梁婷婷

(邵陽學院 湖南 邵陽 422000)

企業(yè)并購的財務風險及其控制

梁婷婷

(邵陽學院 湖南 邵陽 422000)

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)間的并購行為成為企業(yè)擴大規(guī)模、獲取競爭優(yōu)勢的手段。但伴隨著企業(yè)并購而來的財務風險往往使得一些企業(yè)并購活動以失敗告終，能否規(guī)避企業(yè)并購的財務風險成為企業(yè)并購活動成功與否的關鍵。

企業(yè)并購；財務風險；風險控制

隨著經(jīng)濟全球化和科學技術的迅速發(fā)展，越來越多的企業(yè)已經(jīng)認識到，在激烈的競爭環(huán)境中，無論自己實力有多么的強大，都不可能完全依靠自身的研發(fā)能力滿足對新技術的需要，更不可能獨攬一切。正是這種復雜激烈的競爭環(huán)境以及日益增長的技術復雜性，促使越來越多的企業(yè)通過并購來謀求生存，實現(xiàn)擴張，以求更好的發(fā)展。但企業(yè)并購也是一種高風險的投資活動，并且風險貫穿于整個并購過程中。

一、企業(yè)財務風險的含義

企業(yè)并購的財務風險，是指在企業(yè)并購過程中，由于目標企業(yè)價值的評估、融資、支付手段的選擇等各項財務決策或經(jīng)濟活動所引起的財務狀況的惡化或財務成果損失的不確定性，使并購目標企業(yè)預期價值與實際價值嚴重偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機。要防范企業(yè)并購風險，首先要弄清楚企業(yè)并購過程中存在哪些風險，分析產(chǎn)生這些并購風險的原因，進而采取必要的措施，以達到規(guī)避風險的目的。

二、企業(yè)并購財務風險分析

(一)融資風險

企業(yè)并購往往需要大量的資金。并購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金保證并購順利進行。如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金關系到并購活動能否成功的關鍵。并購企業(yè)應針對目標公司負債償還期限的長短,維持正常營運資金的多少,來做好投資的不同回收期與借款的種類相配合,合理安排資本結構。如用短期融資來維持目標公司正常營運的流動性資金需要,用長期負債和股東權益來籌措購買該企業(yè)所需的其他資金投入,在并購企業(yè)不會出現(xiàn)融資危機的前提下,盡量降低資本成本,力求資本結構的合理性。

(二)流動性風險

流動性風險是指企業(yè)并購后由于過重的債務負擔，短期融資缺乏，而導致現(xiàn)金支付困難的可能性。并購活動占用企業(yè)流動性資源非常的大，從而降低了企業(yè)的償債能力以及對外部環(huán)境的反應與調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)經(jīng)營風險。

(三)運營風險

運營風險指并購企業(yè)在整合期內(nèi)受到企業(yè)相關財務組織管理制度、財務運營過程、財務管理人員的財務失誤和財務波動等因素的影響，使并購企業(yè)實際財務收益與預期財務收益發(fā)生偏差，而遭受損失的可能性。

(四)支付風險

支付風險主要是指并購公司換取對目標公司控制權的支付方式所帶來的風險，它與融資風險、債務風險有密切關系。目前，并購采用的支付方式主要有三種：現(xiàn)金支付、股權支付和混合支付。不同的支付方式面臨著不同的財務風險。

三、防范企業(yè)并購產(chǎn)生財務風險的對策

(一)并購前充分準確搜集目標企業(yè)信息資料

并購雙方的信息不對稱狀況是產(chǎn)生目標企業(yè)價值評估風險的根本原因，因此并購企業(yè)應盡量搜集目標企業(yè)信息，避免信息不對稱導致的資產(chǎn)不實風險。一方面充分利用政府各方面的信息來源，如統(tǒng)計部門、財政部門、稅收部門、工商管理部門以及國外經(jīng)濟科技信息等。另一方面，企業(yè)在并購前需借助中介機構有效的收集被并購企業(yè)的各種信息。因為中介機構有專業(yè)的人才，科學的程序和方法，其服務和監(jiān)督滲透到并購的全過程。

(二)加強營運資金管理，提高支付能力

支付能力是企業(yè)資產(chǎn)流動性的外在表現(xiàn)，而流動性的強弱源于資產(chǎn)負債結構的合理安排，所以必須通過資產(chǎn)負債相匹配，加強營運資金的管理來降低財務風險。其中較為有效的途徑是建立流動資產(chǎn)組合，在流動資產(chǎn)中，合理搭配現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨等，使資產(chǎn)的流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業(yè)支付能力的同時也降低財務風險。

(三)有效利用政府政策，確保并購行為的法制化、規(guī)范化

企業(yè)并購除了在各個環(huán)節(jié)針對各類財務風險進行控制外，還要有效的利用政府政策控制財務風險，提高并購成功率。政府在企業(yè)并購中的作用應該是通過制定相關的政策，導向并購市場，監(jiān)管并購活動，嚴厲打擊并購活動中的違法亂紀行為，協(xié)調(diào)和保障相關者的利益，推進我國并購的公開化、市場化。目前我國政府先后頒布了公司法、企業(yè)法、反不正當法、關于企業(yè)兼并的暫行辦法等相關法律。但這些法規(guī)都只是初步界定企業(yè)并購的內(nèi)容、程序和條件。國家應根據(jù)新情況及時制定出富有針對性的法規(guī)、指導和規(guī)范參與主體的行為，這既有助于企業(yè)跳出眼前利益的局限，立足于長遠戰(zhàn)略，也有利于實現(xiàn)并購雙方的信息均衡，減少不必要的財務風險，提高企業(yè)并購的成功率。

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梁婷婷(1995-)，女，漢族，黑龍江省齊齊哈爾市人，邵陽學院本科在讀，專業(yè)：會計學。