秦書亞

摘要：造紙印刷行業(yè)行業(yè)地位突出，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強，上下游行業(yè)眾多，是國民經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)。本文首先深入剖析該行業(yè)的營運資金管理特點，接著從營運資金占用及營運資金的管理績效兩個方面進行更進一步的調(diào)查分析，全面剖析了2015年造紙印刷行業(yè)的營運資金管理狀況。

關(guān)鍵詞：造紙印刷行業(yè) 營運資金管理 調(diào)查

1 造紙印刷行業(yè)營運資金管理的特點

1.1 原材料資金占用多

造紙企業(yè)主要原材料是紙漿，尤其在造紙成本中，60%以上是紙漿成本。在我國造紙企業(yè)中進口紙漿占比高達44%，采購及相關(guān)物流成本較高；產(chǎn)成品主要是新聞紙、文化紙及各種特制紙，由于較大的體積及重量，在銷售運輸過程中成本也相對較高。另外，由于紙張類型多種多樣，不同類別的紙張加大了企業(yè)資金需求數(shù)量。

1.2 營運資金需求量大

造紙印刷行業(yè)是一個規(guī)?；a(chǎn)的行業(yè)，企業(yè)的資金規(guī)模較大，在企業(yè)擴張的過程中，需要大量的資金投入，而借貸資金是企業(yè)的重要資金來源，這在一定程度上導致造紙印刷行業(yè)較高的資產(chǎn)負債率水平。

1.3 營運資金周轉(zhuǎn)速度較慢

紙漿作為造紙印刷業(yè)的主要原材料，與其他行業(yè)的原材料相比，保質(zhì)期相對較長。另外，作為造紙印刷行業(yè)的產(chǎn)成品——紙張，保質(zhì)期限更長。因此，造紙印刷企業(yè)一次采購的原材料及一次生產(chǎn)出的產(chǎn)成品，都會存留相對較長的時間，涉及到材料采購以及產(chǎn)品銷售的資金運營速度就會相對較慢。

2 造紙印刷行業(yè)上市公司營運資金占用分析

2.1 造紙印刷行業(yè)上市公司營運資金占用及配置結(jié)構(gòu)總體分析

從表1中看出，平均上市公司的占用額為22.02億，比去年增加4.05億元人民幣。從營運資金總額的絕對值來看，營運資金的最高占用額為172.36億（晨鳴紙業(yè)），最低值為1.2億（ST天宏），中間水平為11.72億，可見各上市公司之間的占用額存在著很大的差距。從營運資金占用的相對額看，上市公司的營運資金占用額與期末資產(chǎn)比值的平均水平為53%。從以上數(shù)據(jù)分析看出，造紙印刷行業(yè)不同公司的營運資金占用量差距較大，但是大部分企業(yè)維持在平均水平。2015年，從絕對數(shù)來看，營運資金占用凈額的行業(yè)最高值為13.98億（齊峰股份），最低值-26.83億（晨鳴紙業(yè)），行業(yè)中值為3.07億?？傮w來說，造紙印刷行業(yè)的營運資金占用呈增加趨勢，而營運資金凈額的減少說明上市公司利用流動負債支持流動資產(chǎn)的能力得到了提升，其中各公司內(nèi)部差異較大，后面進行具體分析，經(jīng)營活動與投資活動的營運資金占用總額呈增長趨勢。

2.2 造紙印刷行業(yè)上市公司分渠道的經(jīng)營活動營運資金占用分析

從采購渠道看，行業(yè)整體營運資金占用額約為-31.49億元人民幣，同比下降29.5個百分點。上市公司單位占用額為-0.95億元，下降的絕對數(shù)額為0.21億元。從營運資金構(gòu)成來看，采購渠道營運資金包括采購渠道存貨資金占用額和采購渠道債項占用額，且占用供應(yīng)商資金的規(guī)模逐漸增大，總體來看2015年采購渠道存貨資金占用水平呈上升趨勢。從生產(chǎn)渠道看，行業(yè)整體營運資金占用額約為-17.41億元人民幣，同比下降18.5億。上市公司單位占用額為0.53億元，增加的絕對數(shù)額為0.5億元。從營運資金構(gòu)成來看，生產(chǎn)渠道營運資金包括生產(chǎn)渠道存貨資金占用額和生產(chǎn)渠道債項占用額，2015年，造紙印刷行業(yè)生產(chǎn)渠道債項資金占用總額為-35.90億元，相比2014年下降33%， 2015年生產(chǎn)渠道債項增長迅速；生產(chǎn)渠道存貨資金占用規(guī)模有所降低，2015年生產(chǎn)渠道存貨資金占用額為18.49億元，相比2015年，下降了9.56億元。從營銷渠道看，行業(yè)整體營運資金占用額約為286.72億元人民幣，同比增長29個百分點。上市公司單位占用額為8.69億元，增加的絕對數(shù)額為1.96億元。

