摘 要：企業(yè)融資效率對(duì)企業(yè)資源整合具有較大的影響，高效率的企業(yè)融資可以幫助企業(yè)更好更快的配置內(nèi)部資源，讓資源充分合理的應(yīng)用，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)的投資融資研究工作重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)集中在投資方式選擇上，通過總結(jié)傳統(tǒng)研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)都忽視了融資方式對(duì)企業(yè)融資的影響。以當(dāng)前稅收和企業(yè)投融資相互關(guān)系以及影響實(shí)證為基礎(chǔ)，結(jié)合近年來的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)如何提升企業(yè)投融資工作水平進(jìn)行闡述。

關(guān)鍵詞：稅收；企業(yè)投融資；實(shí)證分析

一、引言

企業(yè)日常融資以及企業(yè)決策稅收制度安排與個(gè)人稅收制度的安排具有一定點(diǎn)聯(lián)系，通常情況下如果企業(yè)所得稅有所提升，則企業(yè)可以更好的通過各種債務(wù)融資的形式來提升融資質(zhì)量。個(gè)人所得稅如果有所提升，企業(yè)可以通過股權(quán)融資的方式來實(shí)現(xiàn)融資，所以企業(yè)在面對(duì)融資方式選擇問題時(shí)，要考慮到不同融資方式可能帶來的成本收益情況。債務(wù)融資和投資沖動(dòng)之間的正相關(guān)關(guān)系明顯。通過對(duì)稅收企業(yè)投融資關(guān)系進(jìn)行分析，明確企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。以A公司的情況為例，從實(shí)證的角度對(duì)稅收政策和企業(yè)日常投融資決策關(guān)系進(jìn)行研究，擬定切實(shí)可行的工作計(jì)劃，深入明確提升企業(yè)投融資決策效率水平的因素。

二、上市公司投資能力與投資水平差異闡述

前些年國(guó)內(nèi)的A類型企業(yè)數(shù)量比較多，而且大部分企業(yè)債務(wù)融資都表現(xiàn)出急速增加的趨勢(shì)。但是從當(dāng)年不同企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)差以及所有企業(yè)均值數(shù)據(jù)來看，比值是比較大的。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，樣本企業(yè)在投資支出方面的標(biāo)準(zhǔn)差通常都會(huì)超過三倍，這也代表了相同年份不同企業(yè)債務(wù)融資水平差異明顯。通過對(duì)A企業(yè)的投融資情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，大部分的年份，企業(yè)債務(wù)融資數(shù)量和企業(yè)的投資支出數(shù)量都存在上升或者下降的趨勢(shì)，并且這一趨勢(shì)是許多方面同步進(jìn)行的，這也表現(xiàn)出數(shù)據(jù)關(guān)系層面上債務(wù)融資能力和投資決策二者之間存在的關(guān)系。通過投資方程的形式對(duì)投資情況進(jìn)行分析，提升上市公司負(fù)債水平，促進(jìn)企業(yè)更快的擴(kuò)大投資數(shù)量，并通過回歸系數(shù)的形式來體現(xiàn)其特征，可以通過該方式來驗(yàn)證債務(wù)融資數(shù)量和企業(yè)投資二者之間的關(guān)系。除此之外，滯后期的利潤(rùn)和投資資金之間的關(guān)系也是正比例關(guān)系，回歸系數(shù)有10%先屬性，這也代表了如果企業(yè)獲得的利潤(rùn)比較多，則企業(yè)用在相關(guān)項(xiàng)目上的投資也是越來越多的。企業(yè)的投資機(jī)會(huì)如果有所增加，可以讓企業(yè)在正常運(yùn)行狀態(tài)下更好的分析出投資機(jī)會(huì)和企業(yè)日常投資二者之間的關(guān)系，通過分析二者之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)是呈正相關(guān)的。分析最終統(tǒng)計(jì)結(jié)果，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明了A公司存在投資不足的問題。對(duì)產(chǎn)生相關(guān)問題的原因進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，有可能是因?yàn)槭艿綐颖緮?shù)量比較少的影響，導(dǎo)致工作產(chǎn)生阻礙。其次也有可能是因?yàn)槲覈?guó)的上市公司股票市值難以反映出當(dāng)前企業(yè)實(shí)際投資價(jià)值。這兩種情況都體現(xiàn)出了企業(yè)規(guī)模變量估計(jì)系數(shù)沒有通過顯著性檢驗(yàn)，但是也可以反映出企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張情況，提升了企業(yè)的投資機(jī)會(huì)以及投資沖動(dòng)。

