提出了擔(dān)憂。在專家看來，中央和省級的事權(quán)劃分尚未清楚，財(cái)力劃分也沒有完全確定，如何定位省與市縣的事權(quán)與支出責(zé)任，現(xiàn)在看來只能是一種摸索。

限薪令實(shí)施第一年

部分大行高管薪酬腰斬

截至3月30日，中行、工行、建行及交通銀行分別發(fā)布了2015年年報(bào)，2015年上述四家國有銀行的高管年薪較2014年均有不同比例的下降。交行董事長牛錫明、行長彭純2015年已支付薪酬均為44.8萬元，其他福利7.77萬元，兩人總薪酬均為52.57萬元；而2014年年報(bào)顯示，牛錫明已支付總薪酬為105.85萬元，彭純總薪酬為100.76萬元。中行、工行和建行也在年報(bào)中披露了類似的情況。2015年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中行董事長田國立已支付薪酬為61.8萬元，新任行長陳四清已支付薪酬為61.3萬元；2014年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中行董事長田國立總薪酬為77.7萬元，前行長李禮輝總薪酬則為107.2萬元。建行董事長王洪章稅前合計(jì)薪酬為59.88萬元，行長王祖繼稅前合計(jì)薪酬為36.46萬元。而在2014年年報(bào)中，董事長王洪章總薪酬為115萬元，前行長張建國總薪酬為113.2萬元。工行董事長姜建清總薪酬為113.9萬元，行長易會滿總薪酬為108.9萬元。2015年年報(bào)則顯示，姜建清的總薪酬為54.68萬元，易會滿總薪酬為54.68萬元。

西方媒體

中國人消費(fèi)信心“驚人強(qiáng)大”

外媒稱，世界第二大經(jīng)濟(jì)體的增速逐步放慢和金融市場的動蕩似乎都未能影響到普通百姓，至少目前看來是這樣。國內(nèi)外一些機(jī)構(gòu)開展的調(diào)查顯示，對中國經(jīng)濟(jì)的疑問并未波及大部分中國人。這種普遍的樂觀主義促使中國人日益擴(kuò)大消費(fèi)，這對于向著促進(jìn)內(nèi)需的發(fā)展模式過渡的經(jīng)濟(jì)體來說是個好消息。西班牙《國家報(bào)》報(bào)道，麥肯錫咨詢公司的最新調(diào)查結(jié)果顯示，近年來中國消費(fèi)者的信心保持“驚人的強(qiáng)大”，55%的受訪者相信自己的收入在未來5年內(nèi)會有大幅度增長，只比2012年低了不到兩個百分點(diǎn)，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國（32%）和英國（30%）的比例。尼爾森市場研究公司發(fā)布的信心指數(shù)顯示，中國人對經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度從2010年以來幾乎沒有發(fā)生變化，盡管中國經(jīng)濟(jì)增長率在這一階段從10.4%下降到6.9%。2015年消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到66.4%。中國人擁有這種相對平靜心態(tài)的主要原因是工資在持續(xù)上漲，國家仍在創(chuàng)造新的就業(yè)崗位。艱難的工業(yè)轉(zhuǎn)型和一些行業(yè)面臨的就業(yè)崗位喪失削弱了受影響較大地區(qū)的信心，但影響卻在其他地區(qū)得以抵消。中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授朱天（音）表示，需要注意的是，中國經(jīng)濟(jì)仍在以接近7%的速度在增長。顯然企業(yè)的利潤會受到影響，但這只會轉(zhuǎn)化為投資減少，而不是降低工資。工廠關(guān)閉的確很糟糕，但又有很多新工廠開工了。股市動蕩并沒有影響到消費(fèi)，因?yàn)橹袊彝サ氖杖雽κ袌鲎兓囊蕾囆院苄?。?bào)道稱，北京理工大學(xué)教授胡星斗表示，經(jīng)濟(jì)要糟糕到一定程度才會影響到消費(fèi)，因?yàn)橄M(fèi)在中國國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比例在36%左右，遠(yuǎn)低于西方國家的60%。他認(rèn)為，未來“還有很大的空間”。如果能夠建立起有保障的社會保障體系，中國人會有更大的消費(fèi)動力。