從營運資金構(gòu)成來看，營銷渠道營運資金包括營銷渠道存貨資金占用額和營銷渠道債項資金占用額，2015年，造紙印刷行業(yè)營銷渠道債項資金占用總額199.39億元，相比2014年增加了19.8%，營銷渠道債項主要有應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預收賬款等，2015年占用下游客戶資金的規(guī)模逐漸增大；營銷渠道存貨資金占用水平較高。

3 造紙印刷行業(yè)上市公司營運資金管理績效分析

3.1 造紙印刷行業(yè)上市公司營運資金管理績效總體分析

總體來看，2015年營運資金周轉(zhuǎn)期為25天，相比2014年減少3天，變化較小。從營運資金的構(gòu)成來看，營運資金包括經(jīng)營活動營運資金和理財活動營運資金，2015年經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）為89天，相比2014年增長9天，而2015年理財活動周轉(zhuǎn)期則為-64天，，2014年減少12天，由于經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期和理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期一增一減相互抵消，導致營運資金整體績效無明顯變化。2015年造紙印刷業(yè)經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）為89天，比2014年增長9天，經(jīng)營活動營運資金管（按渠道）理績效有所下滑，經(jīng)營活動營運資金（按渠道）管理績效的下滑主要是由于營銷渠道營運資金管理水平的下降引起的。2015年經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按要素）為88天相比10年增加了7天，有上升趨勢，由于存貨與應(yīng)收賬款要素績效的均有降低，因而導致2015營運資金整體管理績效的下滑。

3.2 造紙印刷行業(yè)上市公司分渠道的營運資金管理績效分析

以下從行業(yè)層面分渠道進行營運資金管理績效分析：2015年造紙印刷業(yè)采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期為-11天，相比10年沒有變化，資金管理績效基本穩(wěn)定。從行業(yè)整體來看，采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的最低值為-93天（美盈森），最高值為59天（岳陽林紙），中間水平為-2天（景興紙業(yè)），采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期小于0天的上市公司有18家，大于0天的上市公司有15家，這說明大部分上市公司都是占用供應(yīng)鏈資金。相比2014年，2015年造紙印刷業(yè)生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期下降為-6天，生產(chǎn)渠道管理績效上升。從行業(yè)整體來看，生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的最低值為-180天（美利紙業(yè)），最高值為70天（高樂股份），中間水平為-1天（博匯紙業(yè)），生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期小于0天的上市公司有18家，大于0天的上市公司有15家。生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期大于-8天的上市公司有23家，小于-8天的上市公司有10家，這說明大部分上市公司生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)績效水平小于行業(yè)平均水平。與2014年相比，2015年造紙印刷業(yè)營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期增加了16天，平均水平為93天。從行業(yè)整體來看，營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的最低值為-69天（ST宜紙），最高值為176天（美利紙業(yè)），中間水平為95天（岳陽林紙），營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期小于0天的上市公司有1家，大于0天的上市公司有32家。營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期大于93天的上市公司有16家，小于93天的上市公司有17家。

四、結(jié)論及建議

調(diào)查報告顯示，經(jīng)營活動營運資金管理績效呈下降趨勢，但是從變化率的角度來看，營運資金管理績效的下降速度趨緩。造紙印刷行業(yè)的營運資金管理績效雖然略有下降，但是下降幅度較小且速度趨緩，屬于基本穩(wěn)定的狀態(tài)。營銷渠道營運資金管理績效相對波動，周轉(zhuǎn)期處于增加趨勢。采購渠道和生產(chǎn)渠道相對穩(wěn)定，變化率不大，營運資金管理績效的變動不大，具有穩(wěn)定性。具體的政策建議是：順應(yīng)環(huán)境變化，重建競爭優(yōu)勢；快速周轉(zhuǎn)，現(xiàn)金為王；重視供應(yīng)鏈管理，建立良好供應(yīng)鏈關(guān)系。

參考文獻

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