孟 君張飛飛杜 偉（.神華集團(tuán)信息管理部,北京市東城區(qū),000; .北京師范大學(xué)數(shù)學(xué)科學(xué)學(xué)院,北京市海淀區(qū),00875; .神華和利時(shí)信息技術(shù)有限公司,北京市東城區(qū),000）

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國(guó)家寬松貨幣政策下的煤炭行業(yè)股票波動(dòng)性研究

孟 君1張飛飛2杜 偉3
（1.神華集團(tuán)信息管理部,北京市東城區(qū),100011; 2.北京師范大學(xué)數(shù)學(xué)科學(xué)學(xué)院,北京市海淀區(qū),100875; 3.神華和利時(shí)信息技術(shù)有限公司,北京市東城區(qū),100011）

摘要以長(zhǎng)期低迷的煤炭市場(chǎng)和2015年國(guó)家對(duì)貨幣政策的七次調(diào)控為背景,對(duì)2015年煤炭行業(yè)相關(guān)股票較為顯著的波動(dòng)變化進(jìn)行科學(xué)性的數(shù)據(jù)分析及規(guī)律探求。首先進(jìn)行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的整理計(jì)算;然后基于結(jié)果數(shù)據(jù)通過5個(gè)特性維度分析上證指數(shù),煤炭指數(shù)和煤企個(gè)股收盤價(jià)在七次寬松貨幣政策前后的波動(dòng)性,以及煤企個(gè)股在關(guān)于股東增持股票的公司公告前后的波動(dòng)性;進(jìn)而推導(dǎo)出整體行業(yè)股價(jià)在因素影響下波動(dòng)變化的一致性,以及個(gè)股之間的差異性;最后對(duì)本文歸納總結(jié)并提出建議及未來展望。

關(guān)鍵詞寬松貨幣政策 煤炭行業(yè) 股票波動(dòng)性

1　引言

煤炭是我國(guó)最重要的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)之一,以煤炭為主營(yíng)業(yè)務(wù)的多家企業(yè)已經(jīng)上市,并且已經(jīng)獲得投資者認(rèn)可。自2012年以來,煤炭市場(chǎng)整體狀況供大于求,致使煤炭?jī)r(jià)格一直處于下跌狀態(tài),而且2015年滬市變化幅度較大,甚至出現(xiàn)了股市危機(jī),因此國(guó)家7次實(shí)施寬松貨幣政策,即中國(guó)人民銀行降準(zhǔn)降息。降準(zhǔn)可以釋放商業(yè)銀行在中國(guó)人民銀行的保證金,增加市場(chǎng)資金供給,有利于刺激生產(chǎn);降息可以鼓勵(lì)企業(yè)的投資行為,提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,有利于股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展;綜合起來,降準(zhǔn)降息可以為公司營(yíng)造良好的融資環(huán)境,有利于證券市場(chǎng)的發(fā)展,促進(jìn)股票價(jià)格的上漲。而且在股市危機(jī)期間,煤炭企業(yè)都發(fā)布過有關(guān)于讓本公司股東增持股票的新聞公告,因?yàn)楣蓶|增持股票可以增加股民對(duì)此股的前景信心和需求量,而需求量增加會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上漲。因此在國(guó)家實(shí)施寬松貨幣政策以及公司要求股東增持股票的背景下,研究滬市中煤炭行業(yè)股票的波動(dòng)性是非常有必要的,并且意義重大。

2　數(shù)據(jù)來源和研究方法

本文研究2015年1月1日－10月31日期間國(guó)家寬松貨幣政策對(duì)煤炭行業(yè)股票波動(dòng)性的影響,在這期間中國(guó)人民銀行4次降準(zhǔn),3次降準(zhǔn)降息,并且公司也發(fā)布過股東增持股票的公告。最終選擇降準(zhǔn)降息和公司公告當(dāng)日及前后5個(gè)交易日上證指數(shù)、煤炭指數(shù)、中國(guó)神華、中煤能源、兗州煤業(yè)的收盤價(jià)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象,數(shù)據(jù)均來源于東方財(cái)富網(wǎng),最后將部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行整理,如表1。

表1　7次降準(zhǔn)降息和公司公告前后信息匯總表

煤炭指數(shù)是煤炭行業(yè)個(gè)股按不同的權(quán)重方式計(jì)算生成的相關(guān)指數(shù),其與股票價(jià)格、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、除權(quán)數(shù)據(jù)均有很強(qiáng)的聯(lián)系,這些數(shù)據(jù)的質(zhì)量將影響煤炭指數(shù)的質(zhì)量。它是煤炭行業(yè)各股股價(jià)變化的集合,是對(duì)煤炭行業(yè)走勢(shì)的整體反映。