解放軍

3年內(nèi)停止有償服務(wù)

中央軍委印發(fā)《關(guān)于軍隊(duì)和武警部隊(duì)全面停止有償服務(wù)活動的通知》，指出，中央軍委計(jì)劃用3年左右時間，分步驟停止軍隊(duì)和武警部隊(duì)一切有償服務(wù)活動。對于承擔(dān)國家賦予的社會保障任務(wù)，納入軍民融合發(fā)展體系。自《通知》下發(fā)之日起，所有單位一律不得新上項(xiàng)目、新簽合同開展對外有償服務(wù)活動，凡已到期的對外有償服務(wù)合同不得再續(xù)簽，能夠協(xié)商解除軍地合同協(xié)議的項(xiàng)目立即停止。國防部新聞發(fā)言人楊宇軍大校曾表態(tài)說，全面停止軍隊(duì)開展對外有償服務(wù)，有利于純潔部隊(duì)風(fēng)氣、保持人民軍隊(duì)性質(zhì)和本色。國防大學(xué)教授公方彬分析認(rèn)為，軍內(nèi)的一些服務(wù)性行業(yè)，比如醫(yī)院、文藝團(tuán)體、出版社等單位往往會存在有償服務(wù)工作。因?yàn)檫@些單位開展的工作是社會通用的，非軍事活動方面的。軍隊(duì)參與社會的經(jīng)濟(jì)活動，會引發(fā)外界對國防經(jīng)費(fèi)使用情況的質(zhì)疑。另外，軍隊(duì)開展有償服務(wù)工作也會存在與民爭利的問題，不利于保持軍隊(duì)的良好影響。公方彬還指出，軍隊(duì)開展有償服務(wù)工作，容易在某些領(lǐng)域出現(xiàn)腐敗問題。他舉例說，谷俊山等軍內(nèi)腐敗高官的腐敗行為，就與介入社會經(jīng)濟(jì)活動較多相關(guān)。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)回暖

全球GDP已反彈至2.6%

世界經(jīng)濟(jì)在長時間低迷以后，最近幾周顯現(xiàn)出反彈的初步跡象。分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)的改善顯著降低了近期出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而以美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)回暖。在上月的報(bào)告中，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩導(dǎo)致全球增速在近期的放緩中觸及新的低點(diǎn)。美國和中國似乎都陷入了長期萎靡，世界經(jīng)濟(jì)增長率已下挫至趨勢增長率之下逾一個百分點(diǎn)。此外，包括國際貨幣基金組織（IMF）及各大央行在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)評估機(jī)構(gòu)已經(jīng)在全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測中發(fā)出了下行風(fēng)險(xiǎn)增加的警告。數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的下行勢頭在一定程度上得到了扭轉(zhuǎn)，尤其是在美國，3月份美國地區(qū)聯(lián)儲的調(diào)查結(jié)果顯示出較大的上行驚喜。實(shí)際上，花旗意外指數(shù)顯示，市場情緒此前已經(jīng)變得如此悲觀，相對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，即使稍微好一點(diǎn)的數(shù)據(jù)都代表著驚喜。相比幾周前GDP增長2.2%的低點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)增速已反彈至2.6%。

