金柏松　劉建穎

（1.獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家　2.商務(wù)部研究院副研究員）

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中國對外貿(mào)易2015年成績及2016年展望

金柏松1劉建穎2

（1.獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家2.商務(wù)部研究院副研究員）

【摘要】2015年中國對外貿(mào)易呈現(xiàn)雙速下降，但貨物貿(mào)易凈出口大幅增加,拉升2015年經(jīng)濟(jì)增長的三分之一。2016年對外貿(mào)易面臨嚴(yán)峻考驗，世界經(jīng)濟(jì)存在兩種可能性：一種是保持弱勢復(fù)蘇，另一種是陷入同步衰退。預(yù)計2016年以人民幣標(biāo)價的中國對外貿(mào)易增長也將出現(xiàn)兩種結(jié)果，一種是降幅收窄，另一種是降幅擴(kuò)大?？陀^評價對外貿(mào)易，需要區(qū)分出口和進(jìn)口。本文分析了世界主要國家對外貿(mào)易出口都在下降，而中國外貿(mào)出口降幅較少、表現(xiàn)抗跌，以及中國一些地方和企業(yè)積極推進(jìn)外貿(mào)出口轉(zhuǎn)型升級，中國對外貿(mào)易出口還有許多發(fā)展?jié)摿Φ戎T多詳細(xì)情況時，得出以下結(jié)論：中國對外貿(mào)易出口增長的數(shù)量和質(zhì)量都在穩(wěn)步提高，出口下降主要是匯率因素“作怪”，無需過分憂慮。

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率美元指數(shù)大宗商品經(jīng)濟(jì)衰退地緣政治

一、2015年中國對外貿(mào)易成績斐然

2015年，中國貨物貿(mào)易出口額14.14萬億人民幣，同比下降1.8％，進(jìn)口額10.45萬億人民幣，同比下降13.2％。按照一些媒體宣傳的說法，中國沒有完成“十二五”規(guī)劃任務(wù)。若從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，我們認(rèn)為，中國對外貿(mào)易出口和進(jìn)口都十分出色地完成任務(wù)。

事實上，2015年世界經(jīng)濟(jì)弱勢復(fù)蘇，人民幣大幅升值，國內(nèi)資金市場融資成本“超高”，流通環(huán)節(jié)存在多項亂收費(fèi)等諸多不利情況，應(yīng)對中國外貿(mào)取得的成績給予積極和肯定評價。

圖1　人民幣兌美元即期匯率變化情況

首先，WTO報告顯示2015年我國出口占全球份額大幅提升。世界貿(mào)易組織（WTO）發(fā)布2015年全球貨物貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，2015年全球出口額為16.48萬億美元,進(jìn)口額為16.77萬億美元,較2014年分別下降13.2％和12.2％。截至2015年底，全球貿(mào)易額已經(jīng)連續(xù)5個季度負(fù)增長。WTO公布的2015年我國出口額2.28萬億美元,進(jìn)口額1.68萬億美元,繼續(xù)保持第一貨物貿(mào)易大國、第一大出口國和第二大進(jìn)口國地位。其中，我出口增速已連續(xù)19年高于全球出口平均增速，出口份額躍升至13.8％，較2014年大幅提高1.5個百分點(diǎn),占比提升幅度為改革開放以來最大，并超過1969年以來發(fā)達(dá)國家達(dá)到的最高出口份額。

其次，2015年美元年度平均升值11％，人民幣年均匯率對美元略有貶值（圖1），這表明人民幣追隨美元對全球貨幣綜合匯率大幅升值。按照國家統(tǒng)計局公布的2015年人民幣對美元年度平均貶值幅度1.4％，推算出人民幣綜合匯率升值應(yīng)在9.6％。以人民幣升值9.6％，沖減出口總額下降1.8％，則2015年中國“出口總價值”應(yīng)增長約7.8％。由此，我們得出結(jié)論，2015年中國對外貿(mào)易出口超過6％的增長目標(biāo)，出色完成任務(wù)，超出了2015年中國商務(wù)規(guī)劃提出的增長目標(biāo)，而且中國“出口總價值增長7.8％”，獲取的全部為附加價值，說明2015年中國貨物出口附加價值全面、大幅度提升。還應(yīng)解釋的是，通過中國對外出口，以最現(xiàn)實的方式實現(xiàn)人民幣升值9.6％，使得全體人民幣資產(chǎn)與世界各國資產(chǎn)總比價升值9.6％，全體中國人民的財富都隨之大幅增加！

