郭紅玉 張運(yùn)龍

摘要：日本經(jīng)濟(jì)在實(shí)施近3年的改革政策下效果明顯，但日本的中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景仍存在不確定性。日本為中國貨幣政策操作、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了能夠借鑒的例子，文章分析日本經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險和機(jī)會，揭示經(jīng)濟(jì)改革政策實(shí)施對中國的啟示作用。持續(xù)關(guān)注并充分研究日本在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展模式轉(zhuǎn)換過程中面臨的困境及經(jīng)驗，避免重蹈日本覆轍，對中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展有重大意義。

關(guān)鍵詞：日本經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)改革；量化寬松；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

日本的經(jīng)濟(jì)改革從2012年12月開始安倍晉三出任首相后開始推出，時間已將近3年。持續(xù)追蹤政策效果，分析其實(shí)施為日本經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的未來帶來的不確定性，并對照中國自身情況找到可以借鑒的地方是一個對中國未來貨幣政策和財政政策操作有持續(xù)意義的問題，不然“等到日本經(jīng)濟(jì)真的走出‘迷失的20 年時仍然會不知道怎樣一回事或發(fā)生了什么”。日本經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險和機(jī)會，是我國在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，今后可能實(shí)施量化寬松、經(jīng)濟(jì)拉動相關(guān)政策時同樣會面臨的風(fēng)險和機(jī)會，因此分析其風(fēng)險，衡量其成功機(jī)會，探討其對我國的啟示作用是我們在擔(dān)憂日元匯率貶值、日元流動性泛濫時更應(yīng)該具備的理性思維。本文梳理日本經(jīng)濟(jì)改革給日本經(jīng)濟(jì)積累的風(fēng)險因素，找到政策實(shí)施的成功機(jī)會所在，從正反兩方面客觀評價日本經(jīng)濟(jì)的前景，并指出其對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的啟示和借鑒作用。

為了將日本經(jīng)濟(jì)從“失去的二十年”的泥沼中拉出來，日本政府推出一系列著力推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策，主要包括激進(jìn)的貨幣政策、靈活的財政政策和促進(jìn)民間投資的增長戰(zhàn)略。當(dāng)時日本所處的經(jīng)濟(jì)頹勢表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)總量負(fù)增長，通貨緊縮，民眾信心長期處于低迷狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長率從1992年到2012年平均年增長率僅為0.8%，其中受金融危機(jī)影響在2008年、2009年增長率分別為-2.3%和-6%，盡管2010年恢復(fù)態(tài)勢良好，但2011年東日本地震又使得全年增長率降為-2.4%；從2000年開始，居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比年率有108個月在0%以下，嚴(yán)重的通縮狀態(tài)使得居民消費(fèi)欲和企業(yè)國內(nèi)投資欲持續(xù)走弱低迷，消費(fèi)者信心指數(shù)自從泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后就未能超過50，2012年僅在40上下。在這樣的背景下，日本政府采取一系列經(jīng)濟(jì)改革措施，意圖以寬松貨幣政策壓低利率、推升通貨膨脹預(yù)期改變經(jīng)濟(jì)頹勢，以靈活的財政政策刺激公共投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，以經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略放開管制和刺激民間投資以此來刺激企業(yè)增加設(shè)備投資。

日本經(jīng)濟(jì)改革和日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景受到國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，并且普遍認(rèn)為這些“豪賭日本未來”的經(jīng)濟(jì)政策隱含著很多不確定性。易憲容（2013）認(rèn)為日本面臨著機(jī)會和挑戰(zhàn)，改革能否成功現(xiàn)在還不是下結(jié)論的時候，傘峰、張曉蘭（2014）也認(rèn)為從中期來看日本經(jīng)濟(jì)增長前景并不樂觀，經(jīng)濟(jì)改革拯救日本經(jīng)濟(jì)的使命似乎很難完成，朱海燕（2013）指出日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展困境的根本所在是日本現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及增長模式的優(yōu)越性及其對日本經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)已經(jīng)發(fā)揮到極致，經(jīng)濟(jì)改革的長期收效難以預(yù)見，陳友駿（2014）對日本經(jīng)濟(jì)面臨的困境做了詳細(xì)解讀，指出倘若日本經(jīng)濟(jì)未能按當(dāng)屆政府設(shè)定的“賭博”路線實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，則其前景不堪設(shè)想。本文通過分析認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)改革為日本經(jīng)濟(jì)帶來復(fù)蘇的同時埋下了隱患和不確定性，但如果能夠找到成功關(guān)鍵所在，并有效實(shí)施改革措施，實(shí)現(xiàn)日本經(jīng)濟(jì)長久復(fù)蘇并不是一場必輸?shù)馁€博。

