余豐慧

超負(fù)荷發(fā)放貸款的結(jié)構(gòu)期限錯配風(fēng)險隱患已經(jīng)顯現(xiàn)。必須關(guān)注1月貸款創(chuàng)新高背后的隱憂，這種集中突擊性放貸的做法不可取。

央行公布數(shù)據(jù)顯示，1月末人民幣貸款余額96.46萬億元，同比增長15.3%，增速分別比2015年12月末和2015年同期高1.0個和1.4個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元。

今年1月貸款增加額是2015年同期的171%，創(chuàng)歷史新高。2009年金融危機(jī)救市時，單月信貸最高投放量是當(dāng)年3月的1.89萬億元，而當(dāng)年1月為1.62萬億元，遠(yuǎn)低于今年1月的2.51萬億元。同時，1月M2增速上升到14%，創(chuàng)18個月新高；社會融資規(guī)模增量為3.42萬億元，分別比2015年12月月和2015年同期多1.61萬億元和1.37萬億元。從這三大數(shù)據(jù)已可窺出1月貨幣信貸大放水之迅猛。

1月貸款創(chuàng)出歷史新高，首要因素是貨幣政策指導(dǎo)思想。適時、適度、靈活的貨幣政策基調(diào)，決定了大放水的操作行為，而信貸又是貨幣政策實施的主渠道，M2、貸款和社會融資創(chuàng)出新高就順理成章、預(yù)料之中了。

春節(jié)因素也不排除。歷年春節(jié)期間，為了保支付，保證現(xiàn)金供應(yīng)，保流動性充足，都是央行貨幣投放的密集期，也是貸款發(fā)放的集中期。

另外一個不可忽視的因素是，年初是商業(yè)銀行貸款投放力度最大的時候，早投放早收益是銀行的主導(dǎo)思想。除此之外，就是2015年年底擠壓的項目貸款在1月集中投放。

不過，原因再多，1月創(chuàng)出歷史罕見新高都是不正常的，況且大部分因素都是歷年共性的。從1月投放的2.51萬億元的結(jié)構(gòu)看，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1.94萬億元，說明77%的貸款都投向了企業(yè)。其中，短期貸款增加4522億元，中長期貸款增加1.06萬億元。中長期貸款占總貸款投放比例42%，說明大型企業(yè)仍是貸款的主要投向，而大型商業(yè)銀行又是投放的主要銀行，也折射出中小微企業(yè)融資難問題并沒有得到很好解決。

從貸款結(jié)構(gòu)分析，大型企業(yè)的中長期貸款是1月貸款創(chuàng)出新高的最大受益者。但目前這些企業(yè)并不缺乏資金，對貸款需求也不強(qiáng)烈，銀行一廂情愿大放貸款，能否真正成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金值得懷疑。這些資金如果被挪用到股市、高息借貸或返回到金融體系里倒騰牟利，結(jié)果必將是吹大金融泡沫，后患無窮。

另外，1月貸款創(chuàng)新高背后隱現(xiàn)的期限結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險也不容忽視。1月存款增加2.04萬億元，貸款增加超過存款，資金運用超過資金來源（向央行及其他金融機(jī)構(gòu)借款除外）。1月中長期貸款高達(dá)1.06萬億元，占總貸款投放比例42%。而1月居民儲蓄存款增加8894億元，非金融企業(yè)存款增加7059億元，財政性存款增加5119億元?？捎糜谫J款的穩(wěn)定資金的居民儲蓄與貸款總量以及中長期貸款嚴(yán)重不對稱。嚴(yán)格地說，企業(yè)存款、財政性存款及拆借和央行借款都適用于流動性運用，而不適宜發(fā)放貸款。