其三，2015年歐盟、日本實行量寬或負(fù)利率政策，美聯(lián)儲僅在2015年年底才勉強(qiáng)加息一次，國際市場上外國企業(yè)開展經(jīng)營的融資成本在1％～2％的低水平，我國企業(yè)經(jīng)營的資金成本普遍高出國際市場，且融資難度大，融資協(xié)商時間長，伴隨融資存在有各項收費(fèi)，甚至還有腐敗交易等，則中國企業(yè)經(jīng)營外貿(mào)的資金成本、額外成本或許高出外國企業(yè)10％。試測算，若中國企業(yè)融資成本能下降10％，則2015年中國對外貿(mào)易出口必將有所擴(kuò)大，表明中國出口還有增長潛力。

其四，有研究機(jī)構(gòu)調(diào)查發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)物流成本高，也有報道指出中國流通環(huán)節(jié)存在亂收費(fèi)現(xiàn)象，研究海關(guān)便利化的課題報告得出的結(jié)論之一，就是中國貨物通關(guān)有不合理收費(fèi)等。諸多具有“中國特色”的亂收費(fèi)，毫無疑問都增加了中國企業(yè)出口負(fù)擔(dān)，降低了國際競爭力。以往在中國競爭優(yōu)勢明顯時，或許問題并不突出，但在世界經(jīng)濟(jì)弱勢復(fù)蘇、市場競爭異常激烈時期，就成為拖累中國企業(yè)出口的重要因素。這也表明中國出口競爭力“隱藏”的實力更高！

其五，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2015年中國進(jìn)口物價下降11％（圖2）。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度評價進(jìn)口產(chǎn)品，一是數(shù)量和質(zhì)量應(yīng)及時滿足國民經(jīng)濟(jì)需要，二是進(jìn)口產(chǎn)品屬于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中總投入的一部分。進(jìn)口貨物總價減少意味投入總資本減少，同期總產(chǎn)出沒有減少，等于我國投入產(chǎn)出比提高了，資本效率提高了，國民經(jīng)濟(jì)獲得了更高增長水平。

由此，我們可以解釋2015年中國經(jīng)濟(jì)增長6.9％與2015年中國貨物運(yùn)輸總量增長僅0.2％、發(fā)電量增長僅0.3％之間存在不匹配的原因。2015年中國貨物貿(mào)易進(jìn)口數(shù)量和質(zhì)量完全滿足國民經(jīng)濟(jì)需求的前提下，對外支付減少，以更少量的資本支付購買到全部進(jìn)口產(chǎn)品，投入國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，獲取6.9％的增長，似乎是“坐享其成”，其實是中國人民集體智慧創(chuàng)造了更多附加價值，得到全世界認(rèn)可！這種“認(rèn)可”和收益不需要“加工、制造”等勞動付出，因而造成人們“實際感受”不到2015年中國經(jīng)濟(jì)增長6.9％，以至于國內(nèi)外媒體發(fā)出諸多質(zhì)疑，講述悲觀的結(jié)論。

圖2　2001年以來中國進(jìn)出口價格指數(shù)變化情況

表1　2015年主要商品出口數(shù)量、金額及增速

表2　2015年主要商品進(jìn)口數(shù)量、金額及增速

我們的結(jié)論是：在數(shù)量、質(zhì)量不減情況下，進(jìn)口價格下降11％，使得我們對外支付以較少資本獲得可以滿足需要的進(jìn)口產(chǎn)品，因此，2015年中國進(jìn)口大幅下降不是壞事，而是好事！不僅完成了國家任務(wù)，而且還超額實現(xiàn)，少支付了11％的資本！

其六，2015年我國貨物貿(mào)易實現(xiàn)順差3.67萬億人民幣，相較于2014年貿(mào)易順差2.35萬億人民幣，增加了1.32萬億人民幣，增長56.17％，直接拉動2015年中國經(jīng)濟(jì)名義增長率（6.4％）的2.1個百分點(diǎn)，貨物貿(mào)易為國民經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了三分之一！

綜上分析，我們認(rèn)為2015年中國企業(yè)經(jīng)營的對外貿(mào)易成績佳，表現(xiàn)抗跌，為國民帶來巨大財富！

表3　2015年各省區(qū)市進(jìn)出口情況（按出口規(guī)模從大到小排序）

二、中國外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級的地方路徑

在中央和地方各級政府的推動下，我國通過推動外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級，提高企業(yè)出口產(chǎn)品的國際競爭力。部分地區(qū)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級已初現(xiàn)成效。