西方對中國海外投資存疑慮

必須習(xí)慣并信任

英國《金融時報(bào)》網(wǎng)站刊發(fā)題為《中國投資得到西方的謹(jǐn)慎歡迎》的文章稱，中國的資金正在大量涌出國門，投資于從房地產(chǎn)到化肥公司等各個領(lǐng)域，且所有跡象都表明，這種勢頭還在加速。截止目前，中國的海外投資并購和收購已達(dá)1060億美元。將中國公司和投資者納入全球經(jīng)濟(jì)秩序中當(dāng)然是件好事。中國對外投資迅速增長有著巨大的潛在好處，但也存在風(fēng)險(xiǎn)。很多在海外并購的公司在國內(nèi)還背負(fù)著巨額債務(wù)，這就令人懷疑它們海外交易的可持續(xù)性。中國還在竭力阻止令人擔(dān)憂的資金外逃，而海外并購中有一部分就屬于這類性質(zhì)。假如一些中國公司在海外并購純粹就是為了將資金轉(zhuǎn)移到海外，那它們可能不會致力于所并購企業(yè)的長期的成功發(fā)展。就像十年前圍繞主權(quán)財(cái)富基金的爭論一樣，西方政府應(yīng)該要求中國公司的透明度。這將有助于確保并購或購買房地產(chǎn)不被用作腐敗官員或無良商人把非法所得轉(zhuǎn)移到國外的工具。立即實(shí)施相對簡單的“了解客戶”原則可以阻止很大一部分這樣的資金進(jìn)入不想要它的市場。事實(shí)上，這些投資基本上都是出于純粹的商業(yè)目的。中國公司在財(cái)務(wù)和所有權(quán)上提供更大的透明度將有助于消除對其動機(jī)的懷疑。中國企業(yè)家最感興趣的是歐洲和美國。

中國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張令美不安

可獲得最新技術(shù)

俄羅斯《專家》周刊網(wǎng)站發(fā)表了題為《中國對美國經(jīng)濟(jì)“擴(kuò)張”令美國國會驚恐不安》的報(bào)道：45名美國國會議員2月曾致信財(cái)政部下屬的外國在美投資委員會（CFIUS），對中國投資商欲收購芝加哥證券交易所表示擔(dān)憂，并要求委員會仔細(xì)審查這項(xiàng)潛在交易。令美國立法者擔(dān)心的，不僅是這個美國國內(nèi)最大證券交易所之一可能被收購的案例。參議員謝羅德·布朗本周致信財(cái)政部長雅各布·盧，再次強(qiáng)調(diào)美國國內(nèi)對中國企業(yè)更加積極地收購美國公司的擔(dān)憂與日俱增。2016年，中國收購美國公司的數(shù)量注定會再創(chuàng)新高。美國迪羅基公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度尚未結(jié)束，就已有170多起中國企業(yè)并購美國公司的案例，總金額為1050億美元，幾乎已與上年全年持平——607項(xiàng)收購案的總金額為1125億美元。專家認(rèn)為，盡管中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，但中國企業(yè)致力于擴(kuò)張并通過海外并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)。加大收購力度的另一個目的是打通先前對中國企業(yè)關(guān)閉的市場。海爾收購?fù)ㄓ秒姎獾募译姌I(yè)務(wù)不僅是為走向美國市場，還是為得到后者的商標(biāo)使用權(quán)。通過購買先正達(dá)，中國化工集團(tuán)得到了技術(shù)、科研團(tuán)隊(duì)和發(fā)展。而已在美國擁有一條最大院線的大連萬達(dá)，未來將控制傳奇影業(yè)公司的電影拍攝內(nèi)容。但令美國議員不安的是，一些收購案令多數(shù)身為國有企業(yè)的中國公司掌握了最新的技術(shù)或重要的技術(shù)信息。中聯(lián)重科收購工程設(shè)備制造企業(yè)特雷克斯公司同樣令美國議員們擔(dān)憂，因?yàn)楹笳呓?jīng)常承接五角大樓、內(nèi)政部、美國航天局的訂單，自然掌握了一些秘密信息。

美企用衛(wèi)星圖

觀察研究中國經(jīng)濟(jì)

美國SpaceKnow的公司現(xiàn)在正在試圖通過衛(wèi)星照片來觀察和研究中國經(jīng)濟(jì)。該公司目前正在試圖通過對比6000多個工業(yè)點(diǎn)衛(wèi)星圖的方法來建立一種全新的指標(biāo)來觀察和研究中國經(jīng)濟(jì)。他們以這些工業(yè)點(diǎn)14年來衛(wèi)星圖中建筑物等變化來估算當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)活力和投資情況，并建立“衛(wèi)星制造業(yè)指數(shù)（SMI）”。公司負(fù)責(zé)人Pavel Machalek稱，“我們用完全不同的方法提供了獨(dú)立的第三方視角來觀察中國的廠房及設(shè)備。我們不是進(jìn)行調(diào)查，我們的指數(shù)是完全客觀和自動化的，并且覆蓋了數(shù)千個工業(yè)點(diǎn)?！眻?bào)道稱，衛(wèi)星圖片等大數(shù)據(jù)正被越來越多的拿來觀察經(jīng)濟(jì)情況。世界銀行就以衛(wèi)星照片來觀察最不發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)情況，目前正以斯里蘭卡為試點(diǎn)。中國最大的搜索引擎百度也在以人們搜索的內(nèi)容等數(shù)據(jù)來建立不同的指標(biāo)觀察中國經(jīng)濟(jì)。

