湛　泳，薛　毅

(1.復(fù)旦大學(xué)　管理學(xué)院，上?！?00433；2.湘潭大學(xué)　商學(xué)院，湖南　湘潭　411105)

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資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新與中國對美直接投資的空間布局*

湛泳1,2，薛毅2

(1.復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院，上海200433；2.湘潭大學(xué)商學(xué)院，湖南湘潭411105)

摘要:利用2005—2014年中國對美直接投資的州際面板數(shù)據(jù),采用GMM動態(tài)面板模型進(jìn)行實證檢驗,結(jié)果發(fā)現(xiàn)資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新能促進(jìn)中國對美直接投資且資源稟賦的影響力度高于技術(shù)創(chuàng)新,中國對美直接投資目前仍處于以資源導(dǎo)向為主,以技術(shù)導(dǎo)向為輔的階段;分區(qū)域?qū)嵶C研究的結(jié)果表明,美國東部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新對中國對美直接投資的影響力度大于資源稟賦,而西部地區(qū)的資源稟賦對中國對美直接投資的影響力度更大。

關(guān)鍵詞:對美直接投資;資源稟賦;技術(shù)創(chuàng)新;空間布局

一、引言

自中國實施“走出去”戰(zhàn)略以來，對外直接投資呈現(xiàn)高增長的態(tài)勢，其中以對美直接投資為最典型的代表。2010—2014年，中國企業(yè)對美直接投資由13.08億美元增長到75.96億美元，年均增長率達(dá)到了18.02%，2015年，中國對美的直接投資達(dá)83.9億美元，同比增速已達(dá)60.1%*資料來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局。。目前中國對美國的直接投資主要以跨國并購方式為主，而投資的行業(yè)則主要以資源導(dǎo)向型行業(yè)和技術(shù)導(dǎo)向型行業(yè)為主。中國對美國投資的增長速度極快，投資覆蓋面廣，美國已成為中國對外投資的主要目的地，并且在未來仍有非常大的投資空間和發(fā)展?jié)摿Α４罅Πl(fā)展中國對美國的直接投資，一方面可以促進(jìn)兩國經(jīng)濟(jì)合作向更深層次的方向發(fā)展，另一方面可以引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

通過對中國近年來的對外投資分析后發(fā)現(xiàn)，中國的對外投資會被那些具有豐富自然資源的國家所吸引[1]26-34，不同國家間的資源稟賦差異對于中國對外直接投資的空間分布具有差異性[2]47-52，這種差異會對中國對外直接投資有著明顯的推動作用[3]124-134。此外，一國的對外直接投資具有技術(shù)尋求傾向[4]66-71，對外直接投資也會對一國的技術(shù)創(chuàng)新具有一定的促進(jìn)作用[5]170-181。中國對外投資的區(qū)位選擇同東道國的技術(shù)發(fā)展水平有顯著相關(guān)性[6]21-40，所以中國在對外直接投資時對技術(shù)等戰(zhàn)略資產(chǎn)具有強(qiáng)烈的尋求動機(jī)[7]88-103，并且通過并購等方式接觸當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)來促進(jìn)企業(yè)技術(shù)水平的提升[8]135-154。

總體而言，國內(nèi)外學(xué)者對于對外直接投資理論做出了許多貢獻(xiàn)，但依然存在以下局限：第一，鮮有學(xué)者關(guān)注中國對單一發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行直接投資的空間布局影響因素；第二，近年來綜合考察資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新對于中國企業(yè)向發(fā)達(dá)國家“走出去”空間布局的研究較少。與既有文獻(xiàn)相比，本文的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下兩個方面：一方面是隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的逐漸推進(jìn)，研究目前中國對美直接投資的動因究竟以資源尋求為主還是以技術(shù)尋求為主，并運用GMM模型探尋資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新與中國對美直接投資空間布局的動態(tài)關(guān)系；另一方面是基于中國對美直接投資的東部和西部區(qū)域選擇出發(fā)，分析區(qū)域內(nèi)資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新程度對中國對美直接投資的差異化影響，為中國政府和企業(yè)進(jìn)行對美直接投資時指明了方向。

二、理論模型與相關(guān)假說

基于Darby[9]2-6的研究，以其運用的模型和相關(guān)理論為依據(jù)，來探索中國企業(yè)向美國實行“走出去”戰(zhàn)略時，東道國內(nèi)部的資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新兩因素是如何影響中國對外直接投資的空間布局。