表3顯示，2015年，出口額列前五位的省市中，廣東位居全國第一，出口6 435億美元，下降0.4％；江蘇位居第二，出口3 387億美元，下降0.9％；浙江出口規(guī)模超過計劃單列市深圳，位居第三，出口2 766億美元，同比增長1.2％；上海位居第四，出口1 959億美元，下降6.8％；山東位居第五，出口1 441億美元，下降0.4％。五省市出口額合計15 988億美元，占全國出口總額的70.3％?？紤]到2015年美元升值11％因素，中國出口前五大省市實際出口價值全部保持增長，發(fā)揮了引領(lǐng)全國發(fā)展的主力作用。

分東、中、西部來看出口，2015年東部地區(qū)出口同比小幅下降。2015年，我國東部地區(qū)出口19 050億美元，由2014年的同比增長3.9％轉(zhuǎn)為同比下降2.0％。其中，浙江出口實現(xiàn)正增長（1.2％），較2014年回落8.7個百分點(diǎn)；在另10個出口為負(fù)增長的省份中，相較于2014年，有8個省份出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)（如海南、河北分別由增長19.2％和15.4％轉(zhuǎn)為下降15.3％和7.8％）；另2個省份（北京、遼寧）的出口降幅分別繼續(xù)擴(kuò)大11.1和4.8個百分點(diǎn)。

2015年中部地區(qū)出口同比小幅下降。2015年，我國中部地區(qū)出口1 779億美元，由2014年的同比增長12.8％轉(zhuǎn)為同比下降2.0％。其中，有4個省份出口實現(xiàn)正增長（如湖北、河南分別增長9.7％和9.4％）；在另4個出口為負(fù)增長的省份中，相較于2014年，有3個省份出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)（如黑龍江、湖南分別由增長6.8％和35.1％轉(zhuǎn)為下降53.7％和4 ％）；此外，吉林出口降幅繼續(xù)擴(kuò)大5.2個百分點(diǎn)。

表4　2015年各省區(qū)市出口增速（從大到小）排名情況

表5　2015年各省區(qū)市進(jìn)口規(guī)模（從大到?。┡琶闆r

2015年西部地區(qū)出口同比較大幅度下降。2015年，我國西部地區(qū)出口1 920億美元，由2014年的同比增長22.2％轉(zhuǎn)為同比下降11.7％。其中，共有5個省份出口實現(xiàn)正增長（如青海、廣西分別增長45.6％和15.2％）；共有7個省份出口為負(fù)增長（如西藏、寧夏分別下降72.1％和30.8％）。在5個出口正增長的省份中，與2014年相比，青海增速上升12.4個百分點(diǎn)；另4個省份增速回落（如貴州、陜西分別回落30.6和30個百分點(diǎn)）。在7個出口負(fù)增長的省份中，與2014年相比，6個省份由正轉(zhuǎn)負(fù)（如寧夏、內(nèi)蒙古分別由增長68.6％和56.2％轉(zhuǎn)為下降30.8％和11.6％）；此外，西藏降幅繼續(xù)擴(kuò)大36.4個百分點(diǎn)。

表6　2015年各省區(qū)市進(jìn)口增速（從大到?。┡琶闆r

比較東中西部三大地區(qū)，2015年東部總體表現(xiàn)積極穩(wěn)健，其中廣東、浙江比較突出。中部保持崛起勢頭，湖北、河南表現(xiàn)突出；西部總體表現(xiàn)為競爭力下降，但青海出口增長45.6％，廣西增長15.2％，甘肅增長9.1％，表現(xiàn)突出，而西藏、黑龍江、寧夏、四川表現(xiàn)較差，形成分化發(fā)展趨勢。

表5顯示，2015年，進(jìn)口額列前五位的省市中，廣東位居全國第一，進(jìn)口3 794億美元，下降11.9％，較2014年繼續(xù)下滑6.4個百分點(diǎn)；北京位居第二，進(jìn)口2 649億美元，下降25.0％，較2014年繼續(xù)下滑21.3個百分點(diǎn)；上海位居第三，進(jìn)口2 533億美元，由2014年的同比增長7.9％轉(zhuǎn)為同比下降1.2％；江蘇進(jìn)口規(guī)模超過計劃單列市深圳，位居第四，進(jìn)口2 069億美元，下降6.7％，降幅與2014年持平；山東位居第五，進(jìn)口977億美元，下降26.1％，降幅與2014年持平。五省市進(jìn)口額合計12 022億美元，占全國進(jìn)口總額的71.5％。