本文主要采用對(duì)比分析的方法進(jìn)行研究,首先計(jì)算出降準(zhǔn)降息以及公司公告前5個(gè)交易日漲跌幅的最小值,平均值,最大值;其次算出執(zhí)行日的漲跌幅;然后算出后5個(gè)交易日的漲跌幅的最小值,平均值,最大值;最后將前后5個(gè)交易日的最值與平均值分別進(jìn)行對(duì)比分析,最值主要反應(yīng)前后5個(gè)交易日的漲跌幅度,均值主要體現(xiàn)的是前后5個(gè)交易日的漲跌趨勢(shì),執(zhí)行日的漲跌值主要體現(xiàn)的是對(duì)政策的靈敏性。將上證指數(shù)和煤炭指數(shù)作為研究中國(guó)神華、中煤能源和兗州煤業(yè)的參照對(duì)象,進(jìn)一步起到對(duì)比分析的作用。其中文中漲跌幅的計(jì)算方法是:收盤價(jià)與前一個(gè)交易日收盤價(jià)之差除以前一個(gè)交易日收盤價(jià)。

此處并沒有采用當(dāng)日收盤價(jià)減開盤價(jià)作為漲跌幅的計(jì)算,主要是因?yàn)槲闹械挠?jì)算方法類似于環(huán)比,更能夠表明階段性的變化以及反映收盤價(jià)短期內(nèi)變化的趨勢(shì)。

3　煤炭行業(yè)股票波動(dòng)性分析

自2015年來,中國(guó)人民銀行7次降準(zhǔn)降息,煤炭企業(yè)也有讓公司股東增持股票的相關(guān)舉措,并且予以公告。從以下六個(gè)方面對(duì)中國(guó)神華、中煤能源和兗州煤業(yè)股票的波動(dòng)性進(jìn)行分析:第一個(gè)方面是漲跌趨勢(shì)分析,第二個(gè)方面是穩(wěn)定性分析,第三個(gè)方面是一致性分析,第四個(gè)方面是靈敏性分析, 第5個(gè)方面是抗壓性分析,第六個(gè)方面是公司公告影響性分析。

3.1漲跌趨勢(shì)分析

本小節(jié)選取降準(zhǔn)降息前后5個(gè)交易日漲跌幅的平均值分析漲跌趨勢(shì)。圖1為漲跌趨勢(shì)變化圖,明顯看出上證指數(shù)和中煤能源在中2月5日降準(zhǔn)前平均是下跌的,之后是上漲的,中國(guó)神華和煤炭指數(shù)雖然前后都是下跌的,但是降準(zhǔn)之后出現(xiàn)了微微的上漲趨勢(shì),而兗州煤業(yè)是前漲后跌;3月1日降準(zhǔn)前后上證指數(shù)、中國(guó)神華、中煤能源、兗州煤業(yè)平均是上漲的,而之后是下跌的,只有煤炭指數(shù)的平均值一直處于微微的上漲趨勢(shì);4月20日降準(zhǔn)前后上證指數(shù)、煤炭指數(shù)、中國(guó)神華、中煤能源都是上漲的,后期比前期的上漲幅度大,而兗州煤業(yè)前跌后漲;5月11日降準(zhǔn)前后它們五者平均都是跌的,但是降準(zhǔn)后跌的幅度比之前的小一點(diǎn),即在逐漸的上漲;6月28日降準(zhǔn)降息前后它們五者平均都是跌的,但是相對(duì)來說上證指數(shù)降準(zhǔn)后的跌幅比之前小,煤炭指數(shù)和中國(guó)神華前后五日的平均漲跌趨勢(shì)相比中煤能源和兗州煤業(yè)較小;8月26日降準(zhǔn)降息前后它們平均都是前跌后漲,只有中國(guó)神華和兗州煤業(yè)在降準(zhǔn)后5個(gè)交易日連續(xù)上漲;10月24日降準(zhǔn)降息趨勢(shì)中只有上證指數(shù)的平均值是前漲后跌,其他四者都是前后都跌,但是中國(guó)神華和中煤能源后5個(gè)交易日平均股價(jià)相比前5個(gè)交易日出現(xiàn)微微的上漲趨勢(shì)。