一、 日本經(jīng)濟(jì)改革的風(fēng)險因素

因為寬松的貨幣政策和擴(kuò)張型財政政策的刺激作用，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了久違的高增長，在匯率、股票市場、國內(nèi)需求等各方面表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈的跡象，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看日本經(jīng)濟(jì)改革實(shí)施的短期效果已初步顯現(xiàn)：2013年日本經(jīng)濟(jì)增長率為1.6%，是大地震以來經(jīng)濟(jì)增長最快的一年，IMF估計日本刺激性政策拉動當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長約1個百分點(diǎn)；景氣動向綜合指數(shù)（一致指數(shù)）呈現(xiàn)出信心回復(fù)的情況，從2012年底開始逐漸抬升，到2014年初已上升到114.6；消費(fèi)者信心指數(shù)從2012年底的39，上升到2013年最高值時的45。

但其同時帶來的風(fēng)險和隱患是不得不面對的問題。經(jīng)濟(jì)改革隱性目標(biāo)是希望通過匯率的價格機(jī)制來改變個人、企業(yè)和銀行的行為，改變居民對市場的預(yù)期，通過降低名義利率來增加日本企業(yè)的投資需求及居民消費(fèi)欲望，從而實(shí)現(xiàn)物價回升及經(jīng)濟(jì)增長，甚至打破整個社會的既有利益格局。因此如果匯率貶值和利率降低無法拉動出口、投資和消費(fèi)的增長，則貶值、貨幣超發(fā)、財政預(yù)算赤字等意圖刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施將主要沿著以下兩個渠道為中長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展積累風(fēng)險：

1. 由匯率貶值帶來的通貨膨脹率提高可能會推高名義利率，抑制投資和消費(fèi)，且增加主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生可能。

寬松的貨幣政策實(shí)施有效的關(guān)鍵是通過通貨膨脹的上升降低實(shí)際利率，從而刺激與利率有關(guān)的國內(nèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但從日本現(xiàn)實(shí)來看，要達(dá)到這個目的存在以下問題或隱患：首先是匯率貶值導(dǎo)致日本所需進(jìn)口的能源、原材料價格上漲，會進(jìn)一步惡化日本的貿(mào)易赤字，在出口并未顯著增長情況下貿(mào)易逆差會消耗國內(nèi)儲蓄，導(dǎo)致名義利率上升，數(shù)據(jù)顯示2013年日本的貿(mào)易赤字額達(dá)到114 683億日元，與2012年相比上升了65%；其次，通貨膨脹預(yù)期的提高，在中長期走勢并不明朗的情況下，商業(yè)銀行的名義存貸款利率將會走高，數(shù)據(jù)顯示2014年10月日本國內(nèi)銀行新增貸款長期利率為1%，盡管絕對值較低但依然為2013年、2014年以來最高值。受到名義利率上升的影響，2014年第三季度私人消費(fèi)和私人企業(yè)設(shè)備投資環(huán)比增長率分別為0.4%和-6.8%；最后，因為通貨膨脹的提高，使得日本政府退休金投資基金（GPIF）將調(diào)整其資產(chǎn)配置，日本國債面臨拋售危險。2013年末GPIF的資產(chǎn)配置中55.43%為政府債券，到了2014年第二季度末此數(shù)據(jù)已下降至49.61%。國債若被機(jī)構(gòu)拋售，則其收益率恐將大幅攀升，再加上穆迪在2014年12月1日將日本主權(quán)信用評級由AA3降至A1，一旦日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑加劇恐慌，日本將面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的巨大風(fēng)險。