耶倫“鴿聲嘹亮”

@華爾街見聞APP：耶倫“鴿聲嘹亮”后，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期大幅放緩。據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)，市場預(yù)期美聯(lián)儲4月會議加息概率降至5%，12月加息概率為65%。

@長得帥不如跑的快：美聯(lián)儲貨幣政策其實(shí)是美聯(lián)儲的中國貨幣政策，“中國”兩個字在美聯(lián)儲會議紀(jì)要出現(xiàn)的頻率越來越多。

@FT中文網(wǎng)：有基金經(jīng)理表示，美聯(lián)儲已變得“不是真正‘依靠數(shù)據(jù)，而是‘依靠市場”。然而大多數(shù)評論員都認(rèn)同，無論是不是貨幣戰(zhàn)休戰(zhàn)，美聯(lián)儲的鴿派立場都可能為市場提供一些喘息空間。

@海濱政經(jīng)述-橡谷智庫：耶倫講話如此鴿派，和她的同事不久前紛紛鷹派如此沖突，表明內(nèi)部分歧嚴(yán)重，下半年通脹起來，看她怎么玩。

@環(huán)球市場播報(bào)：【就看通脹這把火能在紙里包多久】耶倫這其實(shí)是要賭這把火還會在紙里包更長的時間，所以寧愿不加息，哪怕她也承認(rèn)聯(lián)儲最重視的通貨膨脹指標(biāo)核心個人消費(fèi)支出現(xiàn)在超過了她12月的預(yù)期，真實(shí)利率目前較之“中立”水平低了1.25個百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“適度超越潛在增長能力”。

@盤古智庫：【張明：當(dāng)前是增加人民幣匯率彈性的時間窗口】在近期美元指數(shù)總體較弱、人民幣市場貶值壓力并不太大的情況下，通過進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率形成機(jī)制彈性，盡快解決人民幣兌籃子貨幣匯率的低估，使未來人民幣能更好地針對籃子貨幣實(shí)行雙向浮動，實(shí)在是中國央行的明智選擇。

@商業(yè)周刊中文版：【耶倫放“鴿”，美聯(lián)儲加息要這么來？？？？】美聯(lián)儲主席耶倫表示，決策層在加息問題上“謹(jǐn)慎行事” 是適當(dāng)之舉，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加。耶倫清楚地解釋了利率決定取決于數(shù)據(jù)的意思，明確傳遞出將謹(jǐn)慎加息的信息：“全球經(jīng)濟(jì)形勢被非常鄭重其事地當(dāng)成了理由”。

新一輪房地產(chǎn)調(diào)控

@新財(cái)富雜志：方正首席郭磊：研究2006年以來中國幾輪房地產(chǎn)小周期的進(jìn)程，這些周期中蘊(yùn)含著一些基本規(guī)律：第一，房地產(chǎn)銷售脈沖往往伴隨利率周期的刺激。第二，幾乎每輪強(qiáng)銷售脈沖背后都有政策的推波助瀾。第三，政策緊急剎車調(diào)控一般都會有效果。

@洪灝：壓制需求端的房地產(chǎn)調(diào)控歷史上從來沒有成功過。房價(jià)越調(diào)越高。投機(jī)資金去三四線城市炒房將讓自住需求在更高的價(jià)格上接盤，長期更負(fù)面。