目前，中國向美國各個不同的州進(jìn)行直接投資時，主要目的就是依靠當(dāng)?shù)刎S富的資源或者較強(qiáng)的科技研發(fā)能力來提升企業(yè)自身的能力，最終在投資東道國獲取高額利潤。假設(shè)有單一的跨國公司c在美國的其中一個州s進(jìn)行生產(chǎn)活動繳納相應(yīng)的稅款后，那么其年利潤為ωcs，根據(jù)以上假設(shè)，如果對美國不同的州進(jìn)行投資，則該公司在m州和n州進(jìn)行直接投資的年利潤差額為：

φcmn=ωcm-ωcn

(1)

其中，φcmn代表了州m相對于州n的利潤差額，也可以從側(cè)面反映出m州相對于n州的“空間布局優(yōu)勢”。中國公司對外直接投資看中的是一種長期的良好效應(yīng)，所以對于預(yù)期利潤凈現(xiàn)值的重視程度非常高。假設(shè)中國企業(yè)進(jìn)駐美國投資不存在其他的風(fēng)險，進(jìn)入美國投資的企業(yè)c能夠通過生產(chǎn)和銷售的活動連續(xù)X期獲利，那么預(yù)期利潤凈現(xiàn)值可以用以下形式表示：

(2)

(3)

上式當(dāng)中，PV(·)代表預(yù)期利潤凈現(xiàn)值，γ則代表折現(xiàn)率。

有諸多因素能夠?qū)χ袊髽I(yè)的OFDI空間布局結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，但本文主要考察東道國內(nèi)部各個區(qū)域的資源充裕程度以及技術(shù)發(fā)展水平對于OFDI空間布局結(jié)構(gòu)的影響。假設(shè)美國兩個州的其他投資環(huán)境和條件均相同，唯一的差別就在于兩個州的資源充裕程度不同。而m州的資源充裕程度高于n州，跨國公司c就會率先進(jìn)入m州進(jìn)行投資，即有：

(4)

除此之外，技術(shù)創(chuàng)新程度也可以從一定層面上對跨國公司c在東道州m的產(chǎn)生影響，在式(4)的假設(shè)基礎(chǔ)之上，跨國公司c進(jìn)入m州進(jìn)行投資的可能性為：

θcm=(μm-1)δm

(5)

其中，θcm代表c公司作為跨國企業(yè)進(jìn)駐m州實施投資的可能性，μm代表m州的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展水平，μm(1,+∞)，因為當(dāng)μm越大時，代表該州的技術(shù)發(fā)展水平越高；而當(dāng)μm=1時，說明該州的技術(shù)創(chuàng)新水平與全美的最低水平相同，不具有比較優(yōu)勢，這樣c企業(yè)進(jìn)駐該州的投資可能性不復(fù)存在。

通過上述分析，結(jié)合式(2)和式(5)，那么對外直接投資的預(yù)期利潤凈現(xiàn)值就是：

(6)

對上式求導(dǎo)，分別得到如下三式：

(7)

(8)

(9)

上述三式的結(jié)果表明，東道國的自然資源豐裕程度以及技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展水平越高，跨國公司的預(yù)期凈利潤就會隨之增加?？偟膩砜?，東道國的資源稟賦以及技術(shù)創(chuàng)新程度對于吸引母國進(jìn)駐投資具有一定的促進(jìn)作用，上述理論模型對于資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新如何影響對外直接投資的空間布局結(jié)構(gòu)提供了理論依據(jù)。

基于以上理論分析，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)H1：中國企業(yè)對美直接投資的空間布局會受到當(dāng)?shù)刭Y源稟賦的影響，該地區(qū)資源越豐富則越能吸引中國企業(yè)進(jìn)入投資。

假設(shè)H2：中國企業(yè)對美直接投資的空間布局會受到當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新程度的影響，并且該地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新程度越高則越能吸引中國企業(yè)進(jìn)入該地區(qū)進(jìn)行投資。

假設(shè)H3：資源稟賦與技術(shù)創(chuàng)新之間存在互補(bǔ)關(guān)系，資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新程度可以共同促進(jìn)中國對美國直接投資的發(fā)展。