分東、中、西部來看進(jìn)口，2015年東部地區(qū)進(jìn)口同比較大幅度下降。2015年，我國東部地區(qū)進(jìn)口14 665億美元，同比下降14.3％，降幅較2014年擴(kuò)大13.4個百分點(diǎn)。東部11個省份同比均下降，降幅較大的山東、北京分別下降26.1％和25.0％。與2014年相比，有6個省份進(jìn)口由正轉(zhuǎn)負(fù)（如遼寧、天津分別由增長10.5％和2.3％轉(zhuǎn)為下降18.1％和22.3％）；2個省份（山東、江蘇）由零增長（持平）分別轉(zhuǎn)為下降26.1％和6.7％；另3個省份降幅擴(kuò)大（如北京、浙江分別擴(kuò)大21.3和7.4個百分點(diǎn)）。

2015年中部地區(qū)進(jìn)口同比較快下降。2015年，我國中部地區(qū)進(jìn)口1159億美元，由2014年的同比增長6.3％轉(zhuǎn)為同比下降11.4％。其中，河南同比增長20.2％，較2014年上升13.2個百分點(diǎn)。在另7個進(jìn)口負(fù)增長的省份中，與2014年相比，有5個省份由增長轉(zhuǎn)為下降（如吉林、江西分別由增長7.9％和25.2％轉(zhuǎn)為下降30.7％和12.8％）；有2個省份（黑龍江、山西）降幅分別繼續(xù)擴(kuò)大35.1和7.4個百分點(diǎn)。

2015年西部地區(qū)進(jìn)口同比較大幅度下降。2015年，我國西部地區(qū)進(jìn)口995億美元，由2014年的同比增長17.4％轉(zhuǎn)為同比下降14.8％。其中，有4個省份進(jìn)口實現(xiàn)正增長（如，西藏、貴州分別增長1.1倍和65.3％）。這4個省份中，與2014年相比，貴州、廣西進(jìn)口增速分別提高64.4和28.4個百分點(diǎn)；西藏、陜西進(jìn)口增速分別回落93.3和19.1個百分點(diǎn)。另有8個省份進(jìn)口負(fù)增長（如青海、新疆分別下降50.4％和48.2％）。這8個省份中，與2014年相比，甘肅進(jìn)口降幅收窄6.3個百分點(diǎn)；6個省份進(jìn)口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)（如寧夏、重慶分別由增長70.2％和46.3％轉(zhuǎn)為下降28.1％和39.8％）；新疆進(jìn)口降幅擴(kuò)大2.7個百分點(diǎn)。

歸納我國出口轉(zhuǎn)型升級的初步經(jīng)驗如下：

一是自主品牌、自主研發(fā)、自主建立營銷渠道，培育一批出口品牌企業(yè)，帶動地方廣大中小企業(yè)形成合力，從而實現(xiàn)出口持續(xù)擴(kuò)大。

二是推動區(qū)域通關(guān)一體化，加大口岸通關(guān)便利化。降低企業(yè)通關(guān)成本，節(jié)約通關(guān)時間，優(yōu)化資源配置、促進(jìn)港口整合；加快推進(jìn)跨境電子商務(wù)等新型貿(mào)易業(yè)態(tài)發(fā)展，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力和新的增長點(diǎn)；完善口岸監(jiān)管設(shè)施建設(shè)，為口岸通關(guān)便利化提供堅實基礎(chǔ)。

三是推進(jìn)跨境電子商務(wù)健康有序開展?？缇畴娮由虅?wù)的實現(xiàn)是推動經(jīng)濟(jì)一體化、貿(mào)易全球化的技術(shù)基礎(chǔ)，使國際貿(mào)易走向無國界領(lǐng)域；當(dāng)前，跨境電商貿(mào)易數(shù)據(jù)，已列入海關(guān)統(tǒng)計范圍，多項鼓勵政策也相繼出臺，跨境電商正向著健康有序的方向發(fā)展。

四是積極引入“互聯(lián)網(wǎng)+”、大數(shù)據(jù)等科技創(chuàng)新手段帶動外貿(mào)發(fā)展。利用信息通信技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺，使互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)外貿(mào)深度融合；使云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等科技手段與現(xiàn)代制造業(yè)相結(jié)合；引導(dǎo)企業(yè)不斷開拓國際市場，為企業(yè)提供更多的信息化服務(wù)。