2. 貨幣寬松政策力度加大將推高資產(chǎn)價格，蘊(yùn)含資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。日本央行貨幣政策的目標(biāo)是使通貨膨脹率穩(wěn)定在2%的水平，扣除消費(fèi)稅上調(diào)帶來的影響，現(xiàn)在這一目標(biāo)還未達(dá)到，有人認(rèn)為甚至在未來3年～5年內(nèi)都難以實(shí)現(xiàn)，因此貨幣量化寬松還將持續(xù)且進(jìn)一步加大。從傳導(dǎo)機(jī)制來看，若貨幣沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而是流入股票或房地產(chǎn)市場，將蘊(yùn)藏資產(chǎn)泡沫的形成風(fēng)險。截止2014年11月底日本股票總市值已超過524萬億日元，接近于日本泡沫經(jīng)濟(jì)時代在最高峰1989年時的數(shù)值。從國內(nèi)銀行給制造業(yè)用于固定資產(chǎn)投資的貸款和貼現(xiàn)情況來看，2013年全年新增貸款和貼現(xiàn)20 605億元，比2012年少了163億元；從日本央行和商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中來看，截止到2014年6月末，央行基礎(chǔ)貨幣233.25萬億日元，同比增長42.6%，但流通中的貨幣僅增長了3%，活期存款和存款準(zhǔn)備金卻分別增長87.8%和87.9%，這些數(shù)據(jù)說明新增加的貨幣并沒有大量用于企業(yè)固定資產(chǎn)投資，也說明央行超發(fā)的貨幣通過存款方式重新回流至央行賬面。寬松的貨幣政策推高了資產(chǎn)價格，盡管日本央行行長黑田東彥表示將密切關(guān)注并警惕資產(chǎn)價格過熱現(xiàn)象，但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資需求未能有效啟動時資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的積累不可避免。與此同時，由于金融市場的回報率下降，投資者可能會向具有高風(fēng)險的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，必然會加重市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

另外日元貶值還會擴(kuò)大企業(yè)間收入差距，因為貶值帶來的福利主要集中與大型制造類企業(yè)尤其是加工型產(chǎn)業(yè)，出口比重減少的產(chǎn)業(yè)將會承擔(dān)較多的由于進(jìn)口原材料價格上漲導(dǎo)致的成本增加，會對中小企業(yè)的生存造成不利影響。

以上這些潛在或已經(jīng)暴露的危險因素是伴隨著日本經(jīng)濟(jì)改革實(shí)施帶來的不利影響。一時的“雞血效應(yīng)”實(shí)際上并未解決影響日本經(jīng)濟(jì)長期增長的實(shí)質(zhì)問題，并且為日本經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展帶來了風(fēng)險，日本中長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不是靠量化寬松政策導(dǎo)致的通貨膨脹所帶來的虛假繁榮，而必須依賴政府推行的經(jīng)濟(jì)改革達(dá)到有效經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這一點(diǎn)事關(guān)改革能否成功。

二、 日本經(jīng)濟(jì)改革的成功機(jī)會

從日本政府已經(jīng)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略來看，主要內(nèi)容是激發(fā)民間活力的結(jié)構(gòu)性改革措施，政策重點(diǎn)是放寬各種行政管制來吸引民間資本加速進(jìn)入能源、公共基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療、健康、信息技術(shù)、農(nóng)業(yè)等目前管制較多的領(lǐng)域。日本經(jīng)濟(jì)改革成功要素在于能否有效化解因前兩支箭而積累的風(fēng)險，引導(dǎo)日本經(jīng)濟(jì)在長期的持續(xù)發(fā)展，具體來說有以下幾個方面：

1. 以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革拉動企業(yè)投資的擴(kuò)張。只有通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇才能達(dá)到寬松貨幣政策的效果。企業(yè)投資擴(kuò)大，引導(dǎo)更多貨幣進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，提高企業(yè)利潤后增加工人收入來刺激消費(fèi)，從而進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。

為此政府推出以下一系列改革經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的政策和手段來達(dá)到拉動企業(yè)投資的目的：推出《產(chǎn)業(yè)競爭力強(qiáng)化方案》，將通過減稅來帶動企業(yè)投資，計劃將法人稅從35%降低到20%～30%之間，并同時要求企業(yè)給員工增加工資；鼓勵女性就業(yè)，要求在公司和社會上給予女性與男性同工同酬的就業(yè)機(jī)會，并改革日本傳統(tǒng)的終身雇傭制，以此希望能改變就業(yè)市場結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)活力；鼓勵民間資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)、能源、公共基礎(chǔ)設(shè)施等管制領(lǐng)域，日本表示將排除所有妨礙資本支出的阻礙，透過解除管制、稅務(wù)改革、政府支出和設(shè)備租賃協(xié)議，力求三年后讓民間資本支出成長10%，達(dá)到每年約70萬億日元，重回金融海嘯前的水準(zhǔn)；對東南亞等國家和地區(qū)放寬簽證條件限制從而實(shí)現(xiàn)“觀光立國”戰(zhàn)略，發(fā)展旅游經(jīng)濟(jì)帶動鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并鼓勵年輕人離開城市回歸農(nóng)村，進(jìn)行“逆城鎮(zhèn)化”發(fā)展。