三、模型與方法

(一)模型設(shè)定

本文重點研究美國的資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新程度對于中國對美國對外直接投資的影響，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)社會因素具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，技術(shù)創(chuàng)新可能會對中國對美直接投資產(chǎn)生正向影響，而中國對美直接投資也可能會對美國產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)，二者會產(chǎn)生雙向因果關(guān)系，所以模型可能會存在內(nèi)生性問題。為了解決可能存在的內(nèi)生性問題，本文引入了因變量的一階滯后項建立動態(tài)面板模型，采用差分GMM方法*由于系統(tǒng)GMM估計方法需要較強(qiáng)的假設(shè)條件：一階差分滯后項與個體效應(yīng)不相關(guān)。而本文所采用的樣本不滿足使用系統(tǒng)GMM估計方法的前提條件，故采用差分GMM方法。對模型進(jìn)行有效估計，并且在設(shè)定模型時參考了美國各州發(fā)展的實際情況。參照湛泳、李珊[10]4-15的研究，模型設(shè)定如下：

OFDIit=β0+β1OFDIit-1+β2lnEnergyit+β3lnTechit+β4lnEconomyit+β5lnLCit+β6lnTaxit+β7lnExportit+β8lnImmiit+β9ln(Energy×Tech)it+πt+ρi+σit

其中，OFDI表示中國對美國各州直接投資的規(guī)模，解釋變量Energy代表了各州的資源稟賦，而技術(shù)創(chuàng)新程度則由Tech來表示。此外還控制了以下變量：經(jīng)濟(jì)規(guī)模(Economy)、勞動力成本(LC)、稅收成本(Tax)、出口規(guī)模(Export)以及華人移民網(wǎng)絡(luò)(Immi)。πt表示時間啞變量，ρi為地區(qū)啞變量，σit為隨機(jī)擾動項。

(二)變量選取和數(shù)據(jù)說明

1.被解釋變量

被解釋變量為對外直接投資(OFDI)。所選取的數(shù)據(jù)是2005—2014年中國向美國部分州投資的年度交易數(shù)據(jù)，來源于美國的榮鼎投資公司(Rhodium Group)。其中，有部分州存在投資數(shù)據(jù)連續(xù)多年為零的情況，不具有研究的意義和價值，故從所得結(jié)果的合理性角度出發(fā)，只選取了其中的26個州的投資數(shù)據(jù)作為樣本。由于企業(yè)的性質(zhì)和規(guī)模不同，其投資的項目規(guī)模也會有所不同，這就導(dǎo)致各州吸引的直接投資的異動較大，參考王永欽[11]126-142等人的方法，如果該州當(dāng)年存在中國對美國的直接投資，用1表示，否則用0表示。

2.解釋變量

資源稟賦(Energy)：本文以徐康寧、王劍[12]78-89的測度方法為基礎(chǔ)，采用美國各州采礦業(yè)和伐木業(yè)的就業(yè)人口來測度自然資源稟賦，數(shù)據(jù)來源于美國勞工統(tǒng)計局(BLA)。技術(shù)創(chuàng)新(Tech)：參考湛泳、李珊[10]4-15的做法，本文采用美國各州申請專利的總數(shù)量來體現(xiàn)美國各州的技術(shù)創(chuàng)新水平，數(shù)據(jù)來源于美國科學(xué)基金會網(wǎng)站(NSF)。

3.控制變量

根據(jù)已有研究對外直接投資空間布局的文獻(xiàn)，參考韓劍、徐秀軍[8]135-154的做法，加入了以下控制變量：經(jīng)濟(jì)規(guī)模(Economy)、勞動力成本(LC)、稅收成本(Tax)、出口規(guī)模(Export)、華人移民網(wǎng)絡(luò)(Immi)。

表1　指標(biāo)變量及其計算方法

四、模型的估計結(jié)果與分析

本文采用差分GMM估計方法對所有的模型進(jìn)行估計，在模型中加入了被解釋變量的一階滯后項作為解釋變量。同時為了確保估計結(jié)果以及工具變量使用的有效性，采用兩種檢驗方法進(jìn)行檢驗，一是通過Sargan檢驗來判斷工具變量是否整體有效，二是通過AR(2)的檢驗方法檢驗?zāi)Ｐ彤?dāng)中是否存在二階序列相關(guān)。

(一)技術(shù)創(chuàng)新、資源稟賦對中國對美直接投資的空間布局影響分析

表2給出了運用GMM回歸模型考察的技術(shù)創(chuàng)新、資源稟賦對中國對美直接投資空間布局結(jié)構(gòu)影響的估計結(jié)果。為了保證結(jié)果的穩(wěn)健性與一致性，采用逐項加入解釋變量和控制變量的方法來對模型進(jìn)行估計。所有的二階序列相關(guān)檢驗結(jié)果均大于0.05，這表明所有的回歸模型均不存在二階序列相關(guān)情況，并且Sargan檢驗的結(jié)果均表現(xiàn)良好，不能拒絕工具變量有效性的零假設(shè)，所以整個模型的設(shè)定是有效的。同時，Wald的檢驗都在1%的顯著性水平下拒絕了解釋變量系數(shù)為0的原假設(shè)，全部七個模型的結(jié)果處理得當(dāng)，有一定的說服力。