@visamaster：僅僅是短期安撫人心的被動手段，對房價(jià)的長期上漲趨勢沒有任何影響。一方面實(shí)行供給側(cè)改革，另一方面在房屋的需求側(cè)做限制，違反了經(jīng)濟(jì)學(xué)的最基本供給與需求的規(guī)律。你見過哪一種商品是通過控制需求成功抑制了價(jià)格？

@財(cái)新網(wǎng)：上海易居研究院總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，新政首先打亂了部分購房者的購房計(jì)劃。此前有關(guān)新政的傳言，已經(jīng)促使買賣雙方加快交易。

@草根真探：地方政府的房地產(chǎn)調(diào)控政策不疼不癢，關(guān)鍵還是怕涉及到自身的利益，沒有一點(diǎn)斷腕精神！如何讓住房投機(jī)炒作者退出房地產(chǎn)市場呢？很簡單，1.扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場上漲的預(yù)期，明確降房價(jià)的政策和目標(biāo)；2.鎖定投機(jī)炒房者的炒房資金，制定購房之日起多少年以后才能進(jìn)行交易；3.一戶二套房以上的房產(chǎn)繳納大稅。

@格上理財(cái)：就在這個周末，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控大幕開啟。不是經(jīng)濟(jì)正處于下行期嗎？不是房地產(chǎn)要去庫存嗎？不是要拉動消費(fèi)嗎？不是要鼓勵農(nóng)民工和大學(xué)生買房嗎？不是要降低稅費(fèi)和首付款為居民買房提供便利和杠桿嗎？怎么突然之間又開始收緊不讓你買房了？

@財(cái)聯(lián)社APP：上海、深圳的樓市“降火”政策客觀上造成了滬深周邊樓市最近兩天的異?；鸨?。與一線城市不同的是，沈陽出臺了一系列購房優(yōu)惠政策包括“大學(xué)生買房每平米獎勵200元還免契稅”幫助去庫存。

《華爾街日報(bào)》

美股IPO創(chuàng)新低

2016年第一季度，美國股市成功發(fā)行新股的企業(yè)只有8家，另有8家宣布推遲股票發(fā)行計(jì)劃。

復(fù)興資本表示，無論是從IPO的數(shù)量還是規(guī)模來看，剛剛過去的一季度都已經(jīng)創(chuàng)下了近20年的最低。

復(fù)興資本認(rèn)為，公司放緩IPO的因素包括估值水平過低、市場波動及能源價(jià)格下跌。

數(shù)據(jù)表明，2016年第一季度成功IPO的主要是生物科技企業(yè)，而且這些公司獲得了強(qiáng)大的內(nèi)線交易支持，只能算作“準(zhǔn)IPO”，其他公司暫緩上市主要是擔(dān)心估值過低會影響融資規(guī)模。

《福布斯》

谷歌CEO年入上億

ALPHABET向美國證監(jiān)會提交的文件顯示，谷歌首席執(zhí)行官桑達(dá)爾·皮查尹2015年總?cè)胭~超過億元，其中包括價(jià)值9980萬美元的限制性股票。

這些股票獎勵將在2017年完成授予，然而在以前的文件中并未提及。

2016年2月，谷歌曾經(jīng)授予皮查尹1.99億美元的限制性股票，規(guī)模為歷屆CEO最高。

截至目前，皮查尹持有且尚未授予的限制性股票價(jià)值高達(dá)6.35億美元。

皮查尹2004年加入谷歌，2015年8月出任谷歌CEO。

《吉普林》

量化寬松不可逆轉(zhuǎn)

法國第二大銀行法國外貿(mào)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、巴黎綜合理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授帕崔克·阿圖斯認(rèn)為，美國、英國和日本實(shí)施的高度擴(kuò)張貨幣政策不可逆轉(zhuǎn)，三個國家都走上了一條不歸路。

美國貨幣政策需要正?；?，以便未來有操作空間，但其前提是不沖擊經(jīng)濟(jì)和金融市場，突然加息將導(dǎo)致投資受創(chuàng)、房地產(chǎn)投資增速下滑。

英國持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長是以房價(jià)不斷攀升為基礎(chǔ)，而房價(jià)又嚴(yán)重依賴于大規(guī)模貨幣寬松。