五是積極實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，如促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級，支持自主品牌，鼓勵高技術(shù)含量、高附加值、高效益的產(chǎn)品出口。

六是積極開拓新興市場。走多元化發(fā)展道路，在鞏固和擴(kuò)大日韓、歐美等傳統(tǒng)市場的同時，以“一帶一路”為契機(jī)，爭取更多的貿(mào)易機(jī)會。

圖3　歷年GDP實際增速與目標(biāo)增速對比（單位：％）

表7　我國政府的預(yù)期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

表8　政府經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)

總之，東部沿海省市、中部地區(qū)與西部、東三省市外貿(mào)發(fā)展呈現(xiàn)分化趨勢，原來縮小的差距，預(yù)計未來三至五年發(fā)展差距將再次拉大。

表9　2016年全國31?。▍^(qū)、市）GDP目標(biāo)

三、2016年中國對外貿(mào)易前景分析

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2016年一季度，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值5.2萬億元人民幣，同比下降5.9％。其中，出口3萬億元，下降4.2％；進(jìn)口2.2萬億元，下降8.2％；貿(mào)易順差8 102億元，擴(kuò)大8.5％。一季度，我國貿(mào)易價格條件指數(shù)為108.2，意味著我國出口一定數(shù)量的商品可以多換回8.2％的進(jìn)口商品，表明我國貿(mào)易價格條件繼續(xù)改善。

2016年中國《政府工作報告》下調(diào)GDP增長目標(biāo)，上調(diào)赤字率和M2增速，意味著實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸需要更加積極的財政政策和略為寬松的貨幣政策相配合。政府穩(wěn)增長目標(biāo)十分明確，而2016年外貿(mào)將“回穩(wěn)向好”的目標(biāo)，帶有一定模糊性。從圖3分析，自2012年以來，政府制定的指導(dǎo)性GDP增長目標(biāo)基本可以實現(xiàn)，而對外貿(mào)易目標(biāo)則有一定差距。

全國31省（區(qū)、市）已公布2016年本?。▍^(qū)、市）GDP的增速預(yù)期目標(biāo)見表9。綜合來看，全國平均下調(diào)了0.4個百分點(diǎn)。分區(qū)域看，東部、中部、西部分別下調(diào)0.6個、0.1個、0.7個百分點(diǎn)，東北上調(diào)0.1個百分點(diǎn)。分省（區(qū)、市）看，17個?。▍^(qū)、市）下調(diào)預(yù)期目標(biāo)，12個省（市）預(yù)期目標(biāo)與上年持平，2個省上調(diào)預(yù)期目標(biāo)。

顯然，從國家到地方，2016年經(jīng)濟(jì)政策工作重點(diǎn)之一是“保經(jīng)濟(jì)增長”，卻很少提出“保外貿(mào)增長”。

事實上，中國外貿(mào)增長，受世界經(jīng)濟(jì)形勢影響極大。

四、世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢分析

國際貨幣基金組織公布，2015年全球貿(mào)易增長2.5％，這低于2015年全球經(jīng)濟(jì)增長3.1％的速度。

圖4　世界貨物貿(mào)易量變化情況

我們曾提出，2016年世界經(jīng)濟(jì)存在兩種可能：或是保持弱勢復(fù)蘇，或是出現(xiàn)全球衰退。2016年世界經(jīng)濟(jì)系列動向恰如我們預(yù)見。新年伊始，全球股市大跌，大宗商品價格續(xù)跌，更多資源依賴國的經(jīng)濟(jì)陷入衰退，已出現(xiàn)衰退的國家持續(xù)衰退，地緣政治動蕩等，負(fù)面影響廣泛波及全球。因而，國際貨幣基金組織等著名機(jī)構(gòu)再三下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，2016年世界經(jīng)濟(jì)陷入同步衰退的幾率正在提高。

國際大宗商品價格下行多年的趨勢不變。由于2016年3月美聯(lián)儲加息預(yù)期較弱，美元走低，大宗商品價格下行壓力暫緩。截至3月4日當(dāng)周，國際大宗商品CRB現(xiàn)貨指數(shù)較上周累計回升1.02％至387.33，為2015年11月上旬以來的最高值（圖5）。而波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）繼續(xù)回升，截至3月4日累計上升6.56％至349，為2016年1月底以來的最高值（圖6）。但鑒于供需不平衡狀況的切實改善仍需時日，預(yù)計大宗商品價格在一段時間內(nèi)仍將維持低位震蕩。