圖1　漲跌趨勢(shì)變化圖

3.2穩(wěn)定性分析

本小節(jié)選取前后5個(gè)交易日最大漲幅值與最大跌幅值分析漲跌幅度,進(jìn)一步探討降準(zhǔn)降息后它們趨于穩(wěn)定性的情況。圖2為漲跌幅度變化圖,2月5日除了兗州煤業(yè),其余四者降準(zhǔn)后5個(gè)交易日的漲跌幅度較前5個(gè)交易日變小,其中上證指數(shù)與中煤能源趨于穩(wěn)定狀態(tài)的速度較快,其次是中國(guó)神華和煤炭指數(shù);3月1日中國(guó)神華和中煤能源在降準(zhǔn)之后漲跌變化幅度逐漸減小,趨于穩(wěn)定狀態(tài)較快,而上證指數(shù)、煤炭指數(shù)和兗州煤業(yè)短期內(nèi)的漲跌變化幅度沒有減小的趨勢(shì);4月20日降準(zhǔn)后兗州煤業(yè)相對(duì)于中國(guó)神華和中煤能源更為快速的趨于穩(wěn)定狀態(tài),但是就降準(zhǔn)降息前后來看,兗州煤業(yè)的變化幅度確實(shí)比中國(guó)神華和中煤能源大,因?yàn)樗禍?zhǔn)前是跌的,降準(zhǔn)后突然上漲;5月11日它們五者降準(zhǔn)后的漲跌變化幅度明顯減小,上證指數(shù)趨于穩(wěn)定狀態(tài)速度最快,中國(guó)神華、中煤能源和兗州煤業(yè)也是朝著一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)發(fā)展;6月28日中煤能源降準(zhǔn)后幅度變小,上漲指數(shù)、煤炭指數(shù)和兗州煤業(yè)繼續(xù)變大,而中國(guó)神華前后基本沒變;8月26日上證指數(shù)與中國(guó)神華趨于穩(wěn)定的速度最快,其次是煤炭指數(shù)和兗州煤業(yè),而中煤能源在降準(zhǔn)降息后5個(gè)交易日的漲跌變化幅度繼續(xù)增大;10月24日除了中國(guó)神華,其余四者都較前5個(gè)交易日漲跌幅度變小,朝著穩(wěn)定狀態(tài)發(fā)展,但是從后五日的漲跌幅度變化來看,中國(guó)神華的變化幅度相對(duì)還是較小,本身處于穩(wěn)定的狀態(tài)。

圖2　漲跌幅度變化圖

3.3一致性分析

主要從漲跌趨勢(shì)與漲跌幅度兩個(gè)角度分析中國(guó)神華、中煤能源以及兗州煤業(yè)在降準(zhǔn)與降準(zhǔn)降息兩個(gè)不同類型的寬松貨幣政策下與上證指數(shù)和煤炭指數(shù)的一致性。圖1顯示前四次降準(zhǔn)中煤能源與上證指數(shù)的漲跌變化趨勢(shì)一致率最高,其次是中國(guó)神華,最后是兗州煤業(yè);而后三次的降準(zhǔn)降息中國(guó)神華與上證指數(shù)的變化趨勢(shì)一致率最高。圖2顯示前四次降準(zhǔn)兗州煤業(yè)與上證指數(shù)的一致率最高,其次是中國(guó)神華,最后是中煤能源;后三次降準(zhǔn)降息中國(guó)神華與上證指數(shù)的一致率最高,其次是兗州煤業(yè)和中煤能源。綜合來看,中國(guó)神華在7次降準(zhǔn)降息前后的漲跌趨勢(shì)和漲跌幅度與上證指數(shù)的一致率相對(duì)最高,并且在降準(zhǔn)降息前后中國(guó)神華、中煤能源和兗州煤業(yè)收盤價(jià)都與煤炭指數(shù)收盤價(jià)的趨勢(shì)基本一致。

3.4靈敏性分析

2015年1月1日－10月31日,中國(guó)人民銀行7次降息降準(zhǔn),其中3次是在非交易日發(fā)布的,選取下一個(gè)交易日的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,最后將上證指數(shù)、煤炭指數(shù)、中國(guó)神華、中煤能源以及兗州煤業(yè)在7次降準(zhǔn)降息實(shí)施日當(dāng)天的漲跌情況進(jìn)行匯總見表2。

