周思敏

（安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，安徽蚌埠233030）

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住房按揭貸款資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行流動性影響

周思敏

（安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，安徽蚌埠233030）

摘要：20世紀(jì)70年代，資產(chǎn)證券化在美國呈現(xiàn)加速發(fā)展的趨勢。中國資產(chǎn)證券化自2005年開始啟動，市場發(fā)行規(guī)模由最初的170億元人民幣增長到現(xiàn)在的3200億元人民幣，資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展證實(shí)了其在金融制度中不可替代的作用。隨著信貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，外部投資環(huán)境信息的不健全以及個人貸款的潛在風(fēng)險，住房按揭貸款的風(fēng)險也隨之加大，并給商業(yè)銀行的經(jīng)營活動帶來一系列影響。本文通過研究住房按揭貸款在國內(nèi)外的起源與發(fā)展，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)在面對可持續(xù)發(fā)展的大背景下所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，再借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗，得出幫助商業(yè)銀行提高風(fēng)險管理能力的一系列措施。

關(guān)鍵詞：住房按揭貸款；流動性；商業(yè)銀行；資產(chǎn)證券化

一、文獻(xiàn)綜述

美國學(xué)者Shenker和Colletta（1991）定義資產(chǎn)證券化是：一種獨(dú)立的可市場化的股權(quán)或者債券，將富裕財產(chǎn)打包出售，具有較大的流動性。Folarin Akinbami（2010）強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的重要性，認(rèn)為一套完整的法律法規(guī)以及信用評級機(jī)構(gòu)可以較妥善解決由于金融自由化引起的一系列問題。Krugman（2010）認(rèn)為寬松的匯率環(huán)境更適合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長，因此國際資本流動刺激了國內(nèi)GDP和就業(yè)的發(fā)展。李瑞紅（2011）從資金的流動性管理入手，比較了中美銀行流動性的風(fēng)險管理，并著重研究了與我國銀行運(yùn)作程序相似的日本銀行流動性風(fēng)險管理，最后得出利于我國銀行流動性發(fā)展的若干建議。王荻（2014）結(jié)合美國次貸危機(jī)的經(jīng)驗和教訓(xùn)，從定性和定量兩方面分析了MBS在中國深化發(fā)展的可能性。費(fèi)方域等（2012）認(rèn)為銀行內(nèi)生流動性風(fēng)險是金融系統(tǒng)性風(fēng)險的來源，在此基礎(chǔ)上所研究的銀行內(nèi)部潛在風(fēng)險以及加強(qiáng)個人住房按揭貸款的風(fēng)險管理成為研究金融系統(tǒng)性風(fēng)險的方向。

二、資產(chǎn)證券化在美國的發(fā)展

1、資產(chǎn)證券化在美國的發(fā)展

資產(chǎn)證券化的含義即是指針對那些流動性很差的現(xiàn)金資產(chǎn)，在金融市場上將其轉(zhuǎn)化為可以自由買賣的證券這樣一種行為。美國資產(chǎn)證券化自20世紀(jì)70年代開始發(fā)展，至今已有近半個世紀(jì)的歷史，其中以住房按揭貸款發(fā)展最為迅速。

2、美國資產(chǎn)證券化對我國的借鑒意義

（1）資產(chǎn)證券化是將長期貸款資產(chǎn)變現(xiàn)，解決貸款資金來源的最佳渠道。金融機(jī)構(gòu)僅靠吸收存款、發(fā)放貸款等傳統(tǒng)融資方式無法解決房貸資金矛盾的問題，而資產(chǎn)證券化本質(zhì)上是一種商業(yè)模式，通過調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表，將信貸資產(chǎn)打包出售進(jìn)行融資。

（2）二級市場做市商推動美國總產(chǎn)證券化的發(fā)展。由美國聯(lián)邦政府設(shè)立的用于提供貸款并進(jìn)行貸款擔(dān)保的專業(yè)化組織房地美和房利美進(jìn)一步推動了住房按揭貸款的發(fā)展。由于兩家特殊的政府支持金融機(jī)構(gòu)銀行，抵押貸款公司和其他放貸機(jī)構(gòu)購買住房抵押貸款，再將其證券化后打包出售給其他投資者，所以它們是美國住房抵押貸款的主要資金來源。

（3）美國法律法規(guī)的完善為資產(chǎn)證券化提供了保障前提。美國的法律制度保障了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓的便利性，放寬了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展，政府又相繼出臺了《證券投資者保護(hù)法》、《金融資產(chǎn)證券化投資信托法》等一系列法律法規(guī)，為資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供了規(guī)范制度。