從融資方程的層面來看，企業(yè)資金投資數(shù)量如果有所提升，可以提升企業(yè)債務(wù)融資水平，保證債務(wù)融資水平是呈正效應(yīng)的。回歸系數(shù)顯著性一般為5%，除此之外還可以通過回歸結(jié)果來表示結(jié)果的準(zhǔn)確性，在之后的一段時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)整體債務(wù)融資水平都在5%以上，則代表水平呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，同時(shí)也表明資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)對(duì)企業(yè)日常融資能力以及企業(yè)投資沖動(dòng)產(chǎn)生一定的影響。首先是因?yàn)槟壳捌髽I(yè)整體負(fù)債率有了明顯的提升，代表企業(yè)項(xiàng)目資金正在不斷的集中歸還債務(wù)以及利息，各種資金量會(huì)有明顯的增加，這也從一定程度上提升了當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)工作的壓力。從另一方面來看，這一情況也代表了該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在不斷的增加，所以企業(yè)債務(wù)融資能力與債務(wù)融資的難度會(huì)有一定的提升。其次，還可以從現(xiàn)金流量以及債務(wù)融資等方面來明確顯著負(fù)相關(guān)問題，表明企業(yè)如果資金的流量比較大，則企業(yè)新增負(fù)債的趨勢(shì)會(huì)逐漸減少，代表目前企業(yè)融資方式正在呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，而且資金的來源也是多種多樣的?，F(xiàn)金流量的增加對(duì)提升債務(wù)融資有較強(qiáng)的替代作用。如果折舊系數(shù)的最終估計(jì)結(jié)果是負(fù)數(shù)，代表了企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所使用的設(shè)備折舊率越高，則企業(yè)通過債務(wù)融資的形式來減少稅收負(fù)擔(dān)的空間也是越來越小的。從整體的情況上來看，因?yàn)閛is回歸結(jié)果的特點(diǎn)，驗(yàn)證了當(dāng)前企業(yè)投資項(xiàng)目支出數(shù)量和企業(yè)投資項(xiàng)目債務(wù)融資支出二者之間的關(guān)系的正相關(guān)的。

三、政策建議

將國(guó)內(nèi)近年來在投融資關(guān)系理論方面的研究結(jié)果以及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)作為基礎(chǔ)，結(jié)合相關(guān)實(shí)證研究結(jié)果，對(duì)政策情況進(jìn)行全面細(xì)致的理論性分析。結(jié)合一些上市公司的樣本數(shù)據(jù)，對(duì)總體分組情況進(jìn)行研究，得出下述結(jié)論：

1.完整性分析

從完整性分析的角度對(duì)問題進(jìn)行分析，大部分的旅游類型上市公司內(nèi)部債務(wù)融資以及投資決策都是呈現(xiàn)正相關(guān)性的。但是如果從稅收以及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等方面來看，國(guó)家在稅收和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面還是存在許多不確定因素的，這些不確定因素會(huì)影響工作系統(tǒng)以及企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)線性關(guān)系。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比較高，代表企業(yè)破產(chǎn)成本也比較高，實(shí)際破產(chǎn)成本會(huì)超過避稅收益數(shù)值，導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)融資情況越來越高，影響投資沖動(dòng)。如果企業(yè)的負(fù)債率比較低，則代表了企業(yè)避稅收益要超出實(shí)際破產(chǎn)成本，但是這也代表其企業(yè)債務(wù)融資所占到的比重比較高，所以企業(yè)投資沖動(dòng)相對(duì)也比較強(qiáng)。

