許亞嵐

近

幾年，線下理財機構(gòu)如雨后春筍般不斷冒出，各類投資產(chǎn)品也是層出不窮。但從去年的e租寶、大大集團再到今年的盛世財富、望洲集團等機構(gòu)卻不斷出現(xiàn)卷錢跑路的現(xiàn)象，另外，近期線下理財機構(gòu)傳銷化趨勢也越發(fā)明顯，種種問題使得線下理財漸漸失去了來自投資者的信任。

投資者認識程度成關(guān)鍵

非法集資假意迎合社會公眾對個人資產(chǎn)保值增值的理財需求，犯罪手法不斷升級，從過去的民間借貸、房地產(chǎn)銷售、原始股發(fā)行等形式逐漸升級包裝為“投資理財”、“財富管理”等形形色色的理財產(chǎn)品，并且承諾有擔保、低風險、高回報等。

2014年以來，投資咨詢、第三方理財、財富管理等民間投融資中介機構(gòu)大量快速增加，普遍存在超范圍經(jīng)營、違規(guī)發(fā)售理財產(chǎn)品等情況。據(jù)不完全統(tǒng)計，投資理財類非法集資案件占全部新發(fā)案件總數(shù)的30%以上。

特別是以e租寶、泛亞為代表的重大案件涉案金額幾百億元，涉及幾十萬人，波及全國絕大部分省份，規(guī)模之大、膨脹速度之快前所未有。不僅社會影響惡劣，對行業(yè)的聲譽和社會形象也造成了極大的負面影響。

那么，這兩年何以出現(xiàn)如此多卷錢跑路的線下理財機構(gòu)？

盈燦咨詢高級分析師張葉霞告訴《經(jīng)濟》記者，一方面，這與線下理財機構(gòu)的高成本運營、信息披露的不透明、監(jiān)管的不可操作性及部分公司違法經(jīng)營等原因有關(guān)；另一方面，隨著e租寶、中晉資產(chǎn)等事件的曝光，投資人開始意識到線下理財機構(gòu)蘊含較大風險，投資人采取提前兌付或者產(chǎn)品到期后不再投資的方式來規(guī)避風險，造成了一些線下理財公司資金鏈緊張，從而發(fā)生連鎖反應(yīng)，兌付事件爆發(fā)。

除此之外，還和線下理財機構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)范和標準不清晰有關(guān)。銀率網(wǎng)分析師李先瑞對《經(jīng)濟》記者表示，目前線下理財機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍五花八門，每一類業(yè)務(wù)的規(guī)范和標準是什么，一直不太清晰，這就導(dǎo)致了理財機構(gòu)盲目發(fā)展，卻忽視或低估了潛藏的金融風險?！袄碡敊C構(gòu)哪些能做哪些不能做，做相關(guān)業(yè)務(wù)需要什么樣的資質(zhì)和條件，都不太明確、不太嚴格，很多沒有資質(zhì)或資質(zhì)不夠，甚至是騙子公司都紛紛加入，導(dǎo)致市場魚龍混雜?！?/p>

監(jiān)管滯后也是一大問題。線下理財機構(gòu)在發(fā)展過程中，存在監(jiān)管滯后甚至是監(jiān)管缺失，導(dǎo)致很多問題和風險未能及時被制止，問題一旦暴露就會造成較大的破壞性影響。而且投資者風險意識不強，容易輕信理財公司的宣傳。

從投資者的角度來說，他們對理財產(chǎn)品的識別能力也不夠。微貸網(wǎng)創(chuàng)始人、CEO姚宏表示，在當前經(jīng)濟環(huán)境下，老百姓對資產(chǎn)保值增值有著強烈的渴望，但由于缺乏理性思考，盲目追求高收益，而不考慮產(chǎn)品風險和合規(guī)問題。

就我國目前的市場環(huán)境而言，很多方面的發(fā)展還不成熟，相關(guān)的法律法規(guī)不健全，投資者的水平也參差不齊。在首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院教授、中國財稅法學(xué)研究會秘書長周序中看來，對線下理財機構(gòu)的監(jiān)管很難做到位，“這些機構(gòu)幾乎沒有一個不是帶有虛假成分的，在辦理過程中資金的用途、資金使用單位、將來的收益、可能提供的擔保、出具的相關(guān)證明文件等很多都是虛假的。有些理財產(chǎn)品也不進入國家監(jiān)控體系，所以國家根本監(jiān)控不過來”。

傳銷化問題凸顯

在很多人看來，線下理財機構(gòu)就是P2P，其實不然。央行于2015年7月發(fā)布的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，對P2P有明確的界定。P2P的全稱是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，是指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸。從事P2P業(yè)務(wù)的公司，通常被稱為P2P平臺，其正式的名稱是“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)”，是指依法設(shè)立，專門從事網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動的金融信息中介企業(yè)。

