余娜

【摘 要】文章通過利用財務(wù)風(fēng)險控制的理論和方法，選取貴州茅臺酒股份有限公司的主要財務(wù)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，從籌資、投資和資金運(yùn)營等方面分析了公司的財務(wù)風(fēng)險的成因，并通過對比分析法將貴州茅臺酒股份有限公司的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價，根據(jù)公司的實際情況提出了具體的防范措施，公司應(yīng)該優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、完善投資決策程序和加強(qiáng)營運(yùn)資金管理力度，防范公司的財務(wù)風(fēng)險，從而促進(jìn)企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】貴州茅臺酒股份有限公司；財務(wù)現(xiàn)狀；防范對策

一、公司概況

貴州茅臺酒股份有限公司（股票代碼600519）是由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字291號文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，位于黔北赤水河畔的茅臺鎮(zhèn)，公司主營貴州茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，同時進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷售，防偽技術(shù)開發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā)等。貴州茅臺酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅臺鎮(zhèn)，上市時間2001年08月27日，占地面積220萬平方米，建筑面積94.78萬平方米，廠區(qū)內(nèi)包括公司辦公大樓、茅臺酒生產(chǎn)車間、酒庫車間、包裝車間等。

二、公司財務(wù)現(xiàn)狀

近年來由于市場的激烈競爭，貴州茅臺酒股份有限公司作為上市較早的白酒生產(chǎn)公司，整體管理水平在不斷提高，財務(wù)風(fēng)險管理措施日益健全。貴州茅臺酒股份有限公司2011年-2014年主要財務(wù)數(shù)據(jù)如表2-1所示：

由表2-1可以看出，與2011年指標(biāo)相比，貴州茅臺酒股份有限公司2014年資產(chǎn)總額上升了68.79%，負(fù)債總額上升了166.32%，凈利潤上升了95.71%，綜合企業(yè)其他數(shù)據(jù)來看，2011年-2014年企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨總額也呈上升趨勢。貴州茅臺酒股份有限公司財務(wù)管理制度在不斷完善，公司正在穩(wěn)定發(fā)展，但仍存在一定的財務(wù)風(fēng)險。

三、貴州茅臺酒股份有限公司存在的財務(wù)風(fēng)險

（一）籌資風(fēng)險

近幾年貴州茅臺酒股份有限公司因為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，對資金的需求量越來越大，公司目前主要通過銀行借款和發(fā)行債券的的方式來籌集資金，導(dǎo)致債務(wù)性資金占總資產(chǎn)的比重越來越大，公司償還本金的同時還需償還大量的利息，因而企業(yè)存在一定的籌資風(fēng)險。公司2011年-2014年資產(chǎn)負(fù)債率如表3-1所示：

從表3-1可以看出，公司2011年-2014年資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升趨勢，主要是因為公司負(fù)債總額逐年增加，到2014年負(fù)債總額已經(jīng)達(dá)到682179.41萬元，相比2011年增加了426024.59萬元，企業(yè)負(fù)債總額的持續(xù)增加導(dǎo)致利息費(fèi)用不斷增長，因此，公司面臨較大的籌資風(fēng)險。

（二）投資風(fēng)險

貴州茅臺酒股份有限公司投資行為是為了公司更穩(wěn)定的發(fā)展，獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)利潤最大化，但因市場經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，公司的盲目投資不但沒有達(dá)到預(yù)期回報，反而給公司帶來了一定的投資風(fēng)險。公司2011年-2014年投資收益如表3-2所示：

由表3-2可以看出貴州茅臺酒股份有限公司2011年-2014年投資收益逐年降低，說明公司的經(jīng)營狀況不佳。公司的最高決策層對所投資的項目沒有進(jìn)行可行性分析，只憑主觀意向就盲目投資，使公司存在投資風(fēng)險并且愈加嚴(yán)重。

（三）資金運(yùn)營風(fēng)險

由表2-1可知，貴州茅臺酒股份有限公司2011年-2014年應(yīng)收賬款和存貨總額逐年增加，2014年應(yīng)收賬款總額達(dá)到309250.80萬元，主要是由于公司沒有考慮客戶的信用情況，缺乏對客戶信用狀況詳細(xì)的了解就進(jìn)行盲目賒銷，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款到期前不能及時回收變現(xiàn)。2014年公司存貨總額達(dá)到170353.00萬元，企業(yè)沒有了解市場的需求情況就大量生產(chǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)品滯銷造成存貨積壓較多，存貨變現(xiàn)能力較差，因此公司存在一定的資金運(yùn)營風(fēng)險。

四、貴州茅臺酒股份有限公司財務(wù)風(fēng)險的防范對策

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

如果公司的權(quán)益性資金占總資金比例過高，就會存在經(jīng)營可能過于保守的情況，導(dǎo)致資金的需求量不能滿足企業(yè)的生產(chǎn)與規(guī)模擴(kuò)大的需要，反之，如果債務(wù)性資金所占比例過高，就會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，使企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險的能力降低，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展緩慢。貴州茅臺酒股份有限公司應(yīng)該優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，可以通過吸收直接投資和發(fā)行股票的方式籌集權(quán)益性資金，降低債務(wù)性資金占總資金的比例，從而使利息費(fèi)用降低，增強(qiáng)公司的償債能力，而且公司應(yīng)使籌資渠道多元化、合理化，使公司的籌資風(fēng)險降低。