盡管有學(xué)者認(rèn)為日本現(xiàn)在已經(jīng)不是依靠大量設(shè)備投資的經(jīng)濟(jì)高成長，目前沒有加強(qiáng)設(shè)備投資的理由，在有效需求不足的情況下一家企業(yè)的設(shè)備投資難以帶動其他企業(yè)的有效需求。從數(shù)據(jù)來看這個觀點(diǎn)難以得到支持：日本大型、中型和小型制造業(yè)企業(yè)對2014年固定投資的預(yù)測分別是增長13.4%，19.2%和-1.6%，全產(chǎn)業(yè)為11.8%；從能夠表征企業(yè)設(shè)備投資東西的新增機(jī)械訂單來看，2014年9月新增機(jī)械訂單金額843.386億日元，同比增長2.5%。如果經(jīng)濟(jì)改革能夠降低企業(yè)勞動力、融資成本，減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，企業(yè)投資將持續(xù)擴(kuò)大。關(guān)鍵點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革中打破既得利益集團(tuán)的阻礙，將民間資本引入管制領(lǐng)域，利用科技創(chuàng)新帶動新的投資和就業(yè)機(jī)會，恢復(fù)企業(yè)的投資信心。

2. 以財政重建為目標(biāo)控制債務(wù)和金融風(fēng)險。靈活的財政政策是日本政府實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的必要保障，不管是短期內(nèi)的以“15個月預(yù)算”為代表的刺激計劃來擴(kuò)大政府支出填補(bǔ)供給缺口，還是中長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革包括勞動力結(jié)構(gòu)改革、養(yǎng)老金改革、為企業(yè)減稅等計劃實(shí)施，都需要財政政策來支持。雖然日本政府承諾到2015年度實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)財政赤字（Primary Deficit）削減到2010財年的一半，2020年度實(shí)現(xiàn)基本預(yù)算盈余，并在2020年后逐步降低債務(wù)額在GDP中的比重，但現(xiàn)在來看困難重重，日本財務(wù)省2013年3月發(fā)布預(yù)測，要想在2015財年把基礎(chǔ)財政赤字減半，即使將消費(fèi)稅率提高到10%，也必須使得名義的經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到3%，且支出保持固定不變。2013年日本債務(wù)率達(dá)224.3%，為發(fā)達(dá)國家中最高，財政政策空間的限制甚至危機(jī)引發(fā)了對日本控制債務(wù)危機(jī)的擔(dān)心：當(dāng)國債發(fā)行余額超過一定臨界點(diǎn)可能引致價格暴跌，利率暴漲，加重國債利息負(fù)擔(dān)導(dǎo)致財政崩盤，并且一旦國債遭到拋售將使金融機(jī)構(gòu)財務(wù)狀況惡化，引發(fā)金融風(fēng)險。

為此，日本政府對于中長期財政改革在2013年通過了“財政鞏固基本框架：中期財政計劃”（Basic Framework for Fiscal Consolidation： Medium-term Fiscal Plan），目標(biāo)是在2015財年將財政預(yù)算赤字減少17萬億日元，其中減少包括社會安全和其他與經(jīng)濟(jì)增長不相關(guān)的支出，減少政府浪費(fèi)實(shí)現(xiàn)財政有效配置等措施。安倍晉三在多種重要的國際性場合下提出日本財政重建的重要性，期望讓國際社會對日本債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂有所減輕，指出“財政重建與我的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略將成為車的兩輪”，并力排眾議的將消費(fèi)稅從5%提高到8%并計劃進(jìn)一步提高到10%，但因考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況將推遲原定于2015年10月將消費(fèi)稅上調(diào)至10%的計劃。然而從中也可以看出，日本財務(wù)重建的確面臨巨大挑戰(zhàn)。