真正的P2P平臺，出借人（即投資人）的錢是存放在第三方資金存管機構(gòu)上的，P2P平臺根本拿不到這筆錢，更談不上形成資金池甚至卷款跑路了。真正的P2P平臺，是以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道，不得通過線下渠道開展業(yè)務(wù)，特別是通過線下去拉投資人。

所以，線下理財平臺與P2P網(wǎng)貸之間不應(yīng)該畫上等號。姚宏表示，有一些線下理財機構(gòu)打著“P2P旗號”，從事涉嫌詐騙、非法集資等違法活動，不僅讓投資人蒙受損失，更使整個P2P網(wǎng)貸行業(yè)的聲譽受到了傷害。

李先瑞表示，個體和個體之間直接借貸、通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)這兩個特征，是區(qū)分P2P與線下理財機構(gòu)的關(guān)鍵點?！皟烧邩I(yè)務(wù)范圍不同，業(yè)務(wù)拓展渠道不同，客戶資金運轉(zhuǎn)模式也不同?！?/p>

雖說有些線下理財機構(gòu)也有線上業(yè)務(wù)，但大多是采用線下經(jīng)營模式，大部分交易量是通過線下擴張完成的，其經(jīng)營模式、業(yè)務(wù)范圍也遠超過了P2P的范疇。

在張葉霞看來，線下理財機構(gòu)和P2P平臺還有很多不同點：監(jiān)管的可操作性不同、風險度不同、客戶群不同、交易模式不同、信息披露度不同、投資分散度不同等。

除此之外，一些線下理財機構(gòu)還有向傳銷化發(fā)展的趨勢。比較問題線下理財公司與傳銷的運作模式，可以發(fā)現(xiàn)它們在公司等級制度、員工績效構(gòu)成、包裝方式等方面存在著很多相似之處。

線下理財機構(gòu)為了快速擴張，在員工招聘、團隊“裂變”及績效考核上逐步接近傳銷模式。張葉霞對記者稱，員工為了完成指標拉身邊親朋好友投資，績效構(gòu)成與傳銷中發(fā)展下線并按照人員數(shù)量或者銷售業(yè)績?yōu)橐罁?jù)計算和給付報酬的模式幾乎一模一樣?！岸恍┚€下理財機構(gòu)要求員工購買公司理財產(chǎn)品的模式也與傳銷中繳納入門費的模式雷同?！?/p>

不過，李先瑞也提醒道，傳銷化趨勢主要發(fā)生在一些惡意欺詐騙錢的公司身上?！皭阂馄墼p公司的目標是在盡量短的時間內(nèi)騙取盡量多的錢，其公司整個的運營模式都是圍繞著這一目標而設(shè)立的，傳銷這一模式的特點，非常符合其發(fā)展需要?！?/p>

在監(jiān)管滯后、魚龍混雜的市場狀態(tài)下，正規(guī)的理財機構(gòu)，為了競爭的需要，可能也會在一定程度上借鑒或采用其中的一些方法。李先瑞認為，當前互聯(lián)網(wǎng)金融的專項整治中，會重點打擊這些騙子公司，市場規(guī)范之后，傳銷模式就會大大減少或是銷聲匿跡。

3個方面分辨真假機構(gòu)

所謂“一顆老鼠屎壞了一鍋粥”，在線下理財發(fā)展現(xiàn)狀如此嚴峻的情況下，一些正規(guī)的線下理財機構(gòu)可謂是“雙輸”，不僅生意沒有了，連名聲也沒有了。

那么，什么樣的線下理財機構(gòu)才真正符合其創(chuàng)辦理念或宗旨，投資者應(yīng)該如何分辨線下理財機構(gòu)的正規(guī)與否呢？

對此，張葉霞表示，好的線下理財機構(gòu)重點在于合規(guī)運營?！笆紫?，要擁有相關(guān)經(jīng)營業(yè)務(wù)牌照及資質(zhì)，項目及公司運營信息披露充分；其次，不做資金池，引入銀行資金存管，并與會計師事務(wù)所等第三方機構(gòu)合作出具相關(guān)報告；最后，對投資人進行風險提示及風險判定，不對非合格投資人出售產(chǎn)品等。”

另外，沒出問題的公司為了加強自己公司銷售團隊的建設(shè)，努力宣傳自己和其他機構(gòu)或已經(jīng)跑路的機構(gòu)的區(qū)別，而這樣的宣傳也很容易出現(xiàn)類傳銷化，但是不是真的傳銷也很難說。在投中集團分析師陳偉看來，真正的傳銷是龐氏騙局，許諾高額收益，然后用后面投資人的錢填前面人的坑，“對于正規(guī)經(jīng)營的企業(yè)，標的都是真實的，并且操作交易也都有稅務(wù)、單據(jù)等”。