為了防止更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，日本央行只能將債券泡沫維持下去。

《財(cái)富》

SunEdison擬申請破產(chǎn)保護(hù)

3月29日，美國太陽能巨頭SunEdison股價(jià)盤前暴跌41.88%至0.74美元，為該股1995年7月份上市以來第一次低于1美元；當(dāng)日其股價(jià)最低下探至0.50美元。

該公司的總市值也已經(jīng)從2015年7月份的接近100億美元狂瀉至4億美元。

相關(guān)文件表示，由于流動性困境，SunEdison面臨“很快將申請破產(chǎn)保護(hù)的重大風(fēng)險(xiǎn)”。

據(jù)悉，美國證監(jiān)會正在就該公司是否存在2015年夸大流動性狀況、誤導(dǎo)投資者的行為展開調(diào)查，當(dāng)時公司聲稱其賬面上有10億美元以上的現(xiàn)金。

聶夫之道

約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經(jīng)理，并一直擔(dān)任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經(jīng)營成當(dāng)時最大的共同基金。

在聶夫執(zhí)掌的31年間，溫莎基金的總投資回報(bào)率為55.46倍，累計(jì)平均年復(fù)合回報(bào)率達(dá)13.7%，這個紀(jì)錄在基金史上尚無人能與其媲美。

聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經(jīng)營合伙人。聶夫的成功之道并不在于使用了高深的投資技巧及數(shù)學(xué)模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復(fù)制，因?yàn)榈褪杏释顿Y法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗(yàn)的結(jié)果相當(dāng)不錯。

我們運(yùn)用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進(jìn)行了回溯檢驗(yàn)，結(jié)果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復(fù)合收益率，而同期滬深300指數(shù)的年化復(fù)合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達(dá)到30.26個百分點(diǎn)。

在24個分季度檢驗(yàn)區(qū)間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)達(dá)到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達(dá)到56.77個百分點(diǎn)；在8個超額收益為負(fù)的檢驗(yàn)區(qū)間中，單季最高超額負(fù)收益只有10.69個百分點(diǎn)。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進(jìn)行了對比，在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1149.07%，即2005年5月初買入價(jià)值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1549%，即2005年5月初買入價(jià)值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到16.49元。

如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領(lǐng)銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內(nèi)的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優(yōu)點(diǎn)，即投資者可以根據(jù)自己的決定在任何期間買入和賣出。

了解更多詳細(xì)信息，詳詢010-85722323或010-85722324。

3月23日-3月29日的五個交易日中，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在其所覆蓋的券商研究報(bào)告中，對滬深300指數(shù)的300家成份股公司，業(yè)績調(diào)升27家，調(diào)降57家。

過去一個月，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績調(diào)升10家，調(diào)降15家。

截至3月29日收盤，滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預(yù)測總利潤計(jì)算的2015年P(guān)E平均值為11.31，按照總市值從大到小分為5個區(qū)間，同樣按照上述方法計(jì)算的市盈率平均值分別為9.1、19.48、31.27、400.83、1152.56。

相比一周前（3月22日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤減少0%，由19976億元變?yōu)?9976億元；市盈率平均值減少2.51%，由11.60變?yōu)?1.31。

相比一個月前（2月29日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤減少0.21%，由20018億元變?yōu)?9976億元；市盈率平均值增加7.43%，由10.53變?yōu)?1.31。

截至3月29日，過去一周（2015年報(bào)告期）每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一周（2015年報(bào)告期）評級上升和下降前10名分別如左側(cè)表格所示。

截至3月29日，過去一個月（2015年報(bào)告期）每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一個月（2015年報(bào)告期）評級上升和下降前10名分別如右側(cè)表格所示。 Wind評級的1分至5分，分別對應(yīng)“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創(chuàng)一年新高（新低）股票概況

3.23-3.29日期間，共計(jì)15只股票創(chuàng)一年新高。

創(chuàng)新高個股的行業(yè)（申銀萬國一級行業(yè)分類）分別是：

農(nóng)林牧漁（2只）、電氣設(shè)備（2只）、化工（2只）、機(jī)械設(shè)備（2只）、汽車（1只）、食品飲料（1只）、輕工制造（1只）、公用事業(yè)（1只）、有色金屬（1只）、房地產(chǎn)（1只）和家用電器（1只）。

