陳錳

摘 要：對企業(yè)財務(wù)報表進行分析有助于信息使用者了解公司財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，從而有助于信息使用者進行決策。本文通過運用比率分析法將萬科股份有限公司2008—2012年的財務(wù)報表進行分析，為企業(yè)信息使用者提供關(guān)于該企業(yè)償債能力，營運能力和獲利能力等方面的信息。

關(guān)鍵詞：比率分析法；財務(wù)報表分析；財務(wù)指標

一、財務(wù)報表分析概述

（一）財務(wù)報表分析意義

企業(yè)財務(wù)報表分析主要是從企業(yè)資產(chǎn)負債表中分析企業(yè)的財務(wù)狀況，從企業(yè)利潤表中分析企業(yè)的經(jīng)營成果。財務(wù)報表的不同使用者對數(shù)據(jù)分析的內(nèi)容也不同，通過財務(wù)報表分析，企業(yè)經(jīng)營管理者可以了解企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，制定適合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略；企業(yè)的債權(quán)人可以了解企業(yè)償債能力，確定是否需要提前收回債務(wù)；企業(yè)投資者則可以知道企業(yè)的獲利情況和存在的風(fēng)險，確定對企業(yè)未來的投資計劃。

（二）比率分析法

比率分析法，是以同一期財務(wù)報表上若干重要項目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評價公司的經(jīng)營活動以及公司目前和歷史狀況的一種方法，是財務(wù)分析最基本的工具。在財務(wù)報表分析中主要運用的指標有償債能力、營運能力、獲利能力。

償債能力：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債；速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債；，資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額；營運能力：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均存貨，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷凈額/平均應(yīng)收賬款，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入凈額/平均資產(chǎn)總額；獲利能力：資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額，凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)，毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額，凈利率=凈利潤/銷售收入凈額。

二、案例分析

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年，1988年進入房地產(chǎn)行業(yè)，1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，成為國內(nèi)最大的住宅開發(fā)企業(yè)，目前業(yè)務(wù)覆蓋53個大中城市。10-12年均住宅銷售規(guī)模在6萬套以上，2011年公司實現(xiàn)銷售面積1075萬平米，銷售金額1215億元，2012年銷售額超過1400億。銷售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。

（一）償債能力分析

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力，一般認為流動比率大于2，速動比率大于1為正常，過高則表示資金占用過多，效率比較低，過低則表示資金不足，對于債務(wù)的保證比例不高，但比率因行業(yè)而不同。萬科08-12年流動比率分別為：1.76%，1.91%，1.59%，1.41%，1.4%；速動比率分別為：0.43%，0.59%，0.56%，0.37%，0.41%。從中可以看出企業(yè)的償債能力都處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，由于萬科是房地產(chǎn)企業(yè)因此其存貨的所占流動資產(chǎn)比例較大，導(dǎo)致企業(yè)速動資產(chǎn)比例較低，而該行業(yè)08-12年平均流動比率為2.07%，速動比率平均值為0.79%，和行業(yè)平均數(shù)相比，該比例也低于行業(yè)平均數(shù)。

2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業(yè)到期償還長期債務(wù)本金和利息的能利，過低的長期償債能力意味著財務(wù)風(fēng)險的增大，也表明在利用財務(wù)杠桿使用負債獲取利潤的能力較低，此時債權(quán)人的風(fēng)險較大，對企業(yè)信用風(fēng)險增加。萬科08-12年產(chǎn)權(quán)比率分別為：2.07，2.03，2.95，3.37，3.61；資產(chǎn)負債率分別為：0.67，0.71，0.75，0.77，0.78?？芍a(chǎn)權(quán)比率在逐年增加，而資產(chǎn)負債率比較平穩(wěn)且低于1，表明債權(quán)人的權(quán)益可得到保證，但由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)比例在不斷增加，債權(quán)人的利益仍存在到期償還的風(fēng)險。該比例和行業(yè)0.64的平均水平相差不多，表明萬科的長期償債能力能夠的到保證。