其實，分辨一個線下理財機構(gòu)正規(guī)性就像分辨真假貨一樣。企業(yè)本身是以盈利為目的的，最主要的義務(wù)是對于自己的公司所投資或展示的項目需要有足夠的信息披露和風險提示。“另外，對投資者教育是所有金融機構(gòu)和投資服務(wù)類機構(gòu)都應(yīng)該做到的?！标悅ヌ嵝眩绻屑毩粢庵袊蓟鸬南嚓P(guān)頁面就會發(fā)現(xiàn)，頁面的主要欄目一定會有投資者教育和一系列的風險提示?！皩τ谕顿Y者來說，不確定投資的項目是否可靠，是可以進行項目核實的?！比绻莻卧祉椖?，其描述性的共同點會特別多，融資額差異也相當小。

投資者要增強風險防范意識，減少投資的盲目性?！熬€下機構(gòu)應(yīng)該是作為線上平臺的補充，只承擔借款人服務(wù)等職能，絕不能碰觸客戶資金?！币瓯硎荆顿Y人進行投資前，自身要積極考察平臺的背景資質(zhì)，充分了解平臺的風控機制，對外信息披露的內(nèi)容和程度等環(huán)節(jié)，還可以參考第三方機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會對理財平臺的認證和評級。

按李先瑞所言，投資者有3點需要注意：

第一，要打破“剛性兌付”的思維定勢。線下理財機構(gòu)不是銀行，其風險防范能力不足以做到“剛性兌付”，因此投資者一定要有風險自擔的意識。

第二，要了解資金流向、了解資金的盈利模式。如果一家理財機構(gòu)說不清楚或不愿意告訴客戶的資金流向了什么地方，這些資金是如何獲得收益的，那么它要么是騙子，要么是違規(guī)經(jīng)營。

第三，不要盲目相信宣傳。資金投向任何地方，都是有風險的，預(yù)期收益率越高，一般要承擔的風險也就越大。如果理財機構(gòu)滿口承諾沒有風險，只一味宣稱收益高、有保障，這時候投資者就要警惕和小心了。

監(jiān)管建設(shè)勿操之過急

面對不斷跑路或傳銷化的線下理財?shù)默F(xiàn)狀，監(jiān)管層也要行動起來。

雖然說并非所有的線下理財機構(gòu)都是不好的，也存在著一些好的公司，但不可否認的是線下理財機構(gòu)的交易模式蘊含了巨大的風險。

2015年底，銀監(jiān)會發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》，當中明確規(guī)定“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)不得在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動電話及其他電子渠道以外的物理場所開展業(yè)務(wù)”，等于給P2P線下理財業(yè)務(wù)判了“死刑”。

姚宏告訴記者，在18個月的整改期中，不少違背監(jiān)管細則規(guī)定的平臺也開始自行“斷臂”（關(guān)閉線下理財門店等），或轉(zhuǎn)型（做資產(chǎn)管理公司），以符合監(jiān)管機制要求。

目前，線下理財公司監(jiān)管主體缺失，行業(yè)沒有明確的監(jiān)管機制。

而在監(jiān)管層面的規(guī)則制定也存在幾個難點?！袄碡敊C構(gòu)的業(yè)務(wù)性質(zhì)由哪個部門去核實、界定？這種界定是否具有足夠權(quán)威性，也就是相關(guān)各方是否都認可？如果理財機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍跨了兩個或多個監(jiān)管領(lǐng)域，那么誰來監(jiān)管，又如何監(jiān)管？”李先瑞如是說。

一些問題機構(gòu)的創(chuàng)辦方在捐錢跑路之后很可能換個地方和“馬甲”再辦個企業(yè)。在周序中看來，目前我國還是要把誠信制度加緊建立起來，可能受到誠信制度的懲罰，問題機構(gòu)就會有所顧忌。“加緊建立誠信制度，大力發(fā)展誠信制度，讓投資者在網(wǎng)上可以查到相關(guān)企業(yè)或個人是否有信用污點。”

陳偉認為，線下理財?shù)谋O(jiān)管層面還不完善，但也不可操之過急。“舉個例子，上世紀80年代中后期銀行業(yè)的發(fā)展和90年代中期保險業(yè)，其實都是從傳銷一樣的銷售方式發(fā)展到一個正規(guī)化的服務(wù)，保險業(yè)用了25年，銀行業(yè)用了10年，而P2P行業(yè)在中國出現(xiàn)才不到5年的時間。因此，對于線下理財機構(gòu)，監(jiān)管方面的完善還需要一定的時間?！?