（二）完善投資決策程序

貴州茅臺酒股份有限公司應(yīng)該完善投資決策程序，不能盲目投資，應(yīng)該考慮到投資項目的可行性和資金的可回收性。例如公司2014年有兩個投資項目可供選擇，折現(xiàn)率10%，投資項目現(xiàn)金流量如表4-1所示：

NPVA=2200×（P/F，10%，1）+5000×（P/F，10%，2）+8000×（P/F，10%，3）-14000

=142.01（萬元）

NPVRA=142.01÷14000=0.0089

NPVB=3500×（P/F，10%，1）+4500×（P/F，10%，2）+10000×（P/F，10%，3） +

12000×（P/F，10%，4）-14000

=463.83（萬元）

NPVRB=463.83÷14 000=0.0316

在進(jìn)行投資決策時凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率大于或等于0時，說明項目可行，凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率越大，說明項目越具有可行性。通過計算可知方案A的凈現(xiàn)值為142.01萬元，凈現(xiàn)值率為0.0089。方案B的凈現(xiàn)值為463.83萬元，凈現(xiàn)值率為0.0316，雖然兩個方案的的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率均大于0，但相比之下方案B的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率均大于方案A，所以公司應(yīng)該選擇方案B進(jìn)行投資。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時應(yīng)對項目的可行性進(jìn)行研究，探討項目投資的必要性和合理性，通過計算項目投資決策評價指標(biāo)科學(xué)的選擇投資項目，能夠有效的降低企業(yè)的投資風(fēng)險。

（三）加強(qiáng)營運(yùn)資金管理力度

1.全應(yīng)收賬款管理制度

貴州茅臺酒股份有限公司應(yīng)該加強(qiáng)管理銷售環(huán)節(jié)的賒銷業(yè)務(wù)，建立客戶信用評價制度，減少公司壞賬損失。

貴州茅臺酒股份有限公司應(yīng)依據(jù)客戶信用評價指標(biāo)中的評價標(biāo)準(zhǔn)對客戶信用情況進(jìn)行打分，將客戶共分為四類，對于總分為90分（包含90分）以上、并且信用回款率、按期回款率、呆/壞賬記錄為滿分的客戶為高級客戶，公司可以按照應(yīng)收賬款的50%的比例進(jìn)行賒銷；對于總分在75～90分（包含75分）之間、并且信用回款率為滿分、按期回款率不低于17分、呆/壞賬記錄不低于10分的客戶為中級偏高客戶，公司可以按照應(yīng)收賬款的40%的比例進(jìn)行賒銷；對于總分在60～75分（包含60分）之間、并且信用回款率不低于25分、按期回款率不低于15分、呆/壞賬記錄不低于6分的客戶為中級客戶，公司可以按照應(yīng)收賬款的30%的比例進(jìn)行賒銷；綜合分?jǐn)?shù)低于60分的客戶為低級客戶，一律不予以賒銷。并且，公司應(yīng)對信譽(yù)狀況特別好的客戶可以給予優(yōu)惠政策，來促進(jìn)更好的合作關(guān)系。通過信用等級評價表對客戶信用等級進(jìn)行劃分，可以加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低企業(yè)的資金運(yùn)營風(fēng)險。

2.采用科學(xué)的存貨管理方法

貴州茅臺酒股份有限公司應(yīng)該采用存貨ABC分類法對存貨進(jìn)行分類，然后進(jìn)行差別管理。公司用存貨ABC分類法將公司的存貨物資進(jìn)行分類情況如表4-3所示：

由表4-3可知，貴州茅臺酒股份有限公司存貨種類繁多，應(yīng)該根據(jù)金額和數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，分別制定存貨管理計劃。將占總資本比例為75.6%的酒類存貨設(shè)置為A類存貨，雖然酒類存貨數(shù)量少，但是金額比重高，應(yīng)該重點(diǎn)管理，公司應(yīng)詳細(xì)了解市場狀況，對于此類存貨應(yīng)該合理生產(chǎn)；將占總資本比例為22.3%的其他食品類存貨設(shè)置為B類存貨，其他食品類存貨金額、數(shù)量都處于適中范圍，應(yīng)進(jìn)行一般管理，采用定期控制方式，盡量做到存貨不短缺不積壓；將占總資本比例為2.1%的包裝材料類存貨設(shè)置為C類存貨，包裝材料類存貨金額低、數(shù)量多，應(yīng)進(jìn)行簡單管理，公司可以按一定的估計量備貨，從而降低庫存。采用科學(xué)的存貨管理方法能夠有效的提高存貨周轉(zhuǎn)率，從而達(dá)到降低公司資金運(yùn)營風(fēng)險的目的。

五、結(jié)論

在競爭激烈的市場環(huán)境中，財務(wù)風(fēng)險是普遍存在的，因此，為了實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化的目標(biāo)，使公司能夠在競爭中取得較大的優(yōu)勢，需要采取一定的方法來提高企業(yè)自身能力，并且讓企業(yè)能夠在市場環(huán)境變化中適應(yīng)自如。企業(yè)的生存和發(fā)展一定要注重財務(wù)風(fēng)險的防范和控制。

【參考文獻(xiàn)】

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