圖5　國際大宗商品CRB現(xiàn)貨指數(shù)大幅反彈

圖6　2016年2月份BDI指數(shù)有所回升

金銀比價高攀。進(jìn)入2016年以來，全球金融市場一直處于動蕩不安的局面，投資者避險需求急劇升溫，最明顯表現(xiàn)是黃金價格大幅攀升。歷史上金銀比價走勢顯示，凡是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生劇烈動蕩之前，金銀價急劇攀升，如二戰(zhàn)爆發(fā)前、海灣戰(zhàn)爭前、雷曼倒閉前等都曾準(zhǔn)確預(yù)警。2016年金銀比價再次呈現(xiàn)急劇攀升走勢。SovereignMan.com知名專欄作家Simon Black分析指出（見圖7），1987年股市崩盤、上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2008年金融危機(jī)，這些恐慌事件無一例外地導(dǎo)致該比率升至70上方。在2008年，金/銀比在短短兩個月內(nèi)從50下方飆升至84的高位。如今該金融指標(biāo)再度飆升，達(dá)到81.7，與2008年金融危機(jī)峰值高點(diǎn)幾乎相當(dāng)，象征世界經(jīng)濟(jì)“山雨欲來風(fēng)滿樓”。

總之，2016年世界經(jīng)濟(jì)主要國家可能同步陷入衰退，并波及全球。這將導(dǎo)致中國對外貿(mào)易進(jìn)口、出口大幅下降。

圖7　一戰(zhàn)以來金銀比價走勢

若世界經(jīng)濟(jì)保持弱勢復(fù)蘇，主要經(jīng)濟(jì)體具體情況也不樂觀。

圖8　外需復(fù)蘇仍需等待

（一）美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭趨緩

首先，美國PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。自從2015年10月以來美PMI指數(shù)出現(xiàn)下行拐點(diǎn)，制造業(yè)景氣持續(xù)在榮枯分界線下方，2月美供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)PMI指數(shù)為49.5，創(chuàng)4個月最高，好于預(yù)期的48.5，前值為48.2，但仍然在50％榮枯分界線以下，基本處于衰退之中。2月ISM非制造業(yè)PMI指數(shù)為53.4，好于預(yù)期的53，但不及前值53.5，圖9顯示趨勢卻在逐步下行。

其次，就業(yè)市場持續(xù)改善，非農(nóng)數(shù)據(jù)靚麗。美國2月ADP就業(yè)人數(shù)增加21.4萬人，好于預(yù)期的18.5萬，1月值由20.5萬下修至19.3萬。“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2月美國私營部門就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健增長，表明美國就業(yè)市場仍在持續(xù)改善。美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.2萬人，大幅好于預(yù)期的19.5萬人，前值由15.1萬修正為17.2萬人。2月失業(yè)率4.9％，持平于預(yù)期和前值。勞動力參與率62.9％，高于預(yù)期的62.8％和前值62.7％。美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增加，失業(yè)率維持在逾8年低位，勞動力參與率回升，均表明美國就業(yè)市場勞動力資源閑置狀況持續(xù)改善。

其三，成屋簽約銷售創(chuàng)兩年多最大跌幅。美國1月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比下降2.5％，為2014年初以來的最大跌幅，預(yù)期為0.5％，前值由升0.1％修正至升0.9％。數(shù)據(jù)顯示美國未來1～2個月的房屋銷售或呈疲態(tài)。這主要是受惡劣天氣、房價走高，以及全國庫存減少影響。

圖9　美國制造業(yè)景氣程度回升，非制造業(yè)增速放緩

其四，新年伊始美國股市連續(xù)下跌，企業(yè)利潤率也連續(xù)兩個季度下滑，顯示出與世界大宗商品價格下滑，與世界經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)差有關(guān)。

總體上，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭正在趨弱，我們認(rèn)同2016年美國經(jīng)濟(jì)增長下修，低至2.0％。預(yù)計美聯(lián)儲或?qū)⑼七t原計劃一季度加息政策，全年或許只有一次加息機(jī)會。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇磕磕絆絆

2014年歐元區(qū)熬過歐債危機(jī)，開始步入復(fù)蘇周期，卻遇到烏克蘭危機(jī)，西方國家集體制裁俄羅斯經(jīng)濟(jì)。2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)固然陷入衰退，但歐盟、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也受到一些傷害，加上美國揭示德國大眾汽車丑聞，希臘危機(jī)后遺癥，法國發(fā)生恐怖襲擊事件，難民潮，中東地緣政治動蕩等，都多多少少給歐盟、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折。