（4）金融市場融資理財產(chǎn)品的創(chuàng)新是金融市場供需雙方理性選擇的結(jié)果，是對傳統(tǒng)擔(dān)保類信貸的修正和改進(jìn)，其在體制轉(zhuǎn)型，誠信逐步提高，文化日益融合的今天，在產(chǎn)品的設(shè)計定價和風(fēng)險等方面更能適應(yīng)投資者的需求。

三、我國資產(chǎn)證券化及住房按揭貸款的發(fā)展

表1　2012—2014年房地產(chǎn)投資國內(nèi)貸款累計值

1、資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

目前我國資產(chǎn)證券化的發(fā)起主體已涵蓋各大商業(yè)銀行和金融公司，資產(chǎn)支持證券的投資者結(jié)構(gòu)也由最初的商業(yè)銀行日漸多元化。同時，我國信貸資產(chǎn)支持證券的范圍正在逐步擴(kuò)大。截至2014年，信貸資產(chǎn)支持證券余額為960億元，占資產(chǎn)證券化存量的74%，說明由銀監(jiān)會審批中國人民銀行主管發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券已成為我國資產(chǎn)證券化的中流砥柱。表1顯示了我國房地產(chǎn)近幾年的變化。

2、我國住房按揭貸款的現(xiàn)狀

我國信貸資產(chǎn)證券化開始于2005年，2008年危及全球的次貸危機(jī)使信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展遭受了打擊，2012年我國繼續(xù)開展證券化業(yè)務(wù)。截至2015年4月，我國債券市場有220多家境外投資者，持有整個證券市場的余額6000多億元，其中金融機(jī)構(gòu)累計發(fā)行信貸資產(chǎn)支持債券近4500億元。對于商業(yè)銀行來說，如果不能把握好住房按揭貸款等中長期貸款在整體信貸資產(chǎn)中的比例和結(jié)構(gòu)，將有可能使“錢荒”再現(xiàn)。

當(dāng)前，我國信貸資產(chǎn)證券化仍處于發(fā)展階段。一方面，商業(yè)銀行仍處于面向社會公眾吸收存款作為放貸資金的局面，融資渠道單一；另一方面，由于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)缺陷，借款人提前還款行為無法提前預(yù)知，由此會形成資金錯配從而加大流動性風(fēng)險。目前，我國商業(yè)銀行的住房按揭貸款還存在分散性、隱蔽性和滯后性等缺陷。表2為近年來我國商業(yè)銀行發(fā)行債券情況。

表2　兩大國有商業(yè)銀行2012—2014年已發(fā)行債券

3、資產(chǎn)證券化對我國商業(yè)銀行的影響

（1）證券化可以增強(qiáng)商業(yè)銀行資金流動性。2009年新啟動的巴塞爾協(xié)議的修訂和完善，對流動性風(fēng)險的可操作性和可計量性提出了新的標(biāo)準(zhǔn)。而關(guān)于流動性監(jiān)管計量指標(biāo)則有一部分反映在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流上。一是資產(chǎn)證券化的投資主體由傳統(tǒng)的貨幣市場的參與者擴(kuò)大到保險公司、大型企業(yè)等機(jī)構(gòu)投資者，同時豐富了短期債券、股票等投資產(chǎn)品，擴(kuò)大了資金來源；二是商業(yè)銀行在特定時期可以通過資產(chǎn)證券化將利率風(fēng)險從貸款風(fēng)險中分離出來，從而有效地管理利率風(fēng)險，增加了融資的集中度。

（2）證券化的發(fā)展使得國家貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸減弱。資產(chǎn)證券化的發(fā)展拓寬了金融企業(yè)融資渠道，優(yōu)化資源配置，滿足資產(chǎn)需求，改善市場體制的運(yùn)行，金融市場將發(fā)揮主導(dǎo)作用，加大銀行體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，貨幣政策工具作用減弱。

（3）證券化的發(fā)展分散了銀行過度集中的信貸風(fēng)險。由于缺乏流動性的資產(chǎn)如貸款在央行實(shí)行寬松或者緊縮性的貨幣政策的時候影響較大，而那些證券化活躍的資產(chǎn)，例如債券和股權(quán)的發(fā)行，受到的影響則不明顯，通過資產(chǎn)證券化，可以降低貸款額度，從而降低行業(yè)貸款集中度風(fēng)險。