表2　2015年7次降準(zhǔn)降息實(shí)施日匯總表

由前四次降準(zhǔn)實(shí)施日當(dāng)天的漲跌情況看到中國(guó)神華、中煤能源對(duì)政策的反應(yīng)速度最快,其次是上證指數(shù)、煤炭指數(shù)和兗州煤業(yè);而后三次降息降準(zhǔn)中國(guó)神華獨(dú)樹一幟,反應(yīng)速度最快,上證指數(shù)、煤炭指數(shù)、中煤能源、兗州煤業(yè)的反應(yīng)速度較慢;綜合來看,中國(guó)神華對(duì)降準(zhǔn)降息政策的反應(yīng)速度最快,其次是中煤能源,最后是兗州煤業(yè)。

3.5抗壓性分析

圖3為降準(zhǔn)降息前后抗壓能力信息表,6月28日中國(guó)人民銀行的降準(zhǔn)降息是在股市異常的情況下實(shí)施的,中國(guó)神華前后5個(gè)交易日的漲跌幅度基本沒有發(fā)生變化,而其他兩者變化幅度較大,兗州煤業(yè)在降準(zhǔn)降息后期變化幅度繼續(xù)增大;8月26日降準(zhǔn)降息,股市處于逐漸恢復(fù)正常狀態(tài)時(shí)期,中國(guó)神華在調(diào)控后漲跌幅度迅速變小,而中煤能源的漲跌幅度繼續(xù)變大;10月24日降準(zhǔn)降息,中國(guó)神華前后的漲跌幅度相對(duì)中煤能源和兗州煤業(yè)較小。因此伴隨著股市逐漸進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài),明顯看出煤炭行業(yè)股票的波動(dòng)性逐漸變小,也朝著穩(wěn)定狀態(tài)發(fā)展,但是就在股市還未進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的這段時(shí)間里,中國(guó)神華面對(duì)股市危機(jī),表現(xiàn)出相對(duì)于中煤能源和兗州煤業(yè)較強(qiáng)的抗壓能力。

圖3　降準(zhǔn)降息前后抗壓能力信息表

3.6公司公告影響性分析

2015年6月底至7月初中國(guó)股市下行趨勢(shì)加大,在此期間煤炭企業(yè)中控股中國(guó)神華、中煤能源和兗州煤業(yè)的集團(tuán)分別在7月9日和7月10日發(fā)布本公司股東增持股票的公告。公告前后漲跌變化見圖4。

圖4　公司公告前后漲跌變化情況

從圖4明顯可以看出公司公告日前后平均都是下跌趨勢(shì),只是后期下跌趨勢(shì)較小,即出現(xiàn)微微上漲的趨勢(shì),其中中煤能源上漲趨勢(shì)最大;漲跌幅度方面中國(guó)神華前后漲跌幅度都較小,后期較為明顯,更快地趨于穩(wěn)定狀態(tài);公告日當(dāng)天中國(guó)神華、中煤能源和兗州煤業(yè)幾乎都是漲停。因此可以看到公司股東增持股票確實(shí)導(dǎo)致股價(jià)上漲,但是持續(xù)性較差,主要是因?yàn)楫惓５墓墒泻彤a(chǎn)能過剩的市場(chǎng)對(duì)煤炭行業(yè)股票負(fù)面波動(dòng)性的影響較大,致使平均值處于下跌趨勢(shì)。

4　結(jié)論

在國(guó)家7次貨幣寬松政策下,上證指數(shù)和煤炭指數(shù)經(jīng)過多次大幅度的變化后,我們發(fā)現(xiàn)最后一次降準(zhǔn)降息之后的收盤價(jià)與第一次降準(zhǔn)前的收盤價(jià)基本一致,并且漲跌趨勢(shì)的一致率較高。通過六個(gè)方面對(duì)煤炭行業(yè)中中國(guó)神華、中煤能源、兗州煤業(yè)收盤價(jià)的波動(dòng)情況進(jìn)行了分析,最后總結(jié)歸納如下:

（1）中國(guó)神華在降準(zhǔn)降息前后5個(gè)交易日的漲跌趨勢(shì)以及漲跌幅度變化情況都較小,而中煤能源和兗州煤業(yè)的漲跌變化幅度較大,穩(wěn)定性較差。在一致性方面,不管是從漲跌趨勢(shì)還是從漲跌幅度來看,中國(guó)神華與上證指數(shù)的一致率較高,并且中國(guó)神華、中煤能源、兗州煤業(yè)收盤價(jià)都與煤炭指數(shù)收盤價(jià)在降準(zhǔn)降息前后的趨勢(shì)基本一致。