從目前情況來看日本發(fā)生債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險還較小，10年期國債收益率持續(xù)下跌，到2015年8月底僅為0.392%，究其原因主要是國內(nèi)的充裕資金可以彌補(bǔ)財政赤字的虧空。日本的儲蓄率高，國債投資在家庭金融資產(chǎn)中占比位居發(fā)達(dá)國家首位，另外日本高收益的海外投資也可以為國內(nèi)債務(wù)提供充足流動性。但隨著人口老齡化進(jìn)程加劇，貿(mào)易赤字惡化等原因?qū)е聝π盥实南陆?，量化寬松?dǎo)致名義利率的走高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期的不確定，這些因素依然可能引起發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)。因此重建財政的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)長期增長的穩(wěn)定性，即經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略的有效實(shí)施推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正發(fā)展，在國民收入穩(wěn)定增長前提下，債務(wù)和金融風(fēng)險就能得到控制。

總而言之，日本經(jīng)濟(jì)改革要想獲得真正意義上的成功關(guān)鍵在于用經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)改革克服因短期刺激作用而積累的風(fēng)險，在中長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提高潛在增長率、降低政府債務(wù)，盡管任務(wù)艱巨困難重重，但如果改革政策能有效實(shí)施，前景可能并不一定如之前研究所預(yù)測的“不樂觀，其拯救日本經(jīng)濟(jì)的使命似難完成”。

三、 結(jié)論及對中國的啟示

在日本經(jīng)濟(jì)陷入長期衰退，民眾對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期和信心比較悲觀的背景下，日本推出一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策和改革措施，從日本2013年起的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)來看，對刺激經(jīng)濟(jì)短期發(fā)展，改變民眾心里預(yù)期都收到了很好的效果，但寬松貨幣政策和擴(kuò)張財政政策給中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下了隱患，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)中長期目標(biāo)關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)改革的可持續(xù)性，如果改革措施能夠有效落地實(shí)施，應(yīng)該能夠帶領(lǐng)日本走出通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)長期停滯的泥沼，按照既定軌道重回經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路，反之危險因素的累積乃至某個時點(diǎn)的爆發(fā)將給日本經(jīng)濟(jì)帶來更為嚴(yán)重的打擊。

站在中國角度來看，如果日本經(jīng)濟(jì)改革失利，不管從短期還是長期來看都會影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。短期來看日本經(jīng)濟(jì)改革實(shí)施導(dǎo)致日本貨幣貶值造成中國對日出口下滑，日元流動性泛濫影響全球大規(guī)?？焖倭鲃淤Y金的流向，從而造成國際金融市場資產(chǎn)價格波動，給中國帶來沖擊；長期來看一個危機(jī)四伏、經(jīng)濟(jì)繼續(xù)沉淪的日本給中國、東亞甚至全球帶來威脅將更大，如果日本的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略奏效帶來日本經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將帶動包括中國在內(nèi)的周邊國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對各國都有較大的促進(jìn)作用。

現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)增長速率正逐步放緩，正是通過經(jīng)濟(jì)改革調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的有利時機(jī)，日本經(jīng)濟(jì)改革實(shí)施為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了能夠借鑒的例子，這種借鑒至少包含以下幾個方面的內(nèi)容：一是面對經(jīng)濟(jì)衰退，不能僅僅用寬松貨幣政策來解決長期經(jīng)濟(jì)增長問題，應(yīng)該通過經(jīng)濟(jì)改革解決結(jié)構(gòu)性問題；二是可以通過科技發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新、教育投入來克服人口老齡化問題對經(jīng)濟(jì)的影響，改變勞動力市場結(jié)構(gòu)；三是經(jīng)濟(jì)體制改革中不能忽視人的因素，政府創(chuàng)造自由競爭環(huán)境、減少管制和阻礙能夠激發(fā)人的活力，達(dá)到遠(yuǎn)比政策實(shí)施預(yù)期更好的結(jié)果。因此我們充分研究日本在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展模式轉(zhuǎn)換過程中面臨的困境及經(jīng)驗，避免重蹈日本覆轍，對中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展有重大意義。

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基金項目：國家社科基金項目“日本量化寬松政策溢出效應(yīng)與東亞主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策協(xié)調(diào)研究”（項目號：13BGJ042）；對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究生院2013年課題“研究導(dǎo)向型雙主體互動教育教學(xué)方法創(chuàng)新”（項目號：X13014）。

作者簡介：郭紅玉（1963-），女，漢族，黑龍江省哈爾濱市人，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向為宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)；張運(yùn)龍（1983-），男，漢族，湖南省常德市人，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院博士生，研究方向為宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

收稿日期：2015-12-11。