（4）資產(chǎn)證券化的發(fā)展促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。隨著利率市場化的發(fā)展，銀行資金來源成本的上升使得商業(yè)銀行不得不降低傳統(tǒng)業(yè)務(wù)比重，而銀信合作、理財產(chǎn)品等影子銀行的出現(xiàn)以及互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展則受到了廣大儲戶的歡迎，銀行“脫媒”現(xiàn)象日益嚴(yán)重。

四、銀行發(fā)展住房按揭貸款遇到的問題及解決措施

1、我國商業(yè)銀行發(fā)展住房按揭貸款遇到的問題

（1）貸款利率過低，商業(yè)銀行缺乏將住房按揭貸款發(fā)行擴(kuò)大的動力?，F(xiàn)行個人住房貸款利率雖然在一定程度上有所提高，但仍然低于其他類型的非住房貸款利率，這就在一定程度上降低了貸款人的收益，由此我國資產(chǎn)支持證券的投資者興趣不足。

（2）住房按揭貸款成本上升。2008年，國內(nèi)銀行信貸總額不足22萬億，經(jīng)過幾年的擴(kuò)張，如今已擴(kuò)大到將近50萬億。信貸規(guī)模的擴(kuò)張，雖然在一定程度上提高了銀行之間的競爭力，但同時也降低了銀行的收益率，擴(kuò)大了信用風(fēng)險。

（3）銀行管理存在的諸多問題阻礙了住房按揭貸款的發(fā)展。一是“假按揭”的現(xiàn)象普遍存在，即僅由開發(fā)商在商業(yè)銀行提供階段性的保證擔(dān)保，存在較大的信貸風(fēng)險；二是商業(yè)銀行對于貸款逾期催收工作做的不到位，對部分“散盤”按揭貸款未執(zhí)行開發(fā)商保證金制度。

（4）我國商業(yè)銀行對住房按揭貸款的審核評級制度還不完善。目前我國商業(yè)銀行的審核評級系統(tǒng)嚴(yán)重缺失借款人的個人資料、融資特征等信息，信息的缺失和失真使得按揭貸款的信用風(fēng)險上升，大大弱化了整個信用評級體系。

2、促進(jìn)我國信貸資產(chǎn)證券化健康發(fā)展的若干建議

（1）增強(qiáng)商業(yè)銀行發(fā)行資產(chǎn)支持證券的動力。在當(dāng)前情況下，商業(yè)銀行業(yè)可以選擇將不良貸款和金融理財產(chǎn)品進(jìn)行捆綁銷售的方式，盤活資金存量。考慮在會計、稅收等制度方面增加相應(yīng)的配套措施，主動將中長期貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)證券化，以增強(qiáng)銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化的動力；推動商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營，成立信托公司，組織發(fā)行證券，進(jìn)行金融控股。

（2）商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對貸款人的風(fēng)險管理。由于我國法律制度和個人信用制度的不完善，商業(yè)銀行在進(jìn)行貸前審查時，應(yīng)充分運(yùn)用風(fēng)險評級機(jī)構(gòu)的測評和分析方法，對借款人的借款資格和還款能力進(jìn)行評定。在貸后管理中，加強(qiáng)對逾期貸款的催收力度，對已發(fā)放貸款的還款情況進(jìn)行監(jiān)控和跟蹤。

（3）建立完善的法律體系。2007年的次貸危機(jī)爆發(fā)以后，次級貸款違約率上升，造成次級貸款金融產(chǎn)品的信用評級和市場價值迅速下降。因此，期望依照資產(chǎn)證券化來解決不良資產(chǎn)等問題無異于天方夜譚，只有通過建立完善的法律體系，明確證券公司、債務(wù)人、信用評級機(jī)構(gòu)、投資者和托管銀行等主體在資產(chǎn)證券化中角色，才能加快其健康發(fā)展。

（4）加強(qiáng)銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整。銀行在立足于資產(chǎn)負(fù)債配置的基礎(chǔ)上，應(yīng)通過加強(qiáng)內(nèi)部利率調(diào)整和投資產(chǎn)品的加權(quán)風(fēng)險管理等手段，促進(jìn)資金流動性、安全性和盈利性的提高，分散信貸風(fēng)險，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)

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［10］楊名：我國商業(yè)銀行個人住房按揭貸款風(fēng)險管理研究［D］.云南大學(xué)，2013.

（責(zé)任編輯：劉冰冰）