（2）從7次降準(zhǔn)降息實(shí)施日當(dāng)天的漲跌情況來看,中國(guó)神華對(duì)政策的反應(yīng)速度最快,并且在8月26日的降準(zhǔn)降息政策之后,5個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)上漲,可見其受到積極影響的效應(yīng)最大。

（3）通過6月28日降準(zhǔn)降息前后的變化情況可以看出,中國(guó)神華股票抗壓能力較強(qiáng),面對(duì)股市的異常波動(dòng),不僅在降準(zhǔn)降息實(shí)施日當(dāng)天股價(jià)上漲,而且前后的漲跌基本沒有變化,其后兩次降準(zhǔn)降息也有同樣的表現(xiàn),不像中煤能源和兗州煤業(yè)都出現(xiàn)了大幅度的變化,足見控股中國(guó)神華的神華集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理工作完善、產(chǎn)業(yè)鏈完整,展現(xiàn)出“神華模式”的特色。

（4）中國(guó)神華、中煤能源和兗州煤業(yè)在其控股集團(tuán)發(fā)布公司股東增持股票的公告對(duì)收盤價(jià)的影響很大,當(dāng)日三只股票幾乎都是漲停,但是前后5個(gè)交易日平均都是下跌的,并且中煤能源和兗州煤業(yè)前后變化幅度極大,中國(guó)神華相對(duì)較小,且公告日之后趨于穩(wěn)定狀態(tài)較快。

5　建議

（1）在國(guó)家寬松貨幣政策下,煤炭行業(yè)股票的波動(dòng)性幾乎與上證指數(shù)的趨勢(shì)保持一致,因此煤炭行業(yè)的企業(yè)更應(yīng)該給與足夠的重視;并且在國(guó)家寬松貨幣政策前后,中煤能源和兗州煤業(yè)變化幅度較大,因此煤炭企業(yè)更應(yīng)該做好市值管理工作,積極配合并完成國(guó)家的兼并重組的戰(zhàn)略部署。

（2）煤炭企業(yè)在公布股東增持股票的公告前后股票變化幅度較大,當(dāng)日幾乎漲停,可見煤炭企業(yè)應(yīng)該及時(shí)披露公司信息,并且必須保證信息的正確性和有效性。

（3）面對(duì)低迷的煤炭市場(chǎng),穩(wěn)定股價(jià)和增強(qiáng)投資者信心是煤炭企業(yè)的首要任務(wù),應(yīng)該實(shí)施清潔能源戰(zhàn)略,堅(jiān)持節(jié)約、清潔、安全的戰(zhàn)略方針,加快構(gòu)建清潔、高效、安全、可持續(xù)的現(xiàn)代能源體系。

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（責(zé)任編輯張大鵬）

Research of the fluctuation of the coal industry stock under national loose montary policy

Meng Jun1,Zhang Feifei2,Du Wei3
（1.Information Management Department,Shenhua Group,Dongcheng,Beijing 100011,China; 2.College of Mathematical Sciences,Beijing Normal University,Haidian,Beijing 100875,China; 3.Shenhua Hollysys Information Technology Company,Dongcheng,Beijing 100011,China）

AbstractThe paper scientifically analyzes data and explores rule for the more significant fluctuation change of the 2015 coal industy related stock under the background of longterm downturn coal market and seven regulations of monetary policy of China in 2015.First of all,calculating basis data;then based on the results of data analyzing through the five characteristics of dimension fluctuation of Shanghai Index,Coal Index and Coal Stocks closing price under loose monetary policy in 2015 which is before and after it for senve times;as well as the fluctuation of coal stocks on the company announcement of shareholders increase stock which before and after it; then deriving the share price fluctuations of consistency for overall industry due to the impact of factors,and the differences between individual stocks;finally summarizing and providing suggestions and outlook for the future.

Key wordsloosemonetary policy,cocalindustry,stock fluctuation

作者簡(jiǎn)介:孟君（1972－）,男,黑龍江五常市人,高級(jí)工程師,現(xiàn)就職于神華集團(tuán)信息管理部,碩士研究生,任神華SH217項(xiàng)目PMO技術(shù)方案組組長(zhǎng),主要從事IT管控和技術(shù)提升、IT基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃、建設(shè)和信息系統(tǒng)運(yùn)行維護(hù)管理、信息安全規(guī)劃和研究。

中圖分類號(hào)TD－9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A