李迅雷

國內(nèi)各大城市的房價與居民收入比遠高于發(fā)達國家；同時，居民房貸余額占住宅總市值的比例卻遠低于發(fā)達國家，這兩個數(shù)據(jù)之間是否存在悖論？

考慮到居民可支配收入總額被低估（尤其是高收入群體被低估）、房產(chǎn)持有成本較低、中國處于人口遷徙高峰期等因素，房價與居民收入比高的現(xiàn)象有其合理方面。而房貸/銷售比偏低的現(xiàn)象，則與房地產(chǎn)市場早期的金融意識不強，且以投資為主的購房結(jié)構(gòu)有關(guān)。2013年后房貸/銷售比有所回升，反映了房地產(chǎn)步入到消費時代。因此，看似的悖論其實并不存在。

如果說這輪房價上漲是以剛需和改善為主導(dǎo)的消費行為促使，那么，它同時也是投資客們豐厚獲利之后的變現(xiàn)過程。房價上漲推動了各行各業(yè)的發(fā)展，既有利于改善產(chǎn)能過剩問題，也有利于保持經(jīng)濟的較快增長。但同時，房價持續(xù)上漲又不斷加大了危機爆發(fā)的風(fēng)險。因為大類資產(chǎn)價格一旦下跌，軟著陸的案例前所未有。

如今的房地產(chǎn)政策調(diào)控面臨著兩難選擇。如果為了抑制房價上漲而推出房產(chǎn)稅，效果會很明顯，但市場對此的解讀一定是“砸盤”，或?qū)?dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)的崩潰。如果通過多種舉措來維持目前房價水平，估計要持續(xù)走成L型也很難。并且越往后人口越老齡化、流動人口越少，調(diào)控難度也越大。

在經(jīng)濟增速放緩，債務(wù)負債加重的背景下，大家更需要關(guān)注住房銷售收入和收入流向的變化，因為這些數(shù)據(jù)會影響到投資增速，進而影響到經(jīng)濟和金融市場。（6月1日）