李昂

摘要：在近年來(lái)國(guó)家大力推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的背景下，各地紛紛成立區(qū)域性股權(quán)交易所，為本地區(qū)中小企業(yè)融資提供幫助。作為河北省唯一的股權(quán)交易所——石家莊股權(quán)交易所在2014年正式掛牌成立。本文以石家莊股權(quán)交易所為研究對(duì)象，通過(guò)分析國(guó)家政策對(duì)交易所的限制，提出有效的建議，幫助中小企業(yè)融資，引導(dǎo)和促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，最終促進(jìn)河北經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：石家莊股權(quán)交易所；中小企業(yè)；產(chǎn)業(yè)升級(jí)

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）009-000-01

一、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展概況

從2013年至今區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)從8家發(fā)展到31家，兩年時(shí)間成立了20多家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。大多數(shù)交易所存在掛牌企業(yè)少，融資能力低等問(wèn)題，使解決中小企業(yè)融資困難，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等交易所成立的目標(biāo)變成了不可能。而造成這些問(wèn)題的原因最主要還是國(guó)家政策的限制。

二、國(guó)家政策對(duì)區(qū)域性股權(quán)交易所的限制

1.掛牌企業(yè)地域限制

國(guó)家政策在原則上只允許區(qū)域股權(quán)交易所接受本區(qū)域的企業(yè)進(jìn)行掛牌。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)之間差距很大，有的地方資本充足，但缺少需要資金的企業(yè)，有的地方需要資金的企業(yè)眾多，但當(dāng)?shù)亟灰姿鶡o(wú)法滿足其需求。因此，限制異地掛牌，會(huì)影響到資本的自由流動(dòng)，阻礙資源的有效配置。

2.股東數(shù)量限制

在區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌的企業(yè)大部分屬于非上市公眾公司，國(guó)家相關(guān)法律規(guī)定，非上市公眾公司的股東不得超過(guò)200人。該規(guī)定限制了掛牌企業(yè)的股東總?cè)藬?shù)，雖然各地對(duì)于投資者都設(shè)有準(zhǔn)入門檻，但符合標(biāo)準(zhǔn)的投資者仍會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于股東數(shù)量。資本的逐利性會(huì)使大量的資金從區(qū)域股權(quán)交易所流出，使市場(chǎng)規(guī)模萎縮，市場(chǎng)活躍度下降，影響到區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展。

3.交易形式單一

區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的交易模式不允許采取“拆細(xì)、連續(xù)、標(biāo)準(zhǔn)化”的交易，而是需要投資者一對(duì)一洽談協(xié)議成交，不能通過(guò)系統(tǒng)自動(dòng)撮合，投資者買入后賣出或賣出后買入同一種產(chǎn)品的時(shí)間間隔不得小于5個(gè)交易日。

三、石家莊股權(quán)交易所改革建議

1.明確交易所定位

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)定位應(yīng)該體現(xiàn)在三個(gè)方面：中小企業(yè)的融資中心；對(duì)中小企業(yè)培育和規(guī)范的園地；資本市場(chǎng)中介服務(wù)的延伸。近幾年，由于勞動(dòng)力、資金、原材料、土地和資源環(huán)境成本不斷攀升，中國(guó)已經(jīng)逐步告別低成本時(shí)代。對(duì)于中小企業(yè)而言，為了自身的生存與發(fā)展，必須轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，提高產(chǎn)品技術(shù)含量，但受限于自身資金，無(wú)法靠自身完成企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。石交所可以通過(guò)優(yōu)惠政策幫助需要轉(zhuǎn)型的企業(yè)掛牌上市，向社會(huì)籌集資金，幫助企業(yè)完成轉(zhuǎn)型。

2.根據(jù)地區(qū)和行業(yè)調(diào)整掛牌條件

石交所經(jīng)過(guò)一年多的發(fā)展現(xiàn)在已擁有105家掛牌企業(yè)。除一家包頭企業(yè)外，其余均為河北省本地企業(yè)，但河北省內(nèi)各市所擁有的掛牌企業(yè)數(shù)量并不均衡。石家莊、滄州和唐山三地?fù)碛械膾炫破髽I(yè)數(shù)最多分別是23、22、14家，而最少的是承德和秦皇島分別是0和2家。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)所擁有的掛牌企業(yè)多，而經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)擁有的掛牌企業(yè)少。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后地區(qū)的企業(yè)，石交所應(yīng)給予優(yōu)惠政策，幫助他們掛牌融資，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)匕l(fā)展水平。

石交所掛牌企業(yè)的行業(yè)分布也不均衡，其中制造業(yè)企業(yè)占到一半多，達(dá)到58家。在掛牌的制造業(yè)企業(yè)中，大多數(shù)都是高耗能、高污染、低效率的企業(yè)，這些企業(yè)不符合河北省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和治理環(huán)境污染的要求。因此，應(yīng)將該將企業(yè)的環(huán)境污染程度和能耗程度作為一項(xiàng)審核標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于污染嚴(yán)重、能耗高的應(yīng)該禁止其掛牌上。

3.提高服務(wù)性機(jī)構(gòu)的質(zhì)量

一個(gè)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，除了掛牌企業(yè)與投資者外，還需要大量的成熟的服務(wù)性機(jī)構(gòu)。石交所擁有176家的服務(wù)性機(jī)構(gòu)，已經(jīng)形成一定規(guī)模，但數(shù)量?jī)H有天津股權(quán)交易所的一半，而且這些服務(wù)性機(jī)構(gòu)大多數(shù)為河北省企業(yè)，規(guī)模不大，服務(wù)水平有限，能掛牌企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)的企業(yè)較少，石交所應(yīng)與一部分服務(wù)性行業(yè)內(nèi)全國(guó)領(lǐng)先的企業(yè)進(jìn)行合作，提高服務(wù)水平，為中小企業(yè)的掛牌上市與后續(xù)發(fā)展提供更快捷、更安全的服務(wù)，同時(shí)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)與交流，提高河北省內(nèi)服務(wù)性機(jī)構(gòu)的水平，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：李 昂（1990-），男，漢，河北保定人， 學(xué)歷：碩士研究生，河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)。