創(chuàng)新高股票在時間上的分布是：

3月23日1只；3月24日5只；3月25日2只；3月28日6只；3月29日1只。

上述股票2016年3月29日總市值之和為1733.46億元。

2014年年報(bào)凈利潤之和為8.13億元，以此計(jì)算的靜態(tài)加權(quán)平均市盈率為213.21。

2014年年報(bào)股東權(quán)益之和為144.81億元（其中少數(shù)股東權(quán)益為11.18億元），以此計(jì)算的加權(quán)平均市凈率為12.97。

上述股票最高股價(jià)的平均值為28.82元。

創(chuàng)新高的股票按總市值排名如下：萬豐奧威（331.49億元）、財(cái)信發(fā)展（196.21億元）、易事特（163.75億元）、益生股份（140.65億元）、新聯(lián)電子（110.64億元）、寶德股份（106.97億元）、三峽水利（98.74億元）、融捷股份（88.72億元）、豫光金鉛（88.40億元）、民和股份（74.76億元）、順威股份（73.68億元）、堅(jiān)瑞消防（72.93億元）、通葡股份（68.20億元）、恒天海龍（59.53億元）、哈爾斯（58.79億元）。

3.23-3.29日期間，無股票創(chuàng)一年新低。

勝券投資分析第162期回顧

勝券投資工具，根據(jù)中國股市的具體特點(diǎn)，將CANSILM交易系統(tǒng)進(jìn)行了優(yōu)化和調(diào)整，使其更符合中國股市的特點(diǎn)，并能滿足中國投資者的需要。

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現(xiàn)在以下四個方面：

首先，牛股表現(xiàn)出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價(jià)格相對強(qiáng)弱評分以及兩者相結(jié)合的綜合評分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經(jīng)過歷史回顧檢驗(yàn)，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。

其次，發(fā)展前景良好的行業(yè)是孕育牛股的溫床。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強(qiáng)力解讀的牛股恩華藥業(yè)（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2014年大盤的頹勢中股價(jià)逆市上揚(yáng)并不斷創(chuàng)出52周新高；在年底大盤回暖后再創(chuàng)佳績。

第四，在回暖的行情中不斷創(chuàng)出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標(biāo)志。

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A股神奇公式

神奇公式是由美國投資大師、戈坦資本的創(chuàng)始人兼首席投資官喬爾·格林布拉特所獨(dú)創(chuàng)，通過這一公式，他在20年的投資生涯中獲得了年均40%的復(fù)合收益率。

神奇公式的核心是“低價(jià)買入優(yōu)質(zhì)股票”，所選用的兩個指標(biāo)是投資回報(bào)率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報(bào)率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價(jià)格”。

“好公司”主要是對上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行衡量，即以基本面為導(dǎo)向的分析，所選出的都是一些“質(zhì)優(yōu)”的公司，這個指標(biāo)相對容易確定。

“好價(jià)格”的目標(biāo)是“低價(jià)”股，以價(jià)值為導(dǎo)向的投資理論認(rèn)為，低價(jià)是相對于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值而言，但內(nèi)在價(jià)值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價(jià)格走勢，通過股票的價(jià)格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質(zhì)優(yōu)低價(jià)”股。

需要指出的是，神奇公式的目標(biāo)并不是單純地尋找“好公司”或者“好價(jià)格”，而是尋找能夠?qū)⑸鲜鰞蓚€因素進(jìn)行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優(yōu)的股票。

基于價(jià)值投資的理念，神奇公式采用定量與定性相結(jié)合的分析方法，理性去篩選和評估某一上市公司的長期投資價(jià)值，并建立了詳盡、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)庫。

與上期 （3月22日）“質(zhì)優(yōu)價(jià)廉”的前20只股票相比，本期 （3月29日）的新進(jìn)股票是同德化工（002360.SZ），相應(yīng)退出的股票是九陽股份（002242.SZ）。

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