表2　中國對美直接投資的空間布局的GMM模型估計結(jié)果

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著，括號內(nèi)為t統(tǒng)計量。

在所有模型當(dāng)中，一階滯后項均顯著為正，說明上一期的投資對于這一期有顯著的正向效應(yīng)。資源稟賦變量的估計系數(shù)均顯著為正，這說明該變量對于中國對美國各州直接投資的空間布局具有正向影響，這表明當(dāng)?shù)氐馁Y源豐裕程度越高，中國的企業(yè)就越容易進(jìn)入該州進(jìn)行直接投資，這樣的結(jié)論印證了假設(shè)H1是正確的。同樣，在每個模型當(dāng)中均加入了反映技術(shù)創(chuàng)新的解釋變量，結(jié)果顯示該變量正向支持中國對美國各州的直接投資，這表明當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新程度越高，就越能促進(jìn)中國企業(yè)進(jìn)駐該州進(jìn)行直接投資行為，這樣的結(jié)論也同時印證了假設(shè)H2是正確的。此外，模型7的結(jié)果顯示交互項的系數(shù)為正，并且在1%水平上顯著，這就表明資源稟賦與技術(shù)創(chuàng)新之間存在互補(bǔ)關(guān)系，資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新程度可以共同促進(jìn)中國對美國直接投資的發(fā)展，這同樣印證了假設(shè)H3的正確性。綜合來看，在模型1—7當(dāng)中，隨著控制變量的逐步增加，資源稟賦系數(shù)會逐漸大于技術(shù)創(chuàng)新系數(shù)，相對于技術(shù)創(chuàng)新而言，資源稟賦在當(dāng)前中國對美直接投資的空間布局影響更大。

(二)對美國東、西部地區(qū)直接投資的空間布局分析

在考察資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新對美國東西部地區(qū)直接投資的空間布局的影響時，仍然采用與前文相同的被解釋變量(OFDI)進(jìn)行測度，所選取的解釋變量也與上文相同，整體模型都通過了二階序列相關(guān)檢驗以及Sargan檢驗，具有一定的說服力。所選取的計量方法與上文相同，依然采用差分GMM模型進(jìn)行模擬。

表3　美國東西部地區(qū)GMM模型估計結(jié)果

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著，括號內(nèi)為t統(tǒng)計量。

表3給出了分區(qū)域GMM模型的結(jié)果。同樣的，為了保證結(jié)果的穩(wěn)健性，繼續(xù)采用逐項添加解釋變量的方法對模型進(jìn)行估計。在模型中依然加入了被解釋變量的一階滯后項作為解釋變量，結(jié)果顯示東部地區(qū)顯著為正。這說明前一期的投資對于后一期投資產(chǎn)生的影響大。而西部地區(qū)被解釋變量的一階滯后項存在不顯著的情況，這是因為投資規(guī)模和投資額度均落后于美國的東部地區(qū)，而且部分州的投資并不連貫，所以前一期的投資對于本期的影響不大。此外，無論是東部地區(qū)還是西部地區(qū)，我們所選取的核心解釋變量均顯著為正，這說明無論在東部地區(qū)還是西部地區(qū)，資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新都對于中國對美直接投資的空間布局結(jié)構(gòu)有顯著的正向效應(yīng)。東部地區(qū)的交互項顯著為負(fù)，這說明在東部地區(qū)投資的中國企業(yè)存在資源擠出效應(yīng)，在此地區(qū)投資的中國企業(yè)對于技術(shù)創(chuàng)新的依賴度很強(qiáng)。而西部地區(qū)的交互項不顯著，說明資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新之間沒有交互作用。

觀察東、西部地區(qū)的模型3、模型4的實證結(jié)果，發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)的系數(shù)均大于資源稟賦的系數(shù)，而西部地區(qū)資源稟賦指標(biāo)的系數(shù)均高于技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)。這說明在東部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新對于中國企業(yè)投資的空間布局結(jié)構(gòu)影響更大，而西部地區(qū)的資源稟賦對于中國企業(yè)投資的空間布局結(jié)構(gòu)影響更大。因為美國東部地區(qū)的技術(shù)發(fā)展水平較高，所以對該區(qū)域投資的中國企業(yè)以技術(shù)需求型企業(yè)為主；而西部地區(qū)地廣人稀，雖然開發(fā)程度不如東部地區(qū)，但是無論是土地資源還是礦產(chǎn)資源相對于東部地區(qū)都較為豐富，所以進(jìn)入該區(qū)域投資的中國企業(yè)主要以資源尋求型企業(yè)為主。