歐元區(qū)2月Markit制造業(yè)PMI終值51.2，為12個月以來的最低水平，與預(yù)期和初值持平，前值為52.3。核心國德國制造業(yè)PMI終值為50.5，略高于預(yù)期和初值的50.2，前值52.3。法國2月制造業(yè)PMI終值為50.2，略低于預(yù)期和初值50.3，前值為50。意大利制造業(yè)PMI終值降至52.2，亦為12個月來最低，低于預(yù)期值52.3，前值為53.2。歐元區(qū)通脹率創(chuàng)新低。歐元區(qū)2月CPI年率初值下降0.2％，為12個月來最低值，且為5個月來首次為負(fù)值，預(yù)期為持平，前值為增加0.3％。這主要受能源價格大幅下跌的拖累。剔除食品和能源的核心CPI年率初值增加0.7％，創(chuàng)10個月最低值，預(yù)期增加0.9％，前值增加1％。核心國中，2月德國和意大利CPI年率初值均下降0.2％，均為13個月最低值。

基于以上，歐洲央行3月議息會議上決定加碼寬松三大金融政策，希望提振有所放緩的經(jīng)濟(jì)增長。

（三）日本經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣

2015年4月1日起，日本經(jīng)濟(jì)波動較大，4～6月經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，6～9月勉強(qiáng)為正，9～12月為負(fù)，預(yù)計2016年1～3月零增長，全年或許略有增長，基本處于衰退邊緣。2016年度，日本安倍政府繼續(xù)以“政治為中心，經(jīng)濟(jì)為輔助”，經(jīng)濟(jì)政策上前“三支箭”效果不佳，又拋出“新三支箭”，也是虛多實少。

考慮到日本政府不得不再次決定是否推遲提高消費(fèi)稅，這將對2016年日本經(jīng)濟(jì)造成巨大影響。若2017年4月1日如期提稅，則日本消費(fèi)者將提前消費(fèi)采購大件，如耐用消費(fèi)品，房地產(chǎn)、汽車等；企業(yè)也將增加固定資產(chǎn)投資。因此，2016年日本經(jīng)濟(jì)將有望實現(xiàn)1.6％增長，但2017年日本經(jīng)濟(jì)將大幅衰退！若政府決定推遲2017年提稅，則2016年日本消費(fèi)者不會提前采購大件，日本經(jīng)濟(jì)有可能隨世界經(jīng)濟(jì)同步波動，實現(xiàn)微增長。

此外，北美、澳新、北歐等地或許有新的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

（四）新興經(jīng)濟(jì)體衰退面將擴(kuò)大

2016年，不僅俄羅斯、巴西、南非經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退，而且南美、中東地區(qū)、中亞，及東南亞，甚至非洲地區(qū)都會有新的國家加入衰退行列。

（五）美元還有升值趨勢

2015年12月以來，美聯(lián)儲憂慮加息時機(jī)，美元匯率指數(shù)暫時處于高位徘徊（圖10）。若美國經(jīng)濟(jì)保持較好復(fù)蘇勢頭，美聯(lián)儲可能于2016年6月加息。受此影響，美元還有可能再次進(jìn)入升值階段。2015年美元升值11％，預(yù)計2016年有望升值3％～5％，則全球大宗商品價格將續(xù)跌，還有國際資本回流美國，世界貿(mào)易增速繼續(xù)低迷。

圖10　近期美元指數(shù)下跌

（六）我國出口訂單指數(shù)等均呈下滑趨勢

圖11　中國采購經(jīng)理人指數(shù)變化情況

在2015年大部分時期，以及2016年1、2月份，PMI新出口訂單指數(shù)或許有小幅回升，但始終處于收縮區(qū)間（見圖11、圖12）。預(yù)示2016年上半年出口還將呈現(xiàn)下降趨勢。

圖12　今年以來PMI分項指數(shù)仍處收縮區(qū)間

剔除2015年底季節(jié)因素，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）基本呈現(xiàn)下行趨勢，2016年2月、3月份小幅反彈，不構(gòu)成反轉(zhuǎn)趨勢（圖13）。中國出口集裝箱運(yùn)貨指數(shù)（CCFI）和中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)（CCBFI）均有所下滑（圖14）。當(dāng)前內(nèi)外需依舊乏力，外貿(mào)狀況仍舊低迷。