（二）營運能力分析

營運能力是指企業(yè)對有限資源的利用和配置的能力，具體是指企業(yè)各資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快則反映企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率越高，資產(chǎn)流動所帶來的效率越高。08-12年存貨周轉(zhuǎn)率分別為：0.33，0.39，0.27，0.25，0.28；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為：45.86，59.76，43.96，46.18，60.63；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：0.37%，0.38%，0.29%，0.28%，0.31%。可以看出存貨周轉(zhuǎn)率較低，可能是存貨變現(xiàn)能力比較弱，導(dǎo)致營運資金較多的占壓在存貨上，萬科的存貨周轉(zhuǎn)率遠遠低于行業(yè)22.89的平均值，存貨積壓，大大降低了資金的利用效率，降低獲利能力；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然比較高，但仍然低于行業(yè)416.5的平均水平，表明萬科集團應(yīng)收賬款收回的速度比較慢，加大壞賬損失的發(fā)生的可能，資產(chǎn)流動性減弱。

（三）萬科獲利能力分析

企業(yè)獲利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，反應(yīng)企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力，是企業(yè)償債能力和營運能力的綜合體現(xiàn)，獲利能力越高表明企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力越高。

萬科在近5年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)上升趨勢，表明企業(yè)利用自有資產(chǎn)獲取利潤的能力在不斷提高，運營效率也在不斷變好，對投資人和債權(quán)人的保證程度在不斷提高。08-12年行業(yè)資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率分別為5.83%和14.9%，因此萬科對債權(quán)人的權(quán)利能充分保證；銷售凈利率和銷售毛利率雖有變動，但總的來說還是有上升趨勢，行業(yè)銷售毛利和銷售凈利率分別為37.38%和5.06%，而且尤其在2010年和2011年整體行業(yè)都呈現(xiàn)負銷售凈利率時，萬科的銷售凈利率還可以保持在較高的水平，在房產(chǎn)開發(fā)過程中，大多利用規(guī)模效應(yīng)，對在成本控制，利潤取得有明顯的效果。

三、結(jié)論

從償債能力來看，流動比率和速動比率低于正常比率和行業(yè)比率，償還債務(wù)的能力不足，其原因是企業(yè)預(yù)收賬款過多，而由于大多的房地產(chǎn)企業(yè)都是會通過預(yù)售房產(chǎn)來獲得一部分企業(yè)運營需要的資金，未來償還是以存貨即房地產(chǎn)，因此為增加償債能力，一方面可以加快房地產(chǎn)工程建設(shè)，另一方面可以增加資產(chǎn)流動性，加強對資金的利用。存貨周轉(zhuǎn)率很低，表明集團存貨大量積壓，資金大量占壓在存貨上，而由于企業(yè)銷售毛利率和銷售凈利率都比較高，因此可以通過擴大對存貨的銷售，不僅可以減少資金的占用，增加資金的流動性，在增強運營能力的同時也增強償債能力和獲利能力。營運指標較行業(yè)平均數(shù)比較低，雖然凈資產(chǎn)收益率比行業(yè)平均數(shù)高，但是資產(chǎn)利用能力較弱，利用資產(chǎn)獲取利潤的能力也比較低，因此可以通過增加存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來增加對資產(chǎn)的利用能力，可以通過薄利多銷的方法來增加資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，帶來絕對收益的增加。

通過運用比率分析法對公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行分析，各相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，得出比率，可以分析和評價公司經(jīng)營活動以及公司過去和現(xiàn)狀，了解企業(yè)償債能力、營運能力、成長能力、獲利能力等狀況，通過和行業(yè)平均數(shù)想比較還還能評價企業(yè)在該行業(yè)的成長能力。通過運用比率分析法對財務(wù)報表進行分析，能夠客觀地為企業(yè)不同信息使用者提供作出相關(guān)決策需要的不同信息。

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