五、結(jié)論與政策建議

本文采用了2005—2014年中國企業(yè)進(jìn)駐美國部分州進(jìn)行直接投資的數(shù)據(jù)作為主要的研究對象，并且從資源稟賦以及技術(shù)創(chuàng)新兩個方面考察了中國企業(yè)進(jìn)駐美國投資的空間布局，得出了如下的結(jié)論：從整體上來說，技術(shù)創(chuàng)新和資源稟賦是影響中國企業(yè)對美國各州投資空間布局結(jié)構(gòu)的重要因素，兩者之間存在互補(bǔ)關(guān)系；相對而言，資源稟賦對于中國對美直接投資的空間布局結(jié)構(gòu)影響力度更大；通過分區(qū)域模擬，發(fā)現(xiàn)美國東部地區(qū)是以吸引技術(shù)導(dǎo)向型為主的中國企業(yè)進(jìn)入投資，而西部地區(qū)則吸引以資源導(dǎo)向型為主的企業(yè)進(jìn)入投資。

基于本文的研究結(jié)果，對于中國推進(jìn)國際化戰(zhàn)略以及對美直接投資提出了一些建議：(1)應(yīng)當(dāng)充分考慮當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境以及區(qū)位優(yōu)勢。特別是對于投資東道國的政治制度和法律環(huán)境，應(yīng)當(dāng)做好充分的調(diào)查，并且厘清當(dāng)?shù)氐膮^(qū)位條件和優(yōu)勢資源，以免出現(xiàn)盲目投資的情況，造成資源錯配的局面。(2)應(yīng)當(dāng)將目光放在投資成長空間較大的地區(qū)。大批中國企業(yè)將自己的直接投資地點選在了美國的東部地區(qū)，而進(jìn)駐中西部地區(qū)投資的中國企業(yè)則相對較少?？v觀美國的西部地區(qū)，雖然投資相對較少，但是該區(qū)域投資潛力較大，資源相對豐富，值得中國企業(yè)予以關(guān)注。(3)中國政府應(yīng)當(dāng)為民營企業(yè)跨國投資提供政策支持和金融支持。在未來，政府部門應(yīng)當(dāng)大力扶持民營企業(yè)進(jìn)行跨國投資，政策上盡量放寬，為民營企業(yè)走出國門創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。而對于民營企業(yè)融資困難的問題，應(yīng)從金融支持的角度激發(fā)民營企業(yè)發(fā)展的活力，例如降低銀行貸款利率等。

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責(zé)任編輯：廖文婷

Resource Endowment, Technology Innovation and Spatial Layout of China’s Outward Direct Investment in the US

ZHAN Yong1,2，XUE Yi2

(1.SchoolofManagement,FudanUniversity，Shanghai200433; 2.BusinessSchool,XiangtanUniversity,Xiangtan,Hunan411105,China)

Abstract：Using GMM dynamic panel model with the interstate panel data of China’s outward direct investment in the US from 2005 to 2014, this paper’s empirical studies found that resource endowments and technological innovation can promote China’s outward direct investment in the US and the resource endowments play a more important role. China’s outward direct investment in the US is still resource-oriented nowadays, and the technology-oriented is kind of secondary importance; the results of sub-regional empirical studies show that technological innovation of China’s outward direct investment in the US has more significant in eastern US than the resource endowment while natural resources in the western region have more impact on China's outward direct investment in the US.

Keywords：outward direct investment in the US;resource endowment; technological innovation; spatial layout

收稿日期：2015-12-12

作者簡介：湛泳(1976-)，男，湖南沅江人，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院博士后，湘潭大學(xué)商學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師。

基金項目：國家社會科學(xué)基金一般項目“新常態(tài)下技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)跨越‘中等收入陷阱’的機(jī)制和路徑研究”(項目編號：15BJL015)；國家統(tǒng)計局重點項目“新常態(tài)下國家自主創(chuàng)新示范區(qū)創(chuàng)新能力評價指標(biāo)體系研究”(項目編號：2015LZ55)；中國博士后科學(xué)基金一等資助“技術(shù)創(chuàng)新助推跨越‘中等收入陷阱’的機(jī)制和路徑研究”(項目編號：2015M570309)。

中圖分類號:F742

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1001-5981(2016)03-0071-05