圖13　國際干散貨運(yùn)價指數(shù)

圖14　2月份CCFI和CCBFI綜合指數(shù)下滑

通過以上分析，預(yù)計若世界經(jīng)濟(jì)保持弱勢復(fù)蘇，則2016年以人民幣標(biāo)價的中國出口還將小幅下滑，下降2％左右。

五、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與進(jìn)口需求展望

2016年，中國經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩。

首先，處理房地產(chǎn)庫存的同時,需要預(yù)防一線城市房價大漲。因此，房地產(chǎn)投資及相關(guān)需求還將走低。

其次，推行積極的財政政策，擴(kuò)大赤字率，需謹(jǐn)防國債、地方債失控，防止原本已經(jīng)很高的經(jīng)濟(jì)總體債務(wù)率越過警戒線。

其三，略為寬松的貨幣政策需要處理好融資成本高問題。以往中國央行一直秉持偏緊貨幣政策，抑制房地產(chǎn)價格上漲。2015年下半年才轉(zhuǎn)為略有偏松。即便如此，中國企業(yè)融資成本仍顯著偏高，極大地抑制投資，還將制約進(jìn)口需求。建議加快金融領(lǐng)域供給側(cè)改革，打破壟斷格局，發(fā)展多渠道資本供應(yīng)，形成市場競爭，降低資金成本。

其四，人民幣匯率政策不宜僵化處理。2016年國際投機(jī)機(jī)構(gòu)一度瞄準(zhǔn)人民幣匯率，沖擊人民幣匯

率連續(xù)上漲。但和世界主要貨幣歐元、日元、英鎊匯率波動幅度相比，人民幣匯率波動顯得微不足道！中國屬于世界經(jīng)濟(jì)大國，儲蓄率超高決定了資金供給能力十分充足，且在國際收支資本項下還不允許自由兌換。因此，對國際投資機(jī)構(gòu)的投機(jī)行為不足為慮。從國內(nèi)對外匯需求分析，高儲蓄率資金中，有一部分資金有需求兌換為外幣，建議央行應(yīng)同步開放外幣買入人民幣需求，實現(xiàn)雙向流動和積極平衡的外匯政策，則人民幣匯率自然企穩(wěn)。此外，近年來中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不夠好，勞動生產(chǎn)率增速有些放慢，導(dǎo)致人民幣跟隨美元升值步伐過多，存在一定高估。因此，應(yīng)調(diào)整人民幣與日元、歐元、英鎊之間的匯率。例如，日本企業(yè)多次測算日元兌美元匯率在90水平就有盈利空間，如今卻貶值在110～115之間，此前還一度貶值在120以上，使得亞洲四小龍、東盟國家貨幣的匯率普遍承壓，也不得不大幅貶值，造成東亞“貨幣貶值輪番戰(zhàn)”，結(jié)果人民幣獨(dú)撐東亞經(jīng)濟(jì)“大廈”，不堪重壓！此時，若人民幣隨著國際市場實現(xiàn)適度貶值，將壓力適當(dāng)傳遞至美元，令美元升值步伐放慢也未嘗不可！建議人民幣與世界主要貨幣（美元、歐元、英鎊、日元等）之間應(yīng)建立一種自動平衡機(jī)制，央行不能無條件承諾與美元匯率之間保持穩(wěn)定關(guān)系。

其五，消費(fèi)者需求將有所回落。隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，失業(yè)人口增加，企業(yè)發(fā)放工資、獎金的增長幅度也有一定減少。因此，2016年中國消費(fèi)者需求增長水平將不及2015年。

其六，進(jìn)口物價將繼續(xù)走低。國際市場大宗商品價格連續(xù)多年下降，降價因素已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)上游滲透至中游和下游，預(yù)計2016年中國進(jìn)口物價還將全面下降。

基于以上分析，預(yù)計2016年中國進(jìn)口有可能降幅收窄，下降5％～7％。

總之，2016年中國對外貿(mào)易形勢不容樂觀。一方面，外需仍然疲弱，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)同步衰退的可能性增加；另一方面，國內(nèi)需求下行，人民幣匯率的波動將造成不確定性。中國政府積極的財政政策，地方政府務(wù)實促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展，以及中國企業(yè)積極應(yīng)對等，有利于中國對外貿(mào)易逐步實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級和長期發(fā)展。

責(zé)編:李鳳亭

【中圖分類號】F752