2.A公司樣本數(shù)據(jù)研究

通過使用科學(xué)有效的研究方法，從整體的角度對(duì)A公司投融資決策以及債務(wù)融資二者之間的正相關(guān)變量關(guān)系進(jìn)行闡述。這種工作模式可能會(huì)導(dǎo)致不同因素之間出現(xiàn)不協(xié)調(diào)的情況，而且在多種情況以及不同步表象的影響之下，導(dǎo)致A企業(yè)的投資效率越來越低，而且童子決策也不夠積極，這一切的原因都會(huì)影響到?jīng)Q策的積極性。A企業(yè)投資不積極，也是不科學(xué)的一種行為。通過分析研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在日常經(jīng)營(yíng)過程中，A企業(yè)固定資產(chǎn)折舊率并不是很理想，所以企業(yè)方面應(yīng)當(dāng)將債務(wù)融資作為工作的基礎(chǔ)，更加積極的進(jìn)行投資。針對(duì)高固定資產(chǎn)折舊率的企業(yè)來說，要適當(dāng)?shù)臏p少投資量，提升股權(quán)融資比例問題，減少因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)折舊率太高，導(dǎo)致企業(yè)整體投資水平不足的問題。從上述各種情況的角度進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，所有的管理部門之間是可以相互溝通，并通過積極協(xié)調(diào)的形式進(jìn)行工作的。不同的部分出臺(tái)政策的時(shí)候，也需要按照部門的情況以及企業(yè)的實(shí)際情況來明確政策的擬定形式。不論是財(cái)政還是稅務(wù)工作部門，都要將A企業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)作為基礎(chǔ)，相互溝通，積極協(xié)調(diào)，并對(duì)所有部門出臺(tái)的政策進(jìn)行綜合性分析。并且這些部門還要根據(jù)A企業(yè)特點(diǎn)來設(shè)定不同的折舊率旅游上市企業(yè)股權(quán)融資以及債務(wù)融資會(huì)計(jì)稅收工作條件。對(duì)相關(guān)的情況進(jìn)行詳細(xì)的分析，針對(duì)折舊上市企業(yè)來說，可以適當(dāng)提升股權(quán)融資會(huì)計(jì)稅收條件，并且不斷的放寬債務(wù)融資條件以及工作水平，提升企業(yè)債務(wù)融資的具體比例。針對(duì)高折舊率的企業(yè)來說，可以適當(dāng)?shù)臏p少一些股權(quán)融資會(huì)計(jì)稅收條件，通過一些激勵(lì)政策讓融資可以更好的進(jìn)行，控制債務(wù)融資工作的開展情況。

四、結(jié)束語

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動(dòng)了社會(huì)的發(fā)展，稅收和企業(yè)投融資關(guān)系也產(chǎn)生了一定的變化。上文首先闡述了上市公司投資能力與投資水平差異，之后從多個(gè)角度，論述了企業(yè)投融資和稅收之間的關(guān)系。債務(wù)融資和投資沖動(dòng)之間的正相關(guān)關(guān)系明顯。通過對(duì)稅收企業(yè)投融資關(guān)系進(jìn)行分析，明確企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。以A公司的情況為例，從實(shí)證的角度對(duì)稅收政策和企業(yè)日常投融資決策關(guān)系進(jìn)行研究。希望可以為后續(xù)研究奠定理論與實(shí)踐基礎(chǔ)，提升企業(yè)日常運(yùn)行質(zhì)量，讓企業(yè)可以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中博取一席之地。

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作者簡(jiǎn)介：王堯（1983- ），男，漢族，遼寧省沈陽(yáng)市，財(cái)務(wù)總監(jiān)，本科，上?？嫡贯t(yī)療器械有限公司，研究方向：公司整體戰(zhàn)略籌劃、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析及運(yùn)營(yíng)、投融資渠道開發(fā)、納稅體系設